Лизинг как источник финансирования

="DISC">

сначала заключается договор возвратного лизинга;

бывший собственник имущества – лизингополучатель сдаёт объект в лизинг третьему лицу – второму лизингополучателю, то есть заключается договор сублизинга (от лат. sub-nog – второстепенность, подчинённость);

лизингополучатель предоставляет лизингодателю список третьих лиц, с которыми в дальнейшем заключается договор сублизинга;

по окончании срока лизинга оборудование передаётся или продаётся второму лизингополучателю в соответствии с договором лизинга и сублизинга.

   В наиболее общем виде операция возвратного  лизинга может быть предоставлена  следующей схемой (рис. 4). 

     

                           Лизинговые

                              платежи

          Стоимость                                      

            активов 

 

                           Налоги, в том 

                   числе имущественные 

      Плата за Страховые

        кредит    взносы

Рис. 4. Организация  возвратного лизинга.

 - 16 -

   В зависимости от конкретных условий  заключения сделки могут выделяться другие разновидности лизинга.

   Лизинг  на налоговой основе предполагает в качестве основной или дополнительной цели сделки максимизацию налоговых льгот, приобретаемых лизингодателем и/или лизингополучателем.

   Лизинг  с поставкой сырья предполагает поставку лизингодателем не только оборудования, но и необходимого сырья. Этот вид лизинга чаще используется предприятиями лёгкой промышленности.

   Компенсационный лизинг предполагает, что часть арендной платы будет выплачиваться продукцией, производимой на взятом в лизинг оборудовании.

   Лизинг  с дополнительным привлечением средств предполагает привлечение заёмных средств, если лизинговой компании не хватает собственных средств для осуществления крупной сделки.

   Групповой лизинг предполагает участие нескольких компаний в роли лизингодателей. Используется при сдаче в аренду крупных объектов (бурового, железнодорожного оборудования) и требует привлечения заёмных средств.

   Лизинговая  линия (leas line) – соглашение, позволяющее лизингополучателю арендовать дополнительное оборудование без заключения каждый раз нового контракта. Это возможно при наличии между лизингодателем и лизингополучателем тесных длительных связей.

   По  объектам сделок выделяют:

• лизинг движимого имущества (дорожного, воздушного, морского, железнодорожного);
• лизинг недвижимого имущества (торговых и конторских зданий, производственных помещений, складов и т. п.). В этом случае лизингодатель строит или покупает имущество по поручению лизингодателя.

   В зависимости от объёма предоставляемых услуг выделяют:

• чистый лизинг – техническое обслуживание и ремонт осуществляет  лизингополучатель;
• лизинг с дополнительными услугами – техническое обслуживание и ремонт осуществляет лизингодатель;
• лизинг с полным набором услуг – лизингодатель осуществляет не только техническое обслуживание и ремонт, но и страхует имущество и уплачивает налоги на собственность.

     В зависимости от отношений между лизингодателем и лизингополучателем выделяют:

• прямой лизинг, когда лизингодатель и владелец имущества выступают в одном лице;
• косвенный лизинг, когда имущество сдаётся в аренду через третье лицо.

   По  методу финансирования выделяют:

• срочный лизинг, когда имущество сдаётся в аренду один раз;
• возобновляемый лизинг, когда договор лизинга по истечении первого срока продолжается.

- 17 -

   Международный лизинг, когда кто-либо из участников сделки (лизингодатель, лизингополучатель или продавец) или все трое находятся в разных странах. Выделяют:

• экспортный лизинг – лизингодатель покупает оборудование у национальной фирмы и предоставляет его зарубежному арендодателю;
• импортный лизинг – лизингодатель покупает оборудование у зарубежной фирмы и предоставляет его отечественному лизингополучателю.

 
 

2.2. Сравнительная оценка различных форм

финансирования  имущества.¹ 

   Критерием принятия управленческих решений о  приобретении или аренде имущества  является сравнение суммарных потоков  платежей при различных формах финансирования имущества.

   Эффективность денежных потоков сравнивается в  настоящей стоимости по таким основным вариантам решений:

1. Приобретение имущества в собственность за счёт собственных финансовых ресурсов.
2. Приобретение имущества в собственность за счёт долгосрочного банковского кредита.
3. Приобретение имущества в собственность за счёт аренды (лизинга).

 
 

   Основу денежного потока приобретения имущества в собственность за счёт собственных финансовых ресурсов составляют расходы по его покупке, то есть рыночная цена имущества. Эти расходы осуществляются при покупке имущества и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости.

   Основу денежного потока приобретения имущества в собственность за счёт долгосрочного банковского кредита составляют проценты за пользование кредитом и общая сумма кредита, подлежащая возврату при погашении. Расчёт суммы денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле: 

   

, 

где ДПК_Н – сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту,   

                     приведённая к настоящей стоимости;

   ПК  – сумма уплачиваемого процента за кредит в соответствии с годовой её

                 ставкой;

   - 18 -

   СК  – сумма полученного кредита, подлежащего погашению в конце

                 кредитного периода; 

   Н_П – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

   i – годовая ставка процента за долгосрочный кредит, выраженная

            десятичной дробью;

   n – количество интервалов, по которым осуществляется расчёт процентных 

         платежей, в общем обусловленном  периоде времени.

   Основу денежного потока приобретения имущества в собственность за счёт аренды (лизинга) составляет авансовый лизинговый платёж (если он оговорен условиями лизингового соглашения) и регулярные лизинговые платежи

(арендная  плата) за пользование имуществом. Расчёт общей суммы денежного  потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле:   

   

, 

где ДПЛ_Н – сумма денежного потока по лизингу (аренде) имущества,

                     приведённая к настоящей стоимости;

   АП_Л – сумма авансового лизингового платежа, предусмотренного

                условиями лизингового соглашения;

   ЛП  – годовая сумма регулярного  лизингового платежа за использование

             арендуемого имущества;

   Н_П – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

   i – среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала (средняя

         ставка процента по долгосрочному  кредиту), выраженная десятичной  

         дробью;

   n – количество интервалов, по которым осуществляется расчёт процентных

          платежей, в общем обусловленном  периоде времени.

   В расчётных алгоритмах суммы денежных потоков всех видов приведённых выше, стоимость имущества предусматривается к полному списанию в конце срока его использования. Если после предусмотренного срока использования имущества, взятого в аренду на условиях финансового лизинга или приобретённого в собственность он имеет ликвидационную стоимость, прогнозируемая её сумма вычитается из денежного потока. Расчёт этой вычитаемой суммы ликвидационной стоимости осуществляется по следующей формуле:  

   

, 

где ДП_ЛС – дополнительный денежный поток за счёт реализации имущества

                 по ликвидационной стоимости  (после предусмотренного срока  

                 его использования), приведённый  к настоящей стоимости; 

   - 19 -

   ЛС  – прогнозируемая ликвидационная стоимость имущества (после

             предусмотренного срока его использования);

   i – среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала (средняя

        ставка процента по долгосрочному  кредиту) выраженная десятичной

        дробью;

   n – количество интервалов, по которым осуществляется расчёт процентных

         платежей, в общем обусловленном  периоде времени. 

   ПРИМЕР:

   Сравнить  эффективность финансирования имущества  при следующих условиях:

• стоимость имущества – 60 тыс. д.е.;
• срок эксплуатации имущества – 5 лет;
• авансовый лизинговый платёж предусмотрен в сумме 5% и составляет 3

          тыс. д. е.;

• регулярный лизинговый платёж за пользование имуществом составляет

          20 тыс. д. е. в год;

• ликвидационная стоимость имущества после предусмотренного срока его использования прогнозируется в сумме 10 тыс. д. е.;
• ставка налога на прибыль составляет 30%;
• средняя ставка процента по долгосрочному банковскому кредиту составляет 15 % в год.