ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

 

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ 

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ

ИНСТИТУТ 

Кафедра Денег, кредита и ценных бумаг 
 

Дисциплина: «РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ» 
 
 
 

Контрольная работа

Вариант 2

Тема:

Возникновение и развитие рынка  ценных бумаг в Российской Империи

 
 
 
 

Исполнитель:       

Специальность:                                           БУиА

Группа:                                                         

№ зачетной книжки:                       Преподаватель:  
 
 
 
 
 

Москва 2008

СОДЕРЖАНИЕ 

 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ

      Функционировавший в Российской Империи рынок ценных бумаг играл важную роль в экономической жизни страны.  Он был тесно связан с состоянием промышленности, сельского хозяйства, транспорта, с политико-экономическим и финансовым положением России. Его наиболее развитыми организационными структурами были товарные биржи, включавшие фондовые и валютные подразделения, сеть разнообразных типов кредитных учреждений, а также, знаменитые на весь  мир ярмарки.

      Рынок ценных бумаг аккумулировал денежные накопления  российских промышленников, купцов, банков, государства, обычных  граждан  и  направлял эти вложения в производственную (строительство железных  дорог,  предприятий в сфере добывающих и перерабатывающих отраслей,  отраслей  машиностроения  и торговли) и непроизводственную (например, финансирование обороны) сферы.

      История рынка ценных бумаг тесно переплетается  с историей бирж,  где совершались  операции с акциями, облигациями и иностранной валютой, и развитием кредитной системы. На биржах Российской Империи  совершались отнюдь не все операции с ценными бумагами. Значительный   по объёму внебиржевой оборот формировался в результате операций с ценными бумагами, которые производили различные кредитные учреждения страны. Часть рынка ценных бумаг функционировала за  пределами зданий бирж и существовала благодаря деятельности банков, так как сам факт рождения каждого коммерческого банка был связан с его основополагающей операцией – эмиссией и размещением собственных акций на рынке ценных бумаг. Банковские акции пользовались устойчивым спросом со стороны владельцев свободных капиталов и быстро находили покупателей.

      Российском  экономическая мысль и коммерческая практика во второй  половине XIX – начале XX веков дала много прогрессивного и полезного.

 

1. ВОЗНИКНОВЕНИЕ И РАЗВИТИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ИМПЕРИИ

      История развития рынка ценных бумаг корнями уходит в глубь XVIII  века. Это, прежде всего, история облигаций государственных займов. Появление облигаций в Российской Империи явилось определённым этапом в развитии финансовой, денежной и кредитной системы страны и всей её экономической жизни. В отличие от многих других стран, в нашей долговые обязательства проделали путь от государственных денежных знаков до процентных ценных бумаг.

      До  отмены крепостного права в 1861 году в Российской Империи  были слабо  развиты рыночные отношения. В сельском хозяйстве преобладали натуральные  отношения. Продукты, производимые крепостными   крестьянами, предназначались больше для потребления в рамках данного  помещичьего хозяйства. Лишь малая их часть поступала в продажу,   формируя предложение на российском товарном рынке. Промышленность в виде казённых и малочисленных частных мануфактур и появившихся в  XVIII веке ремесленных производств играла ещё меньшую роль в  экономике  страны и формировании рынка товаров. Кроме того, на них использовался  не наёмный труд вольных работников, а людей, находящихся в крепостной  зависимости от помещика. Низкая производительность такого труда  тормозила быстрое развитие мануфактур. Медленное развитие рынков товаров и труда сдерживало становление рынка капиталов.

      Государство было заинтересовано в сохранении крепостничества. Поэтому, оно сознательно ограничивало частную капиталистическую  предпринимательскую деятельность и переход к многоукладной экономике,   основанной на разнообразных формах собственности. В XVIII веке и первой  половине XIX века медленное развитие сельского хозяйства и    промышленности, всероссийского рынка товаров, кредитной системы  являлось главной причиной дефицита капиталов у купечества и большинства городских ремесленников.

      Таким образом, процесс первоначального  накопления капитала  развивался в крепостной России очень медленно. Поэтому, экономика не  могла обеспечить доходами бюджет государства. А так как Россия в то  время участвовала в многочисленных войнах, то ей требовались колоссальные затраты на содержание и вооружение армии. В итоге, всё это  привело к хроническому дефициту бюджета государства.

      До  второй половины XVIII столетия финансовыми  ресурсами для Российского правительства  служили в основном реквизиции или  принудительные займы (так как не было свободных капиталов) у  монастырей и частных лиц. Российское правительство Петра I, затем Елизаветы Петровны и отчасти Екатерины II предпринимало попытки получить внешние займы. Но они были безуспешны из-за неустойчивости  международной политической жизни XVIII века. Кроме того, в правящих  кругах и разных сословиях росло понимание недостатков денежной  системы, основанной исключительно на монетном обращении. Вследствие   этого, одной из форм покрытия дефицита государственного бюджета стала необходимость выпуска бумажных денег, переход к которым стал возможным благодаря постепенному развитию товарно-денежных  отношений, кредитных учреждений и созданию соответствующей технической базы для их изготовления.

      В соответствии с манифестом от 29 декабря 1768 года были выпущены первые в Росси  бумажные денежные знаки – ассигнации. Их выпуску способствовала нехватка средств обращения, обусловленная оживившимся торговым оборотом. Правительство Екатерины II стало использовать эмиссию ассигнаций в фискальных целях – для покрытия экстренных расходов, связанных с войнами, и вскоре это привело к развитию инфляционных процессов.

