Рынок ценных бумаг в системе макроэкономического регулирования: проблемы формирования и стабилизации в условиях глобализации мировой э

      По  территории обращения  ценные бумаги подразделяются на:

• региональные (ценные бумаги местных органов);
• национальные (обращающиеся на внутреннем рынке страны);

• международные (обращающиеся на территории других государств).

      В зависимости от типа использования различают:

•    инвестиционные (капитальные) ценные бумаги – это ценные бумаги, которые являются объектом для вложения денег как капитала, т.е. целью получения дохода.
• неинвестиционные – это такие ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчёты на товарных или других рынках.

      В зависимости от уровня риска различают:

      1. Безрисковые – это ценные бумаги, риск по которым практически равен нулю, то есть отсутствует. Как правило, это краткосрочные государственные долговые обязательства. В ряде стран – это казначейские векселя.

      2. Рисковые ценные бумаги – это ценные бумаги, которые в процессе своего обращения на фондовом рынке подвержены определённой степени риска. Риск, как уже говорилось, это неизвестная степень осуществимости прав или целей владельца ценной бумаги. В свою очередь, рисковые ценные бумаги в зависимости от степени риска принято делить на:

• Низкорисковые;
• Среднерисковые;
• Высокорисковые.

В мировой практике низкорисковые ценные бумаги – это, как правило, государственные бумаги, среднерисковые – это корпоративные облигации, высокорисковые – это акции.

      В зависимости от регистрируемости ценных бумаг органами управления различают:

• регистрируемые – это ценные бумаги, которые подлежат государственной регистрации. Как правило, это эмиссионные ценные бумаги, так как их выпуск затрагивает интересы многих участников фондового рынка.
• нерегистрируемые – ценные бумаги, которые не подлежат государственной регистрации.

      По  эмитентам различают  следующие виды ценных бумаг:

• казначейские, которые выпускаются от имени правительства    

          Министерством финансов;

• муниципальные, выпускаемые местными органами власти;
• ценные бумаги корпораций и финансовых институтов.

 

Ценные  бумаги как представители  действительного капитала делятся на два вида:

• Долевые (или совладельческие) ценные бумаги закрепляют права на часть имущества фирмы при его ликвидации, подтверждают участие владельца в формировании уставного капитала, дают право на получение части прибыли, на участие в управлении предприятием, а также право на получение информации. К долевым ценным бумагам относят акции, инвестиционные паи.
• Долговые ценные бумаги отражают отношения займа между их владельцами и эмитентов, который обязуется их выкупить в установленный срок и выплатить определенный процент. Примером долговых ценных бумаг являются облигации.

      Эти основные классификационные признаки ценных бумаг охватывают практически  все виды ценных бумаг, отражая их разнообразие и множественность  характерных качеств.

      Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) – это физические и юридические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчёты по ним, вступая между собой в определённые экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг.

      Подавляющее число рыночных субъектов, действующих  на основе заключённых деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие  форму ценных бумаг. Именно эти взаимные обязательства предпринимателей друг перед другом гарантируют устойчивость экономической системы общества. Ценные бумаги играют чрезвычайно важную роль в платёжном обороте каждого государства. Через ценные бумаги осуществляется инвестиционный процесс. Последний устроен так, что эти инвестиции автоматически направляются в самые эффективные сферы народного хозяйства, их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры.

      В зависимости от функционального  назначения всех участников рынка ценных бумаг  можно подразделить на:

      1. Эмитенты ценных бумаг – это хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов. В состав эмитентов входят:

• государство;
• акционерные общества;
• частные предприятия.

      2. Инвесторы – физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие инвестировать их для получения  дополнительных расходов. Инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счёт.

      Различают:

• институциональных (коллективных) инвесторов:

1) государство; 

2) корпоративные  инвесторы; 

3) специализированные  институты.

• профессионалов рынка – фондовые посредники;
• индивидуальных инвесторов – физические лица, использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг;
• прочих инвесторов – предприятия, организации.

      3. Фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие взаимоотношения между эмитентами инвесторами на рынке ценных бумаг.

      К ним относят:

• Брокеров – это зарегистрированный агент по купле-продаже различных видов ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление этого вида деятельности.
• Дилеров – это хозяйствующий субъект, совершающий финансовые операции от своего имени и за свой счёт.

      4. Органы регулирования и контроля. В мировой практике известны четыре основных формы регулирования рынка ценных бумаг:

      А) государственное регулирование, опирающееся на законодательство и нормы налогообложения;

      Б) саморегулирование, осуществляющееся через деятельность различных ассоциаций профессионалов фондового рынка;

      В) биржевое регулирование, т.е. регулирование через правила работы общих и специализированных фондовых бирж;

      Г) общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.

      5. Организации, обслуживающие рынок – это организации, выполняющие все функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи ценных бумаг. Их можно разделить на:

• организации, обеспечивающие заключение сделок;
• организации, обеспечивающие исполнение сделок;
• информационные агенства.

      Производные ценные бумаги, или финансовые деривативы, - это группа разнообразных финансовых инструментов, относительно недавно появившихся  на рынке в результате эволюции финансовых отношений и рынка ценных бумаг. Усложнение взаимосвязей  на товарных,  сырьевых и финансовых рынках потребовало поиска новых путей привлечения капитала и защиты от рисков, новых – более доходных – форм спекулятивных операций без вовлечения в оборот больших средств, а также создания инструментов, обслуживающих расширяющийся рынок ценных бумаг. Именно с решением этих задач связано появление производных ценных бумаг, множественность их видов и функций. [20, с. 120] 
 

      Функции производных ценных бумаг:

1. Удостоверение прав владельцев и обеспечение оборота основных ценных бумаг. Эту функцию выполняют сертификаты акций и облигаций, купоны.

2. Предоставление льгот владельцам ценных бумаг при их   приобретении. Реализовать эту функцию позволяют варранты, ордера, бонусы, гарантии облигаций и др.

     3. Хеджирование (страхование) рисков неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка.

      4. Использование ценных бумаг в спекулятивных операциях. [20, с. 120-121]

      Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения. Следует отметить, что инструменты рынка ценных бумаг весьма разнообразны и обслуживают не только финансовый, но практически все рынки (товарный рынок, рынок ресурсов и т.д.). В то же время рынок ценных бумаг – самостоятельный рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Проблемы регулирования  рынка ценных бумаг  в условиях глобализации  мировой экономики.

    В сентябре 2009 года исполнился год с  момента объявления о банкротстве  американского банка Lehman Brothers. В условиях углубления глобальных дисбалансов, накопившихся в мировой экономике, это событие стало своего рода “спусковым крючком”, положившим начало масштабной системной коррекции рынков, принципиальным изменениям регулирующих подходов, пересмотру ряда основ современной рыночной архитектуры и самой идеологии рынка.

    Падение американского фондового рынка  было одним из самых глубоких за всю историю наблюдений (см. рис. 1). При этом поведение других рынков было в целом аналогичным, а в случае с российскими акциями, котировки которых упали сильнее, чем в других странах (см. рис. 2), ситуация лишь выявила болевые точки отечественной экономики и фондового рынка. Это большая зависимость рынка от иностранных инвесторов и международных источников финансирования в целом, преобладание спекулятивных инвесторов над стратегическими, диверсификация рынка, недостаточность мер по регулированию финансовых потоков и т.д. [18, с.4-5]

    

    Рис.1 
 

    

    Рис. 2

    В настоящее время первоисточником  риска и возможной паники стал сам финансовый сектор. Финансовые компании и банки начали закрывать  позиции друг на друга, отказывать в возобновлении кредитов, что усилило общий эффект “демультипликатора”, ведущего к сжатию финансовых ресурсов, увеличению риска неплатежей и банкротств.

    Степень рисков была столь высока, что ряд ведущих стран были вынуждены существенно изменить рамки и структуру своих денежно-кредитных подходов. На ранних этапах использовались как снижение процентных ставок, так и дополнительный приток ликвидности в экономику по всем каналам денежно-кредитных механизмов. При этом масштаб мер оказался на порядок значительнее, чем в прошлом.

    На  более позднем этапе проведения антикризисных мер (когда процентные ставки опустились до более низких уровней) главным рычагом регуляторов  стала политика “количественных послаблений”. Она фактически означала масштабное вливание финансовых ресурсов в экономику.

    По  окончании острой фазы кризиса многие банки стремятся уменьшить свою зависимость от помощи регуляторов, поскольку она нередко сопряжена  с относительной утратой экономической  автономности и переходом части акций под контроль регуляторов.

    В марте 2009г. ФРС приняла решение  о дополнительном выкупе больших  объёмов ценных бумаг с рынка. Это предполагает почти 50-процентное увеличение баланса ФРС, который превысит 3 трлн. долл. Такие планы сразу вызвали существенное падение доллара по отношению к евро и ряду других валют, рост цен на золото, серебро и нефть.

    В целом валютный рынок нервозно отреагировал на принятые решения о дополнительной эмиссии ФРС, считая, что доллару будет нанесен существенный урон.

    В условиях такой эмиссии обеспечение  доллара необходимыми резервами, хотя бы для поддержания спокойствия рынков, становится очень слабым (особенно с учётом фактора внутреннего долга). Курс американской валюты в последнее время постоянно снижается. (см. рис. 3) [18, с.15-16]

      

    Рис. 3

    Рынки были столь встревожены решениями  ФРС, что это дало повод вновь заговорить о новых резервных валютах. Очевидно, адекватное замещение доллара другими валютами не может произойти быстро.

    Однако  объективная потребность в этом становится всё более ощутимой. В начале апреля 2009г. Китай объявил о предоставлении свыше 600 млрд. юаней (почти 100 млрд. долл.) Аргентине, Индонезии, Малайзии, Белоруссии и Южной Корее для оплаты китайского экспорта в эти страны. При этом говорится о необходимости уменьшить опору на доллар и превратить юань в региональную резервную валюту. Об аналогичной заинтересованности не раз заявляла и Россия.