Институциональная структура и механизм торговли ценными бумагами

     Лимитные  приказы обычно используются в тех случаях, когда курс ценной бумаги подвержен большим колебаниям, так как в таких случаях выше вероятность их исполнения. Если же цена ценной бумаги стабильна, но возможен резкий рост или резкое падение, лимитные приказы неэффективны.

• Стоп-приказы – это приказы, условием выполнения которых является пересечение курсом акции указанного в приказе уровня. В случае продажи это значит, что если цена упадет до определенной отметки, брокер должен продать ценные бумаги по этой цене. Это делается для того, чтобы избежать больших убытков при дальнейшем падении курса акций. После пересечения курса ценной бумаги «черты», указанной в приказе, этот приказ становится рыночным приказом о продаже по самому выгодному текущему курсу. При этом выполнение приказа может осуществиться в момент, когда цена на рынке упадет гораздо ниже указанной. Возможна также симметричная ситуация: когда цена поднимается до определенной отметки, брокер покупает акции. Эта операция производится для ограничения возможных потерь при продаже без покрытия.
• Стоп-лимитные приказы являются комбинацией стоп-приказа и лимитного приказа. Они даются для того, чтобы застраховать клиента от потерь при дальнейшем падении цены в случае стоп-приказа. В приказе указывается курс, при котором брокер должен начать продавать ценные бумаги по стоимости не ниже указанного курса. Таким образом, клиент в данном случае защищен от потерь, связанных с продажей ценных бумаг по цене ниже указанной в стоп-приказе. Однако при этом в случае дальнейшего снижения курса акции остаются у клиента.

     Теперь  рассмотрим основные виды сделок, которые  инвесторы могут совершать с  ценными бумагами.

     Самым простым видом сделки является так  называемая «длинная» покупка. Она  заключается в том, что инвестор приобретает ценные бумаги, рассчитывая на рост их курса в дальнейшем. Если это так и происходит, инвестор продает ценные бумаги по более высокому курсу, получая доход. Кроме того, он также получает дивиденды или доход по процентам. Вычтя из него комиссионные, инвестор получает прибыль. «Длинная» покупка обычно используется тогда, когда инвестор предполагает, что курс ценной бумаги будет устойчиво расти.

     Покупка ценных бумаг в кредит, как уже  упоминалось выше, является наиболее популярной на современном биржевом рынке. В кредит можно покупать большинство ценных бумаг. Однако покупка в кредит увеличивает риск инвестора понести большие убытки, чем при покупке за наличные. При частичном финансировании сделки в кредит инвестор увеличивает норму прибыли за счет того, что может приобрести больше ценных бумаг, чем при полной оплате, располагая тем же размером капитала; при этом, чем меньше доля собственного капитала инвестора в финансировании сделки, тем больший прирост доходности он получает. Кроме того, покупка в кредит увеличивает возможности диверсификации портфеля, так как инвестор может решить приобрести ценные бумаги не только одного вида.

     Главным же недостатком покупки в кредит является то, что в случае падения курса ценной бумаги убытки увеличиваются в той же пропорции. Кроме того, инвестор также обязан выплачивать проценты по кредиту брокерской компании. Брокерские ссуды выдаются для использования во всех видах сделок с ценными бумагами, кроме сделок без покрытия, а также операций с товарными и финансовыми фьючерсами. Ставка процента по этим ссудам определяется исходя из уровня процентной ставки на денежном рынке и размера кредита. Таким образом, в случае возникновения неблагоприятной для инвестора ситуации на рынке к его расходам прибавятся проценты по ссуде.

     Помимо  обычного увеличения доходности ценных бумаг, покупка в кредит используется также для так называемого «построения пирамиды». Суть этой операции состоит в следующем: когда инвестор имеет в распоряжении ценные бумаги, курс которых растет, он получает так называемую «бумажную» прибыль – прибыль, которая не была им получена в денежной форме, так как он еще не продал свои ценные бумаги. Эта нереализованная прибыль увеличивает размер собственного капитала инвестора, находящийся на брокерском счете, то есть создает чрезмерную маржу. Благодаря этому инвестор может приобрести в кредит дополнительные ценные бумаги. Повторяя эту операцию несколько раз, инвестор добивается значительного увеличения своего портфеля ценных бумаг. Такая тактика позволяет инвестору сводить к минимуму необходимость вносить на счет новый собственный капитал.

     Другой  вид сделок – продажа «без покрытия». Продажа «без покрытия» - это продажа  активов, взятых в долг. Такая продажа  используется, когда ожидается падение  курса ценных бумаг. При этом инвесторы  могут получить прибыль от падения цен. Несмотря на то что этот вид сделки доступен для почти всех видов ценных бумаг, обычно его используют только для обыкновенных акций и опционов. Сделка осуществляется следующим образом: инвестор берет в долг у брокера ценные бумаги и продает их. Когда курс падает, ценные бумаги выкупаются обратно по более низкой цене и возвращаются кредитору. Недостатком таких сделок является риск и ограниченность прибыли, возникающие в силу того, что у падения курса акций всегда есть предел – стоимость не может упасть ниже отметки, близкой к нулю, однако у повышения курса никакого предела нет, то есть возможные потери продавца в таком случае не ограниченны. Еще один недостаток состоит в том, что продавец в сделках «без покрытия» не только не получает проценты по ценным бумагам, являющимся объектом сделки, но и обязан выплачивать соответствующую сумму тому, кто дал акции в долг – в том случае, если если дивиденд по акции выплачивается во время осуществления сделки. Тем не менее, продажа ценных бумаг «без покрытия» является единственным способом извлекать прибыль из понижения курса акций.  

     2.2. Внебиржевой рынок ценных бумаг.

     Внебиржевой рынок, в отличие от биржевого, не привязан к определенному учреждению. Современные биржи выступают  в роли посредников между участниками сделок, которые обычно проводятся на анонимной основе; их профессиональные участники осуществляют гарантирование исполнения обязательств по сделкам. Во внебиржевом рынке торговая площадка является лишь местом, где фиксируется факт совершения сделки. В современных условиях наличия развитых систем телекоммуникаций внебиржевой рынок становится все более популярен. В США, к примеру, внебиржевой рынок охватывает до одной трети всего оборота акций. Зачастую бывает так, что ценные бумаги корпораций, зарегистрированных на биржах, обращаются также на внебиржевом рынке. Важной особенностью внебиржевого рынка является то, что крупные сделки с большими пакетами акций обычно совершаются именно на нем, а не на фондовых биржах, так как такие сделки могут оказывать негативное влияние на курсы ценных бумаг на бирже.

     Курсы ценных бумаг на внебиржевом рынке  устанавливаются либо на основе конкурирующих  заявок, либо в ходе переговоров  между продавцами и покупателями, причем ход переговоров зависит  от того, насколько активно обращается ценная бумага на рынке. В ценообразовании на внебиржевом рынке важную роль играют дилеры: они создают рынок для тех или иных ценных бумаг, предлагая продать или купить их по заявленному курсу. В отличие от фондовых бирж, где сделки совершаются через посредников-брокеров, на внебиржевом рынке дилеры всегда являются не посредниками, а непосредственными партнерами в сделке. Информация о котировках обычно поступает к участникам сделок при помощи развитой сети телекоммуникаций. Такие системы, как, к примеру, американская Система автоматизированной информации о котировках национальной ассоциации дилеров ценных бумаг (NASDAQ), значительно облегчают торговлю на внебиржевом рынке, так как способствуют установлению контактов между продавцами и покупателями. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение.

     Итак, мы проанализировали институциональную  структуру и механизм торговли ценными  бумагами.

     В первой части работы были рассмотрены  функции рынка ценных бумаг, а  также его место в финансовой системе. Был сделан вывод, что главной функцией рынка ценных бумаг как одного из сегментов финансового рынка является аккумулирование временно свободных денежных средств и направление их в наиболее перспективные отрасли экономики.

     Во  второй части мы перешли к подробному рассмотрению отдельных элементов структуры рынка ценных бумаг. Были рассмотрены первичный и вторичный рынок ценных бумаг. В рамках вторичного рынка рассмотрен биржевой и внебиржевой рынок. Наиболее подробно проанализирован биржевой рынок, так как он является самой сложной с точки зрения структуры и механизма функционирования частью рынка ценных бумаг; кроме того, на биржевом рынке обычно осуществляется большая часть оборота ценных бумаг. Рассмотрены участники биржевого фондового рынка (операторы, организаторы торговли, клиринговые организации, регистраторы, коммерческие банки и депозитарии), их функции и роли в механизме торговли. Затем мы рассмотрели процедуру проведения биржевых торгов: виды биржевых аукционов и случаи, когда они применяются, а также порядок действий участников торгов. Было также показано, какую информацию и каким образом получают на бирже участники торговых операций. В следующем подпункте была описана торговля ценными бумагами с точки зрения инвестора: показана схема его взаимодействия с брокерами, виды счетов в брокерских фирмах, основные виды приказов брокеру, а также наиболее распространенные виды сделок – «длинная» покупка, покупка в кредит и продажа «без покрытия». После того, как был подробно рассмотрен биржевой рынок ценных бумаг, мы перешли к внебиржевому рынку. Кратко описаны его основные функции – операции с большими пакетами ценных бумаг; механизм сделок без посредников.

     В этой работе были рассмотрены основные принципы, институты и механизмы  фондового рынка, при помощи которых  осуществляется торговля ценными бумагами. Таким образом, цель, указанная во введении, может считаться достигнутой. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Список  использованной литературы:

1. Гитман Л., Джонк М. «Основы инвестирования»: пер. с англ. // М.: Дело, 1997 г.
2. «Биржевое дело»: учебник // Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова // М.: Финансы и статистика, 2000 г.
3. «Рынок ценных бумаг»: учебник // Под ред. А.А. Килячкова, Л.А. Чалдаевой // М.: Экономистъ, 2006 г.
4. Буренин А.Н. «Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов» // 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998 г.
5. http://www.investopedia.com
6. http://www.gaap.ru