Экономическая оценка инвестиций

    «экономическая  оценка инвестиций» 

    1. Сущность инвестиций. Основные понятия инвестирования 

    1.1. Понятие и роль инвестиций

    Термин  «инвестиция» происходит от латинского «invest», что означает «вкладывать».

    Инвестиции – это средства (деньги, паи, ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, иное имущество и имущественные права, имеющие денежную оценку), которые включаются в предпринимательскую деятельность в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

    Следовательно, инвестиции имеют место только в том случае, когда происходит отвлечение части средств от непосредственного потребления с определенной целью, при этом цель может быть не только экономической, но и социальной, экологической или др.

    Преобразование  экономических ресурсов в процессе инвестирования требует определенного времени. Результаты инвестирования, как правило, проявляются после реализации проекта. Это обстоятельство делает инвестиции рискованными и свидетельствует о важности экономической оценки принимаемых решений.

    Инвестиции включают:

• вложения в строительство, закупку оборудования, реконструкцию, технологическое перевооружение, модернизацию и реорганизацию производства;
• вложения в ценные бумаги – акции, облигации, векселя;
• затраты на прирост оборотного капитала;
• затраты на образование и переобучение персонала;
• затраты на НИОКР;
• вложения в нематериальные активы (марки, патенты, товарные знаки, лицензии, пакеты программ, авторские права), и др.

    Инвестиции  играют важную роль в экономике. Они необходимы для стабильного функционирования и развития предприятий, обеспечения устойчивого экономического роста. Активный инвестиционный процесс предопределяет экономический потенциал страны в целом, способствует повышению уровня жизни населения. Успешная деятельность предприятия в значительной степени зависит от объемов и форм осуществляемых инвестиций.

    Управление  инвестициями (инвестиционный менеджмент) заключается в поиске и определении такого вложения средств, при котором обеспечивался бы требуемый уровень доходности и минимальный риск.

    Поскольку инвестиции требуют привлечения  значительных ресурсов, им необходимо дать объективную оценку. Возврат вложенных средств должен компенсировать не только инфляцию и риск, но и приносить доход. В процессе экономической оценки инвестиций необходимо убедиться, что прирост капитала или другой полезный эффект от инвестиционной деятельности является достаточным для того, чтобы компенсировать инвесторам и другим участникам отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить их за риск и возместить потери от инфляции. Величина инвестиций зависит от ожидаемой нормы прибыли, наличия альтернативных вариантов вложения, уровня налогов, инфляции и т.д.

    В условиях обесценивания денег, когда  доходы и затраты отличаются большой  неопределенностью, процесс инвестирования становится трудно прогнозируемым.  

    1.2. Виды инвестиций

    В зависимости от сферы, в которую  направляются инвестиции, различают: реальные, финансовые и интеллектуальные инвестиции.

    1. Реальные инвестиции – это инвестиции в физические активы. Они обеспечивают приращение реального капитала, т.е. увеличение средств производства, поэтому их называют капиталообразующими. Это вложения: в землю; подготовку строительной площадки; проектно-конструкторские работы; предэксплуатационные работы; приобретение машин и оборудования; строительство основных и вспомогательных помещений; прирост оборотного капитала; непредвиденные расходы.

    В зависимости от выполняемых задач  этот вид инвестиций делится на группы:

• инвестиции в соответствии с государственными требованиями или обязательствами (например, снижение вредного влияния на окружающую среду, улучшение условий труда и т.п.);
• инвестиции в повышение эффективности производства (новые технологии);
• инвестиции в расширение бизнеса;
• инвестиции в создание новых производств (цехов, филиалов, товаров, новых рынков).

    2. Финансовые инвестиции – это вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги. Набор различных ценных бумаг называется портфелем.

    Различают прямые и портфельные финансовые инвестиции.

    Прямые  инвестиции – это вложения средств в уставный капитал компании для получения прав управления этим объектом (более 20% акций).

    Портфельные инвестиции, в отличие от прямых, не обеспечивают их владельцу участия в управлении (менее 10-20% акций).

    Граница между прямыми и портфельными инвестициями весьма условна.

    3. Интеллектуальные  инвестиции – инвестиции в социально-культурную сферу: подготовку кадров, приобретение лицензий, патентов, ноу-хау, товарных знаков и т.д. Это вложения, обеспечивающие духовное развитие личности. 

    1.3. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности. Источники инвестиций

    Субъектами инвестиционной деятельности являются: инвесторы, предприниматели, финансовые учреждения, исполнители работ, поставщики, страховые компания и другие как физические, так и юридические лица, в том числе иностранные, государства и международные организации.

    Объектами реальных инвестиций являются комплексы строящихся или реконструируемых объектов, предприятий, зданий, сооружений, мероприятия по освоению производства новых изделий.

    Инвестиции  могут охватывать как полный научно-технический  и производственный цикл создания продукции, так и его отдельные стадии.

    Источниками инвестиций служат:

1. Собственные (личные) сбережения.
2. Собственные средства предприятия (прибыль, резервы, амортизация, средства от продажи акций, проценты от ценных бумаг (доходы от внереализационной деятельности), страховые суммы и иные виды активов (аренда, земля, оборудование).
3. Кредиты, ссуды, займы.
4. Бюджетные ассигнования.
5. Спонсорство.
6. Фонды поддержки предпринимательства.
7. Благотворительные взносы.
8. Паевое (долевое) финансирование.
9. Иностранные инвестиции в форме совместных предприятий.
10. Средства международных организаций, государств, частных лиц.
11. Лизинг.
12. Налоговый кредит.

 

    1.4. Инвестиционный проект. Классификация инвестиционных проектов

    Инвестиционный  проект – экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

    Инвестиционный  проект можно рассматривать с двух точек зрения:

    1) как мероприятие, 2) как документ, его обосновывающий.

    Совокупность  проектов, объединенных общей целевой  установкой, называется инвестиционной программой.

    Отличительной чертой инвестиционного проекта  является его инновационный характер. В условиях рыночной экономики только нововведения могут обеспечивать конкурентоспособность предприятия.

    Различают следующие виды инвестиционных проектов:

    1. По масштабу:

• глобальные проекты, предназначенные для существенного изменения экономической, социальной или экологической ситуации на Земле;
• крупномасштабные – влияют на ситуацию в стране;
• отраслевые;
• региональные; городские; локальные.

    2. По величине требуемых инвестиций: мелкие (до 100 тыс. $); средние (от 100 тыс. до 1 млн. $); крупные (от 1 млн. $).

    3. По зависимости:

• независимые,
• альтернативные (взаимоисключающие),
• комплементарные (если доходы от одного проекта способствуют доходам по другому),
• заместительные (если принятие одного проекта приводит к снижению доходов по другому).

    4. По времени выполнения:

• краткосрочные (от 1 года до 3 лет),
• среднесрочные (от 3 до 5 лет),
• долгосрочные (свыше 5 лет);

    5. По целевой направленности: экономические,  социальные, экологические, производственные, научно-технические и др.  

    1.5. Принципы инвестирования

1. Принцип системности.
2. Принцип предельной эффективности инвестиций (вытекает из принципа убывания предельной полезности).
3. Принцип уменьшения свободы принятия решений по мере продвижения проекта.
4. Принцип мультипликатора (множителя). Основан на учете межотраслевых связей (вклад в одну отрасль ведет за собой улучшения в другой, например, рост спроса на продукцию машиностроения ведет к повышению потребностей в металлургии).

 

    1.6. Инвестиционный цикл

    Инвестиционный  цикл включает в себя четыре последовательные фазы:

    1. Предынвестиционная фаза. На этой фазе формируются проектные решения:

1. выявление замысла (идеи),
2. исследование инвестиционных возможностей,
3. формирование инвестиционного предложения,
4. разработка технико-экономического обоснования (ТЭО) или бизнес-плана,
5. окончательная формулировка проекта.

    Самой важной ступенью этой фазы является разработка ТЭО.

    Технико-экономическое  обоснование проекта – это предплановая предпроектная разработка, определяющая основные направления и задачи проектирования инвестиционного объекта, которая содержит комплект расчетно-аналитических документов, включающих как исходные данные, так и основные технические и организационные решения, расчетно-сметные, оценочные и другие показатели, позволяющие рассматривать целесообразность и эффективность инвестиционного проекта.

    ТЭО разрабатывается для крупных  проектов и включает в себя:

1. Проведение полномасштабного маркетингового исследования.
2. Подготовка программы выпуска продукции.
3. Пояснительная записка.
4. Исходная разрешительная документация.
5. Разработка технических решений (генеральный план, технологии, необходимое оборудование, модернизация производства, энергоресурсы, сырье, материалы и т.д.)
6. Строительные решения и инженерное обеспечение.
7. Мероприятия по охране окружающей среды.
8. Описание системы управления предприятием.
9. Сметно-финансовая документация (издержки, доходы, источники финансирования).
10. Оценка риска.
11. Сроки осуществления проекта.

    ТЭО проходит несколько экспертиз, после  чего следует принятие инвестиционного  решения. Этап завершается системной оценкой основных факторов, влияющих на проект.

    2. Инвестиционная фаза. Включает:

1. Разработка организационно-экономического механизма взаимодействия участников проекта (договора).
2. Проведение проектных работ.
3. Приобретение или аренда земли, строительно-монтажные работы, установка и наладка оборудования.
4. Набор и обучение персонала.
5. Подготовка контрактной документации на поставки сырья, комплектующих, энергии и поставку продукции.
6. Опытная партия.
7. Сдача объекта в эксплуатацию.

    3. Эксплуатационная фаза.

    Включает  в себя как само производство (оказание услуг), так и сертификацию продукции, создание дилерской сети, центров ремонта, а также определение фактической эффективности инвестиций.

    4. Ликвидационная фаза – ликвидация предприятия и продажа оборудования по остаточной стоимости. 

    1.7. Инвестиционная политика предприятия и государства

    Планомерное развитие предприятия предполагает проведение экономически обоснованной инвестиционной политики, которая является частью стратегического планирования.

    Стратегическое  планирование – это разработка долгосрочного плана действий для осуществления миссии предприятия и достижения его целей.