Совершенствование регулирования и развития рынка ценных бумаг РФ

4. Поддержание ликвидности финансово-кредитной системы;

5. Некоторые другие, вспомогательные функции.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Показатели развития финансового рынка РФ в 2006-2007 годах.

 

По объему капитализации  российский финансовый рынок находится  примерно на 12 месте в мире и у  России есть все основании рассчитывать на то, чтобы в 2012 году войти в  число 10, а к 2020 году 5 крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. Достижению этих целей будет способствовать ряд важных тенденций, уже получивших свое развитие в последние годы.

В 2006-2007 году заметно возросла роль финансового рынка в экономике. Одним из важнейших международных  показателей, иллюстрирующих такую  роль, является соотношение капитализации  рынка ценных бумаг и объемов  ВВП. Этот показатель фактически измеряет пропорцию, в которой движение материального  богатства государства отражается в стоимости финансовых активов. Также он отчасти свидетельствует  об уровне развития рыночных принципов  функционирования экономики, так как  увеличение масштабов финансового  рынка по отношению к «реальной  экономике» косвенно отражает укрепление механизмов формирования справедливых рыночных цен на составляющие национального  богатства.

На протяжении длительного  времени (1997 – 2004 гг.) соотношение капитализации  фондового рынка и ВВП не превышало 20%. Согласно Стратегии к 2009 году соотношение  капитализации к ВВП должно было составить 70%, но уже в 2007 году этот целевой  показатель был превышен. Капитализация  рынка акций на конец 2007 года составила 32,3 трлн. рублей при объеме ВВП почти в 33 трлн. рублей. Таким образом, впервые в истории российского финансового рынка соотношение «капитализация/ВВП» вплотную приблизилось к 100%.

В 2007 году стоимость находящихся  в обращении корпоративных облигаций  по отношению к ВВП выросла до 3,7%.

Укрепление роли финансового  рынка в экономике сопровождалось ростом объемов биржевых торгов, увеличением  ликвидности российского финансового  рынка, а также ростом обращений  российских компаний к фондовому  рынку как к источнику долгосрочных инвестиций.

Объем биржевой торговли акциями  на российских биржах в 2007 году составил 31,4 трлн. рублей, то есть так же приблизился  к уровню ВВП. Во многом такой рост был обусловлен расширением российскими  компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке. Это, в свою очередь, в еще большей степени сказалось  на показателях рыночной капитализации. Так, в течение 1997 – 2003 гг. увеличение курсовой стоимости обращающихся на рынке акций на 90%, а иногда на все 100% обеспечивало прирост совокупной капитализации рынка. Фактически приток на рынок новых ценных бумаг отсутствовал. В 2006 году уже свыше 30% прироста капитализации  рынка ценных бумаг было обеспечено новыми эмиссиями, а в 2007 году новые  эмиссии обеспечили почти 50% роста  рыночной капитализации.

В результате за последние  годы возросла конкурентоспособность  российского финансового рынка. Так, с 2004 по 2007 годы удельный вес России в совокупной капитализации 48 крупнейших финансовых рынков мира возрос с менее чем 1% до 2,4%. При этом соотношение объемов сделок с российскими акциями на внутреннем и зарубежных рынках практически составило 70% на 30% в пользу внутреннего рынка. Согласно Стратегии достижение этой пропорции ожидалось в 2008 году. Таким образом, массового оттока ценных бумаг с российского рынка на зарубежные рынки не наблюдается. Вместе с тем, эти достижения пока крайне неустойчивы, и конкуренция мировых финансовых центров за право организовывать торговлю российскими активами существенно обострилась. В этих условиях необходимы значительные усилия по удержанию российских ценных бумаг на отечественных торговых площадках.

В 2007 году объем зарегистрированных ФСФР России выпусков эмиссионных ценных бумаг по номинальной стоимости  составил 1889,3 млрд. рублей. Из них 626,7 млрд. рублей составили выпуски облигаций  и 1262,6 млрд. рублей – акции. По открытой подписке было размещено соответственно акций на сумму 74,6 млрд. рублей и  облигаций на сумму 616,4 млрд. рублей. Всего по открытой подписке размещено  эмиссионных ценных бумаг на сумму 691 млрд. рублей, что эквивалентно 10% к величине инвестиций в основной капитал.

