Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь: особенности формирования, перспективы развития

      ОПЦИОН  представляет собой контракт, заключенный  между двумя инвесторами, один из которых выписывает и продает  опцион, а другой покупает его и  получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по фиксированной цене определенное количество акций у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать их (опцион на продажу). Покупатель приобретает не титул собственности (акции), а только право на его приобретение. Операции с опционами осуществляются либо в спекулятивных целях (получение прибыли на разнице в курсах), либо для хеджирования — фондового страхования своих акций. При этом в любом опционе участники контракта рассчитывают на противоположные тенденции в движении курсов акций. На повышение рассчитывают покупатель опциона на покупку и продавец опциона на продажу, на понижение — продавец опциона на покупку и держатель опциона на продажу. Степень выигрыша или проигрыша во многом определяется типом опциона.  

      ФЬЮЧЕРСНЫЕ  КОНТРАКТЫ представляют собой ценную бумагу, причиной появления которой  является договор (контракт) о поставке оговоренного количества ценностей  в течение определенного периода  времени по цене, установленной в момент заключения сделки. Фьючерсные контракты могут выставляться на товары, продаваемые на товарных биржах, а также на ценные бумаги государства в виде казначейских векселей и обязательств. Последние называются процентными фьючерсами. Фьючерсы позволяют уменьшить риск, связанный с негативными изменениями в будущем развитии рынка и цен. 

      Сегодня трудно недооценить значимость ценных бумаг. Ценные бумаги выпускаются для  первичного размещения на рынке, обращаются на нем (продаются и покупаются), погашаются, могут выступать в качестве объекта залога и страхования, быть предметом заключения  срочных контрактов и участвовать в иных операциях. Чтобы понять, каким образом это происходит, необходимо рассмотреть такое понятие, как рынок ценных бумаг. 
 

2.4. СТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

      Рынком  ценных бумаг признается система  общественных отношений, содержанием  которых является «взвешивание»  спроса и предложений на особый товар  — ценные бумаги. 

Функции и основные задачи РЦБ: 

      -  место взаимодействия субъектов предложения (кредиторов) и спроса (заемщиков) на финансовые активы и фондовые ценности;

      -  формирование спроса и предложения на финансовые активы (ценные бумаги);

      -  обеспечение мобильности капитала путем создания механизма его перелива; 

      -  формирование цены на финансовые активы;

      -  формирование институциональной структуры РЦБ и предоставление ее услуг субъектам рынка;

      - информационная функция состоит в возможности получения полной и достоверной информации о состоянии рынка;

• покрытие дефицита государственного бюджета;
• метод совершенствования платежей;
• объединение денежных ресурсов для крупных проектов.

Выделяют  институциональную и функциональную структуру РЦБ. 

1. Институциональная структура.

      Ее  образуют профессиональные участники  рынка, выступающие в качестве посредников между конечными заемщиками и конечными кредиторами, то есть они играют роль промежуточных заемщиков, так как, хоть они и выполняют функцию инвесторов, по сути же являются посредниками между конечными заемщиками и кредиторами.

      Институциональную структуру первого уровня образуют коммерческие банки, траст-компании, страховые компании, пенсионные, инвестиционные фонды (банки), фондовые биржи и другие кредитно-финансовые учреждения.

      Второй  уровень институциональной структуры  РЦБ — это инвестиционные дилеры и брокеры. Они выполняют посреднические функции уже между поставщиками и потребителями ссудного капитала (не обязательно между конечными заемщиками и кредиторами). Роль брокеров и дилеров выполняют коммерческие и инвестиционные банки, инвестиционно-дилерские компании по торговле ценными бумагами, брокерские дома, фондовые биржи.  

      2. Функциональная структура.

      Структурные единицы делятся по выполняемым  функциям и задачам. В рамках этого  деления выделяют первичный и  вторичный рынки ценных бумаг.

      Рынок, на котором эмитируются ценные бумаги (то есть рынок, где эмитент получает средства за свои бумаги), называется первичным  рынком. Основная функция первичного рынка — получение эмитентами ценных бумаг необходимых финансовых ресурсов. На этом рынке выполняется основная задача РЦБ — инвестирование (финансирование) конечного заемщика.

      В дальнейшем ценные бумаги оборачиваются (многократно продаются) на вторичном  рынке. Важно отметить, что вторичные  рынки не приносят эмитентам дополнительных средств (если только сам эмитент не является владельцем финансовых активов). Основная функция вторичного рынка — это повышение ликвидности оборачиваемых на нем средств, в результате возможности их немедленной перепродажи. Вторичный рынок РЦБ — это своеобразный трансформатор, который фактически превращает «мертвые» права на капитал в наличные деньги путем «генерации» их ликвидности.

      Существует  традиционный подход к делению вторичного рынка: он представлен оборотами  на фондовых биржах и внебиржевым  оборотом («уличным» рынком, торговлей «с прилавка»). На бирже обращаются ценные бумаги, включенные в биржевые списки, на «уличном» — как правило, все облигации и не включенные в биржевые списки акции.

      Сегодня данный подход считается устаревшим и, как альтернатива, предлагается следующая концепция:

      1. Фондовая биржа — сделки с фондовыми ценностями, зарегистрированными на них.

