Управление оборачиваемостью активов

Управление  оборачиваемостью активов

Эффективность управления активами 

• При анализе  состояния компании важно определить, насколько эффективно менеджмент управляет  активами, доверенными ему владельцами  компании. По балансу предприятия  можно судить о характере используемых компанией активов. Большая сумма  накопленной амортизации по отношению  к имеющимся недвижимому имуществу, машинам и оборудованию дает основания  полагать, что у компании старое оборудование, требующее обновления. Если в балансе появились большие  суммы денежных средств, можно предположить, что имеются излишние деньги, которые  могли быть использованы с большей  пользой. Для выявления тенденций  в использовании имеющихся у  компании ресурсов используется ряд  коэффициентов, основанных на соотношении  товарооборота и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.

• Коэффициент оборачиваемости  активов вычисляется в нескольких вариантах. Могут быть использованы коэффициенты
• оборачиваемости активов
• оборачиваемости постоянных активов
• оборачиваемость чистых активов
• Их расчеты производятся по формулам:

• Чаще всего  используется оборачиваемость активов  всего и оборачиваемость чистых активов, или нетто-активов. С помощью  этих показателей можно определить, какое количество вложенных активов  необходимо для обеспечения данного  уровня реализации продукции, то есть какая сумма дохода получается на каждый рубль вложенных активов. Применение нетто-активов исключает  из расчетов текущие обязательства. Объясняется это тем, что текущие  обязательства (счета к оплате, подлежащие выплате налоги, подлежащая выплате  доля долгосрочной задолженности, начисленная  заработная плата и другие начисленные  обязательства) в основном непосредственно  связаны с операциями компании и  не находятся в ее распоряжении в  процессе ее деятельности. Таким образом, сумма используемых компанией активов  эффективно уменьшается за счет этой постоянной текущей кредиторской задолженности  и прочих текущих обязательств. Это  соображение особенно важно при  анализе деятельности торговых фирм, у которых сумма счетов поставщиков, подлежащих оплате, достигает значительной доли в общем итоге баланса.

• Показатель  оборачиваемости постоянных активов показывает, какая сумма дохода получается на единицу денежного выражения основных средств предприятия. Этот показатель является наиболее “болезненным” для украинских предприятий в настоящий период развития экономики страны с характерным неполным использованием производственных мощностей.

 
 

Необходимо отметить, что данные показатели являются весьма приближенными, поскольку в балансах большинства 

предприятий самые  различные активы, приобретенные  в различное время, показываются по первоначальной стоимости.

 Балансовая стоимость  таких активов часто не имеет  ничего общего с их реальной  стоимостью, при этом такое

 расхождение усугубляется  в условиях инфляции и при  повышении стоимости таких активов.  Именно такие несоответствия

 балансовой и  реальной стоимости у большинства  инвесторов вызывают желание  к поглощению данной компании, чтобы

 реализовать заложенную  в ней дополнительную стоимость. 

Управление  оборотными активами 

• Особое внимание при анализе использования активов  уделяется ключевым статьям оборотных  средств: товарно-материальным запасам  и дебиторской задолженности (счетам к получению). Главная цель анализа  состоит в том, чтобы установить признаки уменьшения величины или, напротив, избыточного накопления товарно-материальных запасов и счетов дебиторов. Обычно эти статьи баланса сопоставляются с суммой дохода от реализации продукции  или услуг или с себестоимостью реализованной продукции, поскольку  считается, что эти статьи тесно  взаимосвязаны.
• Только на основе данных баланса трудно дать точную оценку товарно-материальным запасам. Обычно используется средняя сумма товарно-материальных запасов на начало и конец отчетного периода. Иногда бывает целесообразно использовать только показатель на конец отчетного периода, если происходит бурный рост компании и товарно-материальные запасы постоянно увеличиваются для обеспечения быстро растущего объема реализации. Важно также учитывать метод списания товарно-материальных запасов на себестоимость продукции – метод ЛИФО, ФИФО, по средней стоимости и т. д.
• Общую картину может дать соотношение объема продаж (дохода от реализации) и суммы товарно-материальных запасов, но обычно более точным показателем будет считаться соотношение товарно-материальных запасов и себестоимости реализованной продукции, поскольку эти показатели сопоставимы. Дело в том, что доход от реализации включает величину надбавки (на издержки производства), которая не включена в стоимость товарно-материальных запасов.

• Расчет оборачиваемости  товарно-материальных запасов производится по формулам:

 
 

Первая формула  использует в качестве основы выручку  от реализации, вторая – себестоимость

 проданных товаров,  что более отвечает содержанию  товарно-материальных запасов.

 Данный показатель  характеризует скорость, с которой  товарно-материальные запасы 

оборачивались в  течение отчетного периода. Обычно, чем выше показатель оборачиваемости 

товарно-материальных запасов, тем лучше: низкий уровень  запасов уменьшает риск, связанный 

с невозможность  реализовать продукцию и указывает  на эффективное использование капитала.

Тем не менее, если показатель оборачиваемости запасов на данной фирме значительно выше,

 чем в среднем  по отрасли, это может свидетельствовать  о потенциальном дефиците закупаемых

 товаров и материалов, что может отразиться на качестве  обслуживания заказчиков и, в  конечном

 итоге, ослабить  конкурентную позицию компании. Окончательный вывод требует  дополнительного анализа. 

• Иногда оборачиваемость  запасов вычисляется в количестве дней, в течение которых происходит продажа или использование в  производство и затем продажа  ТМС. Для вычисления этого показателя необходимо календарную длительность периода (например, 365 дней в году) разделить  на показатель оборачиваемости ТМС  за этот период.

• Оборачиваемость дебиторской задолженности основывается на сравнении величины этой статьи с чистым объемом продаж. При анализе данного показателя принципиальным является вопрос, соответствует ли сумма неоплаченной дебиторской задолженности на конец отчетного периода сумме продаж в кредит, которая по логике должна оставаться неоплаченной с учетом предоставляемых компанией условий коммерческого кредита. Например, если компания продает с условием оплаты через 30 дней, то обычно сумма дебиторской задолженности должна равняться объему продаж за предыдущий месяц. Если в балансе дебиторская задолженность равняется объему реализации за 40 или 50 дней, это может означать, что ряд клиентов имеет трудности с оплатой счетов или нарушает условия кредита, либо для реализации своей продукции компания была вынуждена увеличить срок оплаты.

• Точный анализ состояния дебиторской задолженности  может быть сделан только путем определения "возраста" всех счетов дебиторов  по книгам компании и классификации  их по количеству неоплаченных дней: 10 дней, 20 дней, 30 дней, 40 дней и т.д. - и  далее путем сравнения этих сроков с условиями кредитования по каждой сделке. Но такого рода анализ требует доступа к внутренней информации компании, поэтому внешний исследователь вынужден довольствоваться довольно приблизительным показателем, сопоставляющим дебиторскую задолженность и объем реализации за 1 день и последующим соотнесением этой величины со средним значением дебиторской задолженности в течение года. Это достигается с помощью использования показателя оборачиваемости дебиторской задолженности, который рассчитывается по следующей формуле:

• Аналогичную характеристику представляет показатель среднего срока погашения дебиторской задолженности: