Рынок ценных бумаг и особенности его формирования

  Сущность рынка  ценных бумаг проявляется через его функции, которые можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают рынок ценных бумаг от других рынков.

   К общерыночным функциям относятся такие, как:

• коммерческая функция (функция получения прибыли от операции на данном рынке);
• ценовая функция (рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.);
• информационная функция (рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках)
• регулирующая функция (рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.)

  К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

• перераспределительную функцию;

  Структуру рынка  ценных бумаг составляют:

- субъекты (участники)  рынка;

- информационно-правовая  инфраструктура;

- ценные бумаги различного  вида как рыночный товар;

- организационно-экономический механизм функционирования рынка.

Участниками рынка ценных бумаг являются, прежде всего, потребители  и поставщики капитала. Потребители  капитала, привлекающие денежные средства путем выпуска ценных бумаг, именуются  эмитентами. А поставщики капитала, вкладывающие свои средства в покупку ценных бумаг с целью получения дохода, именуются инвесторами[10,c.6].

  Основными потребителями капитала в настоящее время является сфера бизнеса, государство и некоторая часть населения. Крупнейшим потребителем капитала является бизнес, главным образом корпоративный. Значительная часть капитала генерируется им самим (нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления), остальная поступает от финансовых посредников, в основном коммерческих банков, и с рынка ценных бумаг [1с.33].

Наконец, крупнейшим потребителем капитала является государство в лице, как  национального правительства, так  и местных органов власти. Государство  также гарантирует погашение  долгов принадлежащих ему корпораций. В развитых странах законодательная власть обеспечивает правительству конституционное право занимать деньги у корпораций и населения.

Местные органы власти могут занимать деньги, в частности, путем выпуска  ценных бумаг как для собственных, так и для заграничных инвесторов. Необходимость в этом возникает всякий раз, когда расходы местных органов власти превышают их доходы или когда начинается крупный инвестиционный проект. Они могут выпустить нерыночные облигации национальному правительству,   занять  у пенсионных фондов, разместить облигационный заем через синдикат инвестиционных дилеров или выпустить рыночные облигации, деноминированные в иностранной валюте.

Облигации правительства и местных  органов власти фактически являются обещанием платежа; они не обеспечиваются никакими физическими активами, и их стоимость определяется способностью местных органов власти погашать долг и выплачивать проценты.

  Основными поставщиками капитала выступают население и некоторые предприятия сферы бизнеса.

  Помимо эмитентов  и инвесторов на рынке ценных  бумаг действуют разного рода посредники. Их задача – оказывать помощь и инвесторам, и эмитентам. В разных странах посредники могут иметь различные названия, но чаще всего их именуют «инвестиционными институтами». Инвестиционные институты занимаются либо одним видом деятельности, либо совмещают несколько видов. Деятельность инвестиционных институтов обычно регламентируется определенными нормативными актами. Однако в последнее время вместо термина «инвестиционного института» используется более широкое понятие, такое, как «профессиональный участник»[4.c.8].

  Посредник, именуемый на  фондовом рынке брокером - это  лицо, действующее за счет клиента  на основе договоров поручения  или комиссии. В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Договор комиссии с брокером может предусматривать возможность использования  средств клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи бумаг, в своих интересах до момента возврата денежных средств клиенту. Брокер не может давать гарантии в отношении доходов от инвестирования.

  Следующим профессиональным участником является дилер. Дилер – это лицо, совершающее сделки купли продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер получает  прибыль за счет двух источников.

     Во-первых, он  постоянно  обновляет котировки, по которым  готов купить и продать ценные   бумаги. Разницу между ценой продавца и ценой покупателя называет  спрэдом. Дилер  получает  прибыль  за счет спрэда.

     Во-вторых, дилер зарабатывает за счет  возможного прироста курсовой стоимости приобретенных им бумаг.  Дилер - это крупная организация.   Поэтому она обычно совмещает два вида деятельности: дилера и брокера.

  Следующим участником  фондового рынка является инвестиционный фонд. Инвестиционный фонд – это акционерное общество, которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам. Фонды бывают открытыми  и закрытыми. Открытый фонд – это акционерное общество, размещающее акции с обязательством их последующего выкупа по требованию инвестора. Закрытый фонд -- это акционерное общество, размещающее акции без обязательства их выкупа. Вернуть себе деньги инвестор может только, перепродав акции на вторичном рынке, если на них существует спрос.

  Инвестиционный фонд  представляет собой организацию,  которая только преумножает денежные средства. Для выполнения своих целей он заключает  договоры с двумя другими лицами. Первое из них это депозитарий. Депозитарий- это организация, в которой хранятся средства и ценные бумаги и которая  обеспечивает взаиморасчеты по сделкам. Депозитарием может выступать только юридическое лицо. Инвестор, заключивший с депозитарием договор на хранение ценных бумаг, называется депонентом. Второе лицо представлено управляющим. Он управляет средствами инвестиционного фонда. В качестве управляющего может быть как юридическое лицо, так и индивидуальный предприниматель, имеющий лицензию.

  Инвестиционные фонды делятся  на паевые инвестиционные фонды. Паевой фонд – это имущественный комплекс без создания юридического лица. Он создается при компании, имеющей лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых фондов, которая становится управляющей компанией фонда. В отличие от инвестиционного фонда вкладчики паевого фонда приобретают не акции, а инвестиционные паи. Инвестиционный пай – это именная бумага, удостоверяющая право инвестора на получение денежных средств в размере стоимости пая на дату его выкупа. На пай не выплачиваются не дивиденды, ни проценты. Прибыль инвестор может получить только за счет прироста курсовой стоимости пая. Фонд обязуется выкупать паи. Цена пая оценивается на момент выкупа путем деления стоимости чистых активов фонда на количество находящихся  в обращении паев. С точки зрения сроков выкупа  паев, фонды делятся на открытые и интервальные. Фонд является открытым, если управляющая компания обязуется выкупать паи по требованию инвестора в срок установленный  правилами фонда, но не превышающий 15 рабочих дней даты  предъявления требования. Фонд считается интервальным, если управляющая компания обязуется выкупать паи в срок установленный правилами фонда, но не реже одного раза в год. Фонд признается образованным с момента регистрации проспекта эмиссии. После этого начинается продажа паев инвесторам. Однако если паи будут реализованы на сумму меньшую, чем предусмотрено законодательными документами по паевым фондам, то он подлежит ликвидации.

  Следующий вид фондов - это  фонды хеджирования, в основном  они существуют в западных странах. В законодательстве западных стран нет официального определения, но можно перечислить ряд черт присущих таким организациям. Во-первых, они являются частными компаниями, насчитывающими не менее 100 участников не редко это оффшорные компании (оффшорная компания- это компания, зарегистрированная в стране или экономической зоне с льготным налогообложением [7,c.26]).Во-вторых, участники фондов - состоятельные лица, поэтому они могут позволить себе пойти на большие риски. Правила таких организаций обычно требуют, чтобы состояние участника равнялось не менее 250 тысяч долларов. В-третьих, они проводят очень рискованную финансовую политику, открывая позиции на рынке, превышающие размеры их собственности в 5-20 раз. В-четвертых, обычно они показывают высокие результаты доходности по своим операциям.

  Элементом инфраструктуры фондового  рынка выступают клиринговые организации, в обязанности которых входит определение и зачет взаимных обязательств инвесторам по поставкам и расчетам за ценные бумаги. Они осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по ним бухгалтерские документы. Клиринговая организация должна формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок с ценными бумагами. 

  Вся деятельность  на рынке ценных бумаг осуществляется и регулируется при помощи информационно-правовой инфраструктуры. В ее формировании важнейшая роль отводится государству. Информационно-правовая инфраструктура должна обеспечивать реализацию концепции развития рынка ценных бумаг, создание системы информации о состоянии рынка и ее доступности для всех участников, а также системы защиты инвесторов от потерь. Динамичность рынка ценных бумаг требует, с одной стороны, наличия подвижного и гибкого законодательства, нормативной базы, регулирующих эту сферу экономики, а с другой – достаточно жесткого контроля над финансовой устойчивостью и безопасностью как рынка ценных бумаг в целом, так и его отдельных институтов.

  В структуре любого  рынка одним из важнейших элементов  является товар или объект экономических отношений. Рынок ценных бумаг отличается специфичностью своего товара. Ценные бумаги весьма разнообразны. Они могут представлять титулы собственности, долговые обязательства, права на получение дохода или обязательства по выплате. Функционирование рынка ценных бумаг осуществляется посредством организационно-экономического механизма.

  Организационно рынок ценных  бумаг представляет собой структуру, состоящую из первичного и вторичного рынка.

  Первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий (выпусков) ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

  Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги.

  В структуре  вторичного рынка выделяют биржевой  оборот и внебиржевой оборот ценных бумаг.

  Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу бумаг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются на бирже, является для нее престижным. Для котировки бумаг компании на бирже она обязана:

1) заплатить вступительный взнос в 29.350 долл. плюс небольшую сумму с каждой акции;

2) ежегодно, пока котируются ее  бумаги, платить комиссионные, размер которых колеблется от 11.750 до 58.700 долл. в зависимости от количества принятых к обращению акций. С 1982 г. компания, помимо перечисленных выше условий, должна отвечать еще следующим требованиям:

3) насчитывать не менее 2 тыс.  акционеров, которые бы держали  по 100 или более акций каждый;

4) выпустить не менее 1 млн.  простых акций, которыми владели бы акционеры, а не компания;

5) рыночная цена акций, которыми  владеют акционеры, должна была составлять не менее 16 млн. долл.;

6) ежегодный доход компании в  каждый из двух последних лет должен быть равен не менее 7 млн. долл., а за предшествующие им годы — 2,5 млн. долл., включая в эту сумму невыплаченные налоги;

7) стоимость имущества компании  должна составлять не менее  16 млн. долл.

  Каждая биржа устанавливает  свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно второразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

  Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютерной сети, объединяющих в единый организм проводами связи тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой — практически любой компании. Для этого необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по данному виду бумаг.  Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа. 

 Фондовая биржа — это определенным образом организованный рынок, на котором проводятся сделки купли-продажи ценных бумаг. Возникновение биржи явилось объективным следствием развития рыночных отношений. Потребность в появлении данного института была обусловлена расширением торговли рядом товаров, такими, как сырьевые и сельскохозяйственные товары, а в последующем и ценные бумаги. Отмеченные товары характеризуются определенными особенностями, которые превращают их в биржевые товары:

• массовостью потребления;
• взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп;
• непредсказуемостью колебаний цен.

  Отличительными признаками биржи являются:

• постоянный и организованный по определенным правилам характер функционирования;
• торг ведется без предъявления товаров;
• сделки заключаются по массовым, заменимым товарам.                                             Биржа выполняет следующие основные функции: