Управление рисками и портфельная теория

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

Казахстанско-Немецкий Университет

Факультет экономических наук

Дисциплина  «Написание научной работы»

 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА 

на тему: «Управление рисками и портфельная  теория» 
 

Выполнил:

 студентка  группы 2 А - Эк

Андреева  Анна

Руководитель: Садыков Н.Т.

Принял: Ажибаева А.А. 

Алматы, 2011

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ  ………………………………………………………………………….3

ГЛАВА 1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ……..5

1.1 Понятие  риска и история теории……………………………………………...5

2. Понятие и классификация инвестиционных рисков……………………….......6

1.3 Понятие  портфеля ценных бумаг. Типы  портфелей ценных бумаг………..10

ГЛАВА 2. ПОРТФЕЛЬНАЯ ТЕОРИЯ МАРКОВИЦА КАК МЕТОД УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ……………………………………………………....13

2.1 Основы портфельной  теории…………………………………………………....13

2.2 Методика выбора  портфеля по Марковицу………………………………. . . ...14

2.3 Недостатки теории Марковица………….……………………………………...19

2.4 Основные выводы теории портфельных инвестиций……………… ………...21

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………....24

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………………………...26 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

      Под инвестированием в широком смысле понимается любой процесс, имеющий целью сохранение и увеличение стоимости денежных или других средств. Средства, предназначенные для инвестирования, представляют собой инвестиционный капитал. С течением времени тот капитал может принимать различные или конкретные формы. Инвестирование почти всегда подразумевает преобразование исходной формы капитала, например, денежной в другие: в здания, оборудование и т.п. Тот или иной конкретный вид инвестиционного капитала называется инвестиционным активом. Денежный вклад в банке, ценные бумаги, драгоценные металлы и камни, коллекции художественных ценностей, недвижимость, различные виды интеллектуальной собственности – все это примеры инвестиционных активов. Инвестиционный процесс представляет собой принятием инвестором решения относительно ценных бумаг, в которые осуществляется инвестиции, объемов и сроков инвестирования. Следующая процедура, включающая пять этапов, составляет основу инвестиционного процесса:

- Выбор  инвестиционной политики;

-Анализ  рынка ценных бумаг;

- Формирование портфеля ценных бумаг;

- Пересмотра портфеля ценных бумаг;

- Оценка эффективности портфеля ценных бумаг.

     Сущность портфельного инвестирования  подразумевает распределение инвестиционного  потенциала между различными  группами активов, т.к. невозможно  найти ценную бумагу, которая  была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной.  Каждая отдельная бумага может  обладать максимум двумя из  этих качеств. В зависимости  от того, какие цели и задачи  изначально стоят при формировании  того или иного портфеля, выбирается  определенное процентное соотношение  между различными типами активов,  составляющими портфель инвестора.  Грамотно учесть потребности инвестора и сформировать портфель активов, сочетающий в себе разумный риск и приемлемую доходность - вот основная задача менеджера любого финансового учреждения.

   Целью своей работы я ставлю рассмотрение проблемы управления инвестиционными рисками, а так же знакомство с портфельной теорией на основе модели Марковица.

    Объект исследования  - портфельная  теория Марковица как метод  управления инвестиционными рисками.

    Предметом исследования является  методика и применение теории  Марковица.

  В качестве основных  источников были использованы учебные материалы, пособия и статьи различных авторов. Теоретическая составляющая по теории рисков взята из труда З.Боди и Р.Мертона «Финансы», а также учебника Чекшина В.И. «Экономическая оценка инвестиций». В практической же части был использован анализ различных изданий и статей, как  например публикация Каплина Анатолия на информационно-аналитическом портале GAAP.RU. Использованные источники позволили достаточно полно рассмотреть проблему выбранной темы. 
 
 
 
 
 
 
 

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ  ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ

   1.1  Понятие риска и история теории. 

     Термин «риск» имеет итальянское  происхождение (risho, rishio) и означает  «опасность, более или мене предвидимое  препятствие». В общем понимании  этого слова, риск представляет  собой возможность того, что некое  вероятное будущее событие может  причинить тот или иной вред. Управление рисками можно сравнить  с попытками выявить будущее  и взять его под свой контроль. Немного другое определение риска дается в учебники З.Боди   «Финансы», где сравниваются проблема неопределенности и риска. Риск определяется как неопределенность, которую приходится принимать во внимание при совершении тех или иных действий, поскольку она может влиять на материальное благополучие людей.[1,188]

    С древних времен человечество  осознавало опасность каждого  поступка и пыталось найти  способы снижения рискованности.  Идея управления рисками, как  таковая, появилась еще в Древнем  Риме и Древнем Китае на  основе гадания. Древнегреческий  историк Геродот однажды сказал, что «великие дела обычно обрамлены  великим риском». Этот период  в развитии проблематики рисков  является пророческим.  В средние  века в Европе появляются труды  о риске, подкрепленные некоторыми  эмпирическими знаниями. Так, например, в книге Николо Макиавелли  «Государь» собраны советы для  правителя, желающего захватить  и удержать власть. В 1775 году, после  сильнейшего землетрясения в  Лиссабоне, французский философ  Жан Жак Руссо выдвинул идею  о том что, люди ответственны  за все, что с ними происходят, принимая решения. В XVIII веке ученые начали определять математические и статистические методы, намного продвинувшие теорию рисков вперед. Большой прорыв в этом направлении сделали Вильгельм Лейбниц и Якоб Бернулли, выдвинувшие и доказавшие закон больших чисел в теории вероятности. Француз Анри де Муавр в 1730 году предложил структуру нормального распределения и меру риска - стандартное отклонение. Ожидаемая полезность -  теория, на которой основывается современная теория портфельных инвестиций, была впервые определена Даниилом Бернулли в 1738 г. Адам Смит впервые заметил взаимосвязь между ростом прибыли и риска. В 1952 году аспирант Чикагского университета Гарри Марковиц в статье «Диверсификация вложений» математически обосновал стратегию диверсификации инвестиционного портфеля, в частности, он показал, как путем продуманного распределения вложений минимизировать отклонения доходности от ожидаемого показателя. В 1990 году Г. Марковицу присуждена Нобелевская премия за разработку теории и практики оптимизации портфеля фондовых активов. В 1955 г. Профессор Уэйн Снайдер предложил термин «риск-менеджмент». С тех пор началось ускоренное развитие этой науки.

      До сегодняшнего дня появлялось и изживало себя множество теорий, каждая из которых имела свои достоинства и недостатки. Единственная наиболее удачная теория, сохранившаяся до сих пор - это портфельная теория Марковица, которая берет свое начало из небольшой статьи Г. Марковица "Выбор портфеля". В ней он предложил математическую модель формирования оптимального портфеля ценных бумаг, а также привел методы построения таких портфелей при определенных условиях. Рассмотрев общую практику диверсификации портфеля, ученый показал, как инвестор может снизить его риск путем выбора некоррелируемых акций. 

2.   Понятие и классификация инвестиционных рисков

 

   Инвестиционная деятельность во всех её формах и видах сопряжена с риском, степень которого резко усиливается с переходом к рыночным отношениям в экономике.

    Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования. Согласно Чекшину инвестиционные риски классифицируюся по следующим признакам:

     По сферам проявления инвестиционные риски:

- Технико-технологические риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на технико-технологическую составляющую деятельности при реализации проекта, например: надежность оборудования, предсказуемость производственных процессов и технологий, и их сбоев, уровень автоматизации, темпы модернизации оборудования и технологий и др.;

- Экономические риски. Основной вид риска, связанный с факторами неопределенности, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве в целом и на деятельность конкретного предприятия при реализации конкретного инвестиционного проекта для достижения общеэкономического равновесия системы и ускорения темпов роста ее валового национального продукта;

- Политические риски связаны  с факторами неопределенности, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности, как например нестабильность политической ситуации страны и др.;

- Социальные риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности, как социальная напряженность, забастовки, выполнение социальных программ;

- Экологические риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве и влияющими на деятельность инвестируемых объектов. Примерами могут служить загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения и т.д.;

 - Законодательно-правовые риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: изменения действующего законодательства; противоречивость, неполнота, незавершенность, неадекватность законодательно-правовой базы; законодательные гарантии и т.д.;

    По формам проявления инвестиционные риски подразделяются:

 - Риски реального инвестирования, которые связаны со следующими факторами:

- перебои  в поставке материалов и оборудования;

- рост  цен на инвестиционные товары;

- выбор  не квалифицированного или недобросовестного  подрядчика и другие факторы,  задерживающие ввод объекта в  эксплуатацию или уменьшающие  доход в процессе эксплуатации.

 - Риски финансового инвестирования, которые связаны со следующими факторами:

- непродуманный  выбор финансовых инструментов;

- непредвиденные  изменения условий инвестирования  и т.д. 

 По  источникам возникновения инвестиционные  риски делятся на:

- Систематический риск, возникает для всех участников инвестиционной деятельности и всех форм инвестирования. Определяется сменой стадий экономического цикла, уровнем платежеспособного спроса, изменениями налогового законодательства и другими факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объекта инвестирования не может.

- Несистематический (специфический, диверсифицируемый) риск, который характерен для конкретного объекта инвестирования или для деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с компетенций персонала руководства предприятия; усилением конкуренции в данном сегменте рынка; нерациональной структурой капитала и др.

   Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, классификация которых по видам может быть следующей:

- Инфляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты инвестициями реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.

- Дефляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономике в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путем повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.