Институциональная структура и механизм торговли ценными бумагами

 
 
 
 
 
 

     КУРСОВАЯ  РАБОТА

     Тема: «Институциональная структура и механизм торговли ценными бумагами» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

МОСКВА

2007

     План  курсовой работы: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение.

     Моя работа посвящена институциональной структуре и механизму торговли ценными бумагами. Эта тема представляется мне интересной прежде всего своей актуальностью. В современной России рынок ценных бумаг существует относительно недолго. Переход к от плановой к рыночной экономике привел к изменению традиционных и образованию новых форм рыночного взаимодействия. Институты и принципы функционирования рынка ценных бумаг в большинстве своем были переняты у стран с развитой рыночной экономикой и фондовым рынком, однако Россия - страна с развивающейся экономикой, и в силу этого, а также некоторых других факторов имеет ряд характерных только для нее особенностей. Понимание структуры рынка и принципов его работы необходимо для того, чтобы развивать фондовый рынок с учетом российских особенностей, делать его более эффективным.

     Цель  моей работы состоит в том, чтобы  кратко проанализировать те принципы и механизмы фондового рынка, которые отвечают за процессы торговли, то есть ответить на вопрос, каким образом  осуществляется торговля ценными бумагами.

     Объектом  исследования является фондовый рынок  и его структура; предметом исследования являются институты и механизмы  торговых операций на рынке ценных бумаг.

      Первая  часть работы посвящена краткому обзору рынка ценных бумаг, его места и роли в финансовой структуре. Задача первой части – дать общее представление о функциях рынка ценных бумаг.

      Во  второй части работы проведен структурный  анализ рынка ценных бумаг и основных его институтов с точки зрения проведения торговых операций. Назначение этой части в том, чтобы проанализировать, как происходит торговля ценными бумагами на всех ступенях и во всех разновидностях фондового рынка.

      Тема  торговли ценными бумагами подробно освещена во множестве учебных пособий  как российских, так и зарубежных авторов, а также пособий для начинающих инвесторов. Кроме того, в своей работе я использовал также статьи из интернета, посвященные инвестированию, банковскому делу, фондовому рынку. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Рынок ценных бумаг, его  функции и место в финансовой системе.

     Рынок ценных бумаг представляет собой  один из сегментов финансового рынка. На финансовом рынке происходит распределение  денежных средств участников экономических  отношений в рыночной экономике. Функцией рынка ценных бумаг, или фондового рынка, является опосредование кредитных отношений и перераспределение прав собственности с помощью ценных бумаг. В составе рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок и рынок капитала. На денежном рынке обращаются краткосрочные (обычно не более года) ценные бумаги, на рынке капитала – долгосрочные или бессрочные ценные бумаги.

     Основная роль фондового рынка состоит в привлечении больших объемов свободных денежных ресурсов и направлении их в развитие производственной деятельности. Рынок ценных бумаг необходим экономике с точки зрения развития новых, перспективных, а следовательно и наиболее рискованных отраслей экономики за счет того, что каждый конкретный инвестор имеет возможность самостоятельно определить степень риска и оценить перспективы вложения собственных средств в какое-либо предприятие – более высокая степень риска соответствует более высокому возможному доходу. Таким образом, с помощью фондового рынка могут получать кредит такие предприятия и проекты, которые не смогли бы быть профинансированными в банке в силу своей рискованности, однако во многом именно они определяют научно-технический прогресс общества. Кроме того, на рынке ценных бумаг происходит перераспределение денежных средств между различными отраслями и сферами экономической деятельности. В частности, на фондовом рынке происходит отток денежных ресурсов из застойных отраслей экономики в наиболее перспективные и развивающиеся.

