Оценка стоимости нематериальных активов

 

     Полученные  относительные показатели свидетельствуют  о снижении удельного веса внеоборотных активов (с 72,3% в 2004 году до 31, 3% в 2008 году) при увеличении удельного  веса оборотного капитала (с 27,7% в 2004 г. до 68,7% в 2008 г.) соотношение основного и оборотного капитала соответствует показателям эффективно работающего предприятия.

     За  рассматриваемые 2004-2008 г.г. удельный вес собственного капитала предприятия равномерно снижался и только в 2008 г. произошло незначительное увеличение.

     За 2004-2008 г.г. наблюдался рост показателей кредиторской задолженности, но в 2008 г. его удельный вес уменьшился.

     Ретроспективная информация о прибылях и убытках  ТОО «ЗАКАЗЧИК-ТМ» приведена в таблице 4 и 5.

     Валовый доход ТОО «ЗАКАЗЧИК-ТМ» показан в рублевом измерении (таб.4), инфляция в этот период была очень высока, поэтому абсолютные величины в таб.5 пересчитаны по среднегодовым курсам в доллары США. 

     Таблица 2.4 – Отчёт о прибылях и убытках (руб.)

 

     Валовый доход ТОО «ЗАКАЗЧИК-ТМ» показан  в рублевом измерении (таблица 2.4), инфляция в этот период была очень высока, поэтому абсолютные величины в таб.5 пересчитаны по среднегодовым курсам в доллары США. 

     Таблица 2.5 – Отчёт о прибылях и убытках (USD) 

 

     Анализ  относительных коэффициентов ТОО  «ЗАКАЗЧИК-ТМ» приводится в табл. 2.6. Относительные коэффициенты были рассчитаны на основе данных баланса и отчета о финансовых результатах за период 2004-2008 годы. 

Таблица 2.6. Относительные коэффициенты ТОО  «ЗАКАЗЧИК-ТМ» 

 
 

     Рассчитанные  коэффициенты показывают, что в целом  за рассматриваемый период  (2004-2008 г.г.) финансовое состояние было достаточно стабильным с тенденцией к росту.

     Коэффициент покрытия у компании достаточно хороший. Текущие активы покрывают текущие обязательства.

     Коэффициент быстрой ликвидности, который исчисляется  по более узкому кругу активов, постоянно  растет, денежные средства, расчеты  и прочие активы на 110% покрывают текущие обязательства в 2008 году. Нормальным в мировой практике считается Кбл = 1,0, что характеризует платежеспособность фирмы на перспективу 15-30 дней.

     Коэффициент абсолютной ликвидности компании 0,45 находится в принятом в мировой практике промежутке 0,2 - 0,5; при этом на протяжении последних четырех лет (2005 - 2008 г.г.) сохраняется устойчивый рост данного показателя.

     Доля  оборотных средств в активах  предприятия постоянно увеличивается и если в 2006 г. она составляла всего 26%, то уже в 2008 г. достигла величины 68% причем увеличение произошло по всем пунктам.

     Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость показывают достаточную  концентрацию собственного капитала 52% в 2008 г.

     Хорошим признаком эффективно работающего  предприятия является увеличение оборачиваемости собственного капитала к 2005г. = 6,2 , а в 2008г. = 13.3.

     Исследование  бухгалтерских балансов, отчетов  о прибылях и убытках, расчет относительных  коэффициентов, позволили выявить  следующие важные характеристики финансового состояния ТОО «ЗАКАЗЧИК-ТМ»:

1. Ликвидность компании ТОО «ЗАКАЗЧИК-ТМ»  высокая, так как основная часть активов представлена денежными средствами.
2. Компания не имеет долгосрочной задолженности, а краткосрочная задолженность незначительна, что заметно увеличивает  финансовую устойчивость.
3. Рентабельность компании  по итогам 2008 г. составляет 16%.

 
 
 

4.  Оценка стоимости товарного знака

     Оценщик провел расчеты стоимости товарного  знака «ЗАКАЗЧИК-ТМ» с учетом факторов риска и вероятности  наступления события.

1. Выбор метода оценки.

