Эффект, дифференциал и плечо финансового рычага

               I - сумма процентов по заемному капиталу, ден. ед.

       В соответствии с данным способом расчета  эффект финансового рычага организации  определяется как коэффициент, показывающий, во сколько раз изменится чистая рентабельность собственного капитала по отношению к изменению операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

       Российские  особенности налогообложения прибыли  вносят свои коррективы и в данный способ расчета эффекта финансового рычага, следующим образом преобразуя формулу: 

       DFL = EBIT(1 – T) / (EBT(1 – T) – EP),  

       где: EBT - операционная прибыль до выплаты налога на прибыль (налогооблагаемая прибыль), ден. ед.;

       EP - обязательные платежи, относимые на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков), ден. ед.

       Рассмотрим  специфику расчета эффекта финансового  рычага на следующем примере. Предположим, что имеется следующая информация о некой организации:

• заемный капитал составляет 1000 ден. ед.;
• ставка процента по заемному капиталу — 20%;
• штрафные санкции — 100 ден. ед.;
• операционная прибыль до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль — 800 ден. ед.

       Ставка  рефинансирования ЦБ составляет 13%, ставка налога на прибыль — 24%. Организация планирует увеличение операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль на 30%. Необходимо определить, каким образом изменится величина прибыли, остающейся в распоряжении организации.

       Расчет  эффекта финансового рычага представим в табл. 3. 

       Таблица 3

       Расчет  эффекта финансового рычага

       Подставив данные табл. 3 в модифицированную формулу расчета эффекта финансового рычага, получим:

       DFL = 800(1 – 0,24) / (657(1 – 0,24) – (100 + 57)) = 1,776.

       Наглядно  видно, что результаты вычислений эффекта  финансового рычага с учетом российских особенностей налогообложения прибыли, представленные в табл. 3, совпадают с результатами вычислений по приведенной выше модифицированной формуле. При этом необходимо отметить, что если бы для расчета эффекта финансового рычага использовалась классическая формула, то результаты вычислений были бы не верны:

       DFL = 800 / (800 – 200) = 1,33.

       Таким образом, подводя итог, следует отметить следующее. Расчет эффекта финансового  рычага двумя различными способами  дает точные результаты только в том  случае, если в процессе таких вычислений организация учитывает особенности налогообложения прибыли, действующие в Российской Федерации.  

       11. Внешние и внутренние пользователи финансовой отчетности.

       Работа  по анализу бухгалтерской отчетности должна удовлетворять многим требованиям. Круг пользователей включает различные  категории – от серьезных аналитиков до случайных «любителей». Все  они  руководствуются общей  целью для достижения своих интересов – оценить  по  данным финансовой  отчетности финансовое   состояние   организации. Финансовая   отчетность в  России представляет интерес для двух групп внешних пользователей.

       К первой группе относятся непосредственно заинтересованных в деятельности организации :

• государство, прежде  всего  в  виде  налоговых  органов,  которые проверяют правильность составления отчетных документов,  расчета налогов, определяют налоговую политику;
• существующие и потенциальные кредиторы, использующие отчетность  для  оценки целесообразности предоставления или продления кредита,  определения  условий кредитования, усиление кредита,определение  условий  кредитования,  условия гарантий возврата кредита, оценки доверия к организации как к клиенту;
• поставщики и покупатели, определяющие надежность  деловых  связей  с данным клиентом;существующие  и  потенциальные  собственники  средств  организации,  которым необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственных  средств  и оценить эффективность использования ресурсов руководством организации.

       Вторая  группа пользователей финансовой отчетности – это опосредованно заинтересованных в ней те, кто непосредственно не  заинтересован в деятельности   предприятия. Однако изучение отчетности им необходимо для того, чтобы защитить интересы первой группы пользователей отчетности. К этой группе относятся:

• аудиторские   службы,    проверяющие    соответствие    данных отчетности соответствующим правилам с целью защиты интересов инвесторов;
• консультанты  по  финансовым  вопросам,  использующие  отчетность  в целях выработки рекомендаций своим клиентам относительно помещения их капиталов  в ту или иную компанию;
• законодательные органы и др.

             К внутренним пользователям  отчетности  относятся :

• высшее руководство организации;
• общее  собрание  участников,  которые  по  данным отчетности определяют правильность  принятых  инвестиционных  решений  и  эффективность структуры  капитала,   осуществляют   предварительные   расчеты   финансовых показателей предстоящих отчетных периодов.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Список  используемой литературы. 
 

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. - Киев: Ника-Центр, 2000г.  
2.Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент.-М.:Финансы и статистика,1999г.  
3. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой.- М.: Изд-во «Перспектива», 1998.