Оценка стоимости нематериальных активов

     В соответствии с доходным подходом стоимость объекта нематериальных активов принимается на уровне текущей стоимости тех имуществ, которые имеет предприятие от его использования.

     Доходный  подход представлен:

• методом избыточных прибылей;
• методом дисконтированных денежных потоков;
• методом освобождения от роялти;
• методом преимущества в прибылях;
• Метод избыточных прибылей основан на том, что избыточные прибыли приносят предприятию не отражённые в балансе нематериальные активы, обеспечивающие доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня. Этим методом оценивают преимущественно гудвилл.

     Основные  этапы метода избыточных прибылей:

1. Определяют рыночную стоимость всех активов.
2. Нормализуют прибыль оцениваемого предприятия.
3. Определяют среднеотраслевую доходность на активы или на собственный капитал.
4. Рассчитывают ожидаемую прибыль на основе умножения среднего по отрасли дохода на величину активов (или на собственный капитал, этап 1* этап 3).
5. Определяют избыточную прибыль (этап 2 – этап 4). Для этого из нормализованной прибыли вычитают ожидаемую прибыль.
6. Рассчитать стоимость гудвилла путём деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации.

     Следует учесть, что оценщик должен убрать неоперационные доходы из фактической  чистой прибыли предприятия. Некоторые оценщики используют для расчёта избыточной прибыли среднюю величину активов и среднюю прибыль за определённый период, обычно за пять лет. Но данный подход оправдан, если данные выбранного периода отражают обоснованные будущие ожидания, более того, «аномальные годы» с уровнем прибыли значительно выше или ниже среднего должны быть исключены из рассмотрения. Использование же простой средней или средневзвешенной величины прибыли за несколько последних лет без учёта того, насколько ретроспективная информация отражает возможную будущую прибыль, приведёт к недооценки или переоценке предприятия. Важнейшей проблемой при использовании метода избыточных прибылей является правильность выбора ставки капитализации для расчёта стоимости гудвилла. Обычно инвесторы оплачивают ожидаемую будущую прибыль, получаемую от гудвилла в течение периода, не превышающего пяти лет. При таких допущениях ставка капитализации рассчитывается как величина, обратная количеству приносящих избыточную прибыль лет, за которые инвестор готов заплатить. Например, если инвестор готов заплатить сумму, эквивалентную пятилетнему избыточному доходу, то ставка капитализации равна 20%.

• Метод дисконтированных денежных потоков. При дисконтировании денежных потоков проводятся следующие работы:

1. Определяется ожидаемый оставшийся срок полезной жизни, то есть период, в течение которого прогнозируемые доходы необходимо дисконтировать.

2. Прогнозируются денежный поток, прибыль, генерируемая нематериальным активом.
3. Определяется ставка дисконтирования.
4. Рассчитывается суммарная текущая стоимость будущих доходов.
5. Определяется текущая стоимость доходов от нематериального актива в прогнозный период (если в этом есть необходимость).
6. Определяется сумма всех стоимостей доходов в прогнозный и постпрогнозный периоды.

• Метод освобождения от роялти. Этот метод используется для оценки стоимости патентов и лицензии. Владелец патента предоставляет другому лицу право на использование объекта интеллектуальной собственности за определённое вознаграждение (роялти). Роялти выражается в процентах от общей выручки, полученной от продажи товаров, произведённых с использованием патентованного средства. Согласно данному методу стоимость интеллектуальной собственности представляет собой текущую стоимость потока будущих платежей по роялти в течение экономического срока службы патента или лицензии. Размер роялти определяется на основании анализа рынка. Этот метод несёт черты как доходного, так и сравнительного подхода.

    Основные  этапы метода:

1. Составляется прогноз объёма продаж, по которым ожидаются выплаты роялти.

     Определять объём произведённой продукции по лицензии следует по каждому году с учётом того, что в первые годы её освоения выпуска может и не быть, затем происходит наращивание объёмов, далее – спад в связи с моральным старением нововведения.

2. Определяется ставка роялти. Данные берутся из таблицы стандартных размеров роялти.
3. Определяется экономический срок службы патента или лицензии, юридический и экономический сроки службы могут не совпадать, поэтому следует сделать реалистический прогноз относительно продолжительности платежа.
4. Рассчитываются ожидаемые выплаты по роялти путём расчёта процентных отчислений от прогнозируемого объёма продаж.
5. Из ожидаемых выплат по роялти вычитают все расходы, связанные с обеспечением патента или лицензии (юридические, организационные, административные издержки).
6. Рассчитываются дисконтированные потоки прибыли от выплат по роялти.
7. Определяется сумма текущих стоимостей потоков прибыли от выплат по роялти.

     Таким образом, формула цены лицензии на базе роялти имеет следующий вид:

где - объём определяемого выпуска продукции по лицензии в i-м году (шт.,кг., );

     - размер роялти в i-м году,%

     -  продажная цена продукции  по лицензия в i-м году, усл. ед.;

      - порядковый номер рассматриваемого года действия лицензионного договора;

     - коэффициент дисконтирования.

• Метод преимущества в прибылях. Часто этим методом оценивается стоимость изобретений. Она определяется тем преимуществом в прибыли, которое ожидается получить от их использования. Под преимуществом в прибыли понимается дополнительная прибыль, обусловленная оцениваемым нематериальным активом. Она равна разности между прибылью, полученной при использовании изобретений, и той прибылью, которую производитель получает от реализации продукции без использования изобретения. Это ежегодное преимущество в прибыли дисконтируется с учётом предполагаемого периода его получения.

где  - дополнительная прибыль до налогообложения, получаемая предприятием в результате реализации товара или оказания услуг по сравнению с предприятием, производящими аналогичную продукцию, но не обладающими оцениваемым объектом;

     - цена единицы новой высокотехнологичной продукции в i-м году;

     - цена единицы сравниваемой  продукции в i-м году;

     , - объёмы соответствующего реализованного товара или оказанных услуг в i-м году;

     - коэффициент дисконтирования;  ( ).

    Проведение  оценки нематериального актива с  использованием метода преимущества в  прибылях возможно лишь в том случае, когда оцениваемый объект может  быть использован для получения  дополнительной прибыли после даты проведения оценки⁵. 

      1.4. Сравнительный подход к оценке  стоимости нематериальных активов

      Сравнительный подход используется при оценке рыночной стоимости нематериальных активов исходя из данных о недавно  совершенных сделках с аналогичными нематериальными активами.

     Сравнительный подход может применяться для  тех видов нематериальных активов, сделки по которым часто совершаются  на рынке. Исходной информацией для  расчета стоимости объекта служат цены продажи аналогичных объектов.

     Метод базируется на принципе замещения, согласно которому рациональный инвестор не заплатит за данный объект больше, чем стоимость  доступного к покупке аналогичного объекта, обладающего такой же полезностью, что и данный объект. Поэтому цены продажи аналогичных объектов служат исходной информацией для расчета стоимости данного объекта.

     Расчеты методами, использующими сравнительный  подход осуществляются по следующим  этапам.

     Этап 1. Изучение соответствующего рынка  и сбор информации о недавних сделках с аналогичными объектами на данном рынке. Точность расчетов в значительной мере зависит от количества и качества собранной информации. Когда информации достаточно, необходимо убедиться, что проданные объекты действительно сопоставимы с оцениваемыми нематериальными активами по своим функциям и параметрам.

     Этап 2. Проверка информации. Необходимо убедиться, прежде всего в том, что цены не искажены какими-либо чрезвычайными  обстоятельствами, сопутствовавшими состоявшимся сделкам. Проверяется также достоверность информации о дате сделки, физических и других характеристиках аналогичных объектов.

     Этап 3. Сравнение оцениваемого объекта  с каждым из аналогичных объектов и выявление отличия по дате продажи, потребительским характеристикам, местоположению, исполнению, наличию дополнительных элементов и т.д. Все различия должны быть зафиксированы и учтены.

     Этап 4. Расчет стоимости данных нематериальных активов путем корректировки  цен на аналогичные нематериальные активы. В той мере, в какой  оцениваемый объект отличается от аналогичного, в цену последнего вносят поправки с тем, чтобы определить, по какой цене мог быть продан объект, если бы обладал теми же характеристиками, что и оцениваемый объект⁶.  

      1.5. Затратный подход к оценке  стоимости нематериальных активов

     На  основе затратного подхода определяют стоимость воспроизводства. При использовании затратного подхода нематериальные активы оцениваются как сумма затрат на их создание, приобретение и введение в действие.

     Хотя  при затратном подходе оцененная  стоимость может значительно отличаться от рыночной стоимости, так как между затратами и полезностью нет прямой связи, тем не менее встречается немало случаев, когда оправдан именно затратный подход (например):

• для исчисления налога на имущество;
• для целей страхования отдельных составляющих имущества;
• при судебном разделе имущества между собственниками;
• при распродаже имущества на открытых торгах;
• для бухгалтерского учета основных фондов;
• при переоценке основных фондов.

     Главный признак затратного подхода —  это поэлементная оценка, то есть оцениваемые нематериальные активы расчленяются на составные части, делается оценка каждой части, а затем стоимость всех нематериальных активов получают суммированием стоимостей его частей. При этом исходят из того, что у инвестора в принципе есть возможность не только купить данные нематериальные активы, но и создать их из отдельно покупаемых элементов⁷.

     В зависимости от характера оцениваемых  нематериальных активов применяют  следующие методы затратного подхода:

• метод стоимости создания;
• метод выигрыша в себестоимости.
• Метод стоимости создания. Основными этапами его являются следующие:

1. Определяется полная стоимость замещения или полная стоимость восстановления нематериального актива. Выявляются все фактические затраты, связанные с созданием, приобретением и введением его в действие. При приобретении и использовании нематериального актива необходимо учитывать следующие виды затрат:

• на приобретение имущественных прав,
• на освоение в производстве товаров с использованием нематериального актива,
• на маркетинг: исследование, анализ и отбор информации для определения аналогов предполагаемых объектов промышленной собственности.

     При создании нематериального актива на самом предприятии необходимо учитывать  следующие затраты: