Рынок ценных бумаг, как составная часть финансового рынка

Для повседневного руководства  биржей и ее административным надзором совет назначает  президента и  вице – президента. Кроме того, надзор за всеми  сторонами биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами. Например, аудиторский, бюджетный, по системам (компьютеры), биржевым индексам, опционам.

Комитет по приему членов  рассматривает заявки на принятие  в члены биржи. Комитет по арбитражу  рассматривает, заслушивает и регулирует вопросы, возникающие  между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число и состав комитетов  меняется от биржи к бирже, но ряд из них обязателен. Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающая заявки на включение акций в биржевый список; комитет по процедурам  торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии) и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале. А также всех случаев “когда под сомнение ставиться доброе имя членов биржи” комитет или котировальная комиссия, которые регулярно  в специальных выпусках  биржевых (курсовых) бюллетеней публикуют  данные о количестве  проданных ценных бумаг и их курсы.

Биржи – это, как  правило, не коммерческие структуры, поэтому освобождены от корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов  по организации биржевой торговли  биржа взимает с участников  ряд налогов и платежей. Это налог на сделку, заключенную в торговом зале, плата компанией  за включение их акций в  биржевый список; ежегодные взносы новых членов. Эти взносы и составляют основные статьи  дохода биржи.

Биржа обеспечивает концентрацию спроса и предложения, но она физически  не  в состоянии вместить всех, кто хотел бы  продать  или  купить эти бумаги. Те, кто берет на себя функцию проведения биржевых операций, становятся посредниками. Действовать они могут  как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на биржах. На внебиржевом рынке формируется круг посредников, на которые фактически возлагается  функции концентрации спроса и предложения. Пространственно посредники разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянно вступая в контакт друг с другом.

В отдельно взятой фондовой сделке задействованы  три стороны – покупатель, продавец, посредник. На начальных этапах модель предельно проста – один посредник сводит продавца  с покупателем. При росте масштабов фондовых операций появляется вторая модель, и посредников уже двое: покупатель обращается к одному, продавец  - к  другому, и вероятность совпадения  мала. При еще более интенсивности фондовых операций складывается третья модель: теперь уже посредники нуждаются в помощи, и между ними появляется  еще один. Посредник может действовать двояко. Во – первых, за свой счет, становясь на время владельцем бумаг и получая доход  как разницу между курсами покупки и продажи. На американском  фондовом рынке такие посредники называются дилерами. Во – вторых, он может работать за определенный процент от суммы сделки, то есть за комиссионное вознаграждение, просто принимая от своих клиентов поручения на куплю – продажу акций.

В первых и вторых моделях  посредник может выступать  либо в одном количестве, либо в другом.   В третьей модели наблюдается  разделение труда: центровой посредник работает за свой счет, а фланговые – на комиссионных началах. Третья модель долгое время, вплоть до середины 80-х годов, существовала на бирже в Лондоне, по ней до сих пор функционирует Нью–Йоркская фондовая биржа. Центровой посредник в Лондоне назывался джоббером, в Нью–Йорке – специалистом. Фланговые посредники и там и тут именуются  брокерами. В развитом фондовом рынке  единообразия  в посреднических операциях нет, - все три модели сосуществуют, своя “фондовая ниша” находится  для каждой. Положим, брокер с обширной клиентурой получает, помимо прочих, два заказа на покупку. Брокеру  остается только оформить сделку, с чем он благополучно справляется в одиночку, не нуждаясь в услугах других посредников.

Самовыполняющиеся заказы могут образовываться в биржевой  толпе, когда один брокер объявляет о имеющимся у него предложении, а другой тут же откликнется –  парный заказ (посредничество по второй модели). Но многие поручения формулируются как условные. Например, “продать, если курс поднимется до...”. Такие заказы сразу выполнить нельзя. Тут на помощь приходит  центровой посредник, а условные поручения передаются ему фланговыми посредниками. Отметим, что центрового посредника может заменить компьютер, и частично это уже делается.

