Виды ценных бумаг и операций с ними коммерческих банков

ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ И  ОПЕРАЦИЙ С НИМИ

 

КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ

 

     Инвестиционные  операции банков сводятся в  основном к операциям  с

 

ценными бумагами.  Под  ценными бумагами понимаются специальным  образом

 

оформленные финансовые документы,  предъявление которых необходимо для

 

реализации выраженного  в них права. Специфика и закономерности процес-

 

сов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в  за-

 

висимости от  их типа.  Однако к инвестиционным можно отнести  операции

 

далеко не со всеми видами ценных бумах,  да и не все виды возможных  с

 

ними операций.

 

                     Основные виды ценных бумаг

 

     В самом общем  виде классификацию основных  инструментов рынка цен-

 

ных бумаг можно представить  следующим образом.  В зависимости  от  ха-

 

рактера сделок,  лежащих  в основе выпуска ценных бумаг,  а также целей

 

их выпуска,  они подразделяются на фондовые (акции,  облигации) и  ком-

 

мерческие бумаги  (коммерческие векселя,  чеки,  складские,  залоговые

 

свидетельства).

 

     Фондовые ценные  бумаги, как правило, отличаются  массовым характе-

 

ром эмиссии. Они выпускаются  в определенных (весьма значительных) объ-

 

емах, причем  каждая из них  тождественна другой и представляет опреде-

 

ленную долю в акционером или облигационном фонде.

 

     В отношении  фондовых ценных бумаг имеет  также значение их деление

 

на основные,  в которых  выражено основное имущественное право  или тре-

 

бование (акции,  облигации)  и вспомогательные,  являющиеся носителями

 

дополнительного права или  требования.  К вспомогательным  относятся бу-

 

маги, предоставляющие право  на периодическое получение дохода (процен-

 

та или дивиденда),  так  называемые купоны, либо право на покупку (про-

 

дажу) ценных бумаг. Вспомогательные  ценные бумаги, отделенные от акций

 

и облигаций, становятся самостоятельными ценными бумагами и могут так-

 

же обращаться  на рынке.  Еще одним видом вспомогательных  ценных бумаг

 

является талон, предоставляющий  право на получение купонов.

 

     С учетом  различий в порядке оформления  передачи ценных бумаг вы-

 

деляются оборотные ценные бумаги, передача прав по которым производит-

 

ся без оформления соответствующих  документов,  простым вручением, либо

 

акт вручения которых дополняется  передаточной  надписью.  К  оборотным

 

ценным бумагам относятся  казначейские и коммерческие векселя,  акции и

 

облигации на предъявителя, чеки, депозитные сертификаты и т.д.

 

     Исходя из  особенностей обращения отдельных  финансовых инструмен-

 

тов на рынке ценных бумаг  выделяются рыночные и нерыночные ценные  бу-

 

маги. Первые  свободно  продаются  и покупаются в рамках биржевого или

 

внебиржевого оборота  и не могут быть  предъявлены  эмитенту  досрочно.

 

Вторые, наоборот, не имеют  вторичного обращения (т.е. хождения на бир-

 

же и за ее пределами),  но могут быть  возвращены  эмитенту  досрочно,

 

например, целый  ряд государственных  и нерыночных обязательств,  акции

 

трудовых коллективов.

 

     На основании   различий в правах владельца  ценных бумаг при совер-

 

шении операций с ними (а  также порядка подтверждения  этих  прав)  они

 

классифицируются как:

 

     ценные бумаги  на предъявителя,  для  реализации  и  подтверждения

 

прав владельца которых  достаточно простого предъявления ценной бумаги.

 

К данному виду ценных бумаг  относятся:  предъявительские цеки,  акции,

 

облигации; предъявительские вкладные свидетельства;  простые  складские

 

свидетельства, коносамент на предъявителя и др.;

 

     ордерные ценные  бумаги,  права держателей которых  подтверждаются

 

как предъявителем этих бумаг,  так и наличием соответствующих  переда-

 

точных надписей;

 

     именные ценные  бумаги, подтверждение права держателей  кторых про-

 

изводится как  на  основе имени владельца,  внесенного в  текст бумаги,

 

так и записи в соответствующей  книге регистрации данного  вида  ценных

 

бумаг.

 

     В зависимости  от содержания текста ценной  бумаги,  наличия  либо

 

отсутствия указания  на хозяйственную сделку и ее основные условия вы-

 

деляют каузальные и абстрактные  ценные бумаги.  В каузальных (вкладные

 

документы, коносамент,  отдельные  виды акций и т.д.) указываются  либо

 

основные условия выпуска  этих бумаг,  либо  характер,  сроки,  условия

 

сделки, лежащей в их основе. Текст абстрактных ценных бумаг (например,

 

вексель) имеет  безусловный  характер.  Основная  масса  ценных  бумаг

 

оформляется как каузальные.

 

     Однако на  данном этапе наиболее существенным  признаком  классифи-

 

кации различных  ценных бумаг  и определения закономерностей  их первич-

 

ного и вторичного обращения  должны  служить  основные  характеристики

 

эмитента, т.е. лица, выпустившего ценные бумаги. С точки зрения право-

 

вого статуса эмитента,  степени инвестиционных и кредитных  рисков, га-

 

рантий охраны интересов  инвесторов и т.д.  фондовые ценные бумаги под-

 

разделяются на две основные группы:  государственные и негосударствен-

 

ные.

 

     Среди государственных  ценных бумаг наиболее распространены:

 

     казначейские  векселя,  представляющие  собой  краткосрочные обяза-

 

тельства центральных  органов власти;

 

     казначейские  боны - особый вид кратко- и среднесрочных  казначейс-

 

ких обязательств сроком от 1 года до 5 лет с фиксированным  процентом:

 

     казначейские  обязательства (средне- и долгосрочные);

 

     обязательства  местных органов власти;

 

     облигационные  займы различных органов государственной  власти;

 

     беспроцентные  (товарные) облигационные займы.

 

     Негосударственные  ценные бумаги представлены:

 

     акциями;

 

     долговыми обязательствами  предприятий,  организаций и банков (об-

 

лигациями, краткосрочными обязательствами, депозитными сертификатами и

 

т.д.).

 

     Наиболее распространенными  из них являются акции и  облигации.  Их

 

основное различие заключается  в следующем.  Акция в отличие  от облига-

 

ции не является долговым финансовым обязательством.  Она  представляет

 

собой свидетельство  о  внесении определенной суммы средств  и тем самым

 

участвует в формировании уставного фонда акционерного общества и  дает

 

право участия в управлении.  Акционер получает возможность участвовать

 

в работе общих собраний коллектива (по вопросам управления предприяти-

 

ем, ревизий,  утверждения  годового отчета) и, что самое главное, в его

 

прибыли. В последнем кроется  еще одно существенное различие.  Если  по

 

облигациям величина  дохода в форме процента заранее известна ее поку-

 

пателю, то обладатель акции  подобной информацией не располагает. Кроме

 

того, уплата процента по облигациям гарантируется. При покупке (прода-

 

же) той или иной акции  ее владелец должен руководствоваться  лишь  теми

 

сведениями, которые он имеет  об экономических перспективах, финансовом

 

положении и ряде других коммерческих характеристик эмитента.  Дивиденд

 

(доля участия каждого  держателя акции в прибыли  предприятия) определя-

 

ется в зависимости  от размера годовой прибыли и  может  быть  вычислен

 

лишь по истечении года после составления фактического баланса.  Расчет

 

дивиденда до окончания года может иметь лишь характер прогноза. В ито-

 

ге держатель  акций  несет гораздо больший риск потери дохода (неуплаты

 

дивидендов) по данному виду ценных бумаг, нежели по облигациям.

 

     Существенным  отличием акции от облигации  является также то обсто-

 

ятельство, что акционер не может востребовать свои средства, вложенные

 

в акции, обратно, за исключением  льготного периода, в то время  как об-

 

лигации могут быть предъявлены  к погашению  досрочно.  Это  связано  с

 

тем, что  облигационный  заем представляет собой форму децентрализован-

 

ного добровольного кредитования.  А покупка акций практически  означает

 

безвозвратное финансирование затрат эмитента держателем акций.