В то же время, по существующим оценкам рыночная стоимость публичного размещения акций в 2007 году приблизилась к 30 млрд. долларов или 740 млрд. рублей. Таким образом, объем капитала, привлеченного путем публичного выпуска акций и облигаций, может быть оценен в размере около 1360 млрд. рублей или более 21% от объема инвестиций в основной капитал. С учетом размещения еврооблигаций на зарубежных рынках (порядка 37 млрд. долларов США) соотношение объема капитала, привлеченного российскими компаниями посредством эмиссии ценных бумаг, и объема инвестиций в основной капитал превысило 35%.

Таким образом, уже в 2007 году целевые ориентиры Стратегии  были превышены.

 

Таблица 1 – Показатели выпуска  ценных бумаг в 2007 году

 

Выпуски эмиссионных ценных бумаг в 2007 году	Акции*	Облигации	Всего
1	2	3	4
Открытая подписка, млрд. руб.	74,6	616,4	691

Продолжение таблицы 1

1	2	3	4
Закрытая подписка, млрд. руб.	550,6	10,3	560,9
Прочие**, млрд. руб.	637,4	-	637,4
Всего, млрд. руб.	1262,6	626,7	1889,3
Инвестиции в основной капитал (оценка 2007), млрд. рублей	-	-	6418,7

 

* по номинальной стоимости

** в т.ч.: распределение,  конвертация, приватизация.

 

В последние годы наблюдается  устойчивая тенденция роста роли российского финансового рынка  в процессе трансформации индивидуальных сбережений в инвестиции. Об этом свидетельствует  существенное расширение институтов коллективных инвестиций. По итогам 2007 года пайщиками  паевых инвестиционных фондов являлись более 1640 тыс. человек. За год число  пайщиков выросло на 12% при том, что число паевых фондов увеличилось более чем на 50%. Указанная пропорция между ростом численности пайщиков и паевых фондов свидетельствует о повышении конкуренции со стороны управляющих фондами за инвесторов и об опережающем расширении видов инструментов коллективного инвестирования. Это обеспечивает потенциально высокую емкость рынка таких услуг в России. На конец 2007 года в России действовало 1030 паевых инвестиционных фондов по сравнению с 642 фондами в 2006 году.

За прошедший год наиболее высокими темпами выросло число  закрытых инвестиционных фондов недвижимости и открытых фондов акций. Активы закрытых фондов недвижимости за год выросли  на 171%. Число открытых фондов акций  увеличилось более чем на 90%, а  объем их чистых активов – на 76%. Суммарный объем чистых активов  действующих паевых инвестиционных фондов достиг 766,8 млрд. рублей. Прирост  чистых активов за год составил 346,9 млрд. рублей, что примерно равно 17% от величины сбережений населения в 2007 году и превышает прирост величины сбережений за год.

 

Таблица 2 – Показатели изменения  инвестиционных фондов

 

Статистика паевых инвестиционных фондов	2006	2007	Прирост (%)
1	2	3	4
Стоимость чистых активов  паевых инвестиционных фондов, млрд. руб., в том числе:	419,9	766,8	+82,6
- закрытых фондов недвижимости, млрд. руб.	70,3	190,2	+170,5
- открытых фондов акций, млрд. руб.	43,7	77,1	+76,4

Продолжение таблицы 2

1	2	3	4
Число пайщиков паевых инвестиционных фондов, в том числе:	1465996	1735878	+18,4
- закрытых фондов недвижимости	2384	3616	+51,7
- открытых фондов акций	142245	327063	+129,9
Денежные доходы населения, млрд. рублей	17267,3	21138,9	+3871,6
Использовано денежных доходов  населения на сбережения, млрд. рублей	3539,8	3762,7	+222,9

 

В 2007 году соотношение стоимости  имущества, составляющего совокупные чистые активы инвестиционных фондов, а также пенсионных накоплений и пенсионных резервов к ВВП увеличилось до 5% (целевой ориентир Стратегии на 2008 год – 6%).

Одновременно с развитием  институтов коллективного инвестирования ускорился процесс формирования розничных инвесторов на фондовом рынке. За год число физических лиц, зарегистрированных в торговой системе Фондовой биржи  ММВБ, возросло более чем в 2 раза с 199 тысяч до 417 тысяч человек. Соотношение  численности физических лиц, непосредственно  участвующих в сделках на фондовом рынке, и численности участников схем коллективного инвестирования возросло с 14 до 25% в пользу тех, кто  готов напрямую совершать сделки с ценными бумагами.

 

Таблица 3 – Показатели изменения  количества участников фондового рынка  РФ

 

Количество физических лиц, использующих различные способы  участия на финансовом рынке	2006	2007	Прирост (%)
1	2	3	4
Количество участников системы  негосударственного пенсионного обеспечения, человек	6420700	6624500	+3,17
Число пайщиков паевых инвестиционных фондов, человек	1465996	1642149	+12

 

Продолжение таблицы 3

1	2	3	4
Количество физических лиц  – уникальных клиентов торговой системы  Фондовой биржи ММВБ	198973	417400	+110
Число физических лиц –  уникальных клиентов торговой системы  Фондовой биржи ММВБ к численности  пайщиков паевых инвестиционных фондов, %%	13,6	24,8	-

 

Увеличение внутреннего  спроса на российском финансовом рынке  с одной стороны, расширение использования  возможностей российского фондового  рынка акционерными обществами для  привлечения инвестиционных ресурсов создает более устойчивую основу функционирования российского рынка  ценных бумаг, его большую ориентированность  на потребности национальной экономики  и снижение относительной зависимости  от конъюнктуры мировых финансовых рынков. Особенно наглядно рост относительной  независимости российского рынка  ценных бумаг от глобальных рынков проявился в конце 2007 – в начале 2008 годов. Хотя на определенном этапе глобального падения котировок мировых финансовых рынков аналогичная негативная динамика котировок наблюдалась и в России, тем не менее, впервые за последние 10 лет в отдельные периоды кризиса (декабрь 2007 – январь 2008) российские биржевые индексы не только снижались в меньшей пропорции, чем зарубежные индексы, но и росли вопреки общему падению мировых биржевых индексов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Пути совершенствования  развития рынка ценных бумаг РФ

 

Для дальнейшего развития российского рынка ценных бумаг  необходимо и совершается применение ряда мер по усовершенствованию его  функционирования на современном этапе  и в перспективе. Эти меры составляют общую стратегию развития российского рынка ценных бумаг, которая включает следующие основные направления:

1. Изменения в законодательстве о рынке ценных бумаг. Основные пункты совершенствования законодательной базы: создание регулятивной основы для выпуска Российских депозитарных расписок (Федеральный закон от 30.12.2006 № 282-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»); легализация операций российских финансовых институтов с иностранными ценными бумагами; создание нормативной базы для эмиссии выпусков биржевых облигаций (введены поправки в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» закреплены Федеральным законом № 138-ФЗ от 27.07.2006); предоставление судебной защиты по срочным сделкам с производными финансовыми инструментами (введены поправки в статью 1062 части второй Гражданского Кодекса Российской Федерации, принятые Федеральным законом № 5-ФЗ от 26.01.2007); совершенствование регулирования эмиссии и обращения ипотечных ценных бумаг (Федеральным законом № 141-ФЗ внесены изменения в Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах»); разработаны необходимые нормативно-правовые акты, регулирующие процедуру эмиссии и обращения облигаций с ипотечным покрытием; уточнение перечня существенных фактов деятельности акционерных обществ, подлежащих публичному раскрытию (разработаны изменения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»); разработаны нормативные правовые акты, обеспечившие расширение возможностей акционерных обществ по привлечению инвестиционных средств на рынке акций путем первичного размещения новых выпусков (так называемое IPO); разработаны и утверждены нормативные правовые акты, регулирующие процесс поглощений и вытеснений в акционерных обществах; созданы правовые основы для увеличения времени торгов на организованном рынке (нормы соответствующего приказа ФСФР России в долгосрочной перспективе открывают потенциальную возможность перехода российских биржевых площадок на круглосуточную торговлю ценными бумагами).