Цели инвестиционного проектирования и источники его формирования

3. Лизинговое финансирование. Лизинговое финансирование носит  черты и заемных, и привлеченных  средств. Лизинг представляет  собой, как правило, трехсторонний  комплекс отношений, в которых лизинговая компания по просьбе и указанию пользователя приобретает у изготовителя оборудование, которое затем сдает этому пользователю во временное пользование. Затем пользователи вновь арендуют объект у его владельцев, сохраняя тем самым право эксплуатировать его и владеть продуктом, который является результатом функционирования объекта.

4. Долговые обязательства  и облигации. Долговые обязательства  с варрантами, представляющие собой  в конечном счете обязательства  предприятия (фирмы) возвратить  кредитору определенную сумму денежных средств через фиксированный период времени с согласованной премией в виде проектного дохода. Иными словами, это ссуда. Следует иметь ввиду, что она может быть настолько связана со значительным риском, что даже повышенная ставка процентного дохода не в состоянии сделать ее финансово привлекательной. Для того чтобы сделать условия инвестирования более приемлемыми, к долговым обязательствам могут быть добавлены (предусмотрены) еще и гарантии (варранты или, как их чаще называют, опционы).

Варранты – это  документы, гарантирующие инвестору (владельцу) право или привилегию на покупку акций предприятия (заемщика) по фиксированной на момент оформления цене в пределах определенного срока.

Опцион – это предварительное  соглашение о заключении договора в будущем (в сроки, обусловленные сторонами), документ, удостоверяющий право его владельца на покупку или продажу ценных бумаг.

Плюсы: более мобильны и их легче собрать.

Минусы: залоговая форма, ограничение собственного капитала как источники залога, относительная дороговизна, необходимость возврата не только как кредита, но и процентов.

Проблема: грамотная экономическая  оценка размера и условий, привлечение  заемных средств.

Финансирование  инвестиционных проектов за счет привлеченных финансовых ресурсов

1. Привлечение финансовых  ресурсов путем выпуска акций.  Этот способ используется как  основное средство получения  инвестиций для реализации крупных  проектов. Акционерный капитал можно  приобретать путем эмиссии двух  видов акций: обыкновенных и  привилегированных. Потенциальными покупателями выпускаемых акций могут стать:

• - заказчики, заинтересованные в продукции, производимой в результате завершения проекта и ввода в эксплуатацию мощностей;
• - внешние инвесторы, заинтересованные в окупаемости вложенных средств, получении налоговых выигрышей или в приросте стоимости основного капитала на условиях ограниченной аренды или ограниченного участия.

Акционерный капитал  может вноситься ими в виде денежных вкладов, оборудования, технологий, а также в форме экономического обоснования проекта или права использования национальных ресурсов, если акционерами являются правительственные организации.

Привлекательность этой формы финансирования объясняется  тем, что основной объем финансовых или иных ресурсов поступает от участников проекта в начале его реализации, хотя могут производится вклады в форме подчиненных кредитов и в ходе осуществления проекта.

Для финансирования крупных  проектов, требующих больших капитальных  затрат, выпуск акций совмещается  с выпуском долговых обязательств.

При расчетах потребного размера основного и оборотного капитала (его стоимости) должен учитываться  определенный период времени (горизонт планирования), отраженный в анализе  потока реальных денег, с использованием метода дисконтирования.

2. Лизинговое финансирование. Лизинг – это трёхсторонний договор, в котором лизинговая компания по просьбе и указанию пользователя приобретает или обязуется приобрести у изготовителя оборудование, которое сдает пользователи на временное пользование. Причем очень часто пользователь имеет право выкупить полученное оборудование. Лизинговое финансирование эффективно в следующих случаях:

• - когда инвестору необходимо значительное время на возврат средств;
• - когда имеются значительные налоговые льготы.

3. Паевые взносы.

4. Долевое участие

Плюсы: ограниченность в  объеме и нельзя долго держать  у себя т.е. неустойчивость самого размера.

Минусы: особые способы  функционирования и регулирования  т.е есть определенные требования и  ограничения.

Особенности и этапы финансирования инвестиций

Важнейшей стороной инвестирования является финансирование инвестиционных проектов. Финансирование любого инвестиционного  процесса должно обеспечить, с одной  стороны, динамику инвестиций, позволяющую  выполнять проект в соответствии с периодом его осуществления и финансовыми ограничениями, с другой – снижение затрат и риска за счет соответствующей структуры использования денежных средств и налоговых льгот. Финансирование проекта обычно включает несколько этапов.

1) Первый этап: выполняется  предварительный анализ жизнеспособности проекта.

2) Второй этап: разработка  плана реализации проекта охватывает  процесс от момента предварительного  изучения его целесообразности  до организации финансирования. Здесь происходят:

• а) оценка всех показателей и рисков, анализ возможных путей развития экономической, социальной, политической ситуации, влияние на осуществление проекта таких факторов, как процентные ставки по кредитам, рост инфляции, курс рубля и т.п.
• б) разрабатываются предложения по организации финансирования проектируемого объекта (на фазе его реализации) способы контроля за реализацией плана расходования средств.

3) Третий этап: организация  финансирования инвестиционных  проектов, определение необходимого  размера средств для их разработки  и реализации. Постоянный дефицит финансовых ресурсов может лимитировать рассмотрение некоторых предложений, например в части проектной мощности и других технико-экономических параметров, ограничивая их до минимальных, экономически целесообразных уровней.

Общая сумма финансирования инвестиционных проектов включает обычно затраты на основной – проектно-изыскательские работы, подготовку площадки, строительство и ремонт зданий и сооружений, закупку и монтаж оборудования, обучение персонала и т.д. и оборотный – (в расчете на текущий период, обычно равный одному месяцу) – приобретение сырья и материалов, покупку полуфабрикатов, топлива и энергии, расходы на производство и реализацию продукции, капитал.

Способы и  формы финансирования инвестиций

Финансирование инвестиционных проектов осуществляется различными формами. Наибольшее распространение получили:

• - акционерное инвестирование, представляющее собой вклады денежных средств путем приобретения акций;
• - бюджетное инвестирование, осуществляемое непосредственно за счет инвестиционных программ через прямое субсидирование;
• - лизинг как способ финансирования инвестиций, основанный на долгосрочной аренде имущества при сохранении права собственности за арендодателем (средне- и долгосрочная аренда машин, оборудования, транспортных и других средств);
• - долговое финансирование за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических и физических лиц;
• - ипотека – вид залога недвижимого имущества (земли, предприятий, сооружений, зданий и иных объектов, непосредственно связанных с землей) с целью получения денежной ссуды и др.;
• - венчурное финансирование – финансирование новых предприятий и новых видов деятельности, которые традиционно считаются высоко рискованными.

Каждая из этих форм имеет  свои преимущества и недостатки, поэтому  правильно оценить последствия использования различных способов финансирования можно только при сравнении их альтернативных вариантов. Так, например, важным является выбор соотношения между долгосрочной задолженностью и акционерным капиталом, так как чем выше доля заемных средств, тем большая сумма выплачивается в виде процентов и т.д.

Используемая финансовая схема должна:

• - обеспечить необходимый для планомерного выполнения проекта объем инвестиций;
• - действовать в направлении оптимизации структуры инвестиции и налоговых платежей;
• - обеспечивать снижение капитальных затрат и риска проекта;
• - обеспечивать баланс между объемом привлеченных финансовых ресурсов и величиной получаемой прибыли.

1. Акционерное финансирование: осуществляется с помощью дополнительных  эмиссий, акций и др.ценных бумаг, а так же формированием специальных инвестиционных компаний и фондов. Законодательно эта форма регулируется федеральными законами о деятельности инвестиционных фондов. Плюсы: возможность концентрации финансовых ресурсов. Минусы: необходимость соблюдения процедуры регистрации и правил их функционирования.

2. Государственное финансирование: проявляется в виде поддержки  инвестиционных проектов на различных  уровнях управления: на возвратной  основе - предполагает различные  формы возврата денежных средств в бюджет; на безвозвратной основе; целевые федеральные инвестиционные программы. Существует несколько типов федеральных программ:

• - программа полностью реализуется за счет государственных средств и органов власти.
• - поддержка частного капитала путем предоставления средств из федерального бюджета.

Проекты категории А: осуществляется поддержка выпуска  продукции высокой конкурентоспособности  и не имеющие зарубежных аналогов. Государственная поддержка не может  быть более 50%

Категория Б: проекты  нацелены на производство экспортных товаров не сырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке и ориентированных на выпуск продукции на уровне мировых стандартов.

Категория В: поддерживает производство замещающей продукции. Участие  государства не более 30% от стоимости проекта.

Категория Г: обеспечивает производство продукции, пользующейся спросом на рынке. Объем участия  государства не более 20%.

Размер государственной  поддержки в форме государственной  гарантии устанавливается в зависимости  от категории проекта и не может быть более 60% заемных средств для реализации.

3. Кредитное финансирование. Преимущества: сразу привлекается  большой объем средств, а так  же положительным для кредитора  является контроль за расхождением  средств. Недостатки: стоимость займа относительно высокая, трудности при оформлении, высокая вероятность банкротства, потеря части прибыли до уплаты процентов.

4. Проектное финансирование. Может осуществляться тремя способами:

• - с полным регрессом на заемщика - предполагает наличие гарантий, ограничение ответственности кредиторов по проектным рейтингам. Риски проектов в основном падают на заемщика. Условия и цена займа относительно не высоки и условия не столь жестоки. Это позволяет привлечь финансовые ресурсы для реализации проекта.
• - с ограниченным правом регресса – предполагает распределение всех рисков проекта между его участниками. Обязательства связываются с рисками, дается экономическая оценка и формируется цена займа.
• - без права регресса на заемщика - кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски по проекту. Цена на кредит высокая и условия жесткие.

5. Заемное финансирование:

• - банковские ссуды и кредиты;
• - инвестиции коллективных инвесторов;
• - иностранные кредиты;
• - лизинговая форма

Существуют так же другие формы финансирования, такие как венчурные и международные.