     Другая  задача рынка ценных бумаг состоит  в обслуживании государственного долга  и регулировании объема денежной массы без дополнительной эмиссии денежных средств. На рынке ценных бумаг осуществляется кредитование населением государства, обращение государственных долговых обязательств. Регулируя число государственных ценных бумаг, находящееся в обращении, государство может не только занимать средства у населения, но и изменять объемы инвестиционных ресурсов. Операции на рынке ценных бумаг играют являются важнейшим инструментом государственного регулирования экономики, так как позволяют оказывать стимулирующее или сдерживающее влияние на экономику, влиять на уровень занятости и инфляцию.

     Фондовый  рынок выполняет также информационную функцию: ситуация на рынке сообщает его участникам информацию о текущем  состоянии отдельных предприятий, отраслей и экономики в целом. Эта информация отражается в курсовой стоимости ценных бумаг и ее динамике. Состояние национальной экономики или отдельных отраслей отражается во множестве индексов, которые также исчисляются на основе стоимости ценных бумаг. Такую информацию вкладчики используют в качестве ориентира для размещения своих средств.

     С помощью рынка ценных бумаг также  происходит перераспределение прав собственности. Несмотря на то, что это не является специфической функцией фондового рынка, здесь оно во многом упрощается: перемещение права собственности происходит путем купли-продажи долевых ценных бумаг, в которых фиксируется право их владельца на управление акционерным обществом и получение части его прибыли.

     В качестве отличительной особенности  рынка ценных бумаг можно также  выделить спекулятивные операции. Они являются побочным результатом его функционирования: их существование определяется ликвидностью вторичного рынка ценных бумаг. Высокая ликвидность – ключевая особенность фондового рынка, она увеличивает привлекательность вложения средств в ценные бумаги для инвесторов, так как позволяет в случае необходимости в любой момент продать свои ценные бумаги по рыночной цене. 

2. Структура рынка ценных бумаг.

     Так как основная цель функционирования фондового рынка – привлечение  свободных денежных средств для финансирования различных предприятий, его структура определяется именно этой целью. Ее предназначение – обеспечить функционирование потоков ресурсов между эмитентами – организациями, нуждающимися в финансировании, и инвесторами.

     По  структуре рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке происходит эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, ввод их в обращение. Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На вторичном рынке осуществляется постоянная перепродажа и переход прав собственности на ценные бумаги. В свою очередь, на вторичном рынке существуют фондовые биржи и внебиржевой рынок. Биржевой рынок охватывает обращение ценных бумаг на фондовых биржах, внебиржевой – за пределами бирж. Основная функция фондовой биржи – обеспечивать организованную, упорядоченную торговлю ценными бумагами. Это происходит благодаря специальным институтам и профессиональным участникам фондовой биржи. 

     2.1. Первичный рынок ценных бумаг.

     Так как наша тема охватывает механизмы торговли на всех стадиях обращения ценных бумаг, начиная с момента ее выпуска, вначале рассмотрим первичный рынок ценных бумаг.

     Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором эмитенты предлагают для  покупки только что выпущенные ценные бумаги. На этом этапе эмитенты приобретают необходимые им инвестиционные средства. При этом они могут воспользоваться услугами посредников или самостоятельно размещать свои ценные бумаги на рынке.

     Существует  такой вариант размещения эмитентом ценных бумаг на рынке, когда все ценные бумаги по закрытой подписке приобретаются стратегическими инвесторами, которые намерены контролировать акционерное общество. В этом случае эмитенты не пользуются услугами посредников, так как инвесторы заранее обязуются выкупить ценные бумаги у эмитента по определенной цене.

