Сущность риска, содержание и виды рисков, система управления рисками инвестиционного проекта

 

F + Z + Ra = Ис + Кт + Кt + Rp,     (1)

 

где F – основные средства и вложения;

Z – запасы и затраты;

Ra – денежные средства, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и прочие активы;

Ис –  источник собственных средств;

Кт –  среднесрочные, долгосрочные кредиты  и заемные средства;

Кt – краткосрочные (до 1 года) кредиты, ссуды, не погашенные в срок;

Rp – кредиторская задолженность и заемные средства.

Для анализа  средств, подвергаемых риску, финансовое состояние фирмы следует разделить  на пять финансовых областей:

1) область абсолютной устойчивости, когда минимальная величина запасов и затрат, соответствует безрисковой области;

2) область нормальной устойчивости соответствует области минимального риска, когда имеется нормальная величина запасов и затрат;

3) область неустойчивого состояния соответствует области повышенного риска, когда имеется избыточная величина запасов и затрат;

4) область критического состояния соответствует области критического риска, когда присутствует затоваренность готовой продукции, низкий спрос на продукцию и т.д.;

5) область кризисного состояния соответствует области недопустимого риска, когда имеются чрезмерные запасы и затоваренность готовой продукции, и фирма находится на грани банкротства.

Вычисление  трех показателей финансовой устойчивости позволяет определить для каждой финансовой области степень их устойчивости. /19, с.16/.

Для принятия правильных решений нужны реальные количественные характеристики надежности и риска, а не их имитация. Они  обязательно должны иметь понятное содержание. Такими характеристиками могут быть только статистические данные.

При принятии решений могут быть использованы как объективная, так и субъективная вероятности. Первую можно рассчитать на основе показателей бухгалтерской  и статистической отчетности.

Многообразие показателей, посредством  которых осуществляется количественная оценка, порождает и многообразие шкал риска являющихся своего рода рекомендациями приемлемости того или иного уровня риска. На основании обобщения результатов исследований многих авторов по проблеме количественной оценки риска ниже приведена эмпирическая шкала риска, которую рекомендуют применять при использовании в качестве количественной оценки риска вероятности наступления рискового события.

Первые  три градации вероятности нежелательного исхода соответствуют "нормальному", "разумному" риску, при котором  рекомендуется принимать обычные  предпринимательские решения. Принятие решений с большим риском возможно, если наступление нежелательного исхода не приведет к банкротству.

 

Таблица 1 - Шкалы риска

№	Величина риска	Наименование градаций риска
1	0,0-0,1	минимальный
2	0,1-0,3	малый
3	0,3-0,4	средний

Продолжение таблицы 1

4	0,4 – 0,6	высокий
5	0,6 - 0,8	максимальный
6	0,8 – 1,0	критический

 

Для оценки колеблемости (изменчивости) риска  используется коэффициент вариации (V = σ / X) и приводятся следующие шкалы: до 0,1 - слабая; от 0,1-0,25 - умеренная; свыше 0,25 - высокая.

При оценке приемлемости коэффициента, определяющего  риска банкротства существует несколько  не противоречащих друг другу точек  зрения. Одни авторы считают, что оптимальным  является коэффициент риска, составляющий 0,3, а коэффициент риска, ведущий  к банкротству - 0,7 и выше. В других источниках приводится шкала риска  со следующими градациями указанного выше коэффициента: до 0,25 - приемлемый; 0,25-0,50 - допустимый; 0,50-0,75 - критический; свыше 0,75 - катастрофический риск.

Существуют  описательные характеристики шкал риска  по величине ожидаемых потерь, которые  используются для оценки приемлемости содержащего риск решения. В этих градациях риска в зависимости  от уровня возможных потерь осуществляются путем выделения следующих весьма условных зон.

1) Область минимального риска характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры чистой прибыли.

2) Область повышенного риска характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры расчетной прибыли.

3) Область критического риска характеризуется тем, что в границах этой зоны возможны потери, величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но не превышает размер ожидаемых доходов.

4) Область недопустимого риска характеризуется тем, что в границах этой зоны ожидаемые потери способны превзойти размер ожидаемых доходов от операции и достичь величины, равной всему имущественному состоянию предприятия. /17, с.152-154/.

Таким образом, риски инвестиционного проекта представляют собой динамическое явление, меняющее свои количественные характеристики в процессе развития предприятия. Необходимо отметить, что инструментарий управления рисками при принятии инвестиционных решений, используемый на практике, имеет ряд недостатков, связанных с двумя крайностями. Количественные методы обоснования решений с учетом рисков, основанные на математическом аппарате, упрощают экономический смысл хозяйственных процессов. Экспертные оценки, учитывающие экономический аспект, обуславливают достаточно высокую степень субъективности решения.

 

1.3 Приемы и методы управления  риском

 

Методы  управления рисками весьма разнообразны. Из сложившейся на настоящий момент практики достаточно четко видно, что  у российских специалистов с одной  стороны, и западных исследователей — с другой, сложились вполне четкие предпочтения в отношении  методов управления рисками. Наличие  подобных предпочтений обусловлено  в первую очередь, характером экономического развития государства и, как следствие, группами рассматриваемых рисков.

Однако, несмотря на различия в предпочтениях, следует учитывать, что развитие экономических отношений в России способствует внедрению западного  опыта и, как следствие, сближению  российского и западного подходов к управлению и исследованию рисков.

Средствами  разрешения рисков являются: избежание, удержание, передача, снижение степени риска. /4, с.111-119/.

Избежание риска означает простое уклонение  от мероприятия, связанного с риском. Однако, избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли.

Удержание риска – это оставление риска  за инвестором, т.е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный  капитал, заранее уверен, что он может  за счет собственных средств покрыть  возможную потерю венчурного капитала.

Передача  риска означает, что инвестор предает  ответственность за риск кому-то другому, например страховой компании.

Целью управления риском инвестиционного проекта  является снижение потерь, связанных  с данным риском до минимума. Для  снижения степени риска применяются  различные приемы.

Наиболее  распространенными являются:

1. диверсификация;

2. приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;

3. лимитирование;
4. самострахование;
5. страхование.
6. хеджирование

Диверсификация  представляет собой процесс распределения  инвестируемых средств между  различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны  между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов.

Диверсификация, позволяет избежать часть риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п. /20, с. 159/.

Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску. Самострахование логично, когда стоимость страхуемого имущества относительно невелика по сравнению с имущественными и финансовыми параметрами всего бизнеса. Например, крупной корпорации нецелесообразно через страховую компанию страховать от пожара свое оборудование, которое установлено в небольшом арендованном ею помещении. Самострахование также имеет смысл, когда вероятность убытков чрезвычайно мала, когда фирма владеет большим количеством однотипного имущества. Так, транснациональные нефтяные компании, владеющие несколькими сотнями танкеров, практикуют самостраховку. Расчет очень простой и логичный: потеря одного танкера в год, что маловероятно, обойдется компании дешевле, чем плата страховых взносов за все танкеры.

Сущность  страхования выражается в том, что  инвестор готов отказаться от части  доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени  риска до нуля.

Хеджирование (англ. heaging - ограждать) используется в  банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных  методов страхования валютных рисков. Хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая  вероятностные в будущем изменения  обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий  этих изменений. В отечественной  литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком  смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен  на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах. Контракт, который служит для страховки  от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж». Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». /14, с.62-64/.

В приложении А и таблице 2 представлены способы уменьшения негативных последствий от различных видов риска, с которыми может столкнуться предприниматель. /24, с.87-93/.

 

Таблица 2 - Различные виды риска, которые целесообразно страховать с помощью страховых компаний

Вид риска	Способ уменьшения негативных последствий
Пожар и другие стихийные бедствия	Страхование сумм вероятных убытков
Автомобильные аварии	Страхование автомобиля
Риск уничтожения или порчи  груза при транспортировке	Страхование стоимости груза (морская, авиационная и другое виды транспортной страховки)
Риск от небрежности работников фирмы	Страхование стоимости возможных  убытков от небрежности работников
Риск от вероятной нечестности  служащих, что может нанести материальный и моральный ущерб фирме	Приобретение в страховой компании бондов "честности"
Риск невыполнения обязательств одним  из работников или группой работников, от чего зависит выполнение всего  проекта	Приобретение бондов "гарантии"
Риск приостановки деловой активности фирмы (разные причины)	Страхование суммы возможных потерь за весь период остановки бизнеса
Риск от возможной смерти или заболевания  руководителя, ведущего работника фирмы, от интеллектуальной или другой квалифицированной  деятельности которых зависит успех  фирмы	Страхование на сумму возможных убытков. Это особенно важно в наиболее ответственный период
Риск в связи с возможным  заболеванием, смертью или несчастным случаем с работником	Страхование в страховых компаниях

При выборе конкретного средства разрешения риска  предприятие должно исходить из следующих  принципов:

1) нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

2) нельзя рисковать многим ради малого;

3) следует предугадывать последствия риска.

Применение  на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально  возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его  с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и  затем сопоставить весь возможный  убыток с общим объемом собственных  финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно, определить, не приведет ли данный риск к банкротству  предприятия.

Вопрос  о выборе оптимальной политики, направленной на снижение риска, решается в рамках микроэкономической теории. Соответствующий  результат гласит: оптимальная политика управления риском должна быть такой, чтобы предельные затраты на реализацию этой политики соответствовали предельной полезности, доставляемой ее применением. /8, с.326-328/.

Однако, ввиду значительных информационных требований этот принцип трудно реализуем  на практике. Фактически применяются  более простые критерии, например, критерий минимума затрат на мероприятия  по снижению риска до приемлемого  уровня.

В конкретных случаях выбор средств снижения риска зависит от возможностей его  предсказания. Так, известные, часто  встречающиеся риски могут быть снижены с помощью специально разрабатываемых превентивных мер. Например, риск потери части активов  предприятия вследствие хищений  может быть снижен за счет установления сигнализации на складах, улучшения  действующей системы учета и  контроля за хранением и использованием материальных ценностей.

Предвидимые, но плохо контролируемые риски могут  быть снижены за счет диверсификации производства и использования резервной  системы поставки ресурсов. /23, 87-90/.

Каждый  из перечисленных инструментов снижения риска имеет как определенные преимущества, так и недостатки. Поэтому обычно используют определенные комбинации этих инструментов "подавления" рисков. В качестве ориентира при  выборе средств снижения риска используют специальные схемы, подобные нижеприведенной.

 

Таблица 3 - Схема для выбора средств снижения риска

Возможные потери прибыли, ресурсов	Вероятность возникновения кризисной  ситуации
	высокая	средняя	низкая
1. Сравнимы с суммой активов  проекта	отвергнуть проект	отвергнуть проект	анализ путей снижения риска
2. Не превышает суммы расчетной  выручки	превентивные меры	страхование риска	страхование риска
3.Не превышает суммы расчетной  прибыли	превентивные меры	применение политики резервирования, самострахования