Шпаргалка по дисциплине «Инвестиционный менеджмент»

Классификация инвестиционных проектов:

1. По срокам реализации:

• Краткосрочные  - с периодом реализации до одного года;

• Среднесрочные – с периодом реализации от одного до трех лет;
• Долгосрочные – с периодом реализации свыше трех лет.

2. По объему инвестиционных ресурсов:

• Небольшие инвестиционные проекты ( до 100 тыс. долл. США);
• Средние ( от 100 до 1 000 тыс. долл. США);
• Крупные ( свыше 1 000 тыс. долл. США).

3. По предполагаемой схеме финансирования:

• Инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников;
• Инвестиционные проекты, финансируемые за счет акционирования ( первичной или дополнительной эмиссии акций);
• Инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита;
• Инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования.

Совокупность инвестиционных проектов или предложений с определённой целевой направленностью представляет собой инвестиционную программу, которая в зависимости от масштаба может иметь государственный, региональный или отраслевой характер.

Создание и реализация инвестиционного проекта включает в 
себя следующие этапы:

• формирование инвестиционного  замысла

• маркетинговые исследования рынка

• исследование инвестиционных возможностей

• технико-экономическое  обоснование проекта

• приобретение или аренда и отвод земельного участка

• подготовка контрактной  документации

• подготовка проектной  документации

• осуществление строительно-монтажных  работ

• эксплуатация объекта, оценка экономических показателей

Формирование инвестиционного  замысла предусматривает:

• инновационный, патентный  и экологический анализ технического решения

• проверку необходимости  выполнения сертификационных требований

• предварительное согласования инвестиционного замысла с федеральными, региональными, муниципальными и отраслевыми органами управления;

• подготовку информационного  меморандума

Предпроектное исследование инвестиционных возможностей состоит из:

• предварительного изучения спроса на продукцию и услуги с учётом экспорта и импорта;

• оценки уровня базисных, текущих и прогнозных цен на продукцию (услуги)

• подготовке предложений  по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников

• оценки предполагаемого  объёма инвестиций по укрупненным нормативам и предварительной оценки их коммерческой эффективности

• подготовки исходно-разрешительной документации

• подготовки предварительных  оценок по разделам ТЭО проекта, в  частности, оценки эффективности проекта.

• утверждения результатов  обоснования инвестиционных проектов;

• подготовки контрактной  документации на проектно-изыскателыные работы;

• подготовки инвестиционного  предложения для потенциального инвестора (решения о финансирование работ по подготовке ТЭО проекта).

Технико-экономическое  обоснование проекта включает в  себя:

• проведение полномасштабного маркетингового исследования (спроса и предложений, сегментации рынка, цены, эластичности спроса, основных конкурентов, маркетинговой стратегии, программы удержания продукции на рынке и т.д.)

• подготовку программы  выпуска продукции;

• подготовку пояснительной записки, включающие в себя данные предварительного обоснование инвестиционных возможностей

• подготовку исходно  разрешительной документации

• разработку технических  решений, в том числе: генерального плана, технологических решений (анализ состояния технологии, состава оборудования, загрузке действующих производственных мощностей и площадей, предложения по модернизации производства, комплектующие и т.д.)

• градостроительные, архитектурно-планировочные  и строительные решения

• решения по инженерному  оснащению создаваемого, расширяемого или модернизируемого объекта

• мероприятия по охране окружающей Среды и гражданской обороне

• описание организации  строительства

• описание системы управления предприятием, организации труда  рабочих и специалистов

• сметно-финансовую документацию, в том числе: расчёт капитальных затрат, оценку издержек производства, расчёт годовых поступлений от деятельности предприятия, расчёт потребности в оборотных средствах, проектируемые и рекомендуемые источники финансирования проекта, предполагаемые потребности в иностранной валюте, источники и условия инвестирования, выбор кредиторов, оформление соглашений;

• оценку рисков, связанных с осуществлением проекта

• планирование сроков осуществления  проекта

• оценку коммерческой эффективности проекта

• формулирование условий прекращения  реализации проекта.

Подготовленное ТЭО  проходит вневедомственную экологическую  и 
другие виды экспертиз. На основании ТЭО и его экспертизы принимается решение о вложении средств в инвестиционный проект и его реализации.

Подготовка  контрактной документации включает:

• подготовку тендерных торгов и подготовку по их результатам 
контрактных соглашений

•  проведение переговоров  с потенциальными инвесторами

• тендерные торги  на дальнейшее проектирование объекта  и 
разработку технической документации

Подготовка рабочей документации включает:

• подготовку проектно-сметной документации на стадии рабочих чертежей

• определение изготовителей  и поставщиков нестандартного технического оборудования

На этапе  эксплуатации объекта и мониторинга экономических показателей проводятся:

• сертификация продукции

• создание дилерской  сети

• текущий мониторинг  экономических показателей созданного 
предприятия, производства, объекта

 

Любой инвестиционный проект от момента своего появления до момента окончания проходит ряд определенных этапов, которые называются жизненным циклом инвестиционного проекта. В  литературе широко распространено рассмотрение 3-х вариантов (примеров) жизненного цикла проекта:

1. По методике Мирового Банка, ЖЦ включает 6 последующих этапов: 1) определение; 2) подготовка; 3) экспертиза; 4) переговоры; 5) реализация; 6) завершающая оценка.
2. По логической схеме: ЖЦ это замысел - анализ проблемы (цели, требования, задачи) - разработка концепции (анализ выполнимости, альтернативные концепции) - детальная проработка (спецификации, чертежи, детальные планы) - выполнение проекта ( рабочая документация, испытания, приемка) - использование (внедрение, тех.обслуживание, эксплуатация) - ликвидация (демонтаж, утилизация, продажа, задание на развитие)
3. По более глобальным стадиям: прединвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную.

 

Прединвестиционная  стадия наиболее важна с управленческой точки зрения, т.к. на ней принимается решения о проекте. Отдельно на этом этапе оцениваются:

-собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, страховые возмещения от аварий, стихийных бедствий и др.);

-заемные финансовые  средства (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы, другие средства);

-материальные затраты  (потребности, цены и условия  поставки сырья, вспомогательных  материалов);

-место размещения  с учетом технологических, климатических,  социальных и иных факторов;

-проектно - конструкторская  часть; 

-организация предприятия  и накладные расходы (сбыт и  распределение продукции, условия  аренды, графики амортизации оборудования  и т.п.)

-кадры ( потребность,  обеспеченность, график работы, условия  оплаты, необходимость обучения);

-график осуществления  проекта (сроки строительства,  монтажа и пуско – наладочных  работ, период функционирования );

-коммерческая ( финансовая  и экономическая ) оценка проекта.

Инвестиционная  стадия заключается в:

• Проведении торгов и заключении контрактов, организации закупок и поставок, подготовительных работах;
• Строительно-монтажных работах;
• Завершении строительной фазы проекта.

        Эксплуатационная  стадия включает в себя эксплуатацию, ремонт, развитие производства и закрытие проекта.

 

Вышеприведенная структура в целом соответствует структуре бизнес - плана инвестиционного проекта. В самом общем случае под бизнес - планом понимается текст, содержащий в структурированном виде всю информацию о проекте, необходимую для его осуществления.

Последний блок из приведенного перечня – коммерческая оценка – имеет ключевое значение для принятия решения о состоятельности инвестиционного проекта.

 

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления  бюджета капитальных вложений, имеют  определенную логику:

• С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.
• Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.
• Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.
• Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.
• Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год).

Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и  анализа проектов предполагает множественность  используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как  возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается  или нет временной параметр:

1. основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы):

• Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);

• Индекс рентабельности инвестиций – PI (Profitability Index);
•   Внутренняя норма прибыли – IRR (Internal Rate of Return);
•   Модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return);
• Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period).

 

2. основанные на учетных оценках ("статистические" методы): 
   -Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period); 
   - Коэффициент эффективности инвестиций – ARR (Accounted Rate of Return).

До самого последнего времени расчет эффективности капиталовложений производился преимущественно с "производственной" точки зрения и мало отвечал требованиям, предъявляемым финансовыми инвесторами:

• во-первых, использовались статические  методы расчета эффективности 
вложений, не учитывающие фактор времени, имеющий принципиальное значение для финансового инвестора;

•   во-вторых, использовавшиеся показатели были ориентированы на выявление  производственного эффекта инвестиций, т.е. повышения производительности труда, снижения себестоимости в  результате инвестиций, финансовая эффективность которых отходила при этом на второй план.

Поэтому для оценки финансовой эффективности  проекта целесообразно применять  т.н. "динамические" методы, основанные преимущественно на дисконтировании  образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами.