Оборотный капитал: компоненты, ликвидность, объем оборотного капитала

     Рис. 2 Цикл оборота оборотного капитала

     В обобщенном виде движение денежных средств и операционный цикл предприятия показаны на рис. 3

     Комплексный статистический анализ предполагает исследование структуры финансовых вложений и структуры затрат на их приобретение. Особое внимание следует обратить на изменение запасов сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции. Если запасы

растут  медленнее, чем объём реализации, то это свидетельствует о повышении  эффективности использования оборотных  средств (их меньшей величине на рубль  реализации). 
 

     

     Рисунок 3 – Движение денежных средств и операционный цикл 

     2. Ликвидность оборотного капитала

     В современных условиях одним из важнейших  направлений финансового менеджмента  является обеспечение ликвидности, т. е. поддержание способности предприятия  своевременно оплачивать расходы и долговые обязательства. Если в условиях эко­номической стабильности акцент делается на росте предприятия и его прибыльности, то в условиях экономической неопределенности, инфляции, высоких процентных ставок финансовый менеджер должен постоянно заботиться о выживании и поддержа­нии ликвидности.

     Ликвидность и движение потоков денежных средств  тесно связаны между собой. Но концепции движения денежных средств  и движения фондов имеют разное происхождение  и применение в финансах и учете. Концепции прибыльности, чистого оборотного капитала, чистого дохода и потока фондов, с которыми имеют дело бухгалтеры, не базируются на концепции движения потоков денежных средств. В центре внимания этих концепций находятся приход и расход, фиксируемые бухгалтерским учетом, смысл которого состоит в фиксации расходов и поступлений за определенные периоды. Финансовых менеджеров, банкиров, кредиторов и инвесторов больше интересуют текущие и будущие потоки денежных средств, поскольку им нужно знать, чем они располагают (смогут располагать) для реинвестирования, выплаты дивидендов, процентов и основной суммы кредитов.

     Компании  используют различные методы управления с оборотным капиталом: планирование оборотного капитала и движения денежных (платежных) средств, формирование оптимального объема заказов ресурсов, управление дебиторской и кредиторской задолженностью и др. Очередность использования тех или иных методов определяется внутренней финансовой ситуацией на предприятии. Поэтому так важны методы отслеживания текущего финансового состояния и управления им.

     Показатели  ликвидности

     Показатели  ликвидности характеризуют способность  предприятия быстро погашать собственные  краткосрочные долговые обязательства  перед кредиторами предприятия.

     Коэффициент абсолютной ликвидности (Cash ratio)

     Этот  коэффициент показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде высоколиквидных ценных бумаг и  депозитов, т.е. абсолютно ликвидных  активов предприятия. Этот показатель позволяет определить, имеются ли у предприятия ресурсы, способные удовлетворить требования кредиторов в критической ситуации.  

     CR = (ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА + КРАТКОСРОЧНЫЕ  ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ) / ТЕКУЩИЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 

     Коэффициент срочной ликвидности (Quick ratio)  

     Этот  коэффициент представляет собой  отношение наиболее ликвидной части  оборотных средств (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам. При снижении коэффициента срочной ликвидности предприятие может столкнуться с временным дефицитом ликвидных средств, однако эта проблема может быть разрешена, в том случае если предприятие имеет кредитную линию в кредитных учереждениях или высокий кредитный рейтинг, позволяющий выгодно продать собственные облигации на финансовом рынке.  

     QR = (ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА + КРАТКОСРОЧНЫЕ  ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ + СЧЕТА К  ПОЛУЧЕНИЮ) / ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ

     Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio)

     Показатели  ликвидности показывают, в какой  степени предприятие способно расплатиться по краткосрочным обязательствам текущими активами. Анализ ликвидности позволяет  оценить, в какой степени предприятие в состоянии покрывать свои текущие долги, каков уровень надежности этого покрытия, возможно ли дополнительное привлечение краткосрочных обязательств без критического ухудшения ликвидности. Показатели ликвидности являются ограничивающим фактором для эффективности предприятия. Рост эффективности деятельности компании часто происходит при снижении общего уровня ликвидности, и наоборот.  

     CR = ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ / ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ 

     Чистый  оборотный капитал (Net working capital)  

     Чистый  оборотный капитал необходим предприятию для поддержания финансовой устойчивости, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности. Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует о нерациональном использовании ресурсов предприятия.

     NWC = ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ - ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ 

     3. Компоненты, составляющие оборотный капитал

     В наиболее общем виде структура оборотных  средств и их источников показана в бухгалтерском балансе. Чистый оборотный капитал представляет собой разность между текущими активами и краткосрочной кредиторской задолженностью (ОК = ТА - КЗ), поэтому любые изменения в составе его компонентов прямо или косвенно влияют на его размер и качество. Как правило, разумный рост чистого оборотного капитала рассматривается как положительная тенденция, однако могут быть и исключения. Например, его рост за счет увеличения безнадежных дебиторов вряд ли удовлетворит финансового менеджера.

     Одной из основных составляющих оборотного капитала являются производственные запасы предприятия, которые, в свою очередь, включают в себя: сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы.

     Поскольку предприятие вкладывает средства в  образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с вмененной стоимостью капитала, то есть с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска.

     Большинство предприятий допускает, что образование запасов имеет такую же степень риска, что и типичные для данного предприятия капитальные вложения, и поэтому при расчете издержек хранения использует среднюю вмененную стоимость капитала предприятия. 

     Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного вида текущих активов в том или ином объеме носят специфический для данного вида активов характер. Например, большой запас готовой продукции (связанный с предполагаемым объемом продаж) сокращает возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе. Подобным образом достаточно большой запас сырья и материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на приобретение сырья и материалов хотя и приводит к образованию больших запасов, тем не менее, имеет смысл, если предприятие может добиться от поставщиков снижения цен (так как больший размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). По тем же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, который позволяет дольше и более экономично управлять производством. В результате этого уже само предприятие, как правило, предоставляет скидку клиентам. Задача финансового менеджера - выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов, и подвести разумный баланс.

     Дебиторская задолженность - важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому предприятию или организации, совсем не значит, что товары будут оплачены немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к получению) и составляют большую часть дебиторской задолженности. Специфический элемент дебиторской задолженности - векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги). Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью являются определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также предоставление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.

     Денежные  средства и ценные бумаги - наиболее ликвидная часть текущих активов - также являются составляющей оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. Ценные бумаги, составляющие краткосрочные финансовые вложения, включают: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.

     Выбирая между наличными средствами и  ценными бумагами, финансовый менеджер решает задачу, подобную той, которую  решает менеджер по производству. Всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств, - они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (в частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании). Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решить вопрос об оптимальном запасе наличных средств.

     К текущим обязательствам относится  краткосрочная кредиторская задолженность, прежде всего банковские ссуды и  неоплаченные счета других предприятий. В условиях рыночной экономики основным источником ссуд являются коммерческие банки. Как правило, банки требуют документального подтверждения обеспеченности запрашиваемых кредитов товарно-материальными ценностями заемщика. Альтернативный вариант заключается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможности получать деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни предприятия могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них текущих активов, другие - за счет частичной их продажи. 

     4. Финансовый цикл

     Финансовый  цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рис. 
 

       

     Логика  представленной схемы заключается  в следующем. Операционный цикл характеризует  общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

     Таким образом, продолжительность финансового  цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле

     ПФЦ=ПОЦВОК=ВОЗ+ВОДВОК

       

     где ПОЦ - продолжительность операционного  цикла;

     ВОК - время обращения кредиторской задолженности;

     ВОЗ - время обращения производственных запасов;

     ВОД - время обращения дебиторской  задолженности;

     т - длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, то есть т =365).

     Информационное  обеспечение расчета - бухгалтерская  отчетность. Расчет можно выполнять  двумя способами: а) по всем данным о  дебиторской и кредиторской задолженности; б) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

     Потребность в основных средствах определяется дифференцированно по их видам: здания, помещения магазинов, палаток, павильонов и другое — пассивная часть  основных фондов; оборудование, транспортные средства, вычислительная техника и другое — активная часть основных фондов.

     Исходными данными для расчета потребности  в основных средствах на будущий  период являются: планируемый объем  товарооборота; фондоемкость основных фондов; рыночная стоимость отдельных видов основных фондов; стоимость установки оборудования и других механизмов.