Структура финансовых рынков

1. прибыльность – способность ценной бумаги приносить доход через процент, дивиденд или в результате роста курса на бирже
2. степень риска – возможность понести потери
3. ликвидность – возможность для держателя выручить за них деньги.

Все эти  факторы должны учитываться инвестором в сопоставлении с альтернативными  формами вложения средств, к которым  можно отнести помещение денег  в банк, приобретение каких-либо товаров, организацию собственного дела.

      Для создания рынка ценных бумаг необходимы определенные предпосылки. Однако важнейшим  условием эффективного функционирования рынка ценных бумаг, при котором  ценные бумаги будут продаваться  и покупаться за деньги, является полноценное  выполнение деньгами своих функций. Невыполнение деньгами своих функций сильно ограничивает, принижает действие системы стимулов и мотивов при операциях с ценными бумагами.

      Институтами фондового рынка являются фондовые биржи, аукционы, сети брокерских контор. При этом понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. РЦБ корреспондирует с такими видами рынков, как денежно-финансовый рынок, денежный рынок и рынок капиталов. Посредством этих рынков происходит перемещение денежно-финансовых ресурсов. На денежном рынке происходит движение краткосрочных (до одного года) накоплений, на рынке капиталов – перемещение средне- и долгосрочных накоплений (свыше одного года). Поэтому рынок ценных бумаг является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов.

      В настоящее время в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников выделяют такие модели фондового рынка, как небанковская модель (США), где в качестве посредника выступают небанковские компании по ценным бумагам, банковская модель (Германия), где посредником выступают банки, и смешанная модель (Япония) – посредниками являются как банки, так и небанковские организации.

     1.5.Фондовая биржа и ее операции. Одним из обязательных элементов рыночной экономики является фондовая биржа. Классическое понимание фондовой биржи можно представить как:

• централизованный рынок с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговый площадки
• наличием процедуры отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих конкретным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженное колебание цен и т.д.)
• существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи
• наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур
• централизацию регистрации сделок и расчетов по ним
• установление официальных (биржевых) котировок
• надзор за членами биржи (с позиции их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

   Рыночная  экономика функционирует в соответствии с известной формулой: деньги –  товар – деньги. Фактически этот процесс функционирования капитала, который при развитых рыночных отношениях превращается в функционирование ценных бумаг. Их перемещение, вложение, купля-прдажа являются главным направлением деятельности фондовой биржи.

      Биржи берут начало от купеческих сходок в итальянских торговых городах  XIII – XIV столетия. Их появление было связано с развитием капиталистических производственных отношений, переходом от натурального производства и обмена к свободной продаже товаров, потребностям ускорения капитала. Это вполне закономерно вызвало создание таких структур, которые способствовали бы расширению и углублению рыночных отношений. Такими структурами стали банки и биржи. Первые биржи появились в  Италии, Голландии и Англии. Подлинное развитие они получили в XIX столетии, охватив в то время практически весь цивилизованный мир, в том числе Российское государств. Первые биржи били лишь товарные, главное их значение состояло в том, что они вытеснили куплю-продажу из рук в руки и открыли возможность производить куплю посредством заказа.

     Сразу после возникновения бирж произошла  их дифференциация: выделились товарные и фондовые биржи. Первая в мире фондовая биржа была открыта в 1602 г. в г. Амстердаме. В настоящее время крупнейшей считается Нью-Йорская фондовая биржа, которая в январе 1992 г. отметила свое двухсотлетие. Следом за Нью-Йорской идут Токийская, Средне-Западная в США, Лондонская и Международная федерация фондовых бирж в Париже. Первая биржа в России была устроена по приказу Петра I в 1703г. Биржа совмещала функции товарной и фондовой и была открыта в Петербурге. Российские биржи прекратили свое существование в конце 20-х гг. XX столетия. С переходом к рыночной экономике начался процесс создания фондовых бирж.

     На  фондовой бирже фирмы и компании, отдельные предприятия путем  операций с ценными бумагами могут  привлечь средства на модернизацию производства и его переориентацию на выпуск той продукции, которая пользуется в настоящее время наибольшим спросом. Посредством биржи ускоряется обращение капитала и происходит его перемещение из одной отрасли в другую. При этом главными задачами бирж являются:

     1)организация условий для купли-продажи ценных бумаг и приведения валютных аукционов

     2)анализ экономической конъюнктуры внутреннего и внешнего рынков капитала и определение перспектив их развития

     3)создание условий для развития предпринимательской деятельности

     4)развитие сотрудничества с финансовыми и кредитными учреждениями в своем государстве и за рубежом с целью формирования дальнейшего развития рынка ценных бумаг

     5)регулярная объективная информация финансовых кругов и широких слоев населения о состоянии рынка ценных бумаг

Фондовая  биржа выполняет достаточно большой объем операций, такие как:

    1)торги  ценными бумагами

    2)котировка  ценных бумаг

    3)рекомендация начальной стоимости ценных бумаг

    4)установление курса и учет ценных бумаг

    5)проведение  валютных аукционов

    6)организация оформления соглашений на куплю-продажу ценных бумаг и правовое обеспечение таких соглашений

    7)выполнение централизованных взаиморасчетов внутри биржевого рынка ценных бумаг

    8)осуществление курсового контроля

Субъектами  фондового рынка являются:

     1)эмитенты или организации, выпускающие ценные бумаги

     2)инвесторы или собственники, вкладывающие капитал в ценные бумаги

     3)посредники, осуществляющие продвижение ценных бумаг от эмитентов к инвесторам (брокерские конторы, фондовые биржи, инвестиционные фонды)

     Одни  и те же юридические и физические лица могут выступать в роли эмитента, инвестора и посредника. При этом целью любого из участников фондового рынка является приумножение капитала.

     Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, определяется спросом, предложением и  уравновешивающей их ценой. Чистыми заемщиками на РЦБ выступают государство и предприятия, которым недостает собственных доходов для финансирования инвестиций, а чистым кредитором – население, сберегающее по разным причинам часть своего дохода, а также юридические лица. В данном случае задача состоит в том, чтобы обеспечить, возможно, более полный и быстрый перелив денежных средств в производство на условиях, удовлетворяющих все стороны. Решение этой задачи невозможно без участия действующих на РЦБ посредников – брокеров и инвестиционных дилеров.

     На  фондовой бирже котируются разные формы капитала, к которым относятся:

• акции предприятий, акционерных обществ и крестьянских хозяйств
• облигации внутренних займов
• казначейские обязательства
• сберегательные сертификаты
• векселя
• кредитные обязательства банков (кредитные ресурсы)
• брокерские места (продажа и аренда)

     На  ряду фондовых бирж котируются ценные бумаги, представляющие собой право их собственника на приобретение или изъятие указанных ценных бумаг или являющиеся производными от них, а также бумаги, связанные с движением кредитных ресурсов и валютных ценностей. Фактически фондовая биржа занимается операциями со всеми видами ценных бумаг, а также куплей-продажей кредитных ресурсов, арендой и продажей брокерских мест, инвестициями в приватизацию собственности.

     Все ценные бумаги, поступающие на биржу, проходят процедуру листинга – допуска ценных бумаг к биржевым торгам. К торгам должны допускаться ценные бумаги, на которые имеется разрешение Министерства финансов и которые прошли экспертную оценку.

     Фондовая  биржа в Российской Федерации  создается в форме закрытого акционерного общества и должна иметь не менее трех членов. Членами фондовой биржи могут быть профессиональные участники рынка, в основные задачи которых входит осуществление операций с ценными бумагами. Фондовая биржа вправе устанавливать минимальные обязательные требования к инвестиционным институтам, необходимые для вступления в члены биржи; квалификационные требования к представителям членов на биржевых торгах.

     На  организованных рынках ценных бумаг  составляются фондовые индексы. Фондовые индексы – методы измерения изменения цен на акции в сравнении со средними показателями. При расчете индексов учитываются акции многих компаний, причем составляются как сводные индексы, так и отраслевые. Из мировых фондовых индексов наиболее известные, рассчитываемые на биржевом рынке – Standard & Poor`s 5000, индекс Dow Jones и индексы Нью-Йорской фондовой биржи; на внебиржевом – индекс NASDAQ. Из российских биржевых индексов можно назвать индекс Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), индекс AK & M, из внебиржевых – индекс Российской торговой системы (РТС). Принятие решения о покупке ценных бумаг осуществляется на основе анализа, целью которого является оценка инвестиционных качеств ценных бумаг и их сопоставимость с риском. Применяются следующие методы анализа: фундаментальный и технический анализ, анализ с использованием рейтингов и фондовых индексов, формирование фондового портфеля. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2.Рынок государственных ценных бумаг в России 

       Государственные ценные бумаги возникли  с развитием  экономических функций государства, для реализации которых была создана  система государственных финансов, в которую включена бюджетная  подсистема. Бюджет современного государства, как правило, характеризуется превышением расходов над доходами, т.е. он дефицитен. Дефицит государственного бюджета не следует рассматривать как всецело негативное явление, а в связи с особенностями развития страны на конкретном историческом этапе. Дефицит негативен, если он – следствие войн, милитаризации экономики, снижения уровня производства. Если же дефицит отражает активное участие государства в экономическом росте страны, и его преодоление встречает меньше трудностей.

       Дефицит государственного бюджета может быть покрыт за счет кредитов Центрального банка РФ. Если получение кредита невозможно или он недостаточен, прибегают к эмиссии денежных знаков или к выпуску долговых обязательств. В последнее десятилетие их выпуск имеет тенденцию к возрастанию и образованию государственного долга во всех странах. В 2002 году впервые в истории рынка государственных ценных бумаг России были размещены бумаги со сроком обращения 6 лет, причем их доходность снизилась по среднесрочным финансовым инструментам до 13-13.5%, а по долгосрочным - примерно до 14%. Увеличение длины и снижение доходности ценных бумаг позволило достичь экономии процентных расходов в сумме 18.4 млрд. руб. и направить сэкономленные средства на финансирование неотложных расходов бюджета.

       Государственная ценная бумага - ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.

Различают:  
1)рыночные государственные бумаги: ноты, боны, казначейские векселя  
2)нерыночные ценные бумаги: сберегательные боны, сертификаты.

       Выпуску государственных ценных бумаг в  России предшествовало создание нормативной  базы, состоящей из постановлений правительства, указов президента, приказами Министерства финансов РФ и Центрального банка РФ. Особое место среди нормативных документов занимает Федеральный закон “О рынке ценных бумаг”, принятый в 1996 году.

     Среди государственных ценных бумаг  РФ следует выделить следующие:

     1)государственные краткосрочные облигации (ГКО)