Процесс инвестиционного проектирования

 

Заполнение исходно-информационной части таблицы (первые семь столбцов) производится путем умножения индекса  показателя на его величину при единичном  индексе.

Показатели последних  трех столбцов таблицы (на примере пятой строки) определяются следующим образом.

Первый показатель –  себестоимость единицы продукции (С):

С = Сп + Cпoc/N.

Второй показатель –  балансовая прибыль предприятия (ПБ):

ПБ = N · (Ц – С).

Третий показатель –  чистая прибыль (Д):

Д = Пб – Н.

Аналогичным образом  заполняются все остальные клетки последних трех столбцов таблицы.

Полученные результаты, необходимые для дальнейших расчетов, сведем в табл. 4, характеризующую  затраты и результаты предпринимательского инвестиционного проекта без кредита (в тыс. руб.).

 

Таблица 4 – Результаты инвестиционного проекта

Инвестиционные вложения	Год	Чистая прибыль
1	2	3
8,65	0-й	-
15,57	1-й	-
19,90	2-й	-
16,44	3-й	-
-	4-й	23,25
-	5-й	30,49
-	6-й	37,55
-	7-й	43,24
-	8-й	47,68
-	9-й	51,17
-	10-й	53,37
-	11-й	54,98
-	12-й	55,67
-	13-й	40,76
-	14-й	22,92

 

 

1. Внутренняя норма  доходности.

Ее расчет строится на основе равенства инвестиционных вложений и чистой прибыли, которые приводит к нулевому моменту времени с помощью операции-дисконтирования:

,

где Дi – доход предприятия в i-том году жизненного цикла объекта;

Кi – капиталовложения в объект в i-том году;

Т – жизненный цикл объекта от начала строительства до конца его эксплуатации, в годах;

q – показатель внутренней нормы доходности в долях от единицы.

Доход предприятия на i-том году жизненного цикла объекта определяется по формуле:

Дi = Nппп · (Цi – Cпi –

) – Hi + Li,

где Nппп – объем производства продукции в i-том году;

Цi – цена единицы продукции в i-ом году;

Cпi – переменные затраты на единицу продукции в i-том году;

Cпoci – постоянные затраты в i-том году;

Hi – величина налогов в i-том году;

Li – величина ликвидационной стоимости в i-том году.

Нахождение внутренней нормы доходности произведем с помощью компьютерной программы. Так, использование электронных таблиц «EXCEL» и финансовой функции ВСД для нахождения внутренней нормы доходности дало следующий результат:

q_ВНД = 0,59(59,0%).

 

2. Показатель чистого  приведенного дохода по формуле:

,

где qn – норматив дисконтирования затрат к началу строительства объекта.

 

Ч =

+

+

+

= 35,89 млн. руб.

 

 

 

Таким образом, чистый приведенный  доход от реализации предпринимательского проекта составляет 35,89 млн. руб.

  

 

 

3. Показатель рентабельности  инвестиций, или индекса прибыльности инвестиций, определяется следующим образом:

,

P = (

+

+

)/

/

=1,83

 

Проект при своей  реализации позволит полностью вернуть  все инвестиционные средства и плюс к этому получить доход в размере 83,0% всей инвестированной суммы. Также этот показатель говорит нам о том, что при увеличении затрат больше, чем на 83,0% проект потеряет свою привлекательность.

 

4. Дисконтированный срок  окупаемости инвестиций определяется с помощью табл. 5.

 

Таблица 5 – Расчет срока окупаемости

Вид потока/ год	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Чистый денежный поток	-8,65	-15,57	-19,90	-16,44	23,25	30,49	37,55	43,24	47,68
Чистый дисконтированный денежный поток	-8,65	-12,64	-13,11	-8,79	10,09	10,74	10,74	10,04	8,98
Чистый накопленный дисконтированный денежный поток	-8,65	-21,29	-34,40	-43,19	-33,10	-22,36	-11,62	-1,58	7,41

 

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций определяется из условий равенства дисконтированной балансовой стоимости объекта и  получаемого за этот срок дисконтированного  дохода.

Нас интересуют те года, когда чистый накопленный дисконтированный денежный поток изменил знак с «-» на «+», т.е. срок окупаемости составит 7 лет и какую-то часть 8 года (1,58 / 8,98 = 0,18).

 

Решение с учетом кредита

 

Решение поставленной задачи начинается с определения фактических  вложений в реализацию проекта с  учетом погашения кредитованных средств в соответствии с договором между предпринимателем и банком (табл. 6).

Цифры второго столбца  представляют собой величину инвестиционных вложений в проект согласно условиям задачи. Цифры третьего столбца – это собственные вложения предприятия в проект в соответствии с условием о том, что они составляют 40% требуемых инвестиций.

 

Таблица 6 – Погашение  кредитованных средств

Год	Инвестиции в проект	Собственные платежи в проект	Кредит банка	Погашение кредита по годам, тыс. руб.				Погашение кредита в целом	Платежи предприятия
				5,19	9,34	11,94	9,86
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
0-й	8,65	3,46	5,19	-	-	-	-	0	3,46
1-й	15,57	6,23	9,34	1,56	-	-	-	1,56	7,79
2-й	19,90	7,96	11,94	1,30	2,80	-	-	4,10	12,06
3-й	16,44	6,58	9,86	1,30	2,34	3,58	-	7,22	13,79
4-Й	-	-	-	1,04	2,34	2,99	2,96	9,32	9,32
5-Й	-	-	-	-	1,87	2,99	2,47	7,32	7,32
6-й	-	-	-	-	-	2,39	2,47	4,85	4,85
7-й	-	-	-	-	-	-	1,97	1,97	1,97

 

Столбец 5: в соответствии с исходным условием, в конце первого  года использования кредитных средств  предприятие должно погасить и, следовательно, вернуть банку 30% суммы кредита, во втором и третьем году по 25%, в четвертом году – 20%.

Платежи за пользование  кредитными ресурсами установлены  договором. В соответствии с ним, предприниматель платит банку за первый год использования заемных средств 22% всей суммы, во второй и последующие годы – по 26, 32 и 35% остаточной кредитной суммы, используя эту информацию, можно рассчитать ежегодные платежи за банковский кредит, которые предприниматель будет выплачивать заемщику до конца полного расчета между договорным сторонами. Результаты расчета следует оформлять в виде табл. 7. Поясним методику расчетов и заполнения табл.7. Обратимся ко второму столбцу, в нем представлены расчеты платежей за использованный кредит с соответствующей заемной суммы.

 

Таблица 7 – Ежегодны платежи за банковский кредит

Год	Расчет платежей за кредит с остаточной суммы от заемной величины, тыс. руб., %				Плата, тыс. руб.
	5,19	9,34	11,94	9,86
1	2				3
1-й	1,14	-	-	-	1,14
2-й	1,35	2,06	-	-	3,40
3-й	1,66	2,43	2,6268	-	6,72
4-й	1,82	2,99	3,1044	2,17008	10,08
5-й	-	3,27	3,8208	2,56464	9,66
6-й	-	-	4,179	3,15648	7,34
7-й	-	-	-	3,4524	3,45

 

Таким образом, выигрывая  по срокам инвестиционных вложений и  растягивая их, предприниматель проигрывает  на платежах за пользование кредитом. Следовательно надо оценить, насколько выгоден для предпринимателя получаемый кредит, не следует ли ставить вопрос перед банком об изменении условий договора. С этой целью составим табл. 8.

 

Таблица 8 – Эффективность  предоставляемого кредита для банка

Величина кредитуемых денежных средств, тыс. руб.	Год	Возврат кредита плюс проценты за кредит, тыс. руб.
5,19	0
9,34	1	2,70
11,94	2	7,50
9,86	3	13,93
-	4	19,40
-	5	16,97
-	6	12,19
-	7	5,43
Итого     36,33	-	Итого     78,12

 

Таким образом, банк, давая предпринимателю кредит в размере 36,33 млн.руб. на протяжении трех лет, на протяжении семи лет возвращает полностью все средства и плюс проценты за кредит. Общая сумма получаемых с предпринимателя средств составляет 78,12 млн. руб.

Следует рассчитать показатель внутренней нормы доходности для  банка. Решение с помощью компьютерной программы дает следующий результат внутренней нормы доходности: q = 0,208 (20,8%).

Аналогичный расчет произведем для оценки внутренней нормы доходности предпринимательского проекта с учетом банковского кредита и одновременно сопоставим полученные результаты с тем, что дает проект без кредита (табл. 9).

 

Таблица 9 – Данные для  оценки внутренней нормы доходности

Без кредита		Год	С кредитом
Инвестиции	Чистая		Инвестиции	Чистая
1	2	3	4	5
8,65	-	0	3,46
15,57	-	1	7,79	-1,14
19,90	-	2	12,06	-3,40
16,44	-	3	13,79	-6,72
-	23,25	4	9,32	13,17
-	30,49	5	7,32	20,83
-	37,55	6	4,85	30,21
-	43,24	7	1,97	39,79
-	47,68	8	-	47,68
-	51,17	9	-	51,17
-	53,37	10	-	53,37
-	54,98	11	-	54,98
-	55,67	12	-	55,67
-	40,76	13	-	40,76
-	22,92	14	-	22,92
Итого  60,56	Итого  461,08	-	Итого  60,56	Итого  419,29
q = 0,59 (59%)			q = 0,208 (20,8%)