Формирование оптимальной структуры капитала

Что же касается коэффициентов  маневренности СК, то они равны:

к_м2008 = ;

к_м2009 = ;

к_м2010 = ;

 

Исходя из данных расчетов, можно сказать о том, что к 2009 году коэффициент маневренности значительно снизился. Это в первую очередь показывает на то, что предприятие уменьшило вложения денежных средств в оборотные активы и направило их на внеоборотные активы (к примеру, на приобретение ОС). Это в какой-то степени допустимо, т.к. ОАО “Мехстрой” занимается предоставлением во временное пользование машиностроительной техники, которая в свою очередь и входит в состав основных средств. Т.е. приобретая новое оборудование в данном случае, есть вероятность получения большей прибыли.

Исходя из вышеизложенного, можно сделать небольшой вывод, капитал данного предприятия  в основном представлен в виде собственного капитала, а именно в виде обыкновенных и привилегированных акций. Это в какой-то степени говорит о финансовой устойчивости предприятия, т.е. отсутствуют определенные риски (риск невозврата кредита и т.п.). Но при таком положении дел в дальнейшем предприятие просто не сможет получать больший доход. В данном случае можно взять кредит в банке, на полученные денежные средства приобрести новое оборудование и получать в дальнейшем достаточно высокий доход. Именно привлечение заемного капитала в умеренном размере сможет поспособствовать тому, что структура капитала предприятия станет оптимальной.

2.3 Совершенствование методов создания оптимальной структуры капитала ОАО “Мехстрой”

 

В системе управления различными аспектами деятельности любого предприятия в современных условиях наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансовым капиталом организации, поскольку капитал характеризует общую стоимость средств, инвестированных в формирование активов предприятия и финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. Помимо этого, капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости, а его динамика является важнейшим индикатором уровня эффективности хозяйственной деятельности предприятия. Основная задача управления капиталом заключается в формировании и поддержании его оптимальной структуры, то есть такой структуры капитала, которая сможет наиболее полно удовлетворить потребности менеджеров и собственников предприятия . Целенаправленный процесс формирования капитала организации строится на основе следующих принципов:

• Учет перспектив развития хозяйственной деятельности

предприятия.

• Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала

объему формируемых  активов предприятия.

• Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций

эффективного его функционирования, то есть формирование такого

соотношения собственных  и заемных средств, которое будет  обеспечи        вать максимизацию отдачи от использования финансовых ресурсов. При

определении данного  соотношения менеджеру необходимо учитывать

особенности составных  частей капитала.

• Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала

из различных источников. Такая минимизация достигается  в процессе

управления стоимостью капитала.

• Обеспечение высокоэффективного использования капитала в

процессе деятельности организации. Реализация этого принципа основана

на достижении максимального  показателя рентабельности капитала при

приемлемом для предприятия  уровне финансового риска.

         Таким образом, можно сказать, что оптимизация структуры капитала

является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых менеджером в процессе финансового управления. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств организации, при котором максимизируется ее рыночная стоимость.

Для построения оптимальной  структуры капитала существуют модели, использование которых помогает менеджеру принять решение о формировании определенной структуры капитала. К таким моделям относятся компромиссные модели (позволяют выявить специфические доходы и издержки, возникающие при использовании заемных средств: налоговые эффекты, издержки, связанные с финансовыми затруднениями) и теория ассиметричной информации (позволяет предугадать возможную выгоду поддержания более высокой доли акционерного капитала).

Практический подход к определению целевой структуры  капитала основывается на знании данных теорий и использовании экспертных оценок. Для решения задачи по определению целевой структуры капитала обычно используют компьютерную модель, которая генерирует прогнозные показатели на основе входных данных, вводимых финансовым менеджером. Данную модель используют для составления прогнозных балансов и отчетов о прибылях и убытках на 3-5 лет вперед, а также для определения важнейших финансовых показателей для будущих периодов. Долгое время использование подобных моделей на российских предприятиях было невозможно по причине общей экономической нестабильности в стране, однако в последние несколько лет по мере стабилизации экономики внедрение данных моделей будет способствовать лучшей информированности менеджера и, следовательно, повышению эффективности деятельности фирмы.

Кроме формирования оптимальной  структуры капитала менеджеру необходимо эффективно управлять функционированием каждой из его составных частей, то есть формированием и использованием собственных и заемных средств организации в соответствии с целями привлечения этих средств. Общая финансовая стратегия предприятия включает в себя политику формирования собственных финансовых ресурсов, заключающуюся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования производственного развития предприятия, и политику привлечения заемных средств, которая направлена на обеспечение наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Как отмечалось выше, одним  из методов совершенствования управления капиталом является привлечение  заемного капитала.

Допустим, организация  взяла кредит на сумму 1500 тыс. руб. для покупки нового оборудования (в данном случае это будет грузоподъемный кран) по ставке 20% годовых на 3 года. Можно сделать некоторое предположение о том, что прибыль до выплаты процентов и налогов возрастет примерно на 350 тыс. рублей. Проведем сравнительный анализ структуры капитала предприятия за 2010 год и структуры капитала по предложенному варианту (Табл. 2.4).                            Таблица 2.4 - Расчет показателей для обоснования оптимальной структуры капитала.

Экономические показатели	Условн. обозначения	Формула расчета	Вариант структуры капитала
			2010	Заемный капитал
Собств. капитал	E		6853	6853
Заемный капитал	D		3321	4821
Прибыль до выплаты %	EBIT		1170,2	1520,2
Проценты по долгу	I	%* D	664,2	964,2
Прибыль до выплат налогов	H	EBIT – I	506	556
Чистая прибыль	NP	H*(1 -T)	384,56	422,56
Рентабельность СК в %	ROE	NP/E	5,61	6,17

 

На основе найденных  показателей рассчитаем WACC. Для этого необходимо найти только стоимость источника “заемный капитал”. Т.к. стоимость собственного капитала была рассчитана в пункте 2.2, к_па = 17,5%. 

Цена заемного капитала находится по формуле (1):

к_зк = (1-Т)*% = (1 – 0,24)*0,2 = 0,152 (к_зк =15,2%).

Итак, средневзвешенная стоимость капитала, рассчитанная по формуле (7) и равна:

= 6,28% + 10,27% = 16,55%.

Средневзвешенная стоимость  капитала при условии привлечения  заемного капитала оказалась ниже WACC, которая была рассчитана при функционировании только собственного капитала .Это говорит о том, что предложенную структуру капитала можно назвать оптимальной.

Также необходимо отметить, что повысилась рентабельность собственного капитала до 6,17%, это произошло, прежде всего, из-за увеличения прибыли. Прибыль в свою очередь увеличилась за счет привлечения заемного капитала.

Для того чтобы узнать на сколько процентов увеличилась рентабельность капитала в случае привлечения банковской ссуды необходимо найти эффект финансового левериджа:

ЭФЛ = = 0,38%.

Т.е. рентабельность СК повысилась на 0,56% (6,17% – 5,62%), в том числе на 0,38% за счет привлечения банковской ссуды.

Итак, по итогам проведенных  расчетов можно сделать вывод  о том, что предложенный метод  в действительности может усовершенствовать  систему управления капиталом, в  том числе оптимизировать структуру  капитала данного предприятия. Также необходимо отметить, что он является и наиболее простым и доступным для предприятия ОАО “Мехстрой”.

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Капитал – это средства, которыми располагает хозяйствующий субъект для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Он подразделяется на собственный и заемный (привлеченный) капитал.

Капитал имеет свою цену. Стоимость капитала – это общая величина средств, которые следует уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В более узком смысле, данный показатель характеризует, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника.

В российской практике в  основном выделяют пять основных источников капитала фирмы: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.

Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание так называемой оптимальной структуры капитала, как раз характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность компании, и носит название средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность. Он рассчитывает как сумма произведений стоимости каждого источника капитала на их удельный вес в общем объеме капитала.

Экономический смысл  показателя средневзвешенной стоимости  капитала заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения WACC.

Также WACC может использоваться для оценки ориентировочной рыночной стоимости коммерческой организации в целом.

Следует отметить, что главной задачей формирования капитала является оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.

В общем виде ЭФЛ показывает на сколько процентов увеличилась  или уменьшилась рентабельность собственного капитала за счет привлечения  заемного капитала.

Руководствуясь концепциями  структуры капитала можно оптимизировать структуру капитала почти любого нормально функционирующего предприятия.

В данной курсовой работе, проанализировав структуру капитала предприятия ОАО “ Мехстрой”, была выявлена проблема, связанная с тем, что данная организация в основном функционирует за счет собственных средств, тем самым совершенно не максимизируя прибыль.

Решением данной проблемы является совершенно доступный и удобный метод – привлечение заемного капитала в умеренном размере. Применяя данный метод, можно снизить средневзвешенную стоимость капитала, нарастить прибыль и, следовательно, увеличить рентабельность капитал. Также снижение WACC позволит фирме повысить её цену в целом на рынке.

 

 

 

 

 

 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1) Федеральный Закон  от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об АО"//Российская газета от 29.12.1995, N 248.

2) "Налоговый Кодекс РФ (часть вторая)" от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 26.11.2008)// Собрание законодательства РФ от 07.08.2000, N 32.

3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2008. -528 с.
4. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2001. – 528 с.
5. Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с.
6. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001 г. Т.1. - 497 с.
7. Вертакова Ю.В., Кузьбожев Э.Н. Упреждающее управление на основе информационных технологий: Учеб. пособие // Под ред. д-ра экон. наук Э.Н. Кузьбожев; Курск. гос. техн. ун-т. Курск, 2005. – 152с.
8. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2006.-№2.–с.21-34.
9. Ефимова О. В. Анализ собственного капитала// Бухгалтерский учёт. – 1999. - № 1.- с. 95-101.
10. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.- 496 с.
11. Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. – М.: ФБК-ПРЕСС, 1998.- 160 с.
12. Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров “Управление развитием организации”. Модуль 14. –М.: “ИНФРА-М”, 2002. -280с.
13. Парамонов А. В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. – 2005 - № 1.- с. 25 – 72.
14. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. – 2007. - № 3.- с. 72 – 78.
15. Потапов А.Л. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры долгосрочного капитала фирмы// Финансовый менеджмент. – 2002. -№1. –с. 35-43.
16. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. –М.: ИЧП “Издательство Министр”, 2004. – 264 с.