 

     Лишь при  ликвидации эмитента вследствие  его  несостоятельности  и

 

банкротства акционеры  имеют  право  на соответствующую их вкладу долю

 

участия в суммах, оставшихся после погашения долговых обязательств. Но

 

обычно в  таких  случаях  оказывается утраченным весь акционерный  капи-

 

тал, и акционер теряет практически  всю сумму,  затраченную на  покупку

 

акций.

 

     Тем самым  владение акцией не дает  права   на  обратное  получение

 

вложенных средств,  а  лишь  право на участие в управлении и получении

 

части прибыли.  Единственный способ  трансформации  акций  в  наличные

 

деньги - их продажа другому  лицу.

 

     В зависимости  от порядка регистрации и передачи  акции и облигации

 

подразделяются на  именные  и на предъявителя.  Движение именной  акции

 

отражается в книге  регистрации ценных бумаг, ведущейся  акционерным об-

 

ществом. В  ней фиксируются  все данные о каждой выпущенной именной  ак-

 

ции. Возможности владельца  по передаче ее другому лицу несколько  огра-

 

ничены. В  уставе может  содержаться требование об особом порядке  пере-

 

дачи именной акции. Например, с согласия общего собрания или правления

 

общества. Вместе  с  тем  по  требованию владельца именная  акция может

 

быть заменена на предъявительскую, свобода купли-продажи которой  прак-

 

тически ничем не лимитируется.

 

     Исходя из  различий в способе выплаты  дивидендов,  можно  выделить

 

акции простые  и привилегированные,  предоставляющие какие-либо особые

 

преимущества их держателям.  Содержание и конкретные формы  реализации

 

преимуществ определяются в  учредительных документах.  Как  правило, эти

 

особые льготы заключаются  в преимущественном по сравнению  с владельца-

 

ми простых акций праве  на получение дивидендов.  Одновременно для вла-

 

дельцев привилегированных  акций в уставе может быть предусмотрено  от-

 

сутствие права голоса на общем собрании акционеров.  Тем  самым ограни-

 

чиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной  де-

 

ятельностью.

 

     Права привилегированных  акционеров могут быть реализованы  также в

 

возможности получения   привилегированного  дивиденда,  выплачиваемого

 

каждый год в заранее  определенной пропорции к номиналу привилегирован-

 

ной акции.  В случае недостаточности  распределяемой прибыли привилеги-

 

рованный дивиденд обычно переносится на последующий финансовый  год  и

 

выплачивается в первоочередном порядке.

 

     Кроме того,  если держателю привилегированной  акции  не  выплачен

 

или не полностью выплачен причитающийся ему дивиденд, он обычно приоб-

 

ретает все права держателя  простых акций,  включая право  голоса на об-

 

щем собрании акционеров (до тех пор, пока ему не будет выплачен приви-

 

легированный дивиденд).

 

     Наиболее привлекательны  привилегированные  акции   для  отдельных

 

держателей, располагающих  незначительными средствами и не  имеющих  ни

 

времени, ни возможностей участвовать  в управленческом процессе.

 

     Однако нелимитированный  выпуск  привилегированных  акций   чреват

 

весьма негативными последствиями,  и в первую очередь "проеданием" ус-

 

тавного фонда.  В этой связи в большинстве стран  введены  определенные

 

ограничения на выпуск данного  вида акций. В соответствии с действующи-

 

ми нормативами в нашей  стране их выпуск ограничен 10% размера  уставно-

 

го фонда.

 

     С учетом  специфики оплаты акции классифицируются  на  денежные  и

 

натуральные. К денежным относятся  акции, стоимость которых оплачивает-

 

ся в рублях (наличной или  безналичной форме),  а также  в  иностранной

 

валюте. Все прочие акции  представляют собой натуральные  и оплачиваются

 

путем предоставления имущества  в натуральной форме в собственность  ак-

 

ционерного общества или  же во временное пользование.

 

     В зависимости  от возможностей участия в  управлении делами общест-

 

ва могут выделяться акции  с правом и без права голоса,  с правом двой-

 

ного, тройного и т.д.  голоса. Соответственно может отклоняться  от но-

 

минальной стоимости и  цена реализации указанных акций: чем  больше сте-

 

пень участия в управлении, тем выше (при прочих равных условиях) уста-