Цпок             – цена покупки;

Тобр        – период обращения (число дней от момента приобретения до по- гашения (продажи)); 

2. Доходность  с учетом налога на дисконтную разницу:

 
 
 

Цпог (прод)    – цена погашения (продажи);

Цпок                – цена покупки;

Тобр            – период обращения (число дней от момента приобретения до погашения (продажи));

Др                    – налог на дисконтную разницу; 

3. Доходность  с учетом налоговых льгот:

 
 
 

         Сн - коэффициент налоговых льгот или ставка налога на прибыль (20 % или 0,2); 

4. Действительная (реальная) доходность ГКО определяется дополнительными затратами инвестора  на покупку (продажу):
• комиссия биржи (составляет 0,05% от суммы сделки). При погашении не взимается;
• комиссионное вознаграждение дилеру за покупку (продажу) (составляет в среднем от 0,1% (для сделок на сумму более 5 млн. руб.) до 0,3% (для сделок на сумму менее 1 млн. руб.));
• налог на дисконтную разницу (составляет 15% - для обычных юридических лиц и 18% - для банков).

Не  распространяется на физических лиц  и нерезидентов;

• технические потери времени (период оформления сделки по купле-продаже и фиксации права собственности).

На  рынке ГКО они равны нулю. 

2. Эффективность банковских операций с ГКО.

 

    При проведении операций на вторичном рынке  по продаже ГКО, приобретенных за счет кредитных ресурсов, необходимо провести анализ экономической эффективности: 

1. Определяется  доходность ГКО (см. п.1.1 и 1.2.);

 

2. Рассчитывается  доходность сделки по продаже ГКО  на вторичном рынке и дальнейшему  размещению средств на кредитном  рынке:

 
 
 

    П_ГКО      – прибыль от продажи ГКО на вторичном рынке;

    С_ГКО      – сумма средств, полученная от продажи ГКО на вторичном рынке;

    % МБК – процентная ставка, действующая на рынке межбанковских кредитов;

    Т_КР        – период кредитования (в днях);

     

3. Сделка по продаже ГКО на вторичном рынке может считаться экономически эффективной, если Дпрод> Д не менее, чем на 10 пунктов.

Количественные  методы оценки стоимости и доходности

векселей  и банковских сертификатов.

 

Дисконтные  векселя. 

    Ставку  дисконта можно пересчитать в  рублевый эквивалент с помощью формулы: 

 

    D – дисконт векселя;

    N – номинал векселя;

    d – ставка дисконта;

    t  – число дней с момента приобретения векселя до его погашения. 

    Исходя  из величины скидки (см. предыдущую формулу), можно определить ставку дисконта (%) по векселю:

 

Цену векселя  можно определить, вычтя из номинала величину скидки:

P = N – D

 

    Р – цена векселя. 

    Если  известна ставка дисконта, то цена векселя  определяется по формуле: 

 
 

Если инвестор определил для себя  значение доходности, которую бы он желал  обеспечить по векселю, то цену бумаги можно вычислить по формуле: 

 
 

    r – доходность, которую желает обеспечить себе инвестор. 

    Процентные  векселя. 

По процентному  векселю начисляются проценты по ставке, которая указывается в  векселе. Сумму начисленных процентов  можно определить по формуле: 

 

    I     – сумма начисленных процентов;

    N    – номинал векселя;

    C_% - процентная ставка, начисленная по векселю;

    t _S    – количество дней от начала начисления процентов до его погашения.

Общая сумма, которую  держатель процентного векселя  получит при его погашении, равна сумме начисленных процентов и номинала. Ее можно определить по формуле:

 
 

    S – сумма процентов и номинала векселя. 

    Цена  векселя определяется по формуле: 

 
 

    Р – цена векселя;

    t  – количество дней от покупки до погашения векселя;

    r – доходность, которую желал бы обеспечить себе инвестор. 

Доходность векселя  определяется по формуле: 

 
 

    Банковские  сертификаты. 

    При погашении сертификата инвестор получит сумму начисленных процентов, которая определяется по формуле:

 

    I     – сумма начисленных процентов;

    N    – номинал сертификата;

    C_% - купонный процент;

    t     – время на которое выпущен сертификат. 

    При погашении сертификата инвестору  также вернут сумму номинала бумаги. Общую сумму, которую получит  вкладчик при погашении сертификата  можно определить по формуле: 

 
 

    S – сумма процентов и номинала сертификата. 

    Цена  сертификата определяется по формуле: 

 
 

    Р – цена сертификата;

    T _S  – количество дней с момента покупки до погашения сертификата;

    r – доходность, которую желал бы обеспечить себе инвестор. 

Доходность сертификата  определяется по формуле: 

Практическое  занятие

на  тему: «Акции».

    Задание: «Определение рыночной стоимости и доходности акций».

 

1. Акционерное общество получило чистую прибыль 73 млн. руб. и выплатило дивиденд в размере 14 руб. на акцию. Общество имеет 1,5 млн. акций на фондовом рынке. Определить коэффициент выплаты по дивиденду.
2. Рыночный курс акции составляет 130 руб. Номинальная стоимость - 100 руб. Какова доходность данной акции акционерного общества, если дивиденд равен 30 руб.?
3. Определить доходность пакета акций из 15 штук, приобретенного за 800 руб., если дивиденд составляет 25 руб. на акцию.
4. Какова курсовая стоимость акции номиналом 75 руб., если объявленный дивиденд 20 %, ставка банковского процента по вкладам - 18%.
5. Владелец кумулятивной привилегированной акции, дивиденд по которой составляет 11%, а номинальная стоимость 100 руб. получил в прошлом периоде 8% годовых. Сколько он получит в этом году (в %, в руб.)?
6. Акционерное общество объявляет о дроблении акций в пропорции 2 к 3. Сколько дополнительных акций получит акционер, владеющий 100 акциями?
7. Инвестор приобрел за 2300 руб. привилегированную акцию акционерного общества номиналом 2000 руб. с дивидендом 15% годовых. Через 5 лет (дивиденды выплачивались регулярно) акция была продана за 2100 руб. Определить конечную доходность по акции (в пересчете на год).
8. Уставный капитал акционерного общества в размере 1 млн. руб. разделен на 90 обыкновенных и 10 привилегированных акций равного номинала. Предполагаемый размер прибыли к распределению между акционерами 200 тыс. руб. Дивиденд по привилегированным акциям составляет 20% . На получение какого дивиденда может рассчитывать владелец простой акции?
9. Сделать анализ дивидендной политики акционерного общества и определить цену, которую инвестор согласится уплатить за каждую акцию, если ставка банковского процента составляет 20% годовых. Имеются следующие данные, руб.