Возникновение и развитие рынка ценных бумаг в Российской Империи

     Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи и Центральный (государственный) банк России. Оборот  акций происходил через три фондовые биржи – Санкт-Петербурга, Москвы   и Гельсингфорса. Продажа и реализация государственных облигаций  производилась главным образом через Государственный банк. При этом  коммерческие банки и другие кредитные институты выполняли роль посредников. Покупателями акций и государственных облигаций были  российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные слои населения, иностранные юридические и физические лица.

     До  конца XIX века в России не было ни одной  фондовой биржи.  Сделки с ценными бумагами осуществлялись на товарных биржах в  соответствии с правилами биржевой торговли товарами. В России  существовала 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на  семи: Санкт-Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Санкт-Петербургская биржа. На ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами как определяющие.

     Первоначально, как и в других странах, развитие операций с ценными бумагами на Санкт-Петербургской  товарной бирже было связано с  возникновением и ростом государственного долга. В 30-х годах XIX века на ней впервые появились акции акционерных обществ. Дальнейшее  расширение данной группы операций происходило в зависимости от роста  государственного долга в облигационной форме и числа акционерных   предприятий. На провинциальных биржах операции с акциями и  облигациями появились в небольших объёмах значительно позже.

     После отмены крепостного права, в связи  с быстрым увеличением  числа  акционерных обществ, прежде всего  железнодорожных предприятий и  акционерных банков, расширением  выпусков облигаций государственных   займов, роль существовавших в стране бирж существенно возросла. На них начала более активно развиваться торговля ценными бумагами. В конце 60-х годов на Санкт-Петербургской бирже отмечалась настоящая биржевая горячка. Рост курса акций стал питательной почвой для развития биржевой спекуляции.

  На некоторых других биржах проводилась самостоятельная котировка ценных бумаг лишь местных акционерных компаний. Официально ни них осуществлялись лишь подписка на новые выпуски частных ценных бумаг,  покупка и продажа их за наличные. С возникновением коммерческих  банков  ссудные операции под залог ценных бумаг перешли к ним. Торговля же паями и акциями на срок могла вестись лишь нелегально. Сделки на срок не  охранялись законом, а это делало их рискованными. В результате всего  этого, биржи лишались одной из своих важнейших операций, и в итоге  страдала котировка ценных бумаг. Поэтому в марте 1883 года были утверждены первые «Правила  для сделок по покупке и продаже фондов и акций» на бирже, которые охватывали исключительно сделки за наличные. Сделки с частными ценными бумагами были разрешены лишь законом 8 июня 1893 года. Этим законом были приняты меры по упорядочению биржевой торговли, в частности, торговли ценными бумагами. Представление частных ценных бумаг на биржу и порядок их биржевой  котировки определялись исключительно правилами каждой биржи.

     К 1892 году на Санкт-Петербургской бирже  котировались уже акции  32 акционерных обществ и облигации 5 компаний [4, стр. 173]. Котировка частных ценных бумаг осуществлялась по инициативе правления  компании,  группы акционеров или банка. Акции вновь образовавшихся компаний  допускались к котировке в 1890 гг. только при наличии подтверждения  сбора всей суммы капитала. Кроме того, существовало ограничение допуска  к котировке акций тех акционерных обществ, капитал которых был менее 500 тыс. руб.

     В 1893-1899 гг. Санкт-Петербургская биржа  впервые начала использоваться в  качестве важного механизма, обеспечивавшего  финансирование промышленности. Благодаря  посредничеству биржи отечественные и иностранные капиталы устремились в дивидендные бумаги – акции акционерных обществ и, прежде всего, промышленных предприятий.  Конверсия облигаций государственных займов и начавшееся промышленное оживление привели к развитию биржевой спекуляции 1894-1895 гг. На Санкт-Петербургской бирже был отмечен ажиотаж, небывалый с 60-х годов. Только за один 1899 год на бирже появились акции новых 36 акционерных обществ с капиталом в 91,8 млн. руб. [8, стр. 607]. Рыночная цена акций заводов возросла в несколько раз. Акции коммерческих банков, которые меньше  подвергались биржевой спекуляции, поднялись в цене на 50-70 и даже на 100%.

     Так как из 100 членов биржи только 8 представляли операции с  ценными бумагами, назрела необходимость выделения фондовой торговли и  создания Фондового отдела. Для этого 10 января 1901 г. были утверждены  подробные «Правила для фондового отдела Петербургской биржи», а также  «Инструкция котировальной комиссии» и «Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи» [3, стр. 174]. Благодаря созданию отдела ограничился круг лиц, которые могли заниматься биржевыми операциями, упрочилось положение на бирже акционерных коммерческих банков  и банковских домов, улучшился состав маклеров. Они стали являться действительными членами фондового отдела. Кроме того, правилами был установлен порядок введения акций в котировку. Теперь для  этого требовалось ходатайство правления данной компании, основывающееся на постановлении общего собрания акционеров.

     В ноябре 1907 года биржевое законодательство было дополнено  новыми «Правилами для сделок по покупке и продаже иностранной валюты,  фондов и акций на Петербургской бирже». Эти правила касались только  операций с акциями. Часть II этих правил, которая называлась «Фонды и   акции», определила такие важные положения, как: место и порядок  совершения сделок, правила срочных сделок, порядок сдачи ценных бумаг,   именных бумаг, временных свидетельств, последствия неисполнения сделок,  разбирательство споров т.д.

     Продолжавшаяся  биржевая спекуляция расширяла количество сделок с ценными бумагами. Это в целом содействовало выражению их рыночных  цен. Благодаря спекуляции динамика биржевых курсов акций и облигаций более точно отражала состояние рынка капиталов страны, хозяйственное и  финансовое положение эмитента той или иной ценной бумаги. «Вялая» или   «активная» биржа свидетельствовала о спаде или, наоборот, подъёме в экономике России. Таким образом, биржа более объективно выполняла роль  барометра экономической жизни страны.

     В результате улучшения организации биржи, значительного накопления отечественных капиталов, Санкт-Петербургская биржа играла  важную роль в размещении акций во время промышленного подъёма 1909-1913 гг. Благодаря посреднической роли биржи за шесть предвоенных лет   все акционерные капиталы в стране возросли с 2,6 млрд. до 4,7 млрд. рублей [8, стр. 617]. Из этого прироста около двух третей акций осело внутри Российской Империи.

     На  Московской фондовой бирже происходили  обороты с большинством ценных бумаг, находящихся на  Санкт-Петербургской  бирже.  Но число допущенных к  котировке акций промышленных предприятий   было ограничено, так как Московский биржевой комитет отличался большой разборчивостью при допущении к котировке на бирже новых  промышленных ценностей. Особенно большое значение имела Московская  биржа для акций железных дорог и земельных банков, для государственных ценных бумаг с определённой доходностью. При реализации государственных займов большая часть приходилась на Московскую биржу.

     К 1914 г. рынок ценных бумаг практически  соответствовал уровню зарубежных рынков. Россия занимала пятое место в  мире по объему биржевого оборота. Так, к концу 1912 г. в различных государствах мира находились в обращении ценные бумаги на общую сумму 850 млрд. фр.фр., на долю США приходилось 140 млрд., Франции – 115, Германии – 110, России – 35, Австро-Венгрии – 26, Италии – 18, Японии – 16 млрд. фр.фр. 

     Начало  Первой мировой войны вызвало  панику на европейских и американских биржах. В России это случилось на несколько дней раньше. 12 июля 1914 г. в Санкт-Петербурге произошел настоящий обвал котировок. Та же картина наблюдалась и на Московской бирже. 16 июля 1914 г. официально была закрыта Санкт-Петербургская биржа, а на следующий день – Московская. Но уже в конце 1914 г. сначала в Санкт-Петербурге, а затем в Москве, Киеве стали открываться так называемые «частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами». Массовый характер они приобрели весной и летом 1915 г. на рынке твердопроцентных дивидендных бумаг наблюдался подъем оборотов. В оборот частной биржи постепенно были втянуты все котировавшиеся ранее на биржах бумаги. В середине 1916 г. снова возник вопрос об открытии официальных бирж, которые контролировались бы Министерством финансов. Правительство решилось на это в январе 1917 г. Тогда же было объявлено о закрытии частных биржевых собраний.     

     Фондовый  отдел Петроградской биржи был  официально открыт 24  января 1917 года. Однако нестабильная политическая обстановка в стране  привела к тому, что биржа просуществовала всего месяц. Первые дни   Февральской революции стали последними днями для бирж во всех регионах России. 24 февраля отметилось падение курсов некоторых ценных бумаг. 27  февраля 1917 г. было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта  биржа была закрыта окончательно.

     После Октябрьской революции декретом СНК РСФРС от 23 декабря 1917 года все  операции с ценными бумагами на территории РСФСР были запрещены. Были аннулированы облигации государственных займов. Акции   и облигации промышленных, транспортных и других компаний утратили  юридическую силу. Ценные бумаги и их рынок прекратили существование.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

      Рынок ценных бумаг Российской Империи проделал значительную эволюцию. Конечно, по уровню развития, масштабам и глубине операций он отставал от рынков ценных бумаг западных стран, прежде всего от Германии, Франции, Англии, США. Более того, на российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и компаний. Так в годы промышленного подъёма 1909-1913г.г. Санкт-Петербургская биржа превратилась в место торговли главным образом дивидендными бумагами (акциями). Что касается остальных бирж Российской Империи, где совершались операции с ценными бумагами, то они имели ограниченное значение. Так отличительной чертой Варшавской, Киевской, Одесской и Рижской бирж было размещение  акций местных предприятий (например, Киевская биржа служила посредником в размещении акций сахарных предприятий).

      Кроме того, в отличие от опыта западноевропейских бирж, российские биржи выполняли весьма своеобразную функцию, обусловленную отсутствием в стране торгово-промышленных палат. Благодаря ежегодно созывавшимся с 1906 года съездам биржевой торговли и сельского хозяйства биржи получали возможность выявлять коммерческие интересы и нужды отечественных предпринимателей в сфере торговли и промышленности. Через свой постоянно действовавший орган – Совет съездов биржевой торговли – биржи воздействовали на правительство Российской Империи в желательном направлении.  

      Своего  апогея рынок ценных бумаг Российской Империи достиг к 1914 году, когда рынок ценных бумаг соответствовал уровню зарубежных рынков. Россия занимала 5 место после Англии, США, Франции, Германии.

      Начало I Мировой войны вызвало панику на зарубежных биржах; произошел обвал котировок. То же самое случилось на Санкт-Петербургской и Московской биржах, после чего биржи были закрыты.

      Уже в конце 1914 г. стали открываться  «частные биржевые собрания» для  осуществления сделок с ценными бумагами. В оборот частных бирж постепенно вошли все котировавшиеся ранее на биржах ценные бумаги.

      В 1916 г. возник вопрос об открытии официальных  бирж, которые контролировались Министерством  Финансов, но первые дни февральской  революции стали последними днями для всех бирж. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задание 2. 

     Владелец  векселя на сумму 1500 тыс. руб. предъявил  его банку за полгода  до срока погашения. Банк для определения  своего дохода использовал  учетную ставку, равную 12% годовых. Определить сумму, выплаченную владельцу векселя, и сумму дохода (дисконта), полученного банком.   
 

Решение.

1). Сумму, выплаченную владельцу векселя, определим по формуле:

P = S – Snd = S (1-nd)

      Учет  посредством учетной ставки обычно осуществляется при временной базе, когда год равен 360 дням, а число  дней ссуды берется точным.

      Из  условия задачи имеем:

S = 1500 тыс.руб.

n = 180/360

d = 0.12

P = 1500 (1 - 180/360*0.12) = 1410 тыс. руб. 

2). Сумму дохода (дисконта), полученного банком, определим по формуле:

D= S - P = 1500 – 1410 = 90 тыс.  руб. 

Ответ: Сумма, выплаченная владельцу векселя, составила 1410 тыс. руб., а доход (дисконт), полученный банком – 90 тыс. руб.