Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений (инвестиционный анализ).

Возвратное предоставление средств, или кредитование, производится на 
условиях возвратности предоставленных средств в конкретные сроки и 
определенных размерах. Банки предоставляют долгосрочный кредит на 
капитальные вложения в основном на тех же принципах, на которых 
производится финансирование. Кроме того, кредитование является 
возвратным, срочным, платным и обеспеченным. Долгосрочное кредитование более полно, чем безвозвратное финансирование, отвечает условиям перехода к рынку. Необходимость погашения кредита и уплаты процентов за пользование им больше заинтересовывает заемщиков в рациональном технико-экономическом обосновании направления и размера кредита, содействует усилению режима экономии в процессе его использования, а также является средством контроля за окупаемостью капитальных вложений.

Субъекты  инвестиций, осуществляемых в форме капитальных  вложений. Формы договорных отношений

 

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме  капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством Российской Федерации. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности.

Заказчики –  уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в  предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором  между ними.

Заказчиками могут  быть инвесторы. Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены  договором и (или) государственным  контрактом в соответствии с законодательством  Российской Федерации.

Подрядчики –  физические и юридические лица, которые  выполняют работы по договору подряда  и (или) государственному контракту, заключаемым  с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом.

Пользователи  объектов капитальных вложений –  физические и юридические лица, в  том числе иностранные, а также  государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и  организации, для которых создаются  указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут  быть инвесторы.

Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции  двух субъектов и более, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключаемым  между ними.

Отношения, связанные  с инвестиционной деятельностью, осуществляемой в форме капитальных вложений иностранными инвесторами на территории Российской Федерации, регулируются международными договорами Российской Федерации, Гражданским  кодексом Российской Федерации, Федеральными законами "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений", "Об иностранных инвестициях в  Российской Федерации", другими федеральными законами и иными нормативными правовыми  актами Российской Федерации.

Отношения между  субъектами инвестиционной деятельности осуществляются на основе договора и (или) государственного контракта, заключаемых между ними в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации.

Решения по реализации государственных капитальных вложений принимаются органами государственной  власти в соответствии с законодательством  Российской Федерации. Порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств  федерального бюджета определяется Правительством Российской Федерации, а порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации  – органами исполнительной власти соответствующих субъектов Российской Федерации.

Размещение заказов  на подрядные строительные работы для  государственных нужд за счет средств  федерального бюджета и средств  бюджетов субъектов Российской Федерации  при реализации инвестиционных проектов производится государственными заказчиками  путем проведения конкурсов в  соответствии с законодательством  Российской Федерации.

Органы местного самоуправления обеспечивают необходимые  условия для разработки, утверждения  и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых муниципальными образованиями  за счет средств местных бюджетов, размещаемых на конкурсной основе. Расходы на финансирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме  капитальных вложений органами местного самоуправления, предусматриваются  местными бюджетами 
 

Анализ  эффективности капитальных  вложений 

В рыночных условиях финансовые службы организации имеют  возможность осуществлять любые  вложения средств, и перед ними стоит  задача правильного выбора путей  инвестирования и их разумного сочетания. Решения относительно инвестиций относят  к числу стратегических и определяющих будущее организации.

Выгодное  размещение капитала позволяет организации  успешно функционировать на рынке, быть конкурентоспособным, расширять  производственные мощности, повышать качество продукции, сокращать издержки.

“Инвестиции” - с латинского – вставлять, помещать. Под инвестициями понимают вложения капитала в различные отрасли экономики с целью получения дохода.

По объектам вложения капитала инвестиции могут  быть реальные и финансовые.

Капитальные вложения – одна из форм реальных инвестиций, связанных с затратами долгосрочного  характера в объекты внеоборотных активов, кроме долгосрочных финансовых вложений:

строительство объектов основных средств;

приобретение  объектов основных средств;

приобретение  нематериальных активов;

приобретение  земельных участков;

приобретение  объектов природопользования.

Финансовые  вложения – инвестиции организации  в государственные ценные бумаги, облигации и иные ценные бумаги других организаций, уставные (складочные) капиталы других организаций.

При анализе  инвестиций следует оценить их эффективность  с позиции получения прибыли  на протяжении длительного периода  времени. Эффективность инвестиций зависит от множества факторов, среди  которых важнейшими являются: отдача вложений, срок окупаемости, рентабельность инвестиций, которая должна превышать  темпы инфляции.

