Развитие мировой валютной системы

Таким образом, форвардный валютный курс на срок три  месяца нельзя путать с будущим курсом “спот” через три месяца. Форвардный валютный курс – это своеобразное “бронирование” курса на определенную дату в будущем.

Таблица 1. Классификация  видов валютного курса¹³

 

Критерий	Виды валютного курса
Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
Способ расчета	Паритетный  Фактический
Вид сделок	Срочных сделок Спот-сделок Своп-сделок
Способ установления	Официальный Неофициальный
Отношение к паритету покупательной способности валют	Завышенный Заниженный Паритетный
Отношение к участникам сделки	Курс покупки Курс продажи Средний курс
По учету инфляции	Реальный Номинальный
По способу продажи	Курс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс обмена валют Банкнотный

 

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального  и номинального валютного курса.

 Реальный  валютный курс можно определить  как отношение цен товаров  двух стран, взятых в соответствующей  валюте. Так,

e_r= P_h/ P_f^. e_n

где  е_r – реальный валютный курс

Р_h– цены на внутреннем рынке

Р_f – цены на зарубежном рынке

e_n – номинальный валютный курс

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий  момент времени на валютном рынке  страны.

Валютный  курс, поддерживающий постоянный паритет  покупательной силы, имеет сходную  природу с реальным валютным курсом. Под ним подразумевается такой  номинальный валютный курс, при котором  реальный валютный курс неизменен.

Курс национальной валюты может изменяться неодинаково  по отношению к различным валютам  во времени. Так, по отношению к сильным  валютам он может падать, а по отношению к слабым подниматься. Такое явление называется динамикой  валютных курсов. То есть, ряд значений курса одной валюты по отношению  к другой за определенный промежуток времени дает представление о  динамике обеих валют относительно друг друга. Например, если курс доллара  к марке за определенный промежуток времени упал с 1,6500 до 1,500 DM за доллар, то совершенно справедливо будет сказать, что курс немецкой марки по отношению к доллару повысился с 1,6500 до 1,5000 DM; при обратной котировке курс немецкой марки повысился с 0,6061 до 0,6667 $ за марку.

r

 

 

         1,6500

 

 

 

                       1,5000

t

 

Именно  так будет выглядеть повышения  курса немецкой марки при ее прямой котировке.

 

Факторы, влияющие на величину валютного курса.

 

В настоящее  время можно с уверенностью сказать, что валютные курсы являются важным пунктом всей системы международных  экономических отношений, и весь комплекс внутренних и внешних факторов, определяющих развитие экономики той  или иной страны, влияет на динамику валютных курсов.

Существует  целый ряд факторов, приводящих к  изменению фундаментального равновесия обменного курса валют. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочные колебание валютного курса).

Кструктурным фактором относятся: конкурентноспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение; состояние платежного баланса страны; покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции; разница процентных ставок в различных странах; государственное регулирование валютного курса; степень открытости экономики. Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим  как, темпы роста инфляции  влияют на валютный курс. При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, то есть другими словами, увеличение инфляции в стране приводит к уменьшению курса национальной валюты, и наоборот.

Можно рассмотреть данное утверждение  на следующем примере: предположим, что в стране произошло снижение спроса на американские товары со стороны  немецких потребителей из-за более  высокой инфляции в США. Следовательно, спрос на доллары США в Германии уменьшится и кривая спроса на доллары (D) сместится влево-вниз к D*. В тоже время увеличение цен на товары в США может повысить желание американцев купить относительно дешевые немецкие товары; следовательно, будет увеличиваться спрос на немецкие марки на американском рынке, и кривая предложения долларов США (S) сдвинется вправо-вниз к S*. Таким образом, валютный курс немецкой марки по отношению к доллару США увеличится до уровня Е*. (см. рис.)

Курс                                              S

                                                                                         DEM/

                                                                                 USD                           E                      S*

                                                                                2,0

                                                                     1,5                                                         D

 

                                                                                                  E*          D*                                                                                     

Количество USD

 

21

В качестве еще одного примера, демонстрирующего влияние уровня инфляции на валютный курс, можно рассмотреть изменение  курса рубля к доллару США. “Так, в 1990-1995 годах объем ВВП  в России сократился на 51 %, а цены возросли в 5840 раз. В этих условиях валютный курс рубля катастрофически упал: в среднем он составлял 69,9 рублей за 1 доллар США в 1991 г., 25 апреля 1995 г. – 5130 рублей за 1 доллар США, а 29 апреля 1997 года – 5760 рублей за 1 доллар США”.¹⁴ А в 1998 году 17 августа Россию настиг финансовый кризис, когда рост курса доллара резко пошел вверх и сейчас составляет 21 рубль за 1 доллар США. Это связано с тем, что высокий уровень инфляции в России очень подорвал доверие российских граждан к рублю, покупательная способность рубля снизилась до минимальной отметки, все с бешенной скоростью покупали доллары и долларов на частных руках оказалось гораздо больше, чем в Центральном Банке РФ. Вот почему правительство России решило большее не удерживать установившийся курс рубля к доллару, и привлечь спрос граждан на национальную валюту.