Поскольку потребность в двухступенчатом посредничестве складывается далеко не сразу, возникает вопрос – на каких началах лучше работать посреднику – за свой счет или как брокеру. Хорошо бы иметь дилеров, готовых купить бумаги у клиента или продать их ему. Однако дилеру приходится пускать в оборот свои средства и брать на себя риск. Положим, недостаток денег  можно компенсировать займами, но проблему риска это не снимет. Дилер, неверно оценивший ситуацию, может дисбалансировать рынок, и вызвать цепную реакцию банкротств, если не вернет полученные кредиты.

 Нашим биржам в  развитии посреднических услуг  требуется стратегия, включающая  выработку норм регулирования:  каким минимальным капиталом  должен владеть дилер, каковы  пределы кредитов, которые  может  он брать? Необходимо  лицензирование  брокерской и дилерской деятельности, установление стандартов их отчетности. И, конечно определиться: на какого посредника делать упор. Не исключено, что на первоначальном этапе объективно не будет посредников, готовых взять на себя функции дилера. В центр посредничества, поэтому вначале целесообразно поставить брокера, прикладывая одновременно  максимум усилий к обеспечению концентрации спроса и предложения фондовых ценностей. Постепенно станет ясно, кто из брокеров готов взять на себя роль дилера.

Состояние рынка ценных бумаг играет важную роль для стабилизации развития экономики. Крах фондового рынка, то есть сильное падение  курсовой  стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени может вызвать  спад и депрессию в экономике. Это объясняется тем, что падение стоимости ценных бумаг делает вкладчиков беднее. Как следствие, оно сокращает свое потребление. Спрос на товары и услуги падает. У предприятий  накапливаются запасы товарно-материальных ценностей, и они начинают сокращать  производство и увольнять работников, что еще больше  уменьшает уровень потребления. Кроме того, падение курсовой стоимости  ценности бумаг уменьшает возможность предприятия аккумулировать необходимые им  средства за счет выпуска новых бумаг

2. ФОРМИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РК

2.1. Состояние  и проблемы развития управления фондовым рынком в

Республике  Казахстан.

Анализ современного состояния  рынка ценных бумаг  свидетельствует, что произошло  углубленное понимания механизма  существования рынка ценных бумаг. Вопросы регулирования обращения ценных бумаг нашли отражение в гражданском Кодексе РК.  Эффективный механизм обращения ценных бумаг требует наличия пакета взаимосвязанных законодательных  и других нормативных актов, учитывающих условия  современного этапа формирования рынка ценных бумаг. В целях реализации этого требования Национальной Комиссией Республики Казахстан по ценным бумагам подготовлен и введен  в действие ряд нормативных актов, регламентирующих процесс государственной регистрации эмиссии ценных бумаг и лицензирование профессиональной деятельности  на рынке ценных бумаг. Развитию рынка ценных бумаг способствует депазитарно-регистрационная система, которая позволяет осуществлять эффективное помещение ценных бумаг между различными  инвесторами  и  подтверждение прав собственности на ценные бумаги. В настоящее время имеется и ряд проблем, затрудняющее развитие рынка ценных бумаг. Серьезной проблемой является  несовершенная система регулирования развития рынка ценных бумаг. Система развития должна быть единой и включать в себя  как элементы регулирования рынка ценных бумаг, так и элементы саморегулирования. 21

До настоящего времени  не решены вопросы эмиссии государственных  ценных бумаг, эмитируемых по решению  местных исполнительных органов  власти.

В целом состояние рынка ценных бумаг  характеризуется незначительными объемами, нелеквидностью большинства обращаемых на нем корпоративных ценных бумаг, неразвитостью материальной базы, высокой степенью рисков, слабой подготовки кадров.

Основной целью развития рынка ценных бумаг  является создание эффективного механизма привлечения инвестиций, аккумуляции  и рационального перераспределения капитала между отраслями  экономики и хозяйствующими субъектами в  Республики Казахстан.

