Анализ развития биржевой торговли ценными бумагами в России

     3. Российский рынок государственных ценных бумаг. 

     Рынок государственных ценных бумаг обычно занимает ведущее место (до 50 %) в общем объеме рынка ценных бумаг (государственных и корпоративных).

     С переходом к рыночной экономике  российское государство стало более  активно использовать рынок ценных бумаг. Значение государственных внутренних выигрышных займов упало практически до нуля. Последний заем был выпущен в 1992 году под 15 % годовых, что в связи с огромной инфляцией полностью его обесценило.

     Фактически  в 1992—1995 гг. государство почти совсем отказалось от практики размещения займов среди населения. Лишь с конца 1995 г. в обращение поступили первые выпуски сберегательного займа, нацеленного на продажу населению.

     Активно использовать рынок ценных бумаг  для привлечения средств в государственную казну заставило то обстоятельство, что дефицит государственного бюджета не должен покрываться путем дополнительной денежной эмиссии, ибо только на этом пути стало возможно постепенное снижение инфляционных процессов в российской экономике первой половины 90-х годов.

     В этих целях государство предприняло несколько попыток привлечения средств предприятий и организаций, наиболее удачным из которых оказались, в конечном счете, выпуски ГКО, ОФЗ и частично казначейские обязательства. Хотя число видов государственных ценных бумаг, обращающихся на российском рынке, достаточно велико, первенство прочно захватили ГКО и ОФЗ, объемы выпуска которых до августа 1998 г. были преобладающими.

     Другой особенностью российского рынка государственных облигаций, как отмечалось выше, была их высокая доходность (до 100% годовых и более) в отдельные периоды, позволявшая привлекать средства инвесторов с других рынков капиталов, которые в российских условиях 90-х годов были не в состоянии обеспечивать подобную доходность. Однако в августе 1998 г. рынок государственных ценных бумаг рухнул в связи с отказом государства выполнять свои обязательства перед инвесторами.

     В отличие от рынка корпоративных  ценных бумаг рынок государственных  облигаций в своей большей  части является централизованным биржевым рынком. Ядром этого рынка стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), на которой сосредоточены торговая, расчетная и депозитарная системы, обеспечивающие на современном уровне организацию торговли основными видами государственных ценных бумаг (ГКО, ОФЗ, облигациями внутреннего валютного займа) в режиме компьютерных биржевых торгов.

     Российские  государственные ценные бумаги обращаются не только на внутреннем фондовом рынке, но и на зарубежных рынках. Так, с  конца 80-х годов на международном  рынке обращается несколько облигационных займов бывшего СССР, выпущенных в разных европейских валютах. С 1996 г. российское правительство размещает на внешнем рынке облигационные займы. С этого же года начиналась практика допуска иностранных инвесторов на внутренний рынок российских государственных облигаций. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     4. Российский рынок корпоративных ценных бумаг.

     В отличие от рынка государственных ценных бумаг, который существовал в России на протяжении всего периода ее социалистического развития, рынок негосударственных, или корпоративных, ценных бумаг возродился в начале 90-х годов прежде всего в связи с началом процесса приватизации государственной собственности в 1992 г., а раньше – с образованием акционерных коммерческих банков и бирж.

     Условно современную историю российского рынка корпоративных ценных бумаг можно разделить на три этапа.

     Первый  этап (1990 - 1992 гг.) создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж.

     На  первом этапе началось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг. Были приняты Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, Положение об акционерных обществах; установлен порядок лицензирования и аттестации на рынке ценных бумаг.

     Второй  этап (1993 г. - первая половина 1994 г.) – фондовый рынок существует в форме рынка приватизационных чеков.

     Второй  этап это начало, расцвет и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством и выдавались гражданам России бесплатно. Последние обменивали их на акции приватизируемых предприятий, вкладывали в чековые инвестиционные фонды или продавали на биржевом и внебиржевом рынках.

     Важной  особенностью второго и начала третьего этапа было наличие на российском фондовом рынке, кроме приватизационных чеков, различного рода псевдоценных бумаг (типа акций МММ и др.), которые активно покупались российским населением под влиянием, с одной стороны, соответствующей рекламы, а с другой внешних обстоятельств (высочайшая инфляция, нищета и т.п.), что провоцировало широкие слои населения вкладывать свои средства в «высокодоходные ценные бумаги», которые оказывались в дальнейшем совсем не ценными, хотя и бумагами. Обманутые ожидания широких слоев населения на рынке ценных бумаг подорвали веру частного инвестора в этот рынок, возможно, на многие годы вперед.

     Третий  этап (со второй половины 1994 г. до настоящего времени) –

начало  обращения акций российских акционерных  обществ; зарождение рынка корпоративных  ценных бумаг в общепринятом понимании.

     Со  второй половины 1994 г. начался складываться новый фондовый рынок, на котором  торговля ведется уже акциями  существующих российских акционерных обществ. В отличие от второго этапа в ходе третьего формируется рынок крупных инвесторов и посредников отечественных и зарубежных.

     Для третьего этапа развития российского рынка корпоративных ценных бумаг характерно:

- дальнейшее развитие законодательной базы рынка;

- прекращение и преобразование деятельности чековых инвестиционных фондов;

- увеличение числа участников фондового рынка;

- быстрое развитие страховых и негосударственных пенсионных фондов;

- образование крупного вексельного рынка в стране;

- создание организаций инфраструктуры фондового рынка (регистраторов, депозитариев, расчетных палат);

- создание рынка первых фьючерсных контрактов (валютных).

     В отличие от первого и второго  этапов, в течение которых рынок  в значительной мере был биржевым, на третьем этапе рынок корпоративных  ценных бумаг практически полностью  превратился во внебиржевой  
рынок. Биржевая торговля акциями приобрела второстепенное значение.

     Российский  рынок корпоративных акций условно делится на две части: рынок наиболее ликвидных акций, насчитывающий акции примерно 20 - 30 компаний, носящихся к отраслям нефтегазодобычи, электроэнергетики, телекоммуникаций, металлургии, транспорта, которые постоянно продаются и покупаются по рыночным ценам; и рынок всех остальных акций, прежде всего региональных предприятий, которые практически отсутствуют в свободном обращении, а это акции порядка 40 000 акционерных обществ открытого типа. Кроме эмитентов, к числу участников фондового рынка в настоящее время можно отнести около 3000 инвестиционных компаний, свыше 2000 коммерческих банков, порядка 1000 страховых организаций и столько же негосударственных пенсионных фондов. Правда, очень многие из этих участников не принимают активного участия на рынке.

     В 1995 г. начался выход российских корпоративных  ценных бумаг на внешние фондовые рынки через механизм депозитарных расписок (прежде всего, американских депозитарных расписок, которые обращаются на фондовом рынке США и европейских стран).

     К основным проблемам российского  рынка акций, решение которых  будет происходить в ближайшие  годы, относятся:

     - развитие инфраструктуры фондового рынка – возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли,  
укрупнение и объединение регистраторов и депозитариев рынка, создание расчетно-клиринговых систем;

     - повышение информационной открытости рынка, увеличение его  
«прозрачности», т.е. создание системы обеспечения информацией обо всех эмитентах, доступной для всех участников рынка;

     - создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка, обеспечивающей защиту интересов  
инвесторов от мошенничества и недобросовестности отдельных участников рынка и контроля за соблюдением этой нормативной базы;

     - дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран мира;

     - вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций (по объему и по количеству эмитентов) российских акционерных обществ.

Заключение.

     Изучив  и проанализировав материал по теме реферата можно сделать следующие выводы.

     В общих чертах главное предназначение фондовой биржи можно сформулировать, как мобилизация средств для  долгосрочных инвестиций в экономику и для финансирования государственных программ; осуществление купли-продажи акций, облигаций акционерных компаний, облигаций государственных займов. Фондовая биржа выступает регулятором финансового рынка, индикатором состояния экономики государства. Она выявляет и определяет уровень эффективности функционирования финансовых капиталов.

     История возникновения, формирования и развития фондовой биржи насчитывает многие века, что говорит об усилении и  постоянной актуализации ее роли во внутригосударственной, мировой экономической жизни общества.

     В развитии биржевой торговли ценными бумагами в России выделяют три этапа: дореволюционный (до 1917 г.), советский (нэп и последующие годы), современный (от приватизации государственной собственности до настоящего времени).

     Дореволюционный период развития рынка ценных бумаг  характеризуется тем, что торговля ценными бумагами осуществлялась через  коммерческие банки России и на товарных биржах, имеющих фондовые отделы. Торговля ценными бумагами контролировалась государством.

     В советский период государство не было заинтересовано в рынке ценных бумаг, поскольку для реализации своих программ оно могло использовать регулирование оплаты труда и цен, налоги, свободный доступ к ссудному фонду Центрального банка, наличноденежную и кредитную эмиссию. Государственные займы носили принудительный нерыночный характер.

     Современный этап развития рынка ценных бумаг  обусловлен переходом к рыночной экономике. В его структуре можно  выделить рынок государственных, муниципальных  и корпоративных ценных бумаг, которые имеют специфическиё условия развития.

     Тенденция развития современного мирового рынка  ценных бумаг заключается в:

концентрации  и централизации капиталов;

интернационализации и глобализации рынка;

• повышениии уровня организованности и усилении государственного контроля;

• компьютеризации  рынка ценных бумаг;

• нововведениях  на рынке;

• секьюритизации;

• взаимопроникновении  рынка ценных бумаг и других рынков капитала.

     Как учреждению фондовым биржам постоянно  приходится учитывать коррективы времени, модернизируясь и видоизменяясь (влияние «внебиржевой» торговли). Только организация рационализаторской биржевой торговли способна получить дальнейшее развитие в данной отрасли деятельности.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Использованная  литература. 
 

1. Алехин  Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в  фондовые операции: Учебник.- М.: Прогресс, 2000 г.,

 

2. Галанова  В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг. Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2003 г.,

 

3. Дегтярев  О.И. Биржевое дело: Учебник. - М.: ЮНИТИ, 2002 г.,

 

4. Салин В.Н., Добашина И.В. Биржевая статистика. - М.: Финансы и статистика, 2003 г.,

 

5. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие для вузов / под ред. В.С. Золотарева. Ростов-на-Дону. Феникс, 2000 г.