Также на валютный курс влияет изменение процентных ставок. С одной стороны, их номинальное  увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так  как предпринимателям становиться  дорого, брать кредит. Взяв же его, предприниматели  увеличивают себестоимость свое продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внутри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Единая валютная система для  Европы.     

3.1. Направление эволюции  мировой валютной системы. 

 

Сейчас, когда Европа стремится  к более тесному политическому  и экономическому союзу, она столкнулась  с необходимостью осуществить настоящую  монетарную революцию. Одиннадцать  стран континента – Германия, Франция, Италия, Испания, Ирландия, Нидерланды, Австрия, Бельгия, Финляндия, Португалия и Люксембург – взялись выработать единые правила и условия конвертации  своих национальных валют в новую, никому неведомую денежную единицу  – евро. А ведь дело то это непростое. Ведь переход на единые деньги потребует  принесения в жертву валютному союзу, пожалуй, самого важного атрибута национальной государственности – права самостоятельно печатать денежные знаки. Отныне эта  функция перейдет к Центральному банку Европы, который собственно, и будет определять всю монетарную политику нового альянса. Но и это  еще не все. Страны-члены союза  одновременно утрачивают еще два  мощных рычага спасительного воздействия  на хозяйственное развитие – право  девальвации денег, как средство решения экономических проблем, и право наращивать бюджетный  дефицит, как способ избежать массовой безработицы. “По сути решившись  на этот валютный альянс, правительство  этих стран сделали заложниками  неопределенного будущего Европы всю  расходную часть своих госбюджетов, а также национальные рынки акций  и облигаций”¹⁵.

Давайте рассмотрим причины и преимущества перехода к единой валюте. Для государства  ЕС и, особенно для субъектов их хозяйства  причины и преимущества перехода к единой денежной политике и валюте определяются в основном следующим. Экономически единый рынок ЕС не может  на деле стать таковым до тех пор, пока он опирается на различные денежные системы, остающиеся в национальном подчинении. Это сохраняет внутри ЕС различия в организации кредита, расчетов, курсовой политики, а, следовательно, и связанные с ними различия в  ценах, налогах, денежной политике и  валютных рисках.

Для субъектов хозяйства “евро” будет означать единство денежно-кредитного и валютного регулирования, в  том числе фондового, на всей территории ЕС, а также лучшую управляемость  собственными финансами. Также от единой валюты ожидается ощутимый толчок процессам  концентрации и централизации, что  подкрепит вход европейских фирм в элиту мирового бизнеса.

Вторая, текущая фаза нацелена на завершение стабилизации государственных финансов (страны, достигшие вышеуказанных  критериев, с 1.12.1998 составят первый “эшелон” перехода к “евро”)  и на формирование правовой и  институциональной базы валютного союза.

Уже функционирует (с января 1994 г.) Европейский валютный институт во Франкфурте, осуществляющий совместно с Комиссией  ЕС соответствующие наработки. Позднее  он должен быть преобразован в Европейский  центральный банк (ЕЦБ). На сессии в  Дублине решено, что “евро” получает статус официальной денежной единицы  стран-участниц (то есть вберет в себя все функции денег, тогда как  прежнее экю было лишь условной расчетной  единицей, отражавшей масштаб цен) вместо их национальных валют. Соответственно в “евро” будут пересчитаны все  частные и государственные активы и пассивы при сохранении для  субъектов хозяйства платежных  условий ранее заключенных контрактов. Перерасчет в “евро” сумм национальных валютах будет осуществляться с  точностью до шести знаков после  запятой. Паритет пересчета экю  в “евро” установлен в пропорции 1:1.

Для отдельных государств Европы, констатирует английский финансовый обозреватель М. Вольф, членство или нечленство в валютном союзе “станет выбором между тем, будут ли они иметь свой голос в регулирующих механизмах интеграции или утеряют его. Со временем это может вылиться даже в то, остаются они внутри Евросоюза или вытесняются за его пределы.

Действительно, водораздел между странами “в” и “вне” зоны евро начинает ощущаться на нынешних подступах  к его введению. Так, станы “вне”  уже устранены из голосования  по ряду ключевых вопросов формирования валютного союза (формула перевода на евро ценных бумаг и финансовых рынков, право выбора между национальной валютой и евро как средствами платежа в 1999-2002 гг. и т.д.). Хозяйственные  субъекты этих стран в последнюю  очередь и не полностью будут  обслуживаться расчетной системой ЕЦБ “Таргет”.

Да, крупные компании перевооружаются  и перемещают производство в зоны с более благоприятным экономическим  климатом, но одновременно они же дают толчок к образованию вокруг них  и множества относительно мелких предприятий, специализирующихся на оказании им услуг, что также обеспечивает людей работой, хотя может быть, и  не столь высокооплачиваемой, как  прежде. Характерный пример такого рода перестройки представляют собой  Нидерланды. Благодаря отмене установлений, сдерживавших конкуренцию на внутреннем рынке, правительству страны удалось  снизить уровень безработицы  до 5,2% - против 11% в среднем по Европе, удержать под контролем заработную плату трудящихся и перейти на гибкую систему регулирования занятости.¹⁶