Формирование оптимальной структуры капитала

Таблица 2.1- Анализ динамики и структуры источников капитала

 

Источник капитала	2008	2009	2010	Абс. отклонение		Темп роста, %
				09-08	10-09	09/08	10/09
Собств. капитал	6748	7078	6853	330	-225	104,89	96,82
Заемный капитал	3795	1588	3321	-2207	1733	41,84	209,13
Валюта баланса	10543	8666	10174	-1877	1508	82,2	117,4

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Из представленной таблицы  видно, что наибольшую долю в структуре  источников капитала предприятия составляют собственные средства, величина которых в 2008,2009,2010 г. превысила величину заемных средств в 1,78; 4,46; 2,06 раз соответственно. Собственный капитал в 2009 г. увеличился на 330 тыс.руб. по сравнению с 2008 г., а по сравнению с 2010 г. уменьшился на 225 тыс.руб. Заемный капитал в 2009 г. уменьшился в 2,39 раз по сравнению с 2008, а в 2010 увеличился в 2,09 раз по сравнению с 2009 г.                                                      

В зависимости от степени  ликвидности, т.е. скорости превращения  в денежные средства, активы подразделяются на следующие группы:

• А1. Наиболее ликвидные активы — к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитывается следующим образом: А1 = стр. 250 + стр. 260
• А2. Быстро реализуемые активы — дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты. А2 = стр. 240
• А3. Медленно реализуемые активы — статьи раздела 2 актива баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность, и прочие оборотные активы. А3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270
• А4. Трудно реализуемые активы — статьи раздела 1 актива баланса — внеоборотные активы.А4 = стр.190

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.

• П1. Наиболее срочные обязательства — к ним относится кредиторская задолженность.П1 =стр. 620
• П2. Краткосрочные пассивы — это краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы.П2 = стр. 610 + стр. 670
• П3. Долгосрочные пассивы — это статьи баланса, относящиеся к 5 и 6 разделам, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей.П3 = стр. 590 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650 + + cтр. 660
• П4. Постоянные пассивы или устойчивые — это статьи 4 раздела баланса “Капитал и резервы”. Если у организации есть убытки, то они вычитаются.П4 = стр. 490 (-стр.390) [4. C. 526-527]

Далее рассчитаем данные показатели для нашего предприятия (табл. 2.2)

Таблица 2.2 - Анализ ликвидности баланса предприятия ОАО «Мехстрой»

Актив	2008г. (тыс.руб)	2009 г. (тыс.руб)	2010 г. (тыс.руб)	Пассив	2008 г. (тыс.руб)	2009 г. (тыс.руб)	2010 г. (тыс.руб)
А1	8	39	457	П1	2741	1119	1783
А2	4533	2625	1806	П2	1054	469	1538
А3	1026	1303	1620	П3	0	0	0
А4	4976	4699	6291	П4	6748	7078	6853

 

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно  ликвидным, если имеют место следующие  соотношения:

А1 > П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 < П4.

Если выполняются первые три неравенства данной системы, то это влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий.

В 2008, 2009, 2010 г. одно или  несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные. В 2008, 2009,2010 г. А2>П2 и А4<П4, то есть минимальное условие ликвидности выполняется.

Оценим платежеспособность предприятия по следующим коэффициентам:

• Общий показатель ликвидности (L1)
• Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)
• Коэффициент срочной ликвидности (L3)
• Коэффициент текущей ликвидности (L4)
• Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5)
• Коэффициент собственных оборотных средств (L6) (табл. 2.3)

 

 

 

 

 

Таблица 2.3 - Показатели платежеспособности предприятия ОАО «Мехстрой»

Показатели	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Общий показатель ликвидности (L1); (А1 + 0,5А2 + 0,3АЗ/П1 + 0,5П2 + 0,3ПЗ)	0,79	1,29	0,72
Коэффициент абсолютной ликвидности (L2) А1/(П1+П2)	0,002	0,024	0,138
Коэффициент срочной ликвидности (L3) (А1+А2)/(П1+П2)	1,2	1,68	0,68
Коэффициент текущей ликвидности (L4) (А1+А2+А3)/(П1+П2)	1,46	2,5	1,17
Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5) А3/((А1+А2+А3)-(П1+П2))	0,58	0,55	2,88
Коэффициент собственных оборотных средств (П4-А4)/(А1+А2+А3)	0,32	0,6	0,14

 

Общий показатель ликвидности  в 2008 и 2010 г. остался практически  на том же уровне, а в 2009 году он составил 1,29, что выше рекомендуемого значения. В 2008 и 2009 г. представляется проблематичным погашение краткосрочной задолженности предприятия за счет денежных средств. Коэффициент абсолютной ликвидности в анализируемые периоды намного ниже нормы, что связано с минимальной долей наиболее ликвидных активов предприятия – денежных средств. Значительно лучше ситуация с коэффициентом срочной ликвидности. В 2010 г. этот коэффициент был несколько ниже нормы. Однако в 2008 и 2009 г. он уже располагается в области допустимых значений 1,2 и 1,68 соответственно. В 2010 г. коэффициент маневренности функционирующего капитала значительно увеличился по сравнению с 2008 и 2009 г на 2,3 и 2,33 соответственно. Следовательно, производственные запасы предприятия и дебиторская задолженность в рассматриваемый период уменьшилась. Коэффициент собственных оборотных средств в 2010 г. был приближен к минимальной отметки и равен 0,14. С позиций оценки финансового состояния и платежеспособности минимальное значение коэффициента собственных оборотных средств может быть компенсировано высокой оборачиваемостью и отсутствием сомнительной   дебиторской задолженности.

      2.2 Анализ состава и структуры капитала предприятия

      При  проведении анализа состава и  структуры капитала данного предприятия следует рассчитать основные показатели, такие как:

- рентабельность собственного капитала;

- плечо финансового рычага;

- средневзвешенную стоимость капитала.

Расчет рентабельности собственного капитала рассчитывается по формуле: [4. C. 65]

ROE= * 100%,                                                                                        (11)

          где ЧП- чистая прибыль;

          СК- собственный капитал

ROE₂₀₀₈ = 4,68%

ROE₂₀₀₉ = 8,38%

ROE₂₀₁₀ = 5,61%

В целом по предприятию  рентабельность собственного капитала положительная, но все же её среднее значение очень маленькое и составляет около 6% .Это говорит о том, что   предприятие использует капитал не совсем эффективно, т.к. с 1 рубля авансированного капитала акционеры получают в среднем всего 6 копеек чистой прибыли. Хотя предприятие все же безубыточное.

Плечо финансового рычага рассчитывается по формуле:

ПФР=ЗК/СК

Где ЗК- заемный капитал

СК- собственный капитал 

ПФР₂₀₀₈= 0,56

ПФР₂₀₀₉= 0,22

ПФР₂₀₁₀= 0,48

В 2009 г. ПФР= 0,22,что значительно  ниже по сравнению с 2008 и 2010 г. т.к  в 2009 г. собственный капитал увеличился на 330 тыс.руб, по сравнению с 2008 г., а заемный капитал уменьшился на 2207 тыс.руб. Плечо финансового рычага на протяжении трех лет с 2008-2010 гг. находится в пределах допустимого значения.

          Расчет средневзвешенной стоимости капитала данного предприятия заключается в расчете стоимости только одного источника “привилегированные акции”, который рассчитывается по формуле (3). Следует отметить, что курсовая стоимость привилегированных акций данного предприятия равна 200 рублей, а дивиденд на 1 акцию равен 35 рублей, всего этих акций 1000 штук, остальные 6 тыс. штук являются обыкновенными, но на них дивиденды не начисляются, следовательно, WACC равна:

WACC = к_па

Необходимо также отметить, что при анализе капитала фирмы можно рассчитать и другие показатели, например:

• коэффициент концентрации СК, который характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Данный коэффициент также называют коэффициентом автономии, он рассчитывается по формуле: [6. C. 495].

        ,                                                                                               (12)

где  СК – собственный капитал;

ВБ – валюты баланса.

• коэффициент маневренности СК. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

      к_{маневренности} = ,                                                                                        (13)

где Обс – собственные  оборотные средства;

СК – собственный  капитал.

Итак, найдем коэффициенты концентрации собственного капитала предприятия за 3 года, они равны:

к_к2008 = ;

к_к2009 = ;

к_к2010 = ;

Данные расчеты говорят  о том, что доля собственности  владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность, достаточно велика (примерно 0,7 за три года), т.е. в основном предприятие функционирует за счет собственных средств. В какой-то степени это положительная тенденция (отсутствуют определенные риски, например риск кредитора), но с другой стороны в данном случае нет возможности увеличения дохода, т.е. предприятие делает упор на минимизацию рисков, совсем не акцентируя внимание на максимизации прибыли.