Современное состояние финансового рынка в РФ

Содержание

Введение

На развивающихся финансовых рынках, к которым может быть причислен  финансовый рынок России и других стран с переходной экономикой, банковская система играет основную роль в  процессах трансформации сбережений в инвестиции. В условиях, когда возможности реального сектора привлекать средства путем эмиссии ценных бумаг ограничены, предприятиям приходится использовать посредничество банков в целях получения необходимых для инвестиционных целей финансовых ресурсов. Следствием этого становится удорожание финансовых ресурсов и рост зависимости реального производства от состояния банковского сектора.

В условиях перехода к рыночной экономике  создается новый механизм перераспределения  денежного капитала – через денежный рынок и рынок ценных бумаг, поэтому возникают новые финансовые отношения и соответствующие им финансовые институты, такие как финансовые компании и фонды, инвестиционные банки, фондовые биржи и т.д.

В отличие от финансовой системы государств с развитой рыночной экономикой в странах с переходной экономикой она имеет свои отличительные особенности. Во-первых, в силу еще не сложившейся рыночной инфраструктуры сохраняется необходимость государственного регулирования экономики путем воздействия на нее налогово-бюджетных инструментов и внебюджетного вмешательства, вследствие этого в составе финансовой системы определенное время еще будет сохраняться превалирующее значение государственных финансов.

Целью данной курсовой работы является анализ современного состояния финансового рынка страны. Для достижения поставленной цели в работе решены следующие задачи: дано определение финансового рынка, рассмотрен фиктивный капитал и рынок ценных бумаг как одна из составляющих финансового рынка, проанализировано современное состояние финансового рынка в России.

1 Сущность финансового  рынка

1.1 Подходы к  определению финансового рынка

Рыночная экономика требует  постоянной мобилизации временно свободных  денежных ресурсов и их перераспределения  между хозяйственными субъектами. На практике это обеспечивается финансовым рынком.

Безусловно, финансовый рынок –  это одна из важнейших структурных  составляющих рынка в целом. Поэтому  на понятие финансового рынка  распространяется та неопределенность, которая свойственна определению рынка как такового. Сегодня нет единого подхода к рассмотрению сущности финансового рынка, его структуры, а, значит, отсутствует и общепризнанное его понимание.

Определения финансового рынка  могут колебаться от самых общих, так сказать, контурных, до узкоконкретных, серьезно ограничивающих сферу финансового рынка. В качестве иллюстрации первого подхода можно привести предложенное И.Ю. Львовым определение финансового рынка как сферы «функционирования финансово-кредитного механизма»¹. Общий подход предложен и Л.П. Белых в учебном пособии «Основы финансового рынка». По мнению его автора, «Финансовые рынки – это общее обозначение тех рынков, на которых проявляются спрос и предложение на различные платежные средства»². Узкое место в этом определении одно – объект финансового рынка сведен лишь к платежным средствам. Расширительная трактовка в этом смысле присутствует в подходе И.Т. Балабанова. По его мнению, финансовый рынок – «это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых ресурсов и инвестиционных ценностей»³. В одном из первых российских учебных пособий по рынку ценных бумаг под редакцией В.С. Торкановского финансовый рынок рассматривается как «совокупность всех денежных ресурсов страны, …находящихся в постоянном движении, распределении или перераспределении, меняющихся под влиянием спроса и предложения на эти ресурсы…»⁴. Безусловным достоинством приведенных определений является указание на общность финансового рынка с системой рыночных отношений в целом, а именно, на отношения спроса и предложения.

Примером второго подхода может  служить понимание финансового  рынка лишь как рынка ценных бумаг (а в контексте - фондового рынка), представленное, в частности, в учебном  пособии «Ценообразование на финансовом рынке» под редакцией В.Е. Есипова.⁵ И хотя в последующем учебном пособии с аналогичным названием его авторы В.Е. Есипов и Г.А. Маховикова указывают на то, что рынок ценных бумаг представляет собой сегмент финансового рынка, тем не менее, можно говорить о сохранении прежней позиции⁶.

Не отрицая данных подходов и  в целом уважая отмеченные позиции, следует сказать, что они представляются не совсем корректными. Более прагматично  высказываются зарубежные исследователи, для которых характерно оперирование терминами макроэкономики, в частности, такими как накопления и инвестиции. В этом отношении примечательно выделение в качестве основного назначения финансовых рынков «эффективного распределения накоплений», сделанное Дж. К Ван Хорном⁷. В своей книге «Макроэкономика. Глобальный подход» Дж. Сакс и Б. Ларрен рассматривают финансовый рынок как сферу обращения финансовых активов⁸.

