Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта по строительству нового предприятия

Чистый доход - накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период. Чистый доход характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными оттоками проекта без учета временной ценности денег.

Индексы доходности (2.2) показывают относительную «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Их рассчитывают как для дисконтированных, так и недисконтированных денежных потоков. Для оценки эффективности  проектов используют следующие индексы  доходности:

• индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам);
• индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;
• индекс доходности инвестиций - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности;
• индекс доходности дисконтированных инвестиций - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы дисконтированных элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

Индекс доходности определяют по формуле:

(2.2)

где ИД – индекс доходности;

Е - норма (ставка) дисконта (норма доходности инвестиций);

Д₁ - денежные притоки (доходы) по шагам расчетного периода;

И₁ - инвестиции (оттоки) по шагам расчетного периода⁸.

Критерий эффективности  инвестиций по индексу доходности:

• если ИД > 1 - инвестиционный проект эффективен;
• если ИД < 1 - инвестиционный проект неэффективен;
• если ИД - 1 - аналогично ЧДД.

Чистая приведенная стоимость - этот критерий оценки инвестиций относится  к группе методов дисконтирования  денежных потоков. Он основан на сопоставлении  величины инвестиционных затрат и общей суммы скорректированных во времени будущих денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. При заданной норме дисконта  устанавливаемого инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал можно определить современную величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом такого сопоставления будет положительная или отрицательная величина (чистый приток или чистый отток денежных средств), которая показывает, удовлетворяет или нет проект принятой норме дисконта (2.3).

Чистую приведенную стоимость  определяют по формуле:

,

(2.3)

где  NPV – чистая приведенная стоимость;

I₀  - сумма инвестиций на начало проекта;

PV – стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни   проекта.

Критерий эффективности  инвестиций по чистой приведенной стоимости:

• если NPV > 0 - инвестиционный проект считается эффективным при данной норме дисконта, т.е. «ценность фирмы» возрастает (капитал инвестора увеличивается);
• если NPV < 0 - инвестиционный проект неэффективен, инвестор понесет убытки;
• если NPV = 0 - в случае принятия проекта благосостояние инвестора не изменится, но в то же время объемы производства возрастут, т.е. масштабы предприятия увеличатся.

 

3 Экономическая  оценка эффективности инвестиционного  проекта по строительству нового  предприятия

 

Проект по строительству  нового предприятия имеет следующие  показатели инвестиционной деятельности:

• стоимость строительства - 200 тыс. евро;
• в том числе стоимость зданий - 120 тыс. евро;
• оборудования - 80 тыс. евро;
• срок строительства - 1 год;
• предприниматель имеет собственный капитал 120 тыс. евро;
• оборудование устанавливается за счет кредита на 5 лет под 15% годовых.

Погашение кредита предусматривается  с 1-го года эксплуатации. Срок службы здания - 20 лет, оборудования - 5 лет. В первый год эксплуатации возникнет потребность  в оборотном капитале в размере 30 тыс. евро.

Эксплуатационная деятельность предприятия характеризуется следующими показателями:

• объем продаж по годам эксплуатации соответственно 30, 80,160, 200 и 100 ед.;
• цена за единицу продукции — 4 тыс. евро/ед.;
• расходы на производство продукции (без амортизации) по годам эксплуатации соответственно 75, 200, 400, 500 и 250 тыс. евро;
• налог на прибыль — 24%.

Предприниматель хочет получить доход на капитал 20%.

Необходимо определить эффективность  инвестиционного проекта.

Результаты расчета показателей  экономической эффективности инвестиционного  проекта по строительству нового предприятия отображены в Таблице 3.1:

Таблица 3.1 – Расчет показателей  экономической эффективности инвестиционного  проекта

Показатель	Года
	0	1	2	3	4	5
Инвестиционная  деятельность
Инвестиции	-200	-	-	-	-	-
Оборотный капитал	-	-30	-	-	-	-
Операционная  деятельность
Объем продаж	-	30	80	160	200	100
Цена за ед. продукции	-	4	4	4	4	4
Выручка от реализации	-	120	320	640	800	400
Производственные затраты	-	75	200	400	500	250
Амортизация здания	-	6	6	6	6	6
Амортизация оборудования	-	16	16	16	16	16
Выплата по кредиту	-	12	9,6	7,2	4,8	2,4
Налогооблагаемая прибыль	-	11	88,4	210,8	273,2	125,6
Налог на прибыль	-	2,64	21,22	50,59	65,56	30,14
Прогнозируемый доход	-	8,36	67,18	160,21	207,63	95,46
Чистый денежный приток	-	30,36	89,18	182,21	229,63	117,46
Инвестиционный отток	-200	-30	-	-	-	-
Чистый доход	-200	0,36	89,18	182,21	229,63	117,46
Коэффициент доходности, 20%	1	0,8333	0,6944	0,5787	0,4823	0,4019
Дисконтированный денежный приток		25,3	61,93	105,44	110,74	47,2
Дисконтированный инвестиционный отток	-200	-25	-	-	-	-
Чистый дисконтированный доход	-200	0,3	61,93	105,44	110,74	47,2
ЧДД	125,62
Коэффициент доходности, 40%	1	0,7143	0,5102	0,3644	0,2603	0,1859
Дисконтированный денежный приток	-	21,69	31,6	38,43	28,83	8,78
Дисконтированный инвестиционный отток	-200	-21,43	-	-	-	-
Чистый дисконтированный доход	-200	0,26	31,6	38,43	28,83	8,78
ЧДД	-92,16
Внутренняя норма доходности - ЕВНД	32%
Индекс доходности	1,56

Объем продаж по годам составил соответственно 30, 80, 160, 200 и 100 тыс. евро, а цена за единицу продукции составляет 4 тыс. евро в каждом году. Тогда выручку от реализации продукции рассчитаем по формуле (3.1):

,

(3.1)

где V – объем продаж за год;

Ц – стоимость единицы  продукции.

Таким образом, выручка от реализации продукции составит:

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро.

Стоимость здания составляет 120 тыс. евро, а срок его службы – 20 лет, тогда амортизацию по зданию можно рассчитать по формуле (3.2):

,

(3.2)

где Ст – стоимость амортизируемого  имущества;

Эк – срок эксплуатации.

Таким образом, амортизация  здания составит:

 тыс. евро/год.

Амортизация оборудования составляет 80 тыс. евро, а срок его службы – 5 лет. Тогда аналогично по формуле (3.2) рассчитаем амортизацию оборудования:

 тыс. евро/год.

Оборудование, стоимостью 80 тыс. евро устанавливается за счет кредита  на 5 лет под 15% годовых. Погашение  кредита предусматривается с 1-го года эксплуатации оборудования. Тогда  плата по кредиту составит:

 

 

 

 

 

Рассчитаем налогооблагаемую прибыль по нижеследующей формуле:

,

(3.3)

где - выручка от реализации;

З – затраты, включая амортизацию.

Таким образом, налогооблагаемая прибыль составит:

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро.

По нижеследующей формуле  рассчитаем налоговые отчисления при  условии, что налог на прибыль  составляет 24%:

,

(3.4)

где - налогооблагаемая прибыль.

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро.

По нижеследующей формуле  рассчитаем прогнозируемый доход:

,

(3.5)

где - выручка от реализации;

- сумма всех  расходов.

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро.

По нижеследующей формуле  рассчитаем чистый денежный приток:

,

(3.6)

где - денежный приток;

А – амортизация.

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро.

По нижеследующей формуле  рассчитаем инвестиционный отток:

,

(3.7)

где И – инвестиции;

- оборотный капитал;

 в 0 (нулевой)  год составляет 200 тыс. евро, и  в 1-й год – 30 тыс.евро.

Найдем чистый доход (ЧД, «net value» NV – чистая стоимость) – накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период. Чистый доход характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными оттоками проекта без учета временной ценности денег. Чистый доход рассчитывается по нижеследующей формуле:

,

(3.8)

где - чистый денежный приток;

- инвестиционный  отток.

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро.

По нижеследующей формуле  рассчитаем коэффициент доходности, при постоянной норме дисконта 20%:

,

(3.9)

где Е – постоянная норма  дисконта;

t – год.

;

;

;

;

;

.

По нижеследующей формуле  рассчитаем дисконтированный денежный приток:

,

(3.10)

где - чистый денежный приток;

К – коэффициент дисконтирования.

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро.

По нижеследующей формуле  найдем дисконтированный инвестиционный отток: