Стратегии управления оборотным капиталом

Пример. Имеются два предприятия  с одинаковым уровнем рентабельности активов 20%. Единственное различие между  ними состоит в том, что одно из них (предприятие А) не пользуется заемными средствами (кредитами), а другое (предприятие  Б) привлекает в той или иной форме  заемные средства. Необходимо сравнить рентабельность собственных средств  предприятий А и Б, обусловленную  различной структурой источников финансирования этих предприятий.

Показатель	Предприятие А	Предприятие Б
Собственный капитал, тыс. руб.	20 000	10 000
Заемный капитал, тыс. руб.	-	10 000
Прибыль до уплаты процентов  и налогов, тыс. руб.	4 000	4 000
Проценты за кредит (14% годовых), тыс. руб.	-	10 000 × 14% / 100% = 1 400
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	4 000	4 000 - 1400 = 2 600
Налог на прибыль (ставка 24%), тыс. руб.	4 000 × 24% / 100% = 960	2600 × 24% / 100% = 624
Чистая прибыль, тыс. руб.	4 000 - 960 = 3 040	2 600 - 624 = 1 976
Рентабельность  активов = Прибыль до уплаты % и налогообложения × 100% / Активы	4 000 × 100% / 20 000 = 20%	4 000 × 100% / 20 000 = 20%
Рентабельность  собственного капитала = Чистая прибыль × 100% / Собственный капитал	3040 × 100% / 20 000 = 15,2%	1976 × 100% / 10 000 = 19,76%

При одинаковой рентабельности активов (20%) налицо различная рентабельность собственного капитала, получаемая по причине различной структуры  источников финансирования предприятий  А и Б. Разница показателей  рентабельности собственного капитала, составляющая 19,76% - 15,2% = 4,56%, и есть уровень  эффекта финансового рычага.

Проверим полученный результат, подставив соответствующие данные в формулу:

ЭФР = (1 - Нп / 100) × (РА - ССПС) × ЗК / СК = (1 - 0,24) × (20% - 14%) × 10 000 / 10 000 = 4,56%.

Таким образом, в результате привлечения заемных средств  под 14% годовых предприятию Б удалось  достичь более высокой рентабельности собственного капитала (на 4,56% выше по сравнению с аналогичным показателем  предприятия А). Рентабельность собственного капитала означает, что с каждого  рубля вложенных собственных  средств предприятие Б получает 19,76 коп. чистой прибыли, а предприятие  А соответственно 15,2 коп. чистой прибыли, следовательно эффективность работы предприятия Б выше.

Задача 2. Предприятие рассматривает два проекта: по производству молока и сока. (Оба проекта могут быть реализованы на имеющихся машинах). При этом, сумма вложений в «молочный проект» равна 100 тыс. долл., а отдача в течении года планируется в размере 15 тыс. долл. «Соковый» проект требует дополнительных инвестиций на упаковку и сумма вложений составит в целом 120 тыс.долл. Но и отдача составит 18 тыс.долл. Стоимость капитала для компании – 12 %. Выберите проект, оценивая его с точки зрения увеличения стоимости компании (используйте показатель ЕVA – экономическая добавленная стоимость).

 

Решение:

1. Оценим оба проекта с точки зрения рентабельности проекта:

 

 

• «Молочный проект»

 

 

• «Соковый проект»

 

 

В данном случае доходность по проектам одинаковая.

2. Оценим оба проекта с точки зрения окупаемости проекта:

 

• «Молочный проект»

 

 

• «Соковый проект»

 

 

В данном случае окупаемость по проектам одинаковая.

3. Оценим оба проекта с точки зрения экономической добавленной стоимости:

, где

 – прибыль от проекта 

 – средневзвешенные затраты  на капитал

 – капитал компании

• «Молочный проект»

 

 

• «Соковый проект»

 

 

Таким образом, с позиции оценки экономической добавленной стоимости  наиболее выгодным является «Соковый проект».

Ответ:

Наиболее выгодным, с точки зрения увеличения стоимости компании, является «Соковый проект».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Управление оборотным  капиталом составляет наиболее обширную часть финансового менеджмента  во всей системе управления использованием капитала предприятия. Это связано  с существованием большого количества элементов актива, формируемых за счет оборотного капитала, требуемых  индивидуализации управления. Важность проявляется и высокой динамикой  трансформации видов оборотного капитала; высокой ролью в обеспечении  платежеспособности, рентабельностью  и других целевых результатов  финансовой деятельности предприятия.

Политика управление использованием оборотного капитала представляет собой  часть общей политики управления использованием совокупного операционного  капитала предприятия, заключающаяся  в формировании необходимого объема и состава этого капитала и  обеспечении необходимых условий  оптимизации процесса его обращения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Беляева О.А. «Предпринимательское право: Учебное пособие», М.: Юридическая фирма «Контракт», ИНФРА – М., 2006 г.
2. Давыдова Л.В. Управление финансами предприятий: «Орел издат.», 2002 г.
3. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы предприятий: Учеб. – М.: ТК Велби, 2003 г.
4. Финансовый менеджмент: Учебник для ВУЗов / Г.Б. Поляк, И.А. Акодис, Т.А. Красива и др.; под редакцией профессора Поляка – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2001 г.
5. Справочно-правовая система «Консультант-Плюс».
6. Стратегии управления оборотным капиталом