Близким к этому подходу является позиция И.А. Бланка, рассматривающего финансовый рынок как рынок, на котором объектом купли-продажи выступают различные финансовые инструменты и финансовые услуги⁹. Как достоинство данного подхода следует отметить, во-первых, указание на родовой признак любого рынка – соотношение спроса и предложения и, во вторых, выделение широкого круга объектов этого рынка – финансовые инструменты и финансовые услуги. Аналогичной является позиция В.В. Ковалева. По его мнению «финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами»¹⁰. Здесь в отличие от представленных ранее определений закладывается иной, нежели по видам финансовых инструментов, критерий сегментации финансового рынка – организационная основа. Данный подход прослеживается и в учебнике «Финансы», изданном в 2001 году коллективом ученых экономического факультета Санкт-Петербургского государственного университета.

В целом, соглашаясь с этим подходом, следует отметить некоторую не устоявшуюся  терминологию в отношении объектов финансового рынка. В специальной  литературе оперируют терминами  «финансовые обязательства», «финансовые активы», «финансовые инструменты». Думается, что все они правомочны и отличаются тем, с какой позиции рассматриваются – либо с позиции того, кто привлекает капитал на финансовом рынке, либо того, кто этот капитал предоставляет. В этом смысле один и тот же объект сделок купли-продажи на финансовом рынке может быть назван и финансовым обязательством и финансовым активом. Поэтому представляется более корректным в том случае, когда речь идет об общем понятии финансового рынка, использовать термин «финансовые инструменты» как более широкий. В остальном же можно говорить о приемлемости подхода И.А. Бланка и В.В. Ковалева и возможности его использования в целях данного курса лекций.

Тем не менее, возможно предложить еще одно понимание сущности финансового рынка. А именно, как совокупности экономических отношений и обслуживающих их институтов, обеспечивающих превращение денег в капитал посредством финансовых инструментов. Такой подход позволяет выделить наиболее глубинный смысл финансового рынка, состоящий в обеспечении движения D – D^I. В этом смысле следует согласиться с имеющимся в литературе мнением, что финансовый рынок в значительной своей части связан с движением фиктивного капитала.

1.2 Фиктивный  капитал и рынок ценных бумаг

В общих чертах фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости независимо от непосредственного распоряжения капиталом. Соответственно, фиктивный капитал можно рассматривать как особую форму существования капитала наряду с его денежной, производительной и товарной формами. Отличительной особенностью ее является то, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в ценной бумаге. Соответственно движение фиктивного капитала чаще всего связывают с такой специфической сферой рыночных отношений как рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг является одной  из составных частей более широкого финансового рынка, наряду с рынком ссудного капитала. Такое деление финансового рынка обусловлено делением капитала на оборотный и основной. Движение оборотного капитала в основном обслуживается банковским кредитом, который предоставляется на ограниченный срок. Формирование же основного капитала – это долговременный процесс инвестирования производства и обслуживается он рынком ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг может быть определен как совокупность экономических отношений и обслуживающих эти отношения институтов, обеспечивающих мобилизацию свободных денежных ресурсов и превращение их в инвестиции путем выпуска ценных бумаг. Источником свободных денежных ресурсов выступают сбережения субъектов экономики. Они образуются после осуществления всех обязательных выплат и удовлетворения текущих потребностей. Одним из условий эффективного функционирования производства является минимальный временной разрыв между образованием сбережений и осуществлением инвестиций в экономику. Именно в этом состоит смысл известной поговорки «время – деньги». Принято различать собственные и чужие сбережения. Собственные – это внутренние, а чужие – соответственно внешние источники денежных ресурсов. По их соотношению можно определить положение основных субъектов на рынке ценных бумаг, а именно: населения, предпринимательского сектора и государства. Те из них, кто регулярно и в массовом масштабе привлекает чужие сбережения, на рынке ценных бумаг считаются чистыми заемщиками. Те, кто регулярно предоставляет свои сбережения в различные формы пользования, считаются чистыми кредиторами. Наиболее значительные внутренние сбережения образуются в предпринимательском секторе и у государства. Однако практика показывает, что они имеют конкретные экономические формы и строго определенное назначение и нужны самим предпринимателям и государству. Более того, их, как правило, не хватает для обеспечения расширенного воспроизводства, поэтому производители и государственный бюджет стремятся привлечь чужие сбережения. Поэтому их можно считать чистыми заемщиками на рынке ценных бумаг. Главная задача рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечить наиболее быстрое и оптимальное движение денежных потоков от кредиторов к заемщикам в интересах общественного воспроизводства.

