Процесс инвестиционного проектирования

 

 

Итоговые результаты расчета сведены в табл. 10.

 

 

 

 

Таблица 10 – Итоговые результаты расчета

Показатели	Для банка	Для предпринимателя без кредита	Для предпринимателя с кредитом
Норма рентабельности (отношение выгоды/затраты)	1,035	1,83	1,12
Внутренняя норма доходности проекта	25,30%	59,0%	20,8%
Вывод о приемлемости решения	приемлемо	приемлемо	приемлемо

 

Таким образом, рассмотренный  инвестиционный проект является выгодным и целесообразным для реализации. При этом вариант с кредитом более  предпочтителен, поскольку обеспечивает более высокую норму рентабельности.

 

Задача 2

 

Рассматривается проект строительства нового завода по производству лазерных дисков. Первоначально требуется  вложить денежные средства в строительство  завода и покупку технологии. Первоначальные затраты представляют собой фиксированное значение величины С₀, которая инвестируется сразу в момент времени t = 0. Предположим, что ежемесячный выпуск будет постоянным и равным N лазерных дисков в месяц, при постоянной себестоимости Y, тогда ежемесячные издержки по выпуску равны N·Y. Пусть ежемесячные постоянные издержки составляют F. Производство дисков начнется через n месяцев. Денежные поступления (выгоды) от проекта будут идти только в виде выручки от продажи продукции, и цена Р одного лазерного диска постоянна во времени. Длительность проекта во времени не ограничена и должна быть задана преподавателем, q = 10%.

 

Таблица 11 – Исходные данные по проекту

Порядковый номер фамилии  студента в групповом журнале	Первоначальные инвестиции C0, млн. руб.	Ежемесячный объем выпуска N, тыс. шт.	Цена единицы продукции  Р, руб.	Переменные издержки на единицу продукции Y, руб.	Фиксированные издержки за месяц F, млн.руб.
1	2	3	4	5	6
1	330	250	1600	1000	20

 

Таблица 12 – Значения изменения факторов

Порядковый номер фамилии студента в групповом	Первоначальные инвестиции, C0, %	Ежемесячный объем выпуска N,%	Цена единицы продукции Р,%	Переменные издержки на единицу продукции Y,%	Ставка процента q,%
1	10	10	16	9	10

 

Необходимо провести анализ чувствительности, т. е. проанализировать «реакцию» изменений NPV на последовательные негативные изменения параметров проекта. Другими словами, на сколько пунктов может ухудшиться тот или иной параметр проекта, чтобы проект оставался прибыльным.

 

 

Решение

 

Вначале проводим расчет базисного варианта проекта, определяем чистую приведенную стоимость NPV:

,

где qn – норматив дисконтирования затрат к началу строительства объекта.

Первоначальные инвестиции:

Ki = 330 млн. руб.

Чистый доход:

Дi = 250000 · (1600 – 1000) – 20 000 000 = 130 млн. руб.

 

Предположим, что длительность проекта составляет 10 периодов:

NPV =

+

+

– = 468,8 млн. руб.

 

Затем вносим в графу 1 табл. 13 факторы, влияющие на изменение чистой приведенной стоимости (C₀, N,P,Y,r). В графу 2 табл. 13 вносим значения возможного изменения факторов рисковых переменных из табл. 12. Графа 3 отражает последовательный расчет новых значений NPV как результат изменения только одного фактора по отношению к его базисному значению. В графе 4 приведены расчеты процентных изменений NPV по отношению к ее базисному значению. Графа 5 эластичность изменений NPV по отношению к изменению данных фактора. Графа 6 табл. 13 представляет ранжированную оценку-рейтинг факторов проекта на основе рассчитанного показателя эластичности. При этом факторы нумеруются в порядке возрастания в зависимости от уменьшения показателя эластичности. Таким образом, первым по рейтингу будет фактор с наибольшей эластичностью.

Таблица 13 – Определение рейтинга факторов проекта, проверяемых на риск

Переменная (фактор) X	Изменение фактора Δx, %	Новое значение NPV	Изменение ΔNPV, %	Эластичность NPV, ΔNPV,% / Δх,%	Рейтинг факторов
1	2	3	4	5	6
C0	10	435,8	-33	-3,3	5
N	10	561	92,2	9,2	4
P	16	862,1	393,3	24,6	1
Y	9	607,1	138,3	15,4	3
r	10	215	-253,8	-25,4	2

 

Перечень факторов проекта, включенных по степени убывания их рейтинговой оценки, и расчетные  значения эластичностей NPV, приведенные в табл. 13, отражены в графах 1, 2 табл. 14, которая в явной форме содержит экспертные оценки: деление факторов проекта по степени их чувствительности на три категории: более важную (входят факторы, к изменениям которых наиболее чувствителен показатель NPV, т. е. занимающие первые места в рейтинге), среднюю и низкую (см. графу 3); в графе 4 - экспертное распределение переменных проекта также на три категории (низкую, среднюю и высокую) по степени их прогнозируемости (т.е. возможности точного предвидения возможного изменения переменной); графа 5 - это расчет критического значения каждой переменной проекта, т. е. такого, при котором значение критерия NPV равно нулю (рассчитывается критическое значение фактора).

 

Таблица 14 – Показатели чувствительности (важности) и прогнозируемости переменных в проекте

Переменная	Эластичность NPV	Чувствительность (важность)	Возможность прогнозирования	Критическое значение
1	2	3	4	5
P	24,6	Высокая	Высокая	1294,8
r	-25,4	Высокая	Высокая	37,84%
Y	15,4	Высокая	Средняя	1304,9
N	9,2	Средняя	Средняя	122900
C0	-3,3	Средняя	Высокая	798,8

 

В матрице чувствительности (табл. 15) на основе работы с предыдущей табл. 14 каждый фактор занимает определенное место. В соответствии с экспертным разбиением чувствительности и предсказуемости  по степеням, матрица содержит девять элементов, которые можно распределить по зонам. Попадание фактора в определенную зону означает конкретную рекомендацию для принятия решения о дальнейшей работе по анализу его риска. Первая зона – левый верхний угол матрицы – зона дальнейшего анализа попавших в нее факторов, так как к их изменению наиболее чувствительна NPV проекта и они обладают наименьшей прогнозируемостью. Вторая зона совпадает с элементами главной диагонали матрицы и требует пристального внимания к происходящим изменениям расположенных в ней факторов (в частности, в том числе и для этого производился расчет критических значений каждого фактора). Наконец, третья зона – зона «наибольшего благополучия»: те факторы, которые при всех прочих сделанных предложениях и расчетах попали в правый нижний угол таблицы, являются наименее рискованными и не подлежат дальнейшему рассмотрению.

 

Таблица 15 – Матрица  чувствительности и предсказуемости

Предсказуемость	Чувствительность переменной
	Высокая	Средняя	Низкая
Низкая	1	1	1
Средняя	2     Y	2    N	2
Высокая	3    P , r	3 C0	3

Примечание: 1– дальнейшая проверка; 2 – внимательно отслеживать; 3 – установить и забыть.

 

Таким образом, следует  подвергнуть дальнейшей проверке факторы переменных издержек на единицу продукции и объема выпуска продукции. Значения цены, объема первоначальных инвестиций и ставки процента требуют пристального внимания к происходящим с ними изменениями.

 

 

 

 

 

 

Список использованных источников

 

1. Алексеева М. М. Планирование деятельности фирмы / М.М. Алексеева. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 245с.

2. Барнгольц С.Б. Экономический анализ хозяйственного деятельности на современном этапе развития. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 740с.

3. Игашин Н.В. Инвестиции. – М.: ЮНИТИ, 2009. – 231с.

4. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В.В Ковалёв. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 432с.

5. Коптышок Б.А. Инвестиционные проекты / Б.А. Коптышок учеб. В.А. Михайлова. – СПб.: Питер, 2009. – 126с.

6. Магомедов А.М., Экономика предприятия: Учебник для вуза / А.М. Магомедов. – 2-е изд., доп. – М.: Издательство «Экзамен», 2008. – 352с. (Серия «Учебник для вуза»).

7. Савчук В. Анализ и разработка инвестиционных проектов / В. Савчук. – Учеб. пособ. – М.: Дело,2009 – 304с.

8. Шекшня СВ. Экономический анализ предприятия – М.: Издательство Бизнес-школа «Интел-синтез», 2006. – 329с.

9. Щербин А.В. Финансы организаций / А.В. Щербина. – Ростов н/Д.: Феникс, 2007. – 506с.: ил. – (Высшее образование).

10. Экономика предприятия: Под редакцией С.Ф. Покропивного. Учебник. В 2-х т. Т.1. – К.: Хвиля-прес 2009. – 135с.

11. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. Проф. О.И. Волкова. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 416с.

12.   Горемыкин В.А. Планирование на предприятии: Учебник / В.А. Горемыкин, Э.Р. Бутулов, А.Ю. Богомолов. – 2-е изд., стереотип. – М.: Фелинъ, 2009. – 328с.

13. Крутин А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства / А.Б. Крутин, Е.Г. Никольская. – СПб.: Лань, 2009. – 254с.

14. Радионова С.П. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий / С.П. Радионова, Н.В. Радионов. – СПб.: Альфа, 2009. – 345с.

15. Экономика предприятия фирмы: Учебник / Под ред. проф. О.И. Волкова и доц. О.В. Девяткина, – 3-е изд., переаб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 601с. – (Серия «Высшее образование»).

16. Управление инвестициями под общественной редакцией В.В. Шеремета, научные редакторы В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро. – том 1,2. –М.: Высшая школа, 2008. – 553с.