     Существует множество приемов по оценке стоимости объектов интеллектуальной собственности, однако большинство из них может быть сгруппировано в три подхода: сравнительный, доходный и затратный. Рекомендуемая предпочтительность применения подходов к оценке товарных знаков и брэндов следующая: в первую очередь - доходный, во вторую - сравнительный, слабо применим - затратный.

     Оставаясь в рамках того или иного подхода  профессиональные оценщики могут использовать один или несколько оценочных методов. Целью использования более одного метода является достижения наибольшей обоснованности и очевидности выводов оценочного заключения.

     Для оценки зарегистрированного товарного  знака «ЗАКАЗЧИК-ТМ» Оценщик использовал  доходный метод - «метод освобождения от роялти». Метод сравнительного анализа продаж и затратный метод оценщик не применял ввиду отсутствия достоверных сведений, в т.ч. по аналогичным сделкам.

     «Метод  освобождения от роялти» предполагает, что товарный знак предоставляется на лицензионной основе третьей стороне. Дополнительная прибыль, получаемая благодаря известности товарного знака «ЗАКАЗЧИК-ТМ», применена к среднегодовому объему оказанных услуг и полученная в результате прибыль капитализирована.

2. Расчёт нормы дисконтирования.

     Ставка  дисконтирования Оценщиком была установлена экспертным путем согласно опроса и экспертной оценки мнений специалистов, а также с учетом установившихся традиций экономики и хозяйствования: 
 

     Таблица 2.6 – Ставка дисконтирования

 

3. Оценка  стоимости с учётом факторов риска

     Риск  может быть определен как вероятность  того, что события могут развиваться не в соответствии с ожидаемыми прогнозами. При оценки товарного знака необходимость учета степени риска обуславливается несколькими причинами. Во-первых, от степени риска зависит требуемая инвестором норма возврата капитала. Во-вторых, применяя метод сравнения продаж необходимо либо выбирать объекты со сравнимым риском, либо проводить корректировку на отличие в уровне риска. В-третьих, при дисконтировании каждый денежный поток должен иметь адекватную риску норму дисконтирования. Наиболее часто применяемыми методами анализа и учета рисков в практике оценки являются анализ чувствительности и метод сценариев.

     Оценщик в настоящем отчете применял метод сценариев. Сущность метода сценариев заключается в количественной оценке влияния рисков на результаты расчетов. Основополагающим в методе сценариев является предположение о том, что возможны три варианта развития событий по отношению к конечному результату: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический.

     Для каждого сценария методом экспертных оценок определяются вероятности их осуществления в зависимости от прогнозируемых тенденций изменения ситуации на рынке. Затем на основе анализа динамики независимых переменных величин прогнозируют их значение в случае реализации каждого сценария. В конечном итоге получают три значения искомого конечного результата - пессимистическое, наиболее вероятное и оптимистическое, рассчитанные с учетом вероятности реализации соответствующих сценариев. В предположении нормального распределения значений конечного результата определяют величину доверительного интервала, рассчитав вариацию и среднеквадратичное отклонение.

     Оценщик экспертным путем определил вероятность реализации сценариев следующим образом: 

     Таблица 2.7. – Вероятность реализации сценариев

 

4. Оценка  стоимости методом «освобождения от роялти»

     Исходными данными для расчета являлись фактические и прогнозные показатели выручки от оказания услуг с использованием товарного знака «ЗАКАЗЧИК-ТМ» (табл. 2.8, 2.9, 2.10), а также заключения эксперта (табл. 2.6 и 2.7).

     В следствии высокой инфляции в рассматриваемый период исходные данные о фактических объемах реализации услуг с использованием товарного знака и затратах, связанных с его поддержанием в силе были пересчитаны в доллары США по среднегодовому курсу.

     Ставка  роялти является одной из наиболее трудноопределимых характеристик. Из-за отсутствия надежных методов определения научно-обоснованного ее значения для оцениваемого объекта, в качестве стартовой точки (для пессимистического сценария) берем нижнее значение (3%-10%) рекомендуемых в мировой практике ставки роялти - 3%.  

     Таблица 2.8 – Фактический объём реализации услуг с использованием товарного  знака и затраты, связанные с  его поддержанием в силе