Управленческий учет и проблемы классификации затрат

 

 

Отчет о движении денежных средств демонстрирует, как решения  руководства относительно определения  источника денежных средств для финансирования основной и инвестиционной деятельности компании отражаются на эффективности ее операций.

 

 

Существуют два метода составления такого отчета: прямой и косвенный. Прямой метод основан  на изучении каждой операции и определении, к какому виду деятельности она относится: основному, инвестиционному или  финансовому. Косвенный метод проще, поскольку основан на информации, содержащейся в балансовом отчете и  отчете о прибылях и убытках.

 

 

5. Изучение основ анализа  финансовой отчетности 

 

Основная его цель состоит  в оценке рентабельности или прибыльности компании в соотношении с риском акционеров, вкладывающих в нее капитал. Между тем, финансовая информация, содержащаяся в отчетности, не самодостаточна. Для того, чтобы оценить эффективность деятельности компании, необходимо выявить и объяснить глубинную взаимосвязь между компонентами финансовых отчетов.

 

 

Два наиболее распространенных метода анализа финансовых документов -вертикальный и анализ коэффициентов. При вертикальном анализе компоненты финансового отчета соотносятся с общей суммой. Примером может служить процентная форма (common size format) балансового отчета и отчета о прибылях и убытках, т.е. когда данные статей выражены в процентах от общей суммы соответственно активов и доходов (выручки). Процентные финансовые отчеты чрезвычайно полезны, поскольку позволяют руководителям сразу увидеть возможные проблемы, такие, как непропорциональный рост стоимости реализованной продукции в процентном отношении к доходу (выручке) или дебиторской задолженности по отношению к общей сумме активов.

 

 

Анализ коэффициентов  используется для исследования взаимосвязи  между 'компонентами финансовых отчетов. Эта взаимосвязь выражается в  финансовых коэффициентах (financial ratios). Существуют 15 основных финансовых коэффициентов, принадлежащих к четырем категориям: прибыльности или рентабельности, оборачиваемости активов, ликвидности и структуры капитала. Первые две категории коэффициентов используются для оценки всей направленной на получение прибыли деятельности компании, две последние - для измерения степени ее риска.

 

 

Коэффициент рентабельности активов (ROA) представляет собой отношение  чистой прибыли к общей сумме  используемых компанией активов. Таким  образом, он определяет прибыльность активов (табл. 7).

 

 

Коэффициент оборачиваемости  активов позволяет оценивать  возможности получения доходов  с помощью активов компании. Чем  выше отношение дохода (выручки) к  сумме активов, тем выше эффективность  их использования. Высокий коэффициент  оборачиваемости означает, что, вероятно, будет получена сравнительно высокая  прибыль (табл. 8).

 

 

Коэффициенты ликвидности  определяют степень риска невыполнения компанией своих краткосрочных  и долгосрочных обязательств (табл. 9).

 

 

Коэффициенты, характеризующие  структуру капитала, предназначены  для оценки возможных последствий  решений по выбору источника финансирования (табл. 10).

 

 

Подготовка процентных финансовых отчетов и расчет финансовых коэффициентов  должны позволить руководителям  компании сделать выводы о результатах  ее деятельности. В большинстве случаев такие выводы можно сделать, сравнивая полученные проценты и коэффициенты с определенными стандартами. Стандарт, в свою очередь, выбирается в зависимости от типа предприятия и цели проводимого анализа, о чем речь пойдет в следующей публикации.

 

 

При интерпретации коэффициентов  наиболее широко используются следующие  стандарты:

 

 

Соответствующий показатель для той же компании за предыдущий период (или периоды) - хронологический  анализ (time-series analysis).

 

Соответствующий показатель аналогичных компаний за определенный период, как правило, компаний-конкурентов, работающих в одной и той же отрасли - это перекрестный анализ (cross-section analysis).

 

Заданный или плановый коэффициент (planned/target ratio), устанавливаемый в начале периода в качестве цели деятельности в течение этого периода. В данном случае реально достигнутые результаты сравниваются с ожидаемыми или запланированными.

 

Коэффициент-ориентир (benchmark ratio) отражает наилучшую управленческую практику компаний с аналогичными процессами деятельности и/или аналогичной структурой капитала.

 

Еще один способ интерпретации  финансовых коэффициентов - деление  их на составляющие. Облегчает понимание  сложных коэффициентов, поскольку  показывает соотношение более простых  компонентов. Разделение коэффициентов  на составляющие помогает выявить изменения  ключевых финансовых связей, отражающихся на прибыли акционеров компании. Один из таких методов - анализ составляющих коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE Tree) (табл. 11).

 

 

Его суть - "ствол дерева" коэффициента рентабельности расщепляется на два уровня: "ветвь основной деятельности" и "ветвь финансовой деятельности".

 

 

"Ветвь основной деятельности" оценивает эффективность основной  деятельности компании. Коэффициент  рентабельности активов - ключевой, показывает чистую прибыль на  единицу используемых активов.  Дальнейшее деление коэффициента  рентабельности активов показывает, что он зависит от нормы  прибыли (чистая прибыль как  процент от дохода) и коэффициента  оборачиваемости активов (доход  на единицу активов). Чем выше  норма прибыли и чем эффективнее  использование активов, тем выше  прибыльность на единицу используемых  активов. 

 

 

"Ветвь финансирования" показывает эффективность решений  в области финансовой деятельности  компании, принятых ее руководством. Результат этих решений - соотношение  в балансовом отчете заемных  и собственных средств. Наиболее  распространенный коэффициент для  выражения этого соотношения  - коэффициент финансовой зависимости,  то есть отношение средней  суммы всех используемых активов  к средней сумме собственного  капитала. Он показывает, какая часть  активов финансируется напрямую  за счет собственного капитала, а какая - за счет заемных  средств. Использование которых накладывает на компанию различные ограничения и означают различные виды финансового риска. Использование заемных средств связано с выплатой процентов и возвращением основной суммы задолженности в установленные сроки, тогда как кредиторы часто получают право претендовать на определенные средства компании в качестве обеспечения кредита. Заранее определенных платежей, связанных с собственным капиталом, не существует, но в связи с более высокой степенью риска, которому подвергаются акционеры, они имеют право собственности на всю чистую прибыль компании (после уплаты процентов и всех остальных обязательств).

 

 

Для наглядного выражения  соотношения обеих ветвей "дерево" коэффициента рентабельности собственного капитала можно представить следующим  образом:

 

 

 

Рентабельность Чистая прибыль  Активы

 

собственного = -------------- Х ---------------

 

капитала Активы Собственный

 

 Капитал 

 

 

 

или

 

 

 

Рентабельность 

 

собственного = рентабельность Х финансовая

 

капитала активов зависимость 

 

 

 

Рентабельность собственного капитала прямо пропорциональна  как коэффициенту рентабельности активов, так и коэффициенту финансовой зависимости (отношение суммы активов к  собственному капиталу). Чем выше чистая прибыль на единицу используемых активов, тем выше прибыль инвесторов, вкладывающих в компанию средства. Величина чистой прибыли в числителе  формулы коэффициента рентабельности собственного капитала выражает прибыль, получаемую исключительно владельцами  компании. Чем меньше в общем используемом капитале доля капитала, предоставляемого самими владельцами компании (т.е. чем  больше финансовая зависимость компании), тем выше потенциальные прибыли  ее владельцев (акционеров). Выбор правильного  уровня финансовой зависимости - важнейшее  управленческое решение для компании. Ее руководители должны выбрать такое  соотношение заемных и собственных  средств, которое обеспечило бы максимальную прибыль для акционеров без излишнего  риска (в виде больших процентных платежей и/или невозможности выплатить  или рефинансировать основную сумму  задолженности при наступлении  срока ее погашения). Финансовая зависимость  может быть как слишком высокой, так и слишком низкой, и в  обоих случаях последствия могут  быть негативными.

 

 

К примеру, стремление добиться максимальной рентабельности только за счет увеличения заемных средств  может привести к возрастанию  финансового риска, которому будет  подвергаться компания. В зависимости  от того, превышает или нет уровень  рентабельности собственных средств компании реальную чистую (с учетом налогов) процентную ставку по привлеченному капиталу, прибыль акционеров может соответственно увеличиваться или уменьшаться. (Реальная процентная ставка - это разница между номинальной установленной процентной ставкой и уровнем инфляции.)

 

 

Увеличение суммы задолженности  в балансе увеличивает бремя  процентных платежей компании, что  может негативно сказаться на рентабельности собственного капитала, если реальные процентные ставки превышают  уровень рентабельности активов  компании. Более того, компании могут  легко оказаться несостоятельными, оттого что они не могут выплачивать  проценты, точно так же, как в  результате проблем в области  производства, маркетинга и дистрибуции. С другой стороны, увеличение финансовой зависимости может увеличить  рентабельность собственного капитала, если рентабельность активов превышает  реальную процентную ставку.

 

 

В этой связи при определении  оптимального соотношения собственных  и заемных средств компании необходимо оценивать целый ряд факторов. Это и конкретное положение, в котором она находится, и перспективы, и уровень риска, на который готовы пойти владельцы компании, и риск, с которым в целом связана деятельность компании, независимо от финансирования. Это также и прогнозы уровня реальной процентной ставки, и налоговые последствия различного соотношения собственных и заемных средств.

 

 

Другим важным аспектом оценки финансового положения компании с помощью финансовых коэффициентов  является определение эффективности  управления оборотными средствами, которая  предполагает соблюдение заранее заданных стандартов. Чтобы определить, эффективно ли ведется управление оборотными средствами, необходимо ответить на следующие вопросы:

 

 

Большие ли у компании остатки  на банковском счете?

 

Обычно по текущим счетам российские банки не выплачивают  процентов, и нужно стремиться держать  на этих счетах минимальное количество денег, необходимых для ведения  текущей деятельности. Остальные "свободные" средства по возможности следует  инвестировать в ценные бумаги со сравнительно низким уровнем риска  для того, чтобы обеспечить прибыльность.

 

 

Эффективна ли система  взимания задолженности? Обеспечивает ли она быстрое получение денег?

 

Необходимо как можно  быстрее взимать задолженность  и переводить полученные денежные средства в финансовые инструменты, приносящие процентный доход, или в активы, позволяющие  получать прибыль. В любом случае, нужно назначать штраф за просроченные платежи, размер которого, по меньшей  мере, должен компенсировать инфляцию.

 

 

Полностью ли осознают руководители компании все существующие возможности  инвестирования свободных средств?

 

Такие инвестиционные инструменты, как государственные ценные бумаги, банковские депозиты, векселя и т.д., обеспечивают достаточно высокие процентные ставки и зачастую значительные налоговые  льготы. Нужно максимально использовать эти инструменты для инвестирования временно свободных денежных средств - с учетом потребности компании в деньгах для каждодневной работы.

 

 

Оправдан ли существующий уровень товарно-материальных запасов?

 

Если не оправдан, то, возможно, компания теряет деньги, поместив их в активы, отдача от которых равна нулю. Важное значение имеет оптимальное соотношение различных запасов, необходимых для эффективной работы. Как слишком большое количество запасов ведет к потерям денежных средств, так и слишком низкий их уровень может быть источником потерь: деньги оказываются вложенными в простаивающее в ожидании загрузки оборудование. Если балансовый отчет свидетельствует об излишке запасов, может быть, целесообразно продать старые или морально устаревшие запасы по сниженным ценам, а не продолжать их финансировать.

 

 

Существует ли в компании система управления оборотными средствами?

 

Эта система предназначена  для того, чтобы руководители, от которых зависит распоряжение оборотными средствами, понимали "цену финансирования" своих решений и имели стимулы  поддерживать оптимальный уровень  запасов, а также устанавливали  соответствующую политику расчетов с покупателями и поставщиками.

 

 

6. Особенности подготовки  финансовых отчетов компании  для иностранного партнера 

 

Деятельность компании редко  ограничивается лишь национальным рынком. На определенном этапе компания оказывается  перед необходимостью развития отношений  с иностранными партнерами для реализации совместных проектов, привлечения инвестиций, размещения ценных бумаг компании на международных рынках капиталов  и т.д. В этой связи у иностранного партнера возникает потребность  ознакомиться с финансовой отчетностью  вашей компании, выполненной в  соответствии с международными стандартами  учета и пересчитанной в иностранной  валюте, а также с поправкой  на инфляцию, особенно если уровень  инфляции в стране достаточно высок.

 

 

Для учета инфляции в балансовом отчете необходимо перерассчитать статьи товарно-материальных запасов, зданий и оборудования по их текущей стоимости. Перерасчет товарно-материальных запасов необходим, если они не были закуплены приблизительно по текущим ценам. Например, если оборот запасов компании не более 90 дней, то их стоимость, возможно, почти соответствует текущим ценам, при условии, что все запасы регулярно используются и заменяются новыми. Перерасчет основных средств является более сложной задачей, поскольку требует выяснения текущих цен на каждую категорию этих активов. В результате нужно определить, сколько бы теоретически потребовалось компании для замены всех зданий и оборудования.