Автор: Пользователь скрыл имя, 06 Апреля 2011 в 17:18, курсовая работа
Учет фактора времени в оценке эффективности инвестиций направлен на преодоление главного недостатка простых методов - игнорирования факта неравноценности одинаковых сумм поступлений и платежей, относящихся к разным периодам времени.
Составим
финансовый план по результатам деятельности
предприятия см. таблицу №16.
| № п/п | Наименование показателей | Год инв-ий | Годы эксплуатации | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
| Поступления | |||||||
| 1 | Инвестиции, тыс.д.е. | +1 050,00 | |||||
| 2 | Валовая выручка, тыс.д.е. | +1600,00 | +1870,00 | +2125,00 | +1909,00 | +1440,00 | |
| 3 | Ликвидационная стоимость, тыс.д.е. | +100,00 | |||||
| Итого: | +1 050,00 | +1600,00 | +1870,00 | +2125,00 | +1909,00 | +1540,00 | |
| Платежи | |||||||
| 1 | Покупка оборудования, тыс.д.е. | -1 050,00 | |||||
| 2 | Общие издержки, тыс.д.е. | -1260,00 | -1405,80 | -1642,50 | -1552,50 | -1231,20 | |
| 3 | Возврат % по кредиту, тыс.д.е. | -23,10 | -18,48 | -13,86 | -9,24 | -4,62 | |
| 4 | Возврат основного долга кредита, тыс.д.е. | -42,00 | -42,00 | -40,00 | -42,00 | -42,00 | |
| 5 | Выплата дивидендов, тыс.д.е. | -42,00 | -42,00 | -42,00 | -42,00 | -40,00 | |
| 6 | Уплата налога на прибыль, тыс.д.е. | -30,00 | -54,84 | -58,50 | -33,30 | -3,76 | |
| Итого | -1 050,00 | -1397,10 | -1563,12 | -1796,86 | -1679,04 | -1321,58 | |
| Сальдо | 0,00 | +202,90 | +306,88 | +328,14 | +229,96 | +218,42 | |
Сальдо по каждому году неотрицательное, а это означает, что предприятие платежеспособно, т.е. оно сможет расплатиться по своим обязательствам.
Рассчитаем показатели эффективности проекта.
Рассчитаем дисконтированные денежные потоки (PV).
| Показатели | Год инв-ий | Годы эксплуатации | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| αn | 1,000 | 0,942 | 0,887 | 0,835 | 0,786 | 0,740 |
| Cash-flow | -1 050,00 | +244,90 | +348,88 | +368,14 | +271,96 | +258,42 |
| PV | -1 050,00 | +230,70 | +309,33 | +307,35 | +213,80 | +191,30 |
| NPV= - 1 050,00 + 230,70 + 309,33 + 307,35 + 213,80 + 191,30=+202,48 |
NPV=+202,48
тыс.д.е.
Чистая дисконтированная стоимость больше 0, это означает, что дисконтированные доходы за весь расчетный период превышают дисконтированные инвестиционные затраты. Следовательно, условие эффективности по критерию NPV выполняется, а значит, проект следует признать экономически целесообразным по данному критерию.
Определим величину IRR графическим методом. Для этого построим таблицу
Таблица№18
| q | 5% | 10% | 15% | 20% | 25% | 30% |
| NPV | 244,01 | 83,86 | -47,12 | -155,51 | -246,15 | -322,72 |
Построим
график зависимости NPV(q) см график №3.
Как видно из графика, NPV обращается в ноль при ставке дисконтирования, примерно равной 13,09% следовательно
Т.о., IRR = 13,09%
IRR > q (13.09% > 6,2%), т.е. соблюдается условие эффективности инвестиций. Данный показатель превосходит СВСК, следовательно, инвестиции в проект при данной ставке банковского кредита и ставке по выплате привилегированных дивидендов оправданы, и проект следует признать экономически целесообразным по критерию IRR.
BCR = ( 230,70 + 309,33 + 307,35 + 213,80 + 191,30)/ 1050,00=1,19
BCR =1,19
Условие эффективности по показателю рентабельности BCR >1 выполняется (1,19>1), следовательно, проект можно считать экономически целесообразным.
| Год | Начало | Приход | Конец |
| 0 | 0 | -1050,00 | -1050,00 |
| 1 | -1050,00 | 230,70 | -819,30 |
| 2 | -819,30 | 309,33 | -509,97 |
| 3 | -509,97 | 307,35 | -202,61 |
| 4 | -202,61 | 213,80 | 11,19 |
| 5 | 11,19 | 191,29 | 202,48 |
Составим пропорцию:
202,61– Х месяцев
213,80-12месяв
213,80/12=17,82 д.е в месяц
202,61/17,82=11,37 месяцев
X =11 месяцев и 11 дней, и срок окупаемости равен 3года 11 месяцев и 11 дней.
Построим график срока окупаемости см. График № 4.
Т.к. срок возврата инвестиций меньше, чем срок существования проекта (PBP < T), можно сделать вывод, что инвестору целесообразно осуществить данный проект.
Вывод: В результате вычислений видно, что основные показатели экономической оценки инвестиций соответствует условиям эффективности по всем критериям при данной структуре инвестиционного капитала. Сальдо на конец каждого года неотрицательно, что отражает платежеспособность предприятия по своим обязательствам. Следовательно, проект является выгодным и эффективным, что способствует принятию решения о реализации данного инвестиционного проекта.
Выясним, какой из вариантов структуры инвестиционного капитала является более привлекательным. Для этого сведем полученные данные в общую таблицу №20.
| Критерий | заемные – 80%, собственные – 20% | заемные – 20%,
собственные – 80% |
| NPV | +41,32тыс.д.е. | +202,48 тыс.д.е. |
| IRR | 11,30 %, | 13,09% |
| BCR | 1.039 | 1,19 |
| PBP | 4года 9 месяца и 4 дня | 3года 11 месяцев и 11 дней |
Более экономически целесообразным и выгодным является вариант структуры инвестиционного капитала с 20% заемного и 80% собственного, т.к. все показатели эффективности превосходят соответствующие показатели проекта с 80% заемного и 20% собственного капитала.
Проведем анализ чувствительности по варианту структуры с ЗК – 20% и СК – 80% инвестиционного капитала. Требуется выявить влияние изменений основных переменных на значения показателей эффективности.
Таблица №21 Анализ чувствительности по объему выпуска продукции.
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||