2 Особенности формирования  финансового рынка в России

В зарубежной экономической литературе под финансами подразумевают систему отношений, связанных с движением и использованием реальных денег как в финансовой, так и в кредитной сферах. Таково определение финансов в широком смысле слова. В методологическом же аспекте различают две категории: «финансы» и «кредит».

Граница между финансовыми и  кредитными отношениями весьма подвижна, хотя в каждом конкретном случае движение денег обозначается достаточно четко. Обладая самостоятельностью, эти  отношения функционируют предполагая  и дополняя друг друга. Они настолько тесно взаимосвязаны и взаимообусловлены, что могут быть определены как финансово-кредитный механизм. Финансово-кредитный механизм выступает в качестве составной части единой финансово-кредитной системы, которая охватывает сферу финансово-кредитных отношений (объект финансово-кредитной системы), совокупность финансовых и кредитных институтов (субъект финансово-кредитной системы). Этот механизм обеспечивает возможность воздействия финансово-кредитных учреждений на финансово-кредитные отношения и создает необходимые предпосылки для перераспределения денег через:

• бюджетную систему;
• банковскую систему;
• обращение ценных бумаг;
• обмен иностранной валюты на национальную.

Сложность и многообразие экономических  связей в обществе обусловливает многогранность финансовых отношений. Финансы обслуживают производственную деятельность, функционируют в многочисленных отраслях непроизводственной сферы. Каждое подразделение общественного воспроизводства накладывает свой отпечаток на финансовые отношения. Поэтому финансы, сохраняя основные свои черты распределительной категории, отражают некоторые особенности той отрасли деятельности, в которой они используются. На этой основе возникают различные виды и разновидности финансовых отношений, которые соответствующим образом группируются, создавая финансовую систему. Каждое звено финансовой системы имеет свою систему денежных фондов и свои органы управления. Под финансовой системой следует понимать совокупность обособленных, но взаимосвязанных сфер и звеньев финансовых отношений (субъектов управления), возникающих в рыночных областях производственной и непроизводственной деятельности по поводу образования и использования денежных фондов и управляемых соответствующими органами (субъекты управления).

Субъекты формируют денежные фонды целевого назначения в зависимости от того, какую роль они играют в общественном производстве: являются ли непосредственными его участниками, организуют ли страховую защиту или осуществляют государственное регулирование. Именно роль субъекта в общественном производстве выступает в качестве первого объективного критерия классификации финансовых отношений.

В условиях административно-командной  системы управления значительная часть  финансовых ресурсов (60-70%) перераспределялась через государственный бюджет, поэтому в общей совокупности финансовых отношений выделялись три крупные сферы: финансы предприятий, учреждений и организаций; страхование; государственные финансы. Внутри каждой из названных сфер выделялись звенья, причем группировка финансовых отношений осуществлялась в зависимости от отраслевых особенностей, оказывающих определенное влияние на состав и назначение целевых денежных фондов.

В директивной экономике основную тяжесть перераспределения нес  бюджет государства. Он брал на себя финансирование большей части долгосрочных потребностей хозяйства, а также расходов, не связанных с производством. Затраты хозяйства текущего характера обслуживались банковским кредитом, который превращался в подобие бюджетного финансирования. Кредитные вложения формировались одноуровневой банковской системой, не несущей конечной коммерческой ответственности за свои действия и находящейся в сильной зависимости от правительства. Ссуды предоставлялись по централизованному кредитному плану, в пределах выделенных лимитов. Попытки высвобождения ссуд из оборота неплатежеспособных заемщиков – государственных предприятий, как правило, не имели успеха, поскольку ставили под угрозу выполнение ими государственного плана. В течение примерно сорока лет удельный вес банковского кредита в источниках оборотных средств хозяйства постоянно увеличивался и к середине 80-х годов превысил 50%, вытесняя при этом бюджетное финансирование и теряя свою возвратность.