Экономические методы регулирования денежного оборота ЦБ РФ

Источник: Федеральная служба государственной статистики

Источник: Банк России  

Американский  экономист И. Фишер сформулировал  следующее уравнение обмена и  роли денег в товарно-денежном обмене:

MV = PQ,             (3.2)

где M - масса денег в обращении; V - скорость обращения денег (число оборотов в год); P - средняя цена товаров  и услуг; Q - количество проданных  за год товаров и услуг.

Произведение PQ в (3.3.2) можно с высокой точностью  заменить на ВВП (практически вся  произведенная за год продукция  продается):                                            

MV = ВВП.               (3.3)

При постоянных V и Q увеличение количества денег ведет  к росту цен. Если одновременно с  ростом количества денег будет синхронно  расти количество предлагаемых на рынке  товаров, то роста цен наблюдаться  не будет.

Уравнение (3.2) можно представить в виде:

M = (Ц - K + O - ВО)/V,               (3.4)

где Ц - сумма цен реализованных товаров  и услуг; K - сумма цен товаров, проданных в кредит;  O - сумма платежей по обязательствам;  ВО - взаимопогашаемые обязательства.

Уравнение (3.2) приближенно и идеализированно отражает модель воздействия роли денег на экономику. Но именно для этой цели и существуют теоретические  модели. В настоящее время денежная масса определяется в рамках многофакторной модели. В частности, спрос на деньги зависит от:

величины  ВВП;

рыночного спроса на деньги;

деловой активности;

темпа прироста ВВП;

скорости  обращения денег;

инвестиционной  привлекательности страны;

уровня  цен;

уровня  инфляции;

стоимости кредитов;

стоимости депозитов;

величины  золотовалютных резервов;

величины  экспорта;

величины  чистого экспорта;

качественных  показателей экономического развития.

Скорость  обращения (число оборотов в год) из (3.3) равна:

V = ВВП/М2.        (3.5)

Динамика  скорости обращения денег приведена  в табл. 3.1.

Анализ  данных табл. 3.1 показывает, что перед дефолтом 1998 года денежная масса и коэффициент монетаризации быстро росли. После дефолта значение коэффициента монетаризации  k резко снизилось, а затем постепенно стало возрастать. Это  - следствие очень осторожной денежной политики банка России после дефолта. Эмиссия необеспеченных денег была прекращена. И основным механизмом роста денежной массы стала покупка Банком России иностранной валюты на внутреннем биржевом рынке у российских экспортеров. Обеспечивался рост денежной массы ростом золотовалютных резервов Банка России, которые выросли с 12 млрд. долл. в 1998 году до 182 млрд. долл. в январе 2006 года. Прирост рублевой массы обеспечивался приростом долларов, евро и золота. Низкое значение k в России компенсируется высокой скоростью обращения денег (см. табл. 3.1).

Увеличение  денежной массы за счет необеспеченной эмиссии денег неизбежно приводит к росту инфляции и негативным ее последствиям в экономике. Это  и имело место в 1992-03 гг., когда  коэффициент монетаризации был  значительно больше (в 1992 году - 0,31). И это вызвало гиперинфляцию. Приблизиться к высокой монетаризации  экономики, характерной для развитых стран мира, можно только путем  роста качества и ликвидности  ВВП. Как это и имеет место  в развитых странах. В этих странах  ВВП представляет собой высоколиквидную  продукцию и услуги, гарантированно раскупаемые потребителями. Ликвидный  ВВП и является материальным обеспечением и гарантом высокой доли денежной массы относительно ВВП (0,5-1,2).  

4. Теории денег. 

Теории  денег создавались и развивались  под влиянием развития общества и  экономики как обобщение накопленного опыта, анализа и поиска решений  поставленных реальной экономикой проблем.

Можно выделить три основные теории денег: металлистическую, номиналистическую  и количественную.

Основоположниками металлистической теории денег были меркантилисты (У. Стэффорд, Т. Мэн и др.). Основой ее является золотой стандарт и базовое положение, что истинными деньгами являются золото и серебро, а банкноты служат только удобными для обращения их представителями. На определенном этапе развития общества эта теория полностью соответствовала реалиям жизни.

В основе номиналистической теории лежит  следующий тезис: деньги потеряли связь  с товаром и превратились в  простые счетные единицы (Дж. Беркли, Г. Кнапп). Государство создает деньги и определяет их номинал. Примерами  использования этой теории являются неудачные опыты с казначейскими  билетами и неполноценными деньгами, которым государство безуспешно пыталось навязать принудительно установленную  стоимость.

Количественная  теория денег связывает величину денежной массы и стоимость денег  с количественными параметрами: количеством реализованных товаров, скоростью обращения денег, уровнем  инфляции, величиной ВВП, золотовалютными  резервами и др. (Д. Риккардо, И. Фишер, М. Фридман, А. Маршалл и др.).

Количественная  теория денег (теория М. Фридмана) была апробирована в 1970-1980 гг. в США и Великобритании и дала положительные результаты.

