Оценка экономической эффективности инвестиций

 

Увеличение заемных средств  произошло в результате увеличения: отложенных налоговых обязательств на 9 772 тыс. руб. или на 138,3 %, кредиторской задолженности на 311809 тыс. руб. или  на 216,0%, как следствие существующей системы расчетов между партнерами в связи с увеличением задолженностей перед поставщиками на 10 941 тыс. руб. или на 28,7%, задолженностей по налогам  и сборам 4 527 тыс. руб. или на 243,0%, по прочим кредитам на 303 741 тыс. руб. или  на 318,2 %.

 

Вертикальный анализ показывает, что наибольшую долю в общей сумме  финансовых ресурсов имеют заемные  средства, удельный вес которых составил на начало года 60,0%, а к концу года увеличился до 80,7 %.

 

Структура заемных средств  и динамика основных факторов их роста  во многом определяется спецификой предприятия. Объём государственного заказа на 2009 год был увеличен более чем, на 25%, текущие же платежи по выполненным  объемам работ систематически не покрывали производственных затрат. Отсюда имела место высокая и  растущая кредиторская задолженность  почти по всем её видам.

 

Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств  на начало года равен 0,67, что значительно  ниже рекомендуемого значения, к концу  года его величина снижается до 0,24. Такая динамика является следствием того, что на начало года стоимость  имущества была сформирована за счет заемных средств на 60,0% и к концу  года на 80,7%. Это свидетельствует  об общей финансовой неустойчивости предприятия. Однако при невысокой  оборачиваемости материальных оборотных  средств и дебиторской задолженности  для унитарных предприятий критическое  значение коэффициента допускается 0,7 – 0,8.

 

Коэффициент автономии Ка равен отношению собственного капитала к валюте баланса.

 

(5)

 

Ка на начало года = = 0,40; Ка на конец года =  = 0,19

 

Коэффициент автономии показывает, что имущество предприятия сформировано за счет собственных средств на начало года на 40%, а к концу года на 19%, т.е. предприятие не сможет полностью  погасить все свои долги, реализовав имущество. Это также свидетельствует  об уменьшении финансовой прочности  предприятия, и зависимости его  от внешних кредиторов (государства), снижает вероятность погашения предприятием своих обязательств и уменьшает возможность привлечения средств со стороны.

 

Поскольку основная доля формирования заемных источников финансирования принадлежит кредиторской задолженности  необходимо изучить её состав и структуру. Анализ кредиторской задолженности  представлен в таблице 5.

 

 

Таблица № 6 Анализ кредиторской задолженности предприятия за 2009 г.Источники средств На начало периода На конец периода Изменения (+,-)

тыс. руб. 

уд. вес

 

% тыс. руб. 

уд. вес

 

% тыс. руб. %

1. Кредиторская задолженность  в том числе: 144 314 100 456 123 100 311 809 216,1

1.1.Поставщики и подрядчики 38 153 26,4 49 094 10,8 10 941 28,7

1.2.Задолженность перед  персоналом организации 8 059 5,6 1 455 0,3 -6 604 -81,9

1.3.Задолженность перед  государственными внебюджетными  фондами 796 0,5 0 0 796 0,5

1.4.Задолженность по налогам  и сборам 1 861 1,3 6 388 1,4 4 527 243,2

1.5.Прочие кредиторы 95 445 66,1 399 186 87,5 303 741 318,2

2. Задолженность перед  участниками (учредителями) по выплате  доходов 340 0,2 340 0,07 - 

3. Доходы будущих периодов 439 0,3 321 0,07 -118 -26,9

 

 

Как свидетельствуют данные таблицы, на предприятии наблюдается  тенденция увеличения кредиторской задолженности по всем видам расчетов, за исключением задолженности перед  персоналом. Большую часть объема кредиторской задолженности на начало года 66,1% и на конец года 87,5% составляют прочие кредиторы. Это сторонние организации, подрядчики, которые выполняют для нас работу, т.е. контрагенты. Сумма долгов им возросла по сравнению с началом года на 303 741 тыс. руб. Также возросла задолженность перед поставщиками и подрядчиками на 10 941 тыс. руб. или 28,7 %. Задолженность перед персоналом уменьшилась на 6 064 тыс. руб. или на 81,9 %, а удельный вес имел тенденцию к снижению (на начало года 5,6 % и на конец года 0,3 %). Задолженность по налогам и сборам возросла на 4 527 тыс. руб. или 243,2 %. Уменьшились доходы будущих периодов и составили 118 тыс. руб. или 26,9 %. Предприятие не может вовремя расплачиваться по своим обязательствам. Однако предприятие находится на бюджетном финансировании и основная причина, высокой и растущей кредиторской задолженности в наличии государственного долга по финансированию государственных заказов.

 

Анализ обеспеченности предприятия  собственными оборотными средствами

 

Необходимым условием успешной работы предприятия является наличие  собственных оборотных средств, которые могут быть использованы для приобретения материально-производственных запасов, покрытия издержек производства или обращения, обеспечения непрерывной  производственной и предпринимательской  деятельности. Отсутствие таких средств  вынуждает обращаться к заемным  источникам.

 

Величина собственных  оборотных средств (СОС) определяется как разность между суммой источников собственных средств (итог 3 раздела  ПБ) и их величиной, которая была направлена на формирование иммобильного имущества (итог 1 раздела АБ).

 

Как правило, долгосрочные кредиты  и займы (4 р.ПБ) используются для  приобретения основных средств и  прочих внеоборотных активов и в  связи с этим приравниваются к  источникам собственных средств.

 

Таблица № 7. Расчет собственных  оборотных средств предприятия.

№

 

п/п Показатели На начало периода На конец периода Изменения (+,-)

тыс. руб. 

уд. вес

 

% тыс. руб. 

уд. вес

 

% тыс. руб. %

1. Собственные средства 101 553 93,5 113 387 87,1 11 834 11,6

2. Отложенные налоговые обязательства 7 064 6,5 16 836 12,9 9 772 13,8

3. Итого: 108 617 100 130 223 100 22 006 20,3

4. Внеоборотные активы 41 509 16,4 58 599 9,9 17 090 41,2

5. Собственные оборотные средства 67 108 61,8 71 624 55,0 4 516 6,7

 

 

инвестиция экономический  капитальный финансовый

 

 

По данным таблицы видно, что сумма собственных средств  за отчетный период увеличилась на 11 834 тыс. руб. или на 11,6 %. Прирост  был вызван увеличением нераспределенной прибыли предприятия. Долгосрочные отложенные налоговые обязательства  по – существу являются кредитом государства, по уменьшению налоговых платежей. Они используются на приобретение основных средств, потому в таблице эти  средства добавляются к источникам собственных средств. С учетом этого  собственные оборотные средства (СОС) увеличились на 4 516 тыс. руб. или 6,7 %, это сопровождается интенсивным  ростом выручки в 2009 году и относительно низкими темпами увеличения собственных  оборотных средств. Погашение дефицита СОС при жесткой зависимости  производства от структуры и финансирования государственного заказа практически  возможно за счет увеличения бюджетных  ассигнований.

 

Оценка финансовой устойчивости предприятия

 

В условиях рынка, когда хозяйственная  деятельность предприятия и его  развитие осуществляется за счет самофинансирования, а при недостаточности собственных  финансовых ресурсов - за счет заемных  средств, важную аналитическую характеристику приобретает финансовая независимость  предприятия от внешних заемных  источников. Запас источников собственных  средств - это запас финансовой устойчивости предприятия при том условии, что его собственные средства превышают заемные

 

Коэффициент автономии характеризует  общую финансовую независимость  предприятия и определяется, как  отношение собственных источников средств предприятия (итог III р ПБ) к сумме средств, вложенных в имущество предприятия (итог ПБ). Финансовое положение предприятия можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 50 %, т.е. половина имущества предприятия должна быть сформирована за счет собственных средств предприятия.

 

 

(6)

 

Коэффициент обеспеченности предприятия запасами и затратами  за счет собственных оборотных средств  определяется как отношение собственных  оборотных средств запасам и  затратам (из раздела II АБ).

 

Коэффициент финансовой независимости  в части формирования всех оборотных  активов определяется, как отношение  собственных оборотных средств  к сумме всех оборотных активов (итог II р АБ).

 

Если значение коэффициентов  больше или равно 1, предприятие полностью  обеспечено запасами и затратами, всеми  оборотными активами за счет собственных  источников средств и относится  к классу с абсолютной финансовой устойчивостью. Чем меньше значение коэффициента, тем неустойчивее финансовое состояние предприятия. Предприятие  достигает критического финансового  состояния, когда коэффициент обеспеченности собственными средствами в части  формирования всех оборотных активов  имеет значение менее 0,1.

 

Коэффициент маневренности  собственных средств – частное  от деления собственных оборотных  средств на всю сумму источников собственных средств (итог III р ПБ). Он указывает на степень гибкости (мобильности) использования собственных  средств, показывает собственных оборотных  средств предприятия, которая находится  в наиболее подвижной форме. Высокое  значение коэффициента маневренности  положительно характеризует финансовое состояние. В качестве оптимального значения коэффициента рекомендуется 0,5.

 

(7)

 

 

Таблица № 8. Расчет показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия.

№

 

п/п Показатели На начало периода На конец периода 

Изменение

 

(+,-)

1. Коэффициент автономии, Кавт., 0,40 0,19 -0,21

2. Коэффициент фин. независимости в части формирования:   

2.1. - запасов и затрат, Кзиз 0,84 0,60 -0,24

2.2. - всех оборотных активов, Кта. 0,32 0,14 -0,18

3. Коэффициент маневренности, Км 0,66 0,64 -0,2

 

 

Коэффициент автономии ; (8)

 

где СК – собственный капитал;

 

ВБ – валюта баланса.

 

;

 

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственным  капиталом

 

; (9)

 

где СОС – собственные  оборотные средства;

 

ЗиЗ – запасы и затраты.

 

;

 

Коэффициент финансовой независимости  в части формирования всех оборотных  активов

 

;(10)

 

 

где ТА – текущие активы.

 

;

 

Коэффициент маневренности

 

(11)

 

;

 

Все коэффициенты финансовой устойчивости имеют тенденцию снижения.

 

Коэффициент автономии ниже достаточного уровня, причиной снижения коэффициента автономии является менее  интенсивный прирост СОС на 16,6 % по сравнению с темпами прироста оборотных активов на 137,8 %.

 

Коэффициент обеспеченности затрат и запасов показывает, что  на начало года на 58 % запасы и затраты  покрывались собственным капиталом, а на конец отчетного периода  на 35 %.

 

Коэффициент финансовой независимости  в части формирования оборотных  активов составил на начало года 25 % и на конец года 11 %. Это подчеркивает низкий уровень финансовой независимости  предприятия, что объясняет динамика капитала соотношения заемных и  собственных источников.

 

Снижение коэффициента маневренности  вызвано значительным уменьшением  доли собственного капитала в пассивах предприятия. Таким образом, предприятие  стало менее маневренным.

 

Это свидетельствует о  высокой финансовой зависимости  от внешних источников финансирования. Предприятию необходимо реализовать  часть ненужных основных средств, увеличить  долю собственных средств в оборотных  активах, часть прибыли пускать  на развитие деятельности.

 

Анализ эффективности  использования оборотных средств

 

Устойчивость финансового  положения предприятия зависит  от эффективности использования  оборотных средств, которая характеризуется  их оборачиваемостью. Замедление оборачиваемости  оборотных активов вызывает потребность  в увеличении массы оборотных  средств. Ускорение оборачиваемости  позволяет либо при том же размере  оборотных средств увеличить  объем производства, либо при том  же объеме производства высвободить  из оборота часть оборотных активов. Задача анализа состоит в выявлении  путей ускорения оборачиваемости  оборотных активов.

 

Показатели оборачиваемости  оборотных средств.

 

1. Продолжительность (скорость) одного оборота в днях (Тоб)  показывает число дней, в течение  которых оборотные средства совершают  полный кругооборот, т.е. возврат  в денежную форму средней суммы  оборотных активов за отчетный  период в результате реализации  продукции.

 

(12)

 

где О ср – средняя стоимость  оборотных активов за анализируемый  период, руб.

 

Д – число дней в анализируемом  периоде, квартал – 90, год – 360 дней.

 

Вр – выручка от продажи  товаров, продукции, работ, услуг, руб.

 

Выручка от продажи товаров, продукции определяется на основании  формы № 2 бухгалтерской отчетности.

 

Средняя стоимость (остаток) оборотных активов рассчитывается по балансу как среднеарифметическая всех оборотных активов (итог II АБ), т.е. как сумма половины остатка  оборотных средств на начало и  конец анализируемого периода.

 

2. Коэффициент оборачиваемости  (Коб) – среднее число оборотов, которое совершают оборотные  средства за анализируемый период.

 

 

(13)

 

Взаимосвязь между показателями оборачиваемости:

 

(14)