Для достижения указанной  цели необходимо решение следующих задач:

1.Развитие организационной  структуры рынка ценных бумаг,  включающей в себя:

• эмитентов и инвесторов ценных бумаг;
• профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• саморегулируемые организации профессиональных участников, в том числе фондовые биржи, внебиржевые котировочные системы;
• регистраторов, депозитариев, хранителей ценных бумаг;

Формирование законодательной  базы, представленной нормативными документами, регулирующих процесс организации  и функционирования рынка ценных бумаг и устанавливающими правилами поведения профессиональных участников рынка, а также регламентирующим технологию торгов на биржевом и внебиржевом рынках.

Инструменты фондового  рынка:

За 2011 год суммарный объем операций на Казахстанской фондовой бирже (KASE) во всех секторах рынка достиг эквивалента 200 989,9млн долл., или 29 469,5 млрд тенге. По сравнению с соответствующим периодом 2010 года объем рынка снизился  в 2,7 раза в долларовом и в 3,1 раза в тенговом эквиваленте.

Объем эмиссии ценных бумаг Министерства финансов Республики в сентябре 2011 года состоялось 4 аукциона по размещению государственных ценных бумаг Министерства финансов. На них были размещены 3-летние МЕОКАМ (10,7 млрд. тенге), 6 и 13-летние МЕУКАМ (13,9 млрд. тенге и 10 млрд. тенге соответственно), 19-летние МЕУЖКАМ (15 млрд. тенге).

Эффективная доходность по размещенным ценным бумагам составила  по 3-летним МЕОКАМ - 3,10%, 6 и 13-летним МЕУКАМ - 3,61%, 5,00% соответственно, по 19-летним МЕУЖКАМ - 0,01% над уровнем инфляции.

Объем ценных бумаг Министерства финансов в обращении на конец сентября 2011 года составил 1916,6 млрд. тенге, увеличившись по сравнению с предыдущим месяцем на 2,2%.

Объем эмиссии нот  Национального банка за сентябрь 2011 года по сравнению с августом 2011 года увеличился в 2,1 раза и составил 246,6 млрд. тенге.

При этом состоялось 3 аукциона по размещению 3-месячных нот (28,9 млрд. тенге, 45,8 млрд. тенге и 64,6 млрд. тенге), 1 аукцион по размещению 6-месячных нот (60 млрд. тенге), 2 аукциона по размещению 9-месячных нот (38,2 млрд. тенге и 9,1 млрд. тенге).

Эффективная доходность по размещенным нотам составила  по 3-месячным - 0,92%, 1,01% и 1,01%, по 6-месячным - 1,46%, по 9-месячным - 1,75% и 1,73%.

Объем нот в обращении  на конец сентября 2011 года по сравнению  с августом снизился на 25,0% и составил 742,6 млрд. тенге.

Индекс KASE за май 2011 года упал с 1706 до 1628 пунктов, почти на 5%, что означает, падение стоимости  акций, входящих в этот индекс.

Причина снижения – неблагоприятная  ситуация на мировом финансовом рынке: казахстанский фондовый рынок уже плотно встроен в мировой, и любые  проблемы  мирового рынка моментально отражаются на казахстанском рынке ценных бумаг. Международных инвесторов заботят сразу несколько проблем. В первую очередь долговые проблемы стран Еврозоны, прежде всего Греции, которая накопила слишком большой внешний госдолг и не в состоянии его обслуживать. Европейские чиновники готовы дать ей дополнительные деньги, но при  условии сокращения расходов бюджета, что для Греции очень непросто и грозит социальным напряжением. Если Греция допустит дефолт, потери европейских банков составят 34,4 млрд евро. Но главным здесь станет утрата банками доверия со стороны инвесторов и вкладчиков. Эти факты негативно повлияли на акции казахстанских банков.

Во-вторых, инвесторов  беспокоит непростая ситуация на рынке нефти. Весь май цена «черного золото» двигалась вверх-вниз, поднимая и опуская котировки акций добывающих компаний. В итоге многие инвесторы предпочли воздержаться от новых покупок  нестабильных по цене акций нефтяных компаний.