Обоснование финансово-экономической целесообразности инвестиций по проекту

• макроэкономический риск — страновые риски, риск законодательных изменений, инфляционный риск, валютный риск;
• риск предприятия — кредитный риск, риск ликвидности, процентный риск;
• риск управления портфелем — капитальный риск, селективный риск, временной риск, отзывной риск;
• технические риски — риск поставок, операционный риск, риск урегулирования расчетов.

      Фактически  все АО, по которым были получены удовлетворительные результаты, могут  входить в инвестиционный портфель, однако доходность такого портфеля будет неопределенной. Для исключения этой неопределенности необходимо выбрать наиболее доходные АО при условии их надежности.

      Зная   структуру     портфеля     ценных     бумаг  и обладая  информацией о текущей (рыночной) стоимости этих акций, можно получить итоговые данные об инвестиционном портфеле (т.е. количество акций по каждому акционерному обществу), что и является отправной точкой создания портфеля ЦБ. Изложенная методика определения первоначального портфеля может быть использована и при дальнейшем управлении портфелем. Главная цель управления — это достижение оптимального сочетания между риском и доходами для инвестора путем диверсификации портфеля, т.е. путем распределения капитала между различными ЦБ. При этом возможные невысокие доходы или даже потери по одним ЦБ компенсируются высокими доходами по другим ЦБ. Все возможности для компромисса между риском и доходностью определенны всякий раз, когда заданы цены всех акций на рынке. Если цены на акции таковы, что ни один из инвесторов не захочет изменить свой портфель, а предложение активов (как рисковых, так и без рисковых) равно спросу, то на рынке, где торгуют инвесторы и формируют свои портфели, наблюдается равновесие. Это условие определяет равновесную рыночную цену риска. Если рыночная цена риска известна, то можно определить ожидаемую доходность или эквивалентные цены на все рисковые активы.

      В конечном итоге стратегию управления портфелем выбирает сам инвестор в зависимости от собственных  возможностей, имеющейся информации и множества других факторов.

5. Обоснование финансово-экономической  целесообразности  инвестиций по  проекту.

    5.1. Исходные данные.

    На  основании изучения рынка продукции, которая производится на предприятии, установлена возможность увеличения платежеспособного спроса на неё. В связи с этим предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии для увеличения производства продукции с целью увеличения объема продаж. Оценка возможного увеличения объёма продаж установлена на основании анализа данных о потенциальных возможностях конкурентов. Стоимость линии (капитальные вложения по проекту) составляет $18530; срок эксплуатации - 5 лет; прибыль за вычетом налога на нее от реализации основных фондов по истечении срока их службы составит $926.5;. денежные потоки (прибыль за вычетом налога на нее и амортизационных отчислений от стоимости введенных в действие основных фондов за счет капитальных вложений) прогнозируется по годам в следующих объемах: $5406, $6006, $5706, $5506, $5406. Ставка дисконта для определения теперешней стоимости денежных потоков принята в размере 12% и 15%. Граничная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки дохода установлена в размере 16%. Приемлемый для предприятия период окупаемости капитальных вложений, исчисленный по данным о денежных потоках и теперешней стоимости денежных потоков принят 5 лет. Целесообразен ли данный проект к реализации? 
 

    5.2. Определение чистой  стоимости. 

   а) При ставке дисконта 12%.

   

   б) При ставке дисконта 15%.

     

    5.3. Определение внутренней  ставки дохода.

   Таблица 1.1

   Исходные  данные для расчёта показателя IRR.

 

  Исходя  из расчетов, приведённых в табл. 1.1, можно сделать вывод: что функция NPV=f(r) меняет свой знак на интервале (15%,16%).

   .

  5.4. Определение периода окупаемости (по данным о денежных потоках). 

   17118 

   За 4 год необходимо покрыть: 

   $18530 - $17118 = $1412, 

   $1412/ $5506 = 0,26 (примерно 4,1 месяца). 

   Общий срок окупаемости составляет 3 года 4,1 месяца. 

5.5. Определение периода  окупаемости

(по  данным о теперешней  стоимости денежных  потоков). 
 
 

   а) При ставке дисконта 12%. 

   Доходы  покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют (данные взяты из табл. 1.1): 

   $4826,79 + $4787,95 + $4061,21 + $3507,01 = $17182,96 

   За 5 год необходимо покрыть: 

   $18530 - $17182,96 = $1347,04, 

   $1347,04 / $3071,59 = 0,44 (примерно 5,4 месяца). 

   Общий срок окупаемости составляет 4 года 5,4 месяца.

   б) При ставке дисконта 15%. 

   Доходы  покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют: 

   $4700,87 + $4550 + $3753,95 + $3146,29 = $16151,11 

   За 5 год необходимо покрыть: 

   $18530 - $16151,11= $2378,89, 

   $2378,89 / $2689,55 = 0,88 (примерно 10,7 месяцев). 

   Общий срок окупаемости составляет 4 года 10,7 месяцев.

   5.6 Определение индексов  прибыльности.

 

   а) При ставке дисконта 12%. (данные взяты  из табл. 1.1): 

   PI_12% = ($4826,79 + $4787,95 + $4061,21 + $3507,01+3071,59) / $18530 = 1,09 

   б) При ставке дисконта 15%. 

   PI_15% = ($4700,87 + $4550 + $3753,95 + $3146,29+2689,55) / $18530 = 1,015

   5.7 Определение коэффициента  прибыльности.

 

     
 
 

    5.8. Выводы о финансово-экономической  целесообразности инвестиций по проекту. 

    Полученные  результаты указывают на экономическую  целесообразность данного проекта. Такой проект можно принять с  полной уверенностью при ставке дисконта меньшей 16,6% (максимальная ставка дисконта, при которой чистая теперешняя стоимость неотрицательна). Чем ниже ставка дисконта, тем раньше окупятся капитальные вложения и, следовательно, предприятие, осуществившее этот проект, получит больше прибыли. Расчеты показали, что при более низкой ставке дисконта чистая теперешняя стоимость и индекс прибыльности увеличиваются, а период окупаемости уменьшается. Так, при дисконте равном 15% инвестиция окупится через 4 года 10,7 месяцев (индекс прибыльности 1,5%), а при 12% — раньше на 5,3 месяцев (индекс прибыльности 9%). Коэффициент прибыльности инвестиционного проекта составляет 63,8%. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Заключение

 

   Учитывая  долгосрочность инвестиционной деятельности и многообразие влияющих на неё факторов внешней среды, можно сказать, что  инвестиционная деятельность во всех её формах и видах сопряжена с риском.

   При разных возможных условиях реализации проекта его затраты и результаты различны, следовательно, факторы риска и неопределенности подлежат учёту в расчётах его эффективности. Помимо этого, развитие инвестиционного проекта - процесс динамичный, и в каждой точке принятия решений условия реализации проекта могут измениться, что в ходе управления проектом приводит к автоматическому изменению ране рассчитанных результатов.

   Воздействие факторов внешнеё среды влечёт за собой:

   -Невыполнение  некоторых из предусмотренных проектом действий;

   -Изменение  запланированных сроков выполнения  проектных действий;

   -Отклонение  от прогнозируемых проектных  результатов.

   В расчётах эффективности рекомендуется  учитывать неопределенность и риск, а показатели эффективности, исчисленные с их учётом, называются ожидаемыми.

   Инвестиционное  решение является рискованным, если оно имеет несколько возможных  сценариев развития. При оценке эффективности  инвестиционных проектов рассматриваются  такие ситуации, когда все возможные  последствия любого рискованного решения известны либо их можно предвидеть и как следствие рассчитать возможный результат от любого изменения ситуации.

    Инвестиционный  проект считается устойчивым, если при всех вариантах его реализации он эффективен и финансово реализуем, а устранение возможных негативных отклонений встроено в организационно-экономический механизм реализации.

       Внимание, которое уделяется портфельным  инвестициям, вполне соответствует  радикальным изменениям, произошедшим в экономике промышленно развитых стран. На месте отдельных изолированных региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок. К традиционному набору «основных» финансовых инструментов (иностранная валюта, государственные облигации, акции и облигации корпораций) добавился постоянно расширяющийся список новых «производных» инструментов, таких как депозитарные расписки, фьючерсы, опционы, варианты, индексы, свопы. Эти инструменты позволяют реализовать более сложные и тонкие стратегии управления доходностью и риском финансовых сделок, отвечающие индивидуальным потребностям инвесторов, требованиям управляющих активами, спекулянтов и игроков на финансовом рынке.

       Обстоятельства, в которых находятся инвесторы, различны, поэтому инвестиционные портфели должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения и законодательного регулирования.  
 
 
 
 
 
 
 
 

    Список  используемой литературы.

1. Федеральный закон от 25.02.99 №39-ФЗ “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений”
2. С. Филин Инвестиционный риск и его составляющие при принятии инвестиционных решений/ ж. Инвестиции в России. 2002
3. Фатхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент: -М.: Дело, 2005
4. Балдин К.В., Воробьёв С.Н. Риск-менеджмент: -М.: Гардарики, 2005
5. Бланк И.А. Антикризисное финансовое управление предприятием. –К.: Эльга, Ника-Центр, 2006
6. Экономическая оценка инвестиций: Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. –М.: КНОРУС, 2006
7. В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, И.А. Бузова, В.В. Терехова Экономическая оценка инвестиций. –СПб.: Вектор, 2006
8. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: -М.: КНОРУС, 2006
9. Л.Е. Басовский Финансовый менеджмент: -М: ИНФРА-М, 2007
10. Е.А. Кучарина Инвестиционный анализ. –СПб.: Питер, 2007