Эффективное управление кредиторской задолженностью

Чтобы определить оптимальные  условия получения кредита и  рассчитать его сумму необходимо выполнить следующие процедуры:

1.   Установить приемлемую степень снижения дифференциала, определить его величину, и, исходя из этого, рассчитать ставку процента по будущему кредитному договору, вводя в вычисления прогнозируемый уровень ЭР. Важно, чтобы значение дифференциала было положительным и имело определенный аварийный запас. Сразу же следует сосредоточить внимание на соответствующую кривую дифференциалов (например, на ЭР = 2×СРСП).

2.   Предприятие выбирает желательный уровень ЭФР (рекомендуется: 1/3 ј 1/2 от ЭР) и соответствующую горизонталь на графике. Пусть в нашем примере это будет 1/3.

3.   Получаем, что для достижения 33-процентного соотношения между ЭФР и РСС (когда успехи предприятия на 1/3 обеспечиваются за счет финансовой стороны дела, а на 2/3 – за счет хозяйственной, и сполна используются возможности налоговой экономии, но не налоговой "перекомпенсации") желательно иметь при ЭР = 2×СРСП плечо рычага 1.0. Т.е. заемные средства могут по своему объему равняться собственным средствам предприятия.

4.   Далее остается определить, вписывается ли рассчитанная ранее "по потребностям" сумма кредита в безопасное значение плеча рычага.

5.   Следует предусмотреть какой-то резерв заемной способности на случай возможных затруднений. 

2.3.Политика  привлечения заемных  средств. 

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной  хозяйственной практике дифференцируются следующим образом (рис1.Формы финансовых обязательств предприятия, отражаемых в его балансе.) 

 

Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся  все формы функционирующего на предприятии  заемного капитала со сроком использования  более одного года. Основными формами  этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные  средства, срок погашения которых  еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.

Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся  все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования  до одного года.

В процессе развития предприятия по мере погашения его  финансовых обязательств возникает  потребность в привлечении новых  заемных средств. Источники и  формы привлечения заемных средств  предприятием весьма разнообразны. Классификация  привлекаемых предприятием заемных  средств по основным признакам приведена  в таб.2. 

 

С учетом изложенной классификации организуется управление привлечением заемных средств, которое  представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных  источников и разных формах в соответствии с потребностями предприятия  в заемном капитале на различных  этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого  управления, определяет необходимость  разработки специальной финансовой политики в этой области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала.

Политика привлечения  заемных средств представляет собой  часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении  наиболее эффективных форм и условий  привлечения заемного капитала из различных  источников в соответствии с потребностями  развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие  основные этапы (таб.3). 

 

1.                Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде.

Целью такого анализа  является выявление объема, состава  и форм привлечения заемных средств  предприятием, а также оценка эффективности  их использования.

На первом этапе  анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств  в рассматриваемом периоде; темпы  этой динамики сопоставляются с темпами  прироста суммы собственных ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов  предприятия.

На втором этапе  анализа определяются основные формы  привлечения заемных средств, анализируются  в динамике удельный вес сформированного  финансового кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей  сумме заемных средств, используемых предприятием.

На третьем этапе  анализа определяется соотношение  объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводиться  соответствующая группировка используемого  заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения  кратко- и долгосрочных оборотных  и внеоборотных активов.

На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия  предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческих) кредитов. Эти условия анализируются  с позиций их соответствия конъюнктуре  финансового и товарного рынков.

На пятой стадии анализа изучается эффективность  использования заемных средств  в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота  собственного капитала.

Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств  на предприятии в сложившихся  объемах и формах. 

2.                Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. 

Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий  последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения заемных  средств предприятия являются:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных  активов. В настоящее время большинство  предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности  финансировать полную эту часть  оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого  финансирования осуществляется за счет заемных средств;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов  не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных  активов частично или полностью  финансируется за счет заемных средств;

в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью  привлечения заемных средств  в этом случае выступает необходимость  ускорения реализации отдельных  реальных проектов предприятия ( новое  строительство, реконструкция, модернизация), обновление основных средств (финансовый лизинг) и т. п.

г) обеспечение социально-бытовых  потребностей своих работников. В  этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных  участков и на другие аналогичные  цели.

д) другие временные  нужды. Принцип целевого привлечения  заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших  объемах. 

3. Определение предельного  объема привлечения  заемных средств. 

Максимальный объем  этого привлечения диктуется  двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как  объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при  котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного  коэффициента финансового левериджа  вычисляется предельный объем заемных  средств, обеспечивающий эффективное  использование собственного капитала;

б) обеспечением достаточной  финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиции самого предприятия, но и с позиции возможных его  кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения  заемных средств.

С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит  использования заемных средств  в своей хозяйственной деятельности. 

4.Оценка  стоимости привлечения  заемного капитала  из различных источников. 

Такая оценка проводиться  в разрезе различных форм заемного, привлекаемого предприятием из внешних  и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения  заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном  капитале.

5.Определение  соотношения объема  заемных средств,  привлекаемых на  кратко- и долгосрочной  основе. 

Расчет потребности  в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств обосновывается на целях их использования в предстоящем  периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и  формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов  заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения  формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.