Существующие  методы оценки эффективности инвестиций можно разделить на две основные группы:

простые или статистические;

методы  дисконтирования.

К простым методам  оценки относят:

срок  окупаемости инвестиций;

простая норма прибыли.

1. Срок  окупаемости – время, за которое  организация возместит свои затраты  на инвестиции. Одобряются инвестиции  с самым коротким сроком окупаемости  или, которые имеют максимально  допустимый срок окупаемости.  Срок устанавливается в годах,  месяцах и даже днях. Этот метод  прост для расчетов, поэтому его  называют грубым методом оценки  риска инвестирования. Число лет  (месяцев), необходимое для возврата  первоначальных вложений определяется  как соотношение предполагаемого  объема затрат на инвестиции  со среднегодовым притоком денежных  средств от данного вложения. В случае различных ежегодных  денежных поступлений расчет  производится постепенно: для каждого  интервала планирования из общего  объема первоначальных затрат  вычитается сумма амортизационных  отчислений и чистой прибыли,  до тех пор пока остаток  не станет отрицательным.

Преимущество  этого метода – простота расчетов. Этот метод можно использовать и для оценки проектов выпуска продукции, спрос на которую нестабилен, и для оценки инвестиций небольших фирм с маленьким денежным оборотом, а также для более быстрого оценивания проектов в условиях дефицита ресурсов.

Недостатки  данного метода:

выбор нормативного срока окупаемости  может быть субъективен;

метод не учитывает доходность проекта  за пределами срока окупаемости  и, значит, не может быть использован  для сравнения вариантов инвестиционных проектов с одинаковыми периодами  окупаемости с различными сроками  жизни;

метод не годится для оценки проектов, нацеленных на выпуск принципиально  новой продукции;

точность  расчетов по такому методу в большей  степени определяется частотой разбиения  срока жизни проекта на интервалы  планирования;

статичность показателя, т.е. невозможность учета  временной стоимости денег.

2. Простая  норма прибыли рассчитывается  как обратная величина срока  окупаемости и показывает какая  часть инвестиционных затрат  возмещается в виде прибыли  в течение одного интервала  планирования. На основании сравнения  инвестором расчетной величины  нормы прибыли с минимальным  или средним уровнем доходности  делается заключение о целесообразности  инвестиций.

Данный  метод имеет те же преимущества и  недостатки, что и метод сроков окупаемости.

Преимущества  метода простой нормы  прибыли:

простота  расчета;

оценка  прибыльности инвестиций.

Недостатки  метода:

не учитывается  ценность будущих поступлений;

существует  большая зависимость от выбранной  в качестве ставки сравнения величины чистой прибыли;

расчетная норма прибыли играет роль средней  за весь период.

К методам  дисконтирования относятся:

Чистая  текущая стоимость (NPV).

Внутренняя  норма доходности (IRR).

Рентабельность (PI).

Отношение выгод (доходов/R) к затратам (E).

Период  окупаемости (PBP).

Чистая  текущая стоимость (NPV) представляет собой комплексную оценку от реализации проекта. С помощью этого показателя доходы и затраты через норму  дисконта приводятся к одному моменту  времени. Норма дисконта – это  доход, который мог бы получить инвестор, если бы вложил деньги не в проект, а, например, в банк. В качестве нормы  дисконта можно использовать ставку банка..

Чем больше NPV, тем эффективнее проект. Если же значение NPV отрицательное, инвестиции в данный проект неэффективны.

Внутренняя  норма доходности проекта (IRR) – это  та норма дисконта, при которой  чистый дисконтированный доход равен  нулю. Инвестиции в проект эффективны, если IRR больше приемлемой для инвестора  нормы дохода на капитал. Значение IRR=r, при котором NPV=r=0, позволяет сравнивать с альтернативной стоимостью капитала (i) для этого проекта. Таким образом, критерий отбора проекта по IRR подразумевает выбор проекта, если ставка r удовлетворяет приемлемой частной ставке дохода (r>i) или ставке общественного дохода (r>d), где d может быть общественной ставкой дисконта (ставкой банка).

Рентабельность (PI) показывает относительную прибыльность инвестиций или дисконтированную стоимость  денежных поступлений от проекта  в расчете на единицу вложений. Существуют разные методы расчета PI.

Критерий  отбора состоит в том, чтобы выбрать  все проекты с коэффициентом R/E>1 – такие инвестиции считаются  доходными.