      В 1769 году благодаря успешным внешнеполитическим шагам  Екатерине II удалось получить первый в истории России внешний  заем. За  ним последовали новые  займы, в основном пятипроцентные. По ряду  причин правительство Екатерины II не имело возможности самостоятельно  выпустить облигации и успешно их разместить среди иностранных покупателей ценных бумаг. Поэтому все соглашения о займах заключались  через посредников – главным образом через голландских банкиров. К концу  правления Екатерины II общий государственный долг составил около        215 млн. руб. Государственный кредит был организован в трёх формах:

• в виде выпуска бумажных денег (более  166 млн. руб.);
• в виде получения внешних долгосрочных займов (62 млн. голландских гульденов, или 41,5 млн. руб.);
• в виде заимствования казначейством кредитных ресурсов у казённых  банков (более 7  млн. руб.) [8, стр. 26].

      Появление и развитие каждой из этих форм стало возможным благодаря  совершенствованию финансовой,  кредитной и денежной  систем  страны.  Однако  из-за  хронического  дефицита   капиталов правительство не могло использовать размещение облигаций внутренних займов.

      Правительство Павла I вместо возвращения старых долгов занялось поиском путей получения новых кредитов, опять прибегая к услугам  печатного станка. В первые годы царствования Александра I эмиссия   ассигнаций усилилась особенно заметно, а с ней усилился и инфляционный  процесс, который обесценивал денежные накопления имущих слоёв. Это делало невыгодным предоставление кредитов, что вызвало свёртывание кредитных отношений.

      Таким образом, инфляционное денежное обращение  сдерживало  развитие капиталистических отношений, торговли и кредита. В этих условиях правительство решило принять определённые шаги с целью стабилизации денежного обращения. Поэтому, в 1809 году известным государственным деятелем М.М. Сперанским при содействии профессора Н.С. Мордвинова был подготовлен специальный «План финансов». По  этому плану предполагалось целесообразным выпустить долговые процентные обязательства – облигации долгосрочного государственного займа и продать их всем желающим за ассигнации. Манифестом от 2 февраля 1810 года все выпущенные ранее в обращение ассигнации объявлялись  долгом государства, обеспеченным всем богатством Российской Империи.  Манифестом от 27 мая 1810 года было объявлено о выпуске внутреннего  облигационного займа на 100 млн. ассигнационных рублей для постепенного  погашения долга правительства по ассигнациям. Облигации выпускались  достоинством от 1000 ассигнационных рублей и выше, сроком на 7 лет. Номинальный доход по займу был определён в размере 6% годовых.

      Однако  этот первый в истории внутреннего  государственного кредита Российского государства облигационный займ был реализован всего лишь на  3,2 млн. рублей. Причиной этому опять же был дефицит свободных   денежных капиталов долгосрочного характера и недоверие имущих слоёв  населения к облигациям. Поэтому, в это время получил развитие особый   вид государственного кредита, который заключался в постоянных  заимствованиях правительством из казённых банков кредитных ресурсов,   поступавших в качестве вкладов от частных лиц и учреждений.

      В 1812-1815 гг. возросли расходы Российского  государства, связанные с Отечественной  войной. В 1812 году, наряду с эмиссией бумажных денег, Российское правительство разрешило Министерству финансов выпускать «краткосрочные» облигации Государственного казначейства на сумму 6-10 млн. рублей. Они подлежали погашению ассигнациями по истечении 1-го  года  и приносили 6% годового дохода. Но так как заём  опять имел  принудительные черты, он не стал популярным.

      В 1815 году правительство приступило к  упорядочению внешнего (голландского) долга. Весь этот долг был отсрочен. Затем Императорское Российское правительство начало общее преобразование в соответствии с  новым «Планом финансов» (1818г.). Его цель была – добиться консолидации  текущего долга Государственного казначейства по выпущенным  ассигнациям. Начиная с 1818 года, владельцам свободных капиталов было предоставлено право отдать в долг государству деньги, т.е. ассигнации, из расчёта 6% годовых (позднее – 5%). Определённый срок погашения данного кредита не устанавливался. Кроме того, была произведена эмиссия облигаций долгосрочных займов на номинальную сумму в 100 млн.  ассигнационных рублей. Но из-за стеснённого состояния рынка капиталов  эти займы не дали желаемого результата. По-прежнему дефициты покрывались заимствованиями кредитных ресурсов из казённых банков и выпуском ассигнаций.

      В 1820-1822 гг. Россия получила два внешних кредита. В конце 20-х годов XIX века Министерство финансов приложило максимум энергии для усиления сбора налогов с целью увеличения доходов бюджета государства.  В 1831 году был выпущен манифест о выпуске билетов Государственного казначейства. Их номинал составлял 250 ассигнационных рублей. В обращение они поступали крупными партиями (сериями), поэтому стали полуофициально называться «сериями». Билеты давали право на получение дохода из расчёта 4,32% годовых. Срок погашения наступал через 4 года.

      Первоначально предполагалось, что эмиссия билетов  будет являться временным (среднесрочным) ресурсом для покрытия дефицита бюджета. Но  в действительности их выпуски следовали один за другим. Новые билеты обменивались на билеты с истекшим сроком обращения. И в итоге они превратились в государственный кредит долгосрочного характера.