      2. Уличный рынок с незарегистрированными на фондовых биржах ценными бумагами (возник в результате попытки избежать биржевых сборов и «противодействия» рынка в результате снижения цены на бирже при больших объемах продажи ценных бумаг).  

      3. Внебиржевой рынок, сделки на котором осуществляются через компьютерные сети, минуя посредников.

      Обеспечение вторичного обращения ценных бумаг  на РЦБ опять же происходит посредством инвестиционных дилеров (банков, брокерских домов, инвестиционно-дилерских фирм).

      Кроме того, в структуре рынка ценных бумаг можно выделить объекты, субъектов  или участников РЦБ, а также инфраструктуру.

      Объектом  рынка ценных бумаг или фондовым инструментом является ценная бумага.

      На  рынке ценных бумаг необходимые  действия (в том числе, сделки) совершает  определенный круг лиц, именуемых субъектами рынка ценных бумаг. Эти лица обладают собственной автономной волей. Круг субъектов определен действующим законодательством. 

      1. Эмитент — юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. Этот закон, однако, распространяется лишь на акции и облигации, так как они относятся к эмиссионным ценным бумагам. Эмиссия и выпуск ценных бумаг — не совпадающие понятия. Выпуск включает как эмиссию, так и выпуск иных, неэмиссионных ценных бумаг (векселей, депозитных сертификатов). Однако те лица, которые выпускают ценные бумаги (эмитент, иное лицо, выпускающее бумагу), обладают общим признаком — они берут на себя обязательство по ценным бумагам, то есть являются должниками. В теории ценных бумаг они именуются составителями ценных бумаг. Ими могут быть юридические, физические лица либо государство.   

      2. Инвестор. Инвестором признается физическое или юридическое лицо, приобретающее и владеющее ценными бумагами. Правовая теория ценных бумаг выработала более удачную категорию — держатель ценной бумаги, к которым относятся как инвесторы, так и иные лица, владеющие (держащие) ценные бумаги.

      3. Фондовые учреждения — это лица, которые специализируются на совершении либо организации совершения сделок с ценными бумагами. К таким учреждениям относятся: а) профессиональные участники рынка ценных бумаг (дилеры, брокеры и иные посредники, депозитарии, инвестиционные фонды) и б) фондовые биржи.

      4. Государство в лице уполномоченных государственных органов. Природа государство как субъекта РЦБ двойственная. С одной стороны, государство может быть участников гражданских правоотношений (например, когда государство эмитирует государственные ценные бумаги). С другой стороны, государство является субъектом управления, устанавливая нормы поведения участников рынка и контролируя их соблюдение. В Беларуси действуют специализированные государственные органы, контролирующие установленные государством правила поведения участников.

      5. Помимо этого, субъектами рынка являются и иные лица. Например, авалисты по векселям; банки, обслуживающие участников рынка, и другие. [6, с. 30-31].

      Инфраструктура  включает в себя правовое, информационное обеспечение, регистрационную сеть, депозитарную и расчетно-клиринговую  сеть (хранение ценных бумаг, денежные расчеты и так далее).

      Рынки ценных бумаг классифицируются по эмитентам, по экономической природе ценных бумаг, по длительности периодов привлечения временно свободных средств и так далее. По территориям, на которых обращаются ценные бумаги, выделяют региональные (местные), национальные и мировые (международные) рынки.

      Можно выделить следующие разновидности  рынков: простые аукционные (классический пример — практика распространения  краткосрочных государственных  казначейских векселей), рынки двойной  аукционной торговли (соревнование происходит не только между покупателями за право приобрести фондовые инструменты, но и между продавцами за право приобрести фондовые инструменты, но и между продавцами за право реализовать их). В свою очередь, последние существуют в форме онкольных рынков, где в течение некоторого времени происходит накопление заявок на продажу или приобретение фондовых инструментов, и в форме непрерывных аукционов, где поручения на куплю-продажу ценных бумаг исполняются немедленно. Однако подавляющее большинство ценных бумаг обращается вне стен фондовых бирж. При этом профессиональные участники РЦБ, которые имеют возможность покупать фон 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.5. МЕХАНИЗМ ДЕЙСТВИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Поставщики  капитала

      Крупнейшими поставщиками инвестиционного капитала являются индивидуальные сберегатели. Личные сбережения принимают форму банковских депозитов, сертификатов пенсионных фондов, облигаций государственных займов, корпоративных ценных бумаг, страховых полисов и так далее. [1, с. 26].

      В развитых странах финансовые институты пользуются доверием различных инвесторов. Оно основано на долгой истории в целом конструктивных и здоровых взаимоотношений двух сторон и на законодательстве, предусматривающем жесткий правительственный контроль за деятельностью финансовых институтов.

      Охарактеризуем  кратко основные кредитные учреждения. Начнем с коммерческих банков. Предназначение банков — привлекать сбережения и  распределять их между конечными  заемщиками так, чтобы процентная ставка по ссудам превышала процентную ставку по вкладам. Этого превышения должно хватать на покрытие текущих расходов и обеспечение прибыли. Для корпораций и потребителей банки являются основным источником краткосрочного кредита.