Управленческий учет и проблемы классификации затрат

 

 

Для того, чтобы облегчить расчет текущей стоимости замещения, нужно:

 

 

Разбить большие группы активов (например, основные средства), как действительно  использовавшихся, так и вообще существующих, на подгруппы по общим источникам их приобретения, например: заводское  оборудование и инструменты, приобретенные  у одного и того же производителя; транспортные средства, приобретенные  из одного и того же источника.

 

Определить текущую стоимость  замещения для каждой группы активов, используя текущие цены и консультируясь с производителями и дилерами. Такая группировка активов по источникам их приобретения позволяет  сократить количество необходимых  источников информации о ценах. Там, где такой способ невозможен или  слишком долог, стоимость замещения  активов можно определить по стоимости  замещения для аналогичного оборудования. o Восстановить первоначальную группировку активов в балансовом отчете и заменить первоначальную их стоимость оценкой по стоимости замещения.

 

Пропорционально скорректировать  сумму накопленной амортизации.

 

Для того, чтобы в балансовом отчете в результате проведенной переоценки активов не нарушился баланс, необходимо его восстановить путем увеличения показателя собственного капитала на ту же сумму, на которую увеличились активы. Такое увеличение показателя собственного капитала нужно показать в отдельной графе балансового отчета, которую можно назвать, например, "Собственный капитал: поправка на инфляцию" (табл. 12).

 

 

Хотя в России и существуют постановления правительства о  порядке переоценки основных фондов (средств), содержащие индексы переоценки, их использование не является адекватной заменой перерасчета на основе текущей  стоимости замещения. Также было бы неправильно использовать вместо переоценок на основе текущей стоимости  замещения пересчет в твердую  валюту (табл. 13). Это объясняется  тем, что инфляция и изменение  курса национальной денежной единицы  к твердым валютам представляют собой совершенно разные явления.

 

 

Использование перерасчета  статей балансового отчета на основе текущей стоимости замещения  во многом обусловлено особенностями  системы цен, сложившейся в России. В соответствии с международным  стандартом учета 29 "финансовая отчетность в условиях гиперинфляции", для  переоценки статей отчета о прибылях и убытках и балансового отчета рекомендуется использовать общий  индекс инфляции. Однако в связи  с особенностями российской системы  динамика сравнительных цен сильно различается по отдельным группам  товаров (товары промышленного назначения, ТНП, товары длительного пользования, сырье и пр.). Таким образом, цены, рассчитанные по общему индексу инфляции, будут сильно отличаться от цен, полученных на основе определения текущей стоимости  замещения.

 

 

Следующим шагом подготовки финансовой отчетности компании для  иностранного партнера является перерасчет отчета о прибылях и убытках. Цель этого перерасчета состоит в  выявлении реальных прибылей, т.е. не искаженных инфляционным ростом цен.

 

 

Отчеты о прибылях и  убытках необходимо пересчитывать  с учетом индекса инфляции за соответствующий  период. Получающийся в результате отчет в постоянных рублях дает возможность  выявить, что в действительности происходит с предприятием, так как  такой отчет дает возможность  провести сравнение по нескольким временным  периодам. Заключительным этапом подготовки финансовой отчетности компании для  иностранного партнера является пересчет ее в иностранной валюте. Как правило, необходимо предоставить два балансовых отчета, пересчитанных по текущей  стоимости замещения, - на начало и  на конец финансового года. Для  пересчета в иностранную валюту этих отчетов используется так называемый замыкающий курс рубля, т.е. курс на последнюю  указанную в соответствующем  балансовом отчете дату (табл. 14).

 

 

При переводе отчета о прибылях и убытках в иностранную валюту используется средний обменный курс за период. (Метод перевода отчета о прибылях и убытках в доллары по среднему курсу, конечно, предполагает, что продажи равномерно распределялись в течение всего года. Если продажи подвержены сезонным колебаниям, то следует разделить эти данные помесячно или поквартально и определить средний обменный курс в течение этих периодов.) Поскольку чистая прибыль в отчете о прибылях и убытках должна равняться изменению собственного капитала в балансовых отчетах на начало и конец года, то в отчет о прибылях и убытках необходимо добавить еще одну статью - "Результат изменения обменного курса" (табл. 15).

 

 

Эта статья и отражает ту разницу, о которой говорят как  о прибыли или потерях от пересчета  в другую валюту. Данная статья используется для приведения чистой прибыли в соответствие с изменениями в собственном капитале за период (при этом предполагается, что изменений суммы внесенного капитала, а также выплаты дивидендов не производилось).

 

 

7. Расчет рентабельности  планируемых инвестиций 

 

При оценке привлекательности  инвестиционного проекта важно  уметь рассчитывать уровень рентабельности инвестиций. Закладываемая в бизнес-план бухгалтерская прибыль в абсолютном выражении не дает полной картины, поскольку  для инвестора необходимо определить, какой процент прибыли на инвестиции может принести реализация данного проекта. Прежде всего при оценке проекта нужно сделать так, чтобы стоимость денежных единиц, которые предстоит получить в виде прибыли в ходе реализации проекта, была соизмерима с той, которую предполагается инвестировать. В этих цепях необходимо использовать метод дисконтирования "завтрашних" денег для определения их "сегодняшней" стоимости. До начала расчетов следует принять во внимание одно допущение.

 

 

Ожидаемая

 

 общая = инвестиции * (1+r)n

 

 прибыль 

 

Эта формула содержит две  переменные, а именно: r - годовая процентная ставка, n - количество лет до достижения ожидаемