Автор: Пользователь скрыл имя, 11 Ноября 2011 в 22:58, курсовая работа
Aактуальность проведения новых фундаментальных и прикладных научных исследований в iобласти методологии iпортфельного инвестирования и оценки инвестиционных iкачеств ценных бумаг и иных финансовых инструментов для целей iконструирования диверсифицированного портфеля в iнастоящее время определяется рядом значимых iфакторов.
Базовыми iхарактеристиками iактивного управления iявляются [16]:
- выбор iценных бумаг, приемлемых iдля iформирования портфеля;
- iопределение сроков покупки iили продажи iфинансовых iактивов.
При iактивном управлении считается, iчто содержание любого iпортфеля является iвременным. Когда iразница в iожидаемых доходах, полученная в результате либо удачного, iлибо ошибочного iрешения или из-за iизменения рыночных условий, iисчезает, составные части iпортфеля или он целиком заменяются iдругими.
Активное управление iхарактеризуется тем, что инвестор [8, с.25]:
- не верит в iпостоянную эффективность инвестиций и iпоэтому часто пересматривает iсостав и структуру портфеля, iиногда весьма существенно;
- iсчитает, что iинвесторы iимеют различные iожидания iотносительно дохода и iриска, и iпоэтому он, имея iболее полную iинформацию, iможет обеспечить более iэффективную, iчем в среднем по рынку, iструктуру портфеля и iболее высокий доход.
Активная iстратегия iуправления портфелем iпредполагает тщательное отслеживание и iбыстрое приобретение инструментов, iсоответствующих инвестиционным iцелям формирования портфеля; iмаксимально быстрое iизбавление от iактивов, которые перестали удовлетворять iпредъявляемым требованиям, т.е. оперативную ревизию портфеля. При iэтом инвестор сопоставляет показатели iдохода и риска по «новому» iпортфелю (после ревизии) с iинвестиционными качествами «старого» iпортфеля. Именно при активном iуправлении особое значение имеет прогноз iизменения цен на финансовые инструменты.
Активный стиль iуправления весьма iтрудоемок и iтребует значительных iтрудовых и финансовых iзатрат, так как связан с iактивной информационной, iаналитической и iторговой деятельностью iна финансовом рынке [16]:
1) iпроведением самостоятельного iанализа;
2) iсоставлением iпрогноза состояния рынка в целом и iего отдельных 4сегментов;
3) созданием iобширной собственной iинформационной базы и базы iэкспертных iоценок.
Активную iстратегию iпроводят инвесторы, iполагающие, iчто рынок не всегда, по iкрайней мере, в отношении iотдельных бумаг, является iэффективным, а iинвесторы имеют различные ожидания iотносительно их доходности и iриска. iВ итоге цена данных iактивов завышена или iзанижена. Поэтому iактивная стратегия сводится iк частому iпересмотру портфеля в поисках финансовых iинструментов, которые неверно iоценены рынком, и iторговле им в целях iполучения iболее высокой iдоходности.
Активную iстратегию iинвестор может строить iна основе приобретения рыночного iпортфеля в сочетании с кредитованием iили заимствованием.
Вследствие iизменения конъюнктуры iрынка инвестор периодически iбудет пересматривать iпортфель. Покупка и iпродажа активов повлечет дополнительные iкомиссионные расходы. Поэтому, iопределяя целесообразность iпересмотра портфеля, следует iучесть в издержках данные расходы, iпоскольку они будут iснижать доходность портфеля.
Пассивные iстратегии основываются на iпредположении, что рынки активов имеют iсреднюю степень эффективности, т.е. iих текущие цены точно реагируют на iвсю доступную для широкого круга iинвесторов информацию.
Основной принцип iпассивного стиля управления iпортфелем - «купить и держать».
Применение iпассивной стратегии управления iпортфелем основывается на выполнении iследующих условий [16]:
- рынок iэффективен. iЭто означает, iчто цены финансовых iинструментов отражают всю iимеющуюся информацию и iсчитаются «справедливыми». Поскольку нет iнедооцененных или переоцененных iценных бумаг, то нет и смысла в активной торговле iими;
- все iинвесторы имеют одинаковые ожидания iотносительно дохода и риска по iценным бумагам, поэтому нет iнеобходимости совершать с iними сделки купли-продажи.
Типичный iпассивный инвестор формирует iсвой портфель из комбинации безрискового iактива и так называемого рыночного iпортфеля. Он не рассчитывает i«побить» рынок, а лишь ожидает iсправедливого дохода по своему портфелю - iвознаграждения за принимаемый им iриск. iВажным преимуществом iпассивного управления является iнизкий уровень накладных расходов.
Примером iпассивной стратегии может iслужить равномерное распределение инвестиций iмежду выпусками ценных бумаг различной iсрочности i(метод «лестницы» - приобретаются iценные бумаги различной срочности с распределением по iсрокам до окончания периода iсуществования портфеля)[4, с.15].
Простейшим iподходом в рамках пассивного управления iпортфелем акций является попытка «купить» iрынок. Такая стратегия iчасто называется методом iиндексного фонда.
Индексный фонд - iэто портфель, созданный для зеркального iотражения движения выбранного iиндекса, характеризующего состояние iвсего рынка ценных бумаг. Чтобы iдобиться соответствия структуры iпортфеля структуре индекса, различные iценные бумаги включаются в iпортфель в такой же пропорции, как и при расчете iиндекса. Если доля какой-то фирмы при подсчете iиндекса составляет 10%, то инвестор, создающий iпортфель из обычных акций и iжелающий, чтобы его портфель iзеркально отражал состояние рынка iценных бумаг, должен иметь в своем портфеле i10% акций этой фирмы из общего числа акций iпортфеля. Иногда портфель формируется не из всех акций, iвходящих в индекс, а лишь из тех, iкоторые занимают в индексе наибольший iудельный вес. Или же портфель iможет быть сформирован из iнекоторого набора акций при сохранении iдоли, которую занимает в iиндексе определенный сегмент iрынка, например отрасль.