Шпаргалка по "Инвестиции"

 

2. Внутренняя норма  доходности как  критерий эффективности  инвестиций

Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают ту ставку дисконтирования, при которой значение NPV проекта равно нулю.

IRR = r, при  котором NPV = f(r) = 0, то есть ∑CIF/(1+IRR)^t - ∑CОF/(1+IRR)^t = 0.

Экономический смысл критерия IRR заключается в том, что предприятие может принимать те инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения «стоимости капитала», например, WACC.

При r=0 NPV максимален и равен сумме всех элементов недисконтированных денежных потоков, включая величину стартовых инвестиций NPV = ∑CF_t - I_о^/, а с увеличением r NPV уменьшается.

Для оценки эффективности инвестиционного  проекта внутреннюю норму доходности необходимо сопоставлять с нормой дисконта r.

Внутренняя  норма доходности при заданном потоке доходов характеризует внутреннее свойство проекта, показывая предельную ставку дисконта, до которой NPV проекта остается положительным, а при норме дисконта большей IRR NPV проекта отрицателен.

Проекты, у которых внутренняя норма доходности больше нормы дисконта, имеют положительную чистую приведенную стоимость и поэтому эффективны. Если IRR меньше нормы дисконта (или стоимости капитала) проект следует отвергнуть, а если равен нулю – то проект равно эффективен с альтернативным вариантом использования капитала.

Чем больше IRR превышает норму дисконта r, тем проект устойчивее, он слабее реагирует на воздействие внешних факторов (чем IRR>r, тем больше NPV).Если ИРР больше р проект обеспечивает положительный НПВ и чистую доходность равную ИРР-р. Если ИРР меньше р, то затраты превышают доходы и проект будет убыточным, если больше р – то проект принимается.

ИРР может  иметь 2 важные интерпритации:

1. Определение максимальной ставки платы за привлекаемый капитал по проекту, при которой проект остается безубыточным
2. Как нижний уровень доходности инвестиционных затрат

 
 

БИЛЕТ № 13.

1. Понятие цикла  инвестиционного  проекта

Реальные  инвестиции предприятия в конкретный объект, осуществляемый в пространстве и времени, с точки зрения организации  и управления ими, приобретает форму  инвестиционного проекта.

Понятие инвестиционного проекта употребляется  в двух смыслах:

• как комплексный план мероприятий, направленный на создание нового или модернизацию (расширение) действующего производства товаров и услуг с целью получения экономической выгоды или достижения иного полезного эффекта;
• как совокупность организационно-правовых, сметно-финансовых и иных документов, необходимых для осуществления комплекса действий или описывающих такие действия.

В международной  практике принято различать три стадии инвестиционного проекта:

4. прединвестиционная стадия; инвестиционная стадия; эксплуатационная стадия.

В соответствии с рекомендациями ЮНИДО (эта организация  занимается поддержкой различных промышленных проектов) прединвестиционная стадия подразделяется на следующие укрупненные этапы: поиск идей и формирование инвестиционного замысла; исследование инвестиционных возможностей; окончательное технико-экономическое обоснование проекта; разработка проектной документации; окончательный анализ и экспертиза проекта и принятие решения.

Стадия  инвестирования состоит из следующих этапов:

5. подготовка проекта к реализации; материально-техническое обеспечение; строительно-монтажные работы; ввод объекта в эксплуатацию; освоение проектной мощности.

Главными  функциями управления проекта на этих этапах является контроль и наблюдение за ходом реализации предусмотренных работ.

Эксплуатационная  стадия – на данном этапе осуществляется эксплуатация введенного в строй объекта. Это самая продолжительная стадия, которая заканчивается ликвидацией объекта.

Если  процесс ликвидации проекта является продолжительным и связан с возвратом  значительной части ликвидационной стоимости (части недоиспользованных инвестиций), то его выделяют в отдельную  стадию - ликвидационную.

Ликвидационная  стоимость – это сумма средств, высвобождаемая в конце жизненного цикла проекта, путем продажи бывшего в употреблении оборудования.

В конце  жизненного цикла проекта может  высвобождаться и часть оборотного капитала.

Длительность  расчетного периода или жизненного цикла, ограниченная моментом ликвидации активов, определяется следующими факторами:

• срок службы основного оборудования при неограниченном во времени использовании;
• срок морального старения выпускаемой продукции.

 

2. Чистая приведенная  стоимость НПВ

Чистая  приведенная стоимость (NPV, Net Present Value) - разница между суммой дисконтированных денежных потоков проекта и первоначальными инвестиционными затратами

NPV рассчитывается путем сопоставления общей суммы доходов, генерируемых проектом в течение расчетного периода с суммарной величиной исходных инвестиций с учетом их неравноценности во времени.

NPV =∑CIF/(1+r)^t - ∑CОF/(1+r)^t

NPV – чистая приведенная стоимость;

∑CIF/(1+r)^t – сумма дисконтированного дохода проекта;

∑CОF/(1+r)^t – приведенные капиталовложения в проект.

CIF – результирующий денежный приток;

CОF – результирующий денежный отток.

Проект  признается эффективным при NPV>0.

Проект  с большим значением NPV является более привлекательным для инвестиций

Показатель  НПВ должным образом  отражает соотношение  между притоками  и оттоками денежных средств, в течение определенного периода времени, а так же дает представление как о возмещении произведенных затрат так и о достижении заданной нормы доходности вложения средств. В методе НПВ неявно предполагается, что средства поступающие от реализации проекта реинвестируются по заданной норме дисконта р, под которой обычно понимают WACC. Для п/п критерий НПВ позволяет судить об изменении стоимости п/п в результате осуществления проекта. 

БИЛЕТ № 14

1. Технико-экономическое  обоснование инвестиций

Технико-экономический  анализ подразделяют по следующим видам:

• технический анализ;
• экологический анализ (уровень вредного воздействия на окружающую среду);
• маркетинговый анализ (рынок сбыта продукции);
• институциональный анализ (оценка правовой сферы);
• социальный анализ (реализация национальных проектов);
• экономический анализ (оценка возможных выгод и доходов, определение общей экономической эффективности проекта);
• финансовый анализ (оценка финансовой реализуемости проекта).

Изменение схемы  финансирования проекта может приводить к изменению показателей экономической эффективности участия в проекте (инвестора и государства).

Финансовый анализ предполагает также анализ финансового  состояния участников инвестиционного  процесса.

Технико-экономическое  обоснование – это комплект расчетно-аналитических документов, содержащих как исходные данные, так и основные технические и организационные решения, расчетно-сметные, оценочные и другие показатели, позволяющие рассматривать целесообразность и эффективность инвестиционного проекта.

Разработка технико-экономического обоснования обязательна при  участии государства и финансировании проекта из бюджета и внебюджетных фондов, а также при строительстве. В других случаях разработка необязательна. 

2. Динамические критерии оценки инвестиционного проекта

1. Чистая приведенная стоимость (NPV, Net Present Value) - разница между суммой дисконтированных денежных потоков проекта и первоначальными инвестиционными затратами

 

Проект  признается эффективным при NPV>0.

Проект  с большим значением NPV является более привлекательным для инвестиций

2. Индекс доходности (PI, Profitability Index) - отношение текущего денежного потока к величине первоначальных инвестиционных затрат . Характеризует текщую ст-ть доходов на 1 рубль приведенных расходов

Если  ПИ больше 1, то денежные поступления  от потока проекта превышают необходимые  затраты.

3. Внутренняя норма доходности (IRR, Internal rate of return) - максимальная величина требуемой нормы доходности, при которой проект остается эффективным

Рассчитывается, исходя из уравнения:

 

Если  IRR превосходит цену инвестируемого капитала, то проект принимается к финансированию.

В случае, когда проект финансируется полностью  за счет привлеченного кредита, значение IRR должно быть выше процентной ставки по банковскому кредиту

4. Дисконтированный срок окупаемости (DPP, Disconted Payback Period) – это число периодов, в течение которых будут размещены вложенные инвестиции. ДПП больше ПП

Срок  окупаемости должен быть меньше или  равен сроку, установленному инвесторами.

При сравнении  альтернативных проектов предпочтение отдается проекту с меньшим сроком окупаемости 

БИЛЕТ №15

1. Структура бизнес-плана  инвестиционного  проекта

Бизнес-план – это подробный, четко структурированный и тщательно подготовленный документ, описывающий цель и задачи, которые необходимо решить предприятию, способы достижения этих целей и технико-экономические показатели предприятия и/или проекта в результате их достижения.

Структура бизнес-плана:

1. резюме;
2. анализ положения дел в отрасли;
3. описание предполагаемого проекта (описание предприятия и предлагаемых услуг);
4. анализ рынка и конкуренции;
5. план маркетинга (маркетинг и сбытовая деятельность);
6. производственный план (производственная деятельность);
7. организационный план (управленческий персонал);
8. оценка риска (факторы оценки риска);
9. финансовый план (финансы): отчет о движении денежных средств, отчет о прибылях и убытках, прогнозный баланс;

В бизнес-плане  должны быть представлены следующие данные о:

• цели проекта;
• технико-экономическом обосновании проекта;
• объеме продаж и ценах на продукцию;
• расходах на основную деятельность, в т.ч. на рабочую силу, сырье, транспорт, реализацию;
• капитальных затратах на техническое обслуживание;
• оборотном капитале (требуемый объем запасов сырья и готовой продукции);
• необходимом объеме и источниках финансирования;
• учете риска;
• обеспечении контроля за ходом реализации проекта.

На основе финансовых расчетов по проекту составляются следующие финансовые прогнозы:

• Отчет о прибылях и убытках;
• Прогнозный баланс;
• Отчет о движении денежных средств;
• График погашения кредитов и процентов по нему;
• График амортизации активов.