Анализ финансового состояния предприятия

      На  основе таблицы можно сделать  следующие выводы:

      - кредиторская задолженность увеличилась  на 149753,11 тыс. руб. по сравнению  с 1999 годом;

      - оборачиваемость кредиторской задолженности  сократилась на 1,7 оборот;

      - период погашения кредиторской  задолженности увеличился на 27 дней;

      - доля кредиторской задолженности возросла на 55,6%.

      В целом состояние по управлению с  кредиторской задолженностью по ОАО  «Ухтанефть» ухудшилось по сравнению  с 1999 годом.

      Проведем  сравнительный анализ дебиторской  и кредиторской задолженностей.

Таблица 1.18.

Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженностей

      Сравнительный анализ показал, что сумма дебиторской  задолженности преобладает над  суммой кредиторской. Это создает  угрозу финансовой устойчивости предприятия, т.к. это требует привлечение дополнительных источников финансирования. Однако следует отметить, что срок оборачиваемости дебиторской задолженности выше, чем кредиторской, что, безусловно, положительно влияет на деятельность предприятия. Темп роста кредиторской задолженности превышает темп роста дебиторской задолженности в 1,8 раза. В течение 2000 года оборачиваемость кредиторской задолженности уменьшилась до 4,04 оборота, а дебиторской задолженности увеличилась до 3,7 раза.

7. Эффект финансового рычага

      Одной из целей анализа финансового  состояния является анализ использования заемного капитала. Оценить эффективность использования заемного капитала можно с помощью эффекта финансового рычага.

      Эффект  финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.

      ЭФР = (1 – СНП) * (ЭР – СРСП) * ЗК/СК (1.21)

где СНП – ставка налога на прибыль, доли;

ЭР – экономическая рентабельность, %;

СРСП – средняя расчетная ставка процента, %;

ЗК – заемный капитал, руб.;

СК – собственный капитал.

      Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Эффект возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств – средней расчетной ставкой процента (СРСП). Иными словами, предприятие должно наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило по крайней мере для уплаты процентов за кредит.

        (1.22)

      Можно выделить две составляющие эффекта финансового рычага:

      - дифференциал – это разница между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам;

      - плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага, которое равно отношению заемного капитала к собственному.

      Существует  неразрывная связь между дифференциалом и плечом финансового плеча. При наращивании заемных средств финансовые издержки по «обслуживанию долга» утяжеляют среднюю расчетную ставку процента и это ведет к сокращению дифференциала. Встает вопрос – превысит ли отдача заемных средств их «цену»? Задолженность, сама по себе – это не благо и не зло. Задолженность – это и развитие предприятия и риск. Привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее выполнить свои задачи. При этом проблема для финансового менеджера не в том, чтобы исключить риски вообще, а в том, чтобы принять рассчитанные риски в пределах дифференциала.

      Многие  западные экономисты считают, что золотая  середина близка к 30 – 50%, т.е. что эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети–половине уровня экономической рентабельности. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.

      Существуют  графики определения безопасных значений экономической рентабельности, рентабельности собственных средств, средней ставки процента и плеча  финансового рычага. Из этих графиков видно, что чем меньше разрыв между  ЭР и СРСП, тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС.

 

 
 
 

 
 
 

Рис. 3.4. Варианты и условия привлечения заемных  средств

Таблица 1.19.

Расчет  эффекта финансового  рычага

      СРСП = ФИ/ЗК * 100% = 30788,73 / 332056,24 *100 = 9,3%;

      Дифференциал = ЭР – СРСП = 42,9 – 9,3 = 33,6%;

      Плечо финансового рычага = ЗК/СК = 332056,24 / 342745,6 = 0,97;

      ЭФР = (1 - 0,35) * 33,6 * 0,97 = 21,2%

      РСС = (1 – 0,35) * ЭР + ЭФР = 0,65 * 42,9 + 21,2 = 49,1%

      Расчет  эффекта финансового рычага показал, что заемный капитал используется эффективно. Эффект финансового рычага равен 21,2% при дифференциале 33,6% и при плече финансового рычага, равном 0,97.

      На  сегодняшний день (т.е. без нового кредита) экономическая рентабельность превышает СРСП в 4,6 раза (42,9/9,3). Предприятие устанавливает приемлемую степень снижения дифференциала не ниже уровня ЭР = 2СРСП. Исходя из этого, мы можем рассчитать желательную ставку (42,9/2 = 21,45%) и сумму процентов по будущему кредитному договору, вводя в вычисления реально существующий уровень ЭР. Желательный уровень «нейтрализации» налогообложения соответствует диагонали 1/3, что мы и возьмем для дальнейшего расчета.

      Остается  определить сумму кредита вписываемого в безопасное значение плеча финансового рычага. Пересечение горизонтали «ЭФР/РСС = 1/3» с кривой «ЭР = 2СРСП» дает единичное значение плеча финансового рычага, - при том, что пока ЗС/СК = 332056,24 тыс. руб. / 342745,6 тыс. руб. = 0,97. Новый кредит в размере 10689,36 тыс. руб. (342745,6 тыс. руб. – 332056,24 тыс. руб.) как раз довел бы плечо финансового рычага до единицы. Поэтому максимально возможный кредит, который предприятие может в будущем взять, сохраняя вышеописанные условия, является 10689,36 тыс. руб.

8. Мероприятия по улучшению финансового состояния

      Проведенный выше анализ финансового положения  и результатов деятельности предприятия, позволяет утверждать, что финансовая устойчивость — комплексное понятие, которое можно сформулировать следующим образом:

      финансовая  устойчивость – это такое состояние его финансовых ресурсов, распределение и использование которых обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности, это способность развиваться в условиях изменяющейся внутренней и внешней среды.

      Одним из главных компонентов финансовой устойчивости предприятия является наличие у него финансовых ресурсов. Сами же финансовые ресурсы могут быть сформированы в достаточном размере только при условии эффективной работы предприятия, обеспечивающей получение прибыли. При этом для достижения и поддержания финансовой устойчивости важна не только абсолютная величина прибыли, но и ее уровень относительно вложенного капитала или затрат предприятия, то есть рентабельность.

      По  итогам 2000 года рассмотренные показатели финансовой устойчивости и платежеспособности являются достаточными для нормального функционирования предприятия.

      Наибольшее  влияние на ухудшение финансового  положения предприятия оказывают  нехватка собственных оборотных  средств и неспособность предприятия погашать долги по своим срочным и краткосрочным обязательствам.

      Реальное  положение дел усугубляется также  дебиторской задолженностью, которая увеличилась в результате не поступления денежных средств за отгруженную нефть.

      В целях улучшения финансового положения и увеличения платежеспособности, предприятие должно осуществлять следующие мероприятия:

• должны начисляться пени за несвоевременную оплату отгруженной нефти;
• дабы исключить чрезмерный рост пени по просроченным платежам в бюджет предприятие должно обратиться в банк за краткосрочным кредитом;
• в целях экономии производственных затрат и получение дополнительного прироста объемов добычи при неизменных производственных мощностях, а следовательно и дополнительной выручки от реализации продукции, предприятие должно внедрять новую технику, технологию, использовать в производстве рационализаторские предложения;
• в целях снижения дебиторской задолженности за отгруженную нефть (которая на конец года составляла 205111,35 тыс. руб.) предлагается предоставить потребителям продукции дисконт в размере 10% в случае если они произведут оплату в течение 30 дней, таким образом предполагается сократить дебиторскую задолженность на 87396 тыс. руб., а от потребителей получить 78656,4 тыс. руб. (87396 – 87396*0,10).

      В результате предполагаемого использования в производстве изобретений и рационализаторских предложений, предприятие получит экономический эффект в виде увеличения выручки от реализации на 10,3% из-за:

• дополнительной добычи нефти;
• экономии некоторых статей затрат (электроэнергии, теплоэнергии);
• сокращение затрат ручного труда.

      В результате этих рационализаторских предложений  рентабельность собственного капитала (R₄) примет новое значение, а именно:

      

      Отсюда  видно, что рентабельность собственного капитала увеличилась до 62,5% за счет увеличения коэффициента трансформации на величину прироста выручки от реализации.