Финансовый менеджмент на предприятии

Показатели расходов

Показатели прибыли

ЕВIТDA= валовой доход — издержки

ЕВIТ= валовой доход — издержки — амортизация

1)      NOPAT = NOPAT = EBIT*(1-Ставка налога на прибыль)

2)      NOPAT = Operating Income x (1 - Tax Rate)

FCF = NOPAT –(Капитал текущего года – Капитал прошлого года)

Рыночная добавленная стоимость (MVA)  = Рыночная стоимость акций - Балансовая стоимость собственного капитала = Количество акций*Цена акции - Балансовая стоимость собственного капитала

EVA = NOPAT – затраты на обслуживание операционного капитала = NOPAT – Операционный капитал*Средневзвешенная стоимость капитала в %

EVA = Операционный капитал* (ROIC – WACC)

2. Резюме

После анализа финансового состояния предприятия на 2000 и 2001 года можно сделать следующие выводы:

       произошел рост активов предприятия за счет дебиторской задолженности, материально-производственных запасов, рост пассивов произошел за счет роста краткосрочных обязательств;

       увеличилась цена на изготовляемую продукцию и вследствие этого выросла выручка;

       увеличились операционные затраты на производство, чистая прибыль снизилась;

       величина реинвестируемой прибыли снизилась на 12 млн. у.е.;

       экономическая добавленная стоимость снизилась, причем она отрицательная, что говорит о том, что капитал используется неэффективно на предприятии;

       рыночная добавленная стоимость уменьшилась, что говорит о том, что компания создала меньшую ценность для акционеров. Это произошло в связи с уменьшением цены акции.

       коэффициенты ликвидности снизились, значит, платежеспособность предприятия снизилась;

       срок оборота дебиторской задолженности снизился с 40 до 36 дней, причем 36  дней - среднеотраслевой показатель, что хорошо;

       коэффициент оборота основных средств (фондоотдача) увеличился, что говорит о том, что имеет смысл приобрести основные средства;

       коэффициент оборота активов TAT увеличился, активы эффективно используются;

       коэффициент левереджа на 2001 год составляет 0,54, что говорит о том, что активы компании финансируются в большей степени за счет заемных средств;

       коэффициенты рентабельности падают, значит, рентабельность предприятия снижается;

После составления и анализа прогнозного плана предприятия, который составлялся на 2002-2006 гг можно сделать следующие выводы:

       активы и пассивы предприятия растут за счет тех же статей баланса, что и в 2000-2001 гг;

       выручка растет;

       операционные затраты также увеличиваются, но они меньше выручки (рис. 1);

       чистая прибыль увеличивается;

Рис.1. Изменение выручки и затрат в 2000-2006гг.

       экономическая добавленная стоимость EVA на прогнозируемый период падает, а это плохо для компании;

       MVA увеличивается, что хорошо для предприятия, так как чем выше MVA, тем лучше;

       коэффициенты ликвидности снижаются, что говорит о том, что снижается платежеспособность предприятия;

       коэффициенты рентабельности снижаются, то есть компания становится менее рентабельна (рис. 2);

Рис.2. Изменение коэффициентов рентабельности.

В целом имеет смысл скорректировать прогноз, чтобы улучшить показатели.

Поскольку при прогнозе Eva меньше нуля и снижается, а рентабельности падает, то необходимо изменить структуру капитала, в особенности это касается дебиторской задолженности (стремится уменьшить их) и материальных запасов (увеличить), так как именно они влияют на эти показатели.

При корректировках произошли следующие изменения:

       выручка и операционные затраты незначительно увеличились;

       MVA и EVA значительно увеличились, что очень хорошо для компании и акционеров (рис.3). Рыночная добавленная стоимость значительнее повысилась. Экономическая добавленная стоимость стремиться к нулю, но все еще остается отрицательной, что говорит о том, что капитал стал использоваться эффективнее;

Рис.3. Изменение Eva и Mva при корректировках.

       все показатели рентабельности стали увеличиваются, что говорит о том, что рентабельность компании увеличивается, что значит, что эффективно используются материальные, денежные и трудовые ресурсы;

Корректировки положительно влияют на предприятие.

При осуществлении инвестиционного проекта наблюдается ухудшение ситуации на предприятии:

       выручка значительно возросла, операционные затраты тоже, но они меньше выручки;

       чистая прибыль также увеличивается;

       MVA начинает сильно снижаться и становится отрицательной. В этом случае можно посоветовать увеличить цену на одну акцию или количество акций;

       EVA все также остается отрицательной, причем она снизилась при осуществлении инвестиционного плана по сравнению с прогнозом, учитывающим корректировки;

       коэффициенты рентабельности при инвестиционном проекте делают скачок в 2002 года из-за инвестиционного проекта, а потом стабилизируются, но они уменьшились по сравнению с 2001 годом, т.е. рентабельность компании падает;

Всё это говорит о том, что инвестиционный проект не выгоден для предприятия и его не стоит использовать.

При выборе одного из двух инвестиционных проектов –А или Б,  имеет смысл выбрать вариант А. Так как у проекта А запас прочности больше и риск меньше. Поскольку в целом предприятие не в хорошем состоянии и финансово-нестабильно, то лучше выбрать проект с меньшим риском.

3. Расчетная часть

3.1. Анализ и оценка фактических данных о финансово-хозяйственной деятельности предприятия и прогноз на следующий год

Проанализируем изменение ключевых показателей с 2000 года на 2001 год.

Из баланса:

Дебиторская задолженность выросла  с 315 млн. у.е. до 390 млн. Увеличились и материально-производственные запасы с с 415 до 615 млн. у.е. Чистая стоимость зданий и оборудования возросла с 870 по 1000 млн. Снизились величины денежных средств и ликвидных ценных бумаг. Но в целом, активы компании увеличились на 335 млн.

Все обязательства компании также выросли за рассматриваемый период. Возросла величина нераспределенной прибыли. Величина привилегированных акций и обыкновенных акций осталась на том же уровне в 2001 году, что и в 2000.

Из отчета о прибылях и убытках:

Количество производимого продукта мы не увеличили, зато увеличилась продажная цена с 1,69 по 2,3 у.е. за штуку. Таким образом, выручка в 2001 году выросла на 1037 млн. у.е., что является отличным показателем.

Прибыль до выплаты процентов и уплаты налогов EBIT выросла с 263 по 280,5 млн. у.е., но выплатив налоги и дивиденды по акциям мы видим, что чистая прибыль в 2001 году уменьшилась на почти 6 млн. по сравнению с 2000г. Таким образом, величина реинвестируемой прибыли - нераспределенной прибыли компании, направленной по решению собрания акционеров на финансирование расширения деятельности компании и в резервы, составила 52 млн. у.е., что на 12 млн. меньше, чем в прошлом году.