Финансы акционерных обществ . Особенности формирования и использования

3. Финансовые аспекты создания АО.

 Акционерное общество создается путем учреждения вновь и путем реорганизации существующего юридического лица. АО считается созданным с момента его государственной регистрации.

Создание  АО путем учреждения осуществляется по решению учредителей, принимаемым  учредительным собранием. В случае учреждения общества одним лицом  решение о его учреждении принимается  этим лицом единолично.

Важно, что  решение об учреждении общества, утверждении  его устава и утверждении денежной оценки ценных бумаг, других вещей, имущественных  прав, а также иных прав, имеющих  денежную оценку, вносимых учредителем  в оплату акций, принимается учредителями единогласно. ⁷Избрание органов управления АО осуществляется учредителями большинством в три четверти голосов, которые представляют подлежащие размещению среди учредителей акции. Учредители заключают между собой договор о создании АО, определяющий порядок совместной деятельности по учреждению общества, размер уставного капитала, категории и типы акций, подлежащих размещению среди учредителей, размер и порядок их оплаты, права и обязанности учредителей по созданию общества. Договор о создании общества не является его учредительным документом.

АО не может иметь в качестве единственного  учредителя другое хозяйственное общество, состоящее из одного лица. Учредители АО несут солидарную ответственность  по обязательствам, связанным с его  созданием и возникающим до государственной  регистрации данного общества. АО несет ответственность по обязательствам учредителей, связанным с его  созданием, только в случае последующего одобрения их действий общим собранием  акционеров. ⁸

Единственным  учредительным документом АО является устав, требования которого обязательны  для исполнения всеми органами общества и его акционерами. В уставе АО содержатся следующие обязательные сведения:

полное  и сокращенное фирменное наименования и место нахождения;

тип общества: открытое или закрытое;

количество, номинальная стоимость, категории  акций и типы привилегированных  акций, размещаемых обществом;

права акционеров – владельцев акций каждой категории  т типа;

размер  уставного капитала;

структура и компетенция органов управления и порядок принятия ими решений;

порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров, в том числе перечень вопросов, решение по которым принимается  органами управления квалифицированным  большинством голосов или единогласно;

сведения  о филиалах и представительствах;

другие  положения.

Уставом могут быть установлены ограничения  количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной стоимости, а также максимального числа  голосов, предоставляемых одному акционеру.

Внесение  изменений и дополнений в устав  или утверждение устава в новой  редакции осуществляется по решению  общего собрания акционеров.

Увеличение уставного капитала путем размещения дополнительных акций регистрируется в размере номинальной стоимости размещенных дополнительных акций. При этом количество объявленных акций определенных категорий и типов уменьшается на число размещенных дополнительных акций этих категорий и типов.⁹

Внесение  изменений и дополнений в устав  или утверждений устава в новой  редакции осуществляется по решению  общего собрания акционеров, принятому  большинством в три четверти голосов  акционеров – владельцев голосующих акций, принимающих участие в  общем собрании акционеров, а в  случае размещения дополнительных акций  на основании решения общего собрания акционеров, принятого большинством голосов принимающих участие  в общем собрании акционеров, или  решения совета директоров, принятого  единогласно.

Изменения и дополнения в устав или устав  общества в новой редакции подлежат государственной регистрации.

     4. Финансовая отчетность акционерного общества

   Общество обязано вести бухгалтерский учет и представлять финансовую отчетность в порядке, установленном настоящим Федеральным законом и иными правовыми актами Российской Федерации. Ответственность за организацию, состояние и достоверность бухгалтерского учета в обществе, своевременное представление ежегодного отчета и другой финансовой отчетности в соответствующие органы, а также сведений о деятельности общества, представляемых акционерам, кредиторам и в средства массовой информации, несет исполнительный орган общества в соответствии с настоящим Федеральным законом, иными правовыми актами Российской Федерации, уставом общества.

  Достоверность данных, содержащихся в годовом отчете общества общему собранию акционеров, бухгалтерском балансе, счете прибылей и убытков, должна быть подтверждена ревизионной комиссией (ревизором) общества. Перед опубликованием обществом указанных в настоящем пункте документов общество обязано привлечь для ежегодной проверки и подтверждения годовой финансовой отчетности аудитора, не связанного имущественными интересами с обществом или его акционерами.

   Годовой отчет общества подлежит предварительному утверждению советом директоров (наблюдательным советом) общества не позднее чем за 30 дней до даты проведения годового общего собрания акционеров. ” ¹⁰Одной из самых главных задач предприятия, в рыночных условиях, является оценка финансового положения предприятия, которая возможна при совокупности методов, позволяющих определить состояние дел предприятия в результате анализа его деятельности на конечном интервале времени. Источниками анализа финансового положения предприятия являются формы отчета и приложения к ним, а также сведения из самого учета, если анализ проводится внутри предприятия. В конечном результате после анализа руководство предприятия получает картину его действительного состояния, а лица, непосредственно не работающим на данном предприятии, но заинтересованным в его финансовом состоянии (например, кредиторам, которые должны быть уверены, что им заплатят; аудиторам, которым необходимо распознавать финансовые хитрости своих клиентов; вкладчикам и др.) - сведения, необходимые для беспристрастного суждения (например, о рациональности использования вложенных в предприятие дополнительных инвестиций и т. п.). ¹¹

     Основными показателями, характеризующими финансовое состояние предприятия, являются: обеспеченность собственными оборотными средствами и их сохранность; состояние нормируемых запасов материальных ценностей; эффективность использования банковского кредита и его материальное обеспечение; оценка устойчивости платежеспособности предприятия. Анализ факторов, определяющих финансовое состояние, способствует выявлению резервов и росту эффективности производства. Оценка финансового состояния предполагает предварительную подготовку информации: сквозная проверка данных, содержащихся в отчётном периоде с помощью стыковок одних и тех же показателей по различным формам; приведение данных отчётности к сопоставимому виду; подготовка аналитического баланса НЕТТО, позволяющего одновременно провести горизонтальный, вертикальный, трендовый, коэффициентный и факторный анализ. ¹²Источниками анализа являются стандартные формы статистической и бухгалтерской отчетности: формы № 1, № 2, № 4, № 5, а также информация из учредительных документах, приказ об учётной политике, нормативные законодательные акты по вопросам формирования и использования финансовых ресурсов предприятия. По времени анализ бывает ежедневный, месячный, квартальный, годовой.  Основным источником информации для анализа финансового состояния служит баланс предприятия. Баланс предприятия - система показателей характеризующая поступление и расходование средств путем их сравнения.    Бухгалтерский баланс - сводная ведомость отражающая в денежной форме средства предприятия по их состоянию, размещению, использованию и источникам образования. Состоит из актива и пассива. Все подлежащее учету рассматривается с двух позиций: 1)Что представляет собой данный объект учета? 2) За счет каких источников он был приобретен ?  Это и положено в основу балансового метода (приема). Он реализуется следующим образом. Составляется таблица, которая имеет две части: актив (левая часть) и пассив (правая часть). В активе записываются - объекты учета (хозяйственные средства), а в пассиве - источники их приобретения или образования. Итог актива равен итогу пассива. Величина этих итогов называется “валюта баланса”. Эта таблица является также формой отчетности предприятий перед его участниками, перед налоговой инспекцией и т. д., поскольку показывает в обобщенном виде его финансовое состояние.  Баланс составляется на определенную дату, как правило на начало квартала, что обусловлено требованиями, предъявляемыми к отчетности и показывает состояние хозяйственных средств и их источников на данный момент. Они постоянно изменяются и находятся в движении. Это движение отражается на счетах с помощью двойной записи. В первом разделе актива баланса: отражаются хозяйственные средства длительного использования, сюда входят: нематериальные активы (товарные знаки, патенты и т. д.), основные средства (здания, сооружения, машины, оборудование, производственный и хозяйственный инвентарь и т. д.). Здесь же даны долгосрочные финансовые вложения, например в акции и облигации, по которым намечается получение дохода длительное время (больше года). Во втором разделе актива баланса: отражается состояние оборотных средств, т. е. тех хозяйственных средств предприятия, которые используются в течении 1-го производственного цикла. В третьем разделе актива баланса: отражаются денежные средства, расчеты и прочие активы. В подразделе “Расчеты с дебиторами” показываются суммы дебиторской задолженности. Краткосрочные финансовые вложения в третьем разделе - это акции, облигации и т. д., которые приобретены на короткое время (до года). За итогом третьего раздела отражаются убытки предприятия. В первом разделе пассива баланса: приводятся источники собственных средств. Это уставный капитал, резервные фонды, фонды накопления, прибыль. Во втором разделе пассива баланса: представлены заёмные средства; долгосрочные (на срок более одного года) и краткосрочные. В расчетах с кредиторами отражены суммы, начисленные, но ещё не перечисленные в бюджет, органам социального страхования и обеспечения и т. д.. ¹³

      Также источником дополнительной информации для анализа финансового состояния может служить “Отчет о финансовых результатах и их использовании”

       В ходе анализа для характеристики различных аспектов финансового состояния применяются как абсолютные показатели, так и финансовые коэффициенты, представляющие собой относительные показатели финансового состояния. Последние рассчитываются в виде отношений абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинаций.

Глава 3.

1.Cодержание и цели управления финансами предприятий

         Управление финансами — неотъемлемая часть общей системы управления АО, связанная с выработкой и принятием финансовых и инвестиционных решений на основе использования соответствующих концепций, правил и методов. ¹⁴ 
        Каковы же цели финансового управления? Считается, что целью является получение прибыли. Однако это не совсем так. АО может быть доходным, но финансово неустойчивым. Менеджеры должны постоянно поддерживать платежеспособность предприятия, т. е. его способность рассчитываться по всем обязательствам. В числе последних наиболее сложным видом являются обязательства перед собственниками предприятия, его акционерами, вложившими свои средства ((деньги) в акции предприятия, сформировав тем самым его капитал. Поэтому важно обеспечить рост благосостояния акционеров, которое выражается в неуклонном увеличении капитала предприятия, в росте цены его акций, значит, в росте его стоимости в целом.¹⁵  
        Можно предположить наличие разных целей управления финансами в зависимости от стадии жизненного цикла предприятия, его производственно-технических возможностей, уровня конкурентоспособности производимой им продукции, организационно-правовой формы и других факторов. Тем не менее основной целью управления финансами АО  является удовлетворение интересов собственников в форме повышения их благосостояния путем увеличения стоимости фирмы через механизм формирования и эффективного использования прибыли. Эта цель получила наибольшее признание в теории финансового менеджмента и доказала свою жизнеспособность . ¹⁶практическими успехами в развитии корпоративного бизнеса разных стран.  
   В условиях слабой распыленности капитала и существования прямых финансовых зависимостей между контрагентами (поставщиками, потребителями) на первое место выдвигаются проблемы обеспечения требуемой доходности на вложенный капитал, выход на новые (мировые) рынки и т. п. В настоящее время юридически и экономически самостоятельные предприятия (фирмы) действуют в условиях нестабильности и неопределенности и должны приспосабливаться к быстро меняющимся условиям внешней среды, оперативно определяя собственную стратегию управления финансами. Количество стратегических целей и их формулирование зависят от специфики деятельности конкретного предприятия (фирмы). Тем не менее система стратеги ческих целей, достижение которых служит признаком успешного управления финансами АО, может включать в себя:  
• избежание банкротства и крупных финансовых неудач;  
• рост объемов производства и реализации;  
• лидерство в борьбе с конкурентами;  
• максимизация цены компании. ¹⁷ 
Все эти цели связаны между собой, дополняют друг друга, но организации должны контролировать весь их комплекс. Максимизация цены компании как наиболее обоснованный критерий эффективного управления ее финансами применим, когда на рынке капитала нет никаких ограничений и какой-либо дискриминации в установлении цен на ценные бумаги.  
Реализация стратегических целей предполагает решение финансовым менеджментом организации следующих основных задач:  
• обеспечение сбалансированности движения материальных и денежных потоков;  
• обеспечение формирования необходимого объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития организации в предстоящем периоде;  
• эффективное использование финансовых ресурсов организации по всем направлениям ее деятельности;  
• обеспечение эффективного управления денежным оборотом организации;  
• достижение финансовой устойчивости и финансовой независимости организации;  
• обеспечение необходимого уровня ликвидности организации;  
• максимизация прибыли организации в предстоящем периоде и др. ¹⁸ 
К стоимостным критериям эффективности управления финансами предприятий (фирм) относятся приведенные ниже показатели.  
1. Прибыль на акцию ( EPS )  — один из широко используемых на фондовом рынке аналитических показателей:

EPS=(Q-D):N

где Q  — чистая прибыль ((убыток) предприятия (фирмы);  
D  — сумма дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям;  
N  — средневзвешенное число обыкновенных акций компании  
в обращении.  
Аналитическая ценность данного показателя в том, что на его основе возможно прогнозирование уровня доходности акций, их курса, оценка капитализации компании, эффективности управления акционерным обществом.  
Показатель прибыли на акцию — составной элемент индикатора Р/Е  — «цена/прибыль» , регулярно публикуемого в деловых изданиях и широко применяемого в качестве критерия эффективности управления в компании.  
2. Прибыль на акционерный капитал (ROE) , или доходность собственного капитала:

ROE= (Q — D):(K — S)

где Q  — чистая прибыль предприятия (фирмы) (прибыль, доступная к распределению);  
К  — собственный капитал;  
S  — стоимость привилегированных акций по номиналу.  
Данный показатель характеризует доходность собственного капитала или доходность собственников предприятия (фирмы).  
3. Отношение прибыли к активам предприятия (фирмы) — рентабельность активов (ROA) :

ROA = Q:A

где Q  — чистая прибыль;  
А  — общая стоимость совокупных активов фирмы.  
Если значение ROA меньше среднеотраслевого, это свидетельствует о низком качестве управления или о значительной доле заемных средств, которыми пользуется предприятие для финансирования своей деятельности.  
4. Рентабельность инвестиций как отношение прибыли (отдачи) от инвестиционных проектов к затратам на их разработку и внедрение (ROI) :

ROI = Qi:Z

где Qi  — прибыль от внедрения инвестиционного проекта;  
Z  — затраты на его реализацию.  
5. Экономическая добавленная стоимость сочетает простоту и возможность оценки стоимости фирмы, ее структурных подразделений или активов на всех уровнях управления; определяется как разница между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на капитал:

EVA = Q — WACC x Ki

где WACC  — средневзвешенная стоимость капитала компании;  
К i  — инвестированный капитал.  
Кроме приведенной выше формулы, может быть использован следующий метод оценки EVA :

EVA = (ROI — WACQ x Ki

где ROl  — рентабельность инвестированного капитала как отношение чистой прибыли к инвестированному капиталу (инвестированный капитал — это капитал, вложенный собственниками. Включает в себя стоимость обыкновенных и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный капитал).  
Положительная величина EVA свидетельствует о создании дополнительной стоимости, отрицательная — о ее снижении. Значения EVA служат индикаторами качества управленческих решений, так как позволяют оценить реальную прибыль при альтернативной минимальной ставке доходности, которую инвесторы могли бы получить, если бы, к примеру, вложили свои средства в акции с требуемым уровнем риска.  
Смысл применения данного показателя в том, чтобы стимулировать персонал всех уровней управления на увеличение добавленной стоимости подразделений, активов и компании в целом. Главная идея показателя — увязка индикаторов текущей деятельности АО с конечными результатами компании. ¹⁹ 
В последние годы в странах Евросоюза широко используются методы управления по критериям достижения максимально возможной добавленной стоимости. Это относится к предприятию в целом, его подразделениям, активам и финансовым инструментам. Такой подход получил название менеджмента, основанного на управлении стоимостью капитала.²⁰