     Другой  случай – размещение ценных бумаг  на рынке при помощи профессиональных участников рынка ценных бумаг. Обычно ими являются инвестиционные банки, которые также предоставляют  эмитенту услуги андеррайтинга. В случаях, когда объемы эмиссии очень велики, несколько инвестиционных банков образуют эмиссионный синдикат с целью распределения финансового риска, возникающего при размещении ценных бумаг на рынке. Эмиссионный синдикат предоставляет эмитенту гарантию получения определенной минимальной суммы от продажи ценных бумаг. Синдикат создает группу по продаже ценных бумаг, состоящую из нескольких брокерских фирм, каждая из которых, в свою очередь, обязуется продать определенную часть выпуска на вторичном рынке. Движение права собственности на ценные бумаги в данном случае осуществляется следующим образом: от компании-эмитента оно переходит к инвестиционному синдикату, затем к группе по продаже, после чего переходит к инвесторам. При этом прибыль инвестиционных банков и участников группы по продаже определяется в качестве определенной доли курсовой стоимости ценной бумаги. Необходимо отметить, что инвестиционные банки как профессиональные участники рынка ценных бумаг не только обязуются продать ценные бумаги эмитента, но и консультируют его в вопросах курса и других аспектах эмиссии. Эмитент может также взаимодействовать с брокерами напрямую, без помощи инвестиционных банков.

     Еще одним вариантом размещения ценных бумаг является случай, когда эмитент  берет на себя работу по продаже акций инвесторам, не пользуясь андеррайтингом или услугами посредников. Такой вариант в основном используется при небольших объемах эмиссии. 

     2.2. Вторичный рынок ценных бумаг.

     На  вторичном рынке осуществляется дальнейшая перепродажа ценных бумаг после их первичного размещения. Основная функция вторичного фондового рынка – поддержание ликвидности рынка ценных бумаг, осуществление возможности инвесторов в любой момент купить или продать ценные бумаги по их рыночной стоимости. Как уже говорилось, высокая ликвидность фондового рынка обеспечивает его привлекательность для инвесторов и, следовательно, поддерживает его жизнеспособность и эффективность. Кроме того, операции на вторичном фондовом рынке позволяют поднимать курсовую стоимость ценных бумаг, находящихся в обращении. Также на вторичном рынке осуществляются спекулятивные операции с целью получения спекулятивной прибыли, чем широко пользуются брокеры и дилеры. Осуществляя большой объем операций купли-продажи, они обеспечивают ликвидность вторичного рынка ценных бумаг.

     Рассмотрим  подробно структуру и механизмы  торговли на биржевом рынке ценных бумаг. 

     2.1.1. Фондовые биржи.

     Несмотря  на то, что исторически первым возник внебиржевой рынок ценных бумаг, основная часть операций на фондовом рынке сегодня осуществляется именно на биржах. Необходимость существования бирж обусловлена большими объемами операций с ценными бумагами, которые трудно контролировать в условиях неорганизованной и неупорядоченной торговли. Фондовая биржа представляет собой централизованное учреждение для организации проведения торгов с определенными правилами поведения и осуществления торговых операций.

     Фондовая  биржа – это место, где:

1. встречаются интересы инвесторов и эмитентов. Они оформляются в форме заявок на куплю-продажу ценных бумаг
2. заключаются сделки купли-продажи ценных бумаг
3. определяются и выполняются взаимные обязательства сторон сделки, а также фиксируется переход прав собственности на ценные бумаги.

     Чтобы попасть на биржевой фондовый рынок, компания должна, во-первых, приобрести членство на бирже, а во-вторых, пройти листинг – процедуру включения ценных бумаг в котировальный список биржи. Компании также могут осуществлять двойной листинг, то есть проходить регистрацию более чем на одной бирже. Различные биржи имеют различные критерии листинга и стоимость членства.

     Существующее  в мире множество биржевых торговых площадок можно классифицировать по виду актива, которым торгуют на бирже; по методу проведения торгов и  по месту биржи в организации  всего фондового рынка

     По  виду базисного актива биржи подразделяются на:

     - биржи корпоративных ценных бумаг

     - биржи государственных ценных  бумаг

     - биржи производных финансовых  инструментов

     По  методу проведения торговли биржи делятся  на:

     - голосовые

     - электронные

     По  месту и роли биржи в структуре фондового рынка биржи подразделяются на:

     - региональные фондовые биржи