Деньги и денежная система

       М0 – наличные деньги вне банковской  системы;

       М1 = М0 + депозиты до востребования (текущие  и расчётные счета, дорожные чеки, прочие чековые депозиты);

       М2 = М1 + сберегательные депозиты, срочные  вклады до 100 000 долларов, однодневные соглашения REPO;

       М3 = М2 + срочные вклады свыше 100 000 долларов (более устойчивые, менее ликвидные, чем вклады до 100 000 долларов), срочные соглашения REPO об обратном выкупе, депозитные сертификаты и др.

       L  = М3 + краткосрочные казначейские облигации.

       Национальные  центральные банки  определяют тот состав денежных агрегатов, который наиболее полно, исходя из национальных условий, отражает состояние  денежной массы и  предоставляет точную информацию, необходимую  для принятия решений  в сфере регулирования  денежной массы.

       В России Банком России контролируется система  агрегатов денежной массы по методологии  МВФ – таблица  «Денежный обзор». Используется  совокупность агрегатов.

       1. «Деньги» - все денежные  средства экономики,  которые могут  быть немедленно  использованы как средство платежа. Данный агрегат формируется как совокупность агрегатов:

       - «Деньги вне банков» - наличные деньги в обращении, за исключением средств в кассах Центрального банка и кредитных организаций;

       - «Депозиты до востребования» - остатки средств резидентов на расчётных, текущих, депозитных и иных счетах (пластиковые карты) до востребования в валюте РФ;

       2. «Квазиденьги» -  депозиты банковской  системы, которые  непосредственно  не используются  как средство платежа  и менее ликвидны, чем «Деньги». Данный показатель рассчитывается как сумма агрегатов «срочные и сберегательные депозиты в валюте РФ и все депозиты в иностранной валюте» банковской системы.

       Также статистика состояния  денежной массы отражается в таблице «Денежная  масса (национальное определение). Поскольку в России базовым денежным агрегатом, лежащим в основе ДКП, является агрегат М2, именно информация об  объёме, структуре и динамике  этого агрегата представлена в таблице в следующем разрезе:

       -  «Наличные деньги  в обращении»  - (денежный  агрегат М0) и

       -  «Безналичные средства»  -  счета до востребования  и срочные счета  в валюте РФ.

       В показатель денежной массы в национальном определении в  отличие от аналогичного показателя, исчисленного по методологии составления  денежного обзора, не включаются депозиты в иностранной валюте.

 

       Важным  «технологическим» элементом  регулирования  денежного обращения для центрального банка является выделение из денежной массы денежной базы.

       В экономической теории используется двухуровневая трактовка денежной базы. Выделяют денежную базу в узком и широком определении.

       Денежная  база в узком определении  включает:

      - все наличные деньги в обращении, в том числе в кассах банковской системы;

       -  средства на счетах обязательных  резервов коммерческих банков  в центральном банке.

      В денежную базу в широком определении кроме элементов узкой базы включают: 

      - средства на корреспондентских  счетах коммерческих банков в  центральном банке.

      Прикладное  понимание денежной базы является гораздо  более широким. Так, Банк России  выделяет в рамках широкой денежной базы следующие элементы (таблица 1.19 «Бюллетеня банковской статистики»  Банка России):

       -  все наличные деньги в обращении, в том числе в кассах банковской системы;

       - средства на счетах обязательных  резервов коммерческих банков  в Центральном банке;

       - средства на корреспондентских  счетах коммерческих банков в  Центральном банке;

       - депозиты коммерческих банков  в Центральном банке;

       - облигации Банка России в активах коммерческих банков;

       - обязательства Банка России по  операциям REPO;

       - средства резервирования по валютным  операциям, внесенные в Банк  России.

       Критерием отнесения части денежной массы  к денежной базе является способность  центрального банка контролировать и/или воздействовать на объёмы денег в соответствующей позиции. Таким образом, элементы денежной базы, по существу, представляют собой каналы воздействия центрального банка на активность коммерческих банков в сфере предложения денег. Именно поэтому денежную базу называют «деньгами повышенной мощности».

       Во-первых, центральный банк контролирует кассовую эмиссию наличных денег.

       Во-вторых, центральный банк в рамках проводимой им денежно-кредитной политики определяет норму обязательных резервов коммерческих банков и тем самым воздействует на свободные резервы банковской системы, регулируя её кредитную активность.

       В-третьих, центральный банк, оценивая объем  остатков денежных средств на корреспондентских  счетах коммерческих банков, может  оперативно принимать меры по регулированию кредитной и инвестиционной активности коммерческих банков.

       И, в-четвёртых, оставшиеся элементы широкой  денежной базы (депозиты коммерческих банков в центральном банке, облигации  центрального банка в активе коммерческих банков и т.д.)  являются инструментами центрального банка, которые он использует при регулировании денежной массы и денежного обращения. Увеличивая доходность по соответствующим позициям, или сокращая её, центральный банк воздействует в соответствующем направлении на свободные резервы коммерческих банков, их кредитную и инвестиционную активность, а тем самым и на предложение денег в экономике.

       Таким образом, денежная база служит одним из основных показателей, применяемых для мониторинга экономических процессов. Изменяя величину денежной базы, центральный банк регулирует объём всей денежной массы, и тем самым воздействует на уровень цен, оказывает косвенное влияние на деловую активность и другие экономические процессы.

       Итак, для регулирования объемов денежной массы центральный банк воздействует на элементы денежной базы. Степень этого воздействия определяется денежным мультипликатором:

 

    М = m x MB                     m = [1 + c] / [R + c + e],  где

 
 

    М – денежная масса;

    m – денежный мультипликатор;

    MB – денежная база;

    а символы R, c  и е   определяют оттоки денежных средств из мультиплицирующего процесса увеличения денег, осуществляемого банковской системой, соответственно: отток обязательных резервов по привлечённым банками средствам, «утечку наличности» из банковской системы и отток средств во внутренние банковские резервы.

 
 

       Инструменты денежно-кредитной  политики центрального банка.  Современный центральный банк имеет в своём арсенале три основных инструмента, с помощью которых он осуществляет внутреннее денежно-кредитное регулирование:

       -   операции на открытом рынке;

       -   учётная ставка;

       -   резервные требования.

       Операции  на открытом рынке в развитых странах со второй половины 20-го века становятся основным  инструментом денежно-кредитной политики.

       В состав операций на открытом рынке Банк России включает проводимые на фондовом рынке операции с ценными бумагами  и свои депозитно-кредитные операции.

       С точки зрения воздействия на свободные  резервы и кредитную активность банковской системы операции на открытом рынке являются наиболее гибкими и обладают достаточно высокой степенью абсорбирующей ёмкости, что делает их удобным инструментом краткосрочного и долгосрочного регулирования денежного обращения.

       С точки зрения воздействия на свободные  резервы банковской системы в операциях на открытом рынке выделяют активные и защитные операции.

       К активным операциям на открытом рынке относят проводимые центральным банком со своими контрагентами – коммерческими банками операции по прямым покупкам и продажам ценных бумаг без всяких обязательств по сделкам.

       Цель  активных операций – изменить уровень  свободных резервов банковской системы  и тем самым повлиять на кредитную  активность коммерческих банков и, следовательно, на объёмы предложения денег в  экономике, их доступность, и, в конечном счёте, на принимаемые экономическими субъектами инвестиционные решения. Активные операции – инструмент долгосрочного регулирования денежного обращения.

 

       Воздействие операций на открытом рынке на денежную массу через операции с ценными бумагами происходит следующим образом.

       Центральный банк покупает ценные бумаги из портфеля коммерческих банков – деньги поступают  на счета коммерческих банков, и  происходит увеличение свободных  резервов банковской системы -  мультиплицирующий  эффект функционирования коммерческих банков приводит к росту предложения денег в экономике и, соответственно, росту денежной массы.

       При продаже центральным  банком ценных бумаг  из своего портфеля происходит обратная ситуация – деньги снимаются со счетов коммерческих банков – происходит сокращение резервов банковского сектора и, соответственно, сокращение денежного предложения и денежной массы.

       Степень изменения денежного  предложения и  денежной массы определяется сложившимся денежным мультипликатором, т.е., в конечном счёте, определяется общей макроэкономической стабильностью экономики и установленной центральным банком нормой обязательного резервирования.

 

       Защитные  операции на открытом рынке  связаны с временной корректировкой свободных резервов  коммерческих банков при сохранении  текущего уровня резервов банковской системы. Защитные операции представляют собой инструмент краткосрочного и среднесрочного регулирования денежного обращения, направленные на сохранение  стабильности банковской системы и финансовых рынков.

       В основе защитных операций лежит проводимый центральным банком мониторинг остатков средств коммерческих банков на их корреспондентских счетах в ЦБ. В зависимости от складывающейся ситуации (например, недостаток средств у коммерческих банков в конце года или месяца – время платежей по налогам, или, наоборот, рост свободных остатков, способный спровоцировать колебания ценовой конъюнктуры на финансовых рынках) центральный банк проводит корректирующие операции, осуществляя покупки и продажи ценных бумаг с обратными обязательствами по сделкам – операции REPO.

 

       Соглашения  REPO – это сделки по покупке (продаже) ценных бумаг с обязательством последующей продажи (выкупа) через определённый срок по заранее оговорённой цене. Как правило, сделки REPO, проводимые центральным банком являются краткосрочными и среднесрочными контрактами. Например, Банк России заключает REPO сроком  в одну неделю в целях краткосрочной корректировки и сроком до 3 месяцев в целях среднесрочного регулирования.

 

         Предлагаемые центральными банками  коммерческим банкам депозитные и кредитные продукты являются ключевыми элементами постоянно действующей системы рефинансирования. В то же время процентная политика по депозитным и кредитным операциям тесно увязана с проводимой центральным банком денежно-кредитной политикой.

 

       Учётная ставка в денежно-кредитной политике (принятое в экономической теории название инструмента ДКП) – это объявляемая центральным банком сигнальная ставка, информирующая экономических субъектов о параметрах политики центрального банка в денежной сфере. Повышение или снижение сигнальной денежной ставки является сигналом для экономических субъектов о том, «политику дорогих или дешёвых денег» осуществляет центральный банк.