В действительности полная теория денег включает в себя  все ее частные варианты, применимые, как показала практика, в конкретных экономических ситуациях. Современная теория денег базируется на достижениях всех частных теорий и, прежде всего, на количественной теории, как наиболее продвинутой и развитой.

Остановимся на особенностях неокейнсианской теории и монетаризме.

Основные  положения неокейнсианской теории  денег

1) Рыночная  экономика имеет врожденные пороки, внутренне неустойчива и потому  необходимо государственное вмешательство  в экономику, в т.ч. с помощью  финансовых инструментов.

2) Между  приростом денег, инвестициями  и приростом товара на рынке  (и, соответственно, приростом ВВП)  существует временной лаг (связь  между денежным предложением  и ВВП - не прямая, опосредованная, сложная (рис. 4.1)).  

 

3) При  низких значениях процентной  ставки ее роль сводится к  нулю («ликвидная ловушка»).

4) На  основании изложенных аргументов  неокейнсианцы считают монетарную политику менее эффективным экономическим инструментом, нежели фискальную и бюджетную политику.

Идеологи  монетаризма являются наследниками идей классического капитализма (чистого капитализма).

1. Монетаризм  базируется на постулате, что  развитая рыночная экономика  является в значительной степени  саморегулируемой, внутренне устойчивой, и вмешательство государства  в экономику должно быть взвешенным  и минимальным.

2. Число  государственных регуляторов экономики  сокращается до минимума, исключаются  или снижается роль налогового, бюджетного регулирования (административных  методов).

3. Главный  регулятор - экономически оправданные  «денежные импульсы». Корреляция (связь) между денежной массой  и номинальным ВВП тесная.  В свободной рыночной экономике рост инвестиций следует автоматически за ростом совокупного спроса.

 

Из рис.4.2 следует, что  в схеме монетаристов отсутствуют инвестиции, поскольку полагается, что в свободной рыночной экономике рост инвестиций следует автоматически за ростом совокупного спроса.

4. Для  избежания инфляции Фридман ввел ограничения на величину прироста денег:

DM = DP + DY,            

где DM - среднегодовой темп приращения денег  за длительный период, в %; DY - среднегодовой  темп прироста ВВП; DP - среднегодовой  темп ожидаемой инфляции, в %.

Фридман определил значение DM в пределах 3-5%. При DM > 3-5%, будет иметь место высокая инфляция. При меньших значениях - низкий темп роста ВВП.

5. Основной  постулат неомонетаризма - система  плавающих валютных курсов.

Теория  Фридмана была применена в США и  Великобритании в конце 70-х годах (рейганомика, тетчеризм). Уровень инфляции был снижен с 10 до 3-5%. Темпы роста ВВП были достигнуты на уровне 3-5% в год.

Монетаризм  предполагает очень жесткую кредитно-денежную политику. Деньги должны быть обеспечены абсолютно ликвидным товаром: золотовалютными  резервами и ликвидным ВВП. Необеспеченные деньги не должны выпускаться в оборот. Наглядным примером монетаристского  подхода к денежной политике является модель валютного управления. В этом случае денежная масса должна быть жестко  привязана к золотовалютным резервам страны. В ряде стран (Эквадор) национальная денежная валюта даже вообще заменена долларом. Модель валютного управления использовали с разными успехами Аргентина, Чили, Эстония, Болгария, Латвия и др. Эта модель, в соответствии с теорией Фридмена, предполагает низкую инфляцию. В развитых странах задача поддержания низкой инфляции является главенствующей в монетарной политике ЦБ и правительств. Инфляция в этих странах  не превышает 3%.

Современная экономическая теория и практика является синтезом основополагающих идей кейнсианства и монетаризма, а также  других современных экономических  теорий.

Монетаристы считают, что в рыночной экономике  количество денег в обращении  подвержено саморегулированию. И роль государства в основном сводится к сдерживанию роста денежной массы.

Последователи Кейнса считают необходимым активное участие государства в регулировании денежного обращения. В частности, они считают полезным увеличение в допустимых пределах денежной массы в обращении с целью стимулирования занятости и деловой активности.  

5. Банковский мультипликатор. 

Банковский  мультипликатор (усилитель) отражает процесс  увеличения денег на депозитных счетах коммерческих банков в период движения денег от одного банка к другому  в процессе кредитования.

Допустим, что фирма-1 продала товар и  получила 100 тыс. руб. Деньги фирма положила в банк-1 на депозит. При норме  обязательного банковского резерва 20%  банк-1 имеет право выдать ссуду фирме-2 в размере 80% от депозита, т.е. 80 тыс. руб. Предположим, далее, что деньги фирмы-2 попадут в банк-2. И последний пусть выдаст кредит в размере 64 тыс. руб. (80 - 80х0,2=64). Деньги эти пусть попадут на депозит банка-3.  И так далее. Уже на первых трех депозитных операциях на депозитных счетах в трех банках будет: 100 + 80 + 64 = 244 тыс. руб. Этот процесс теоретически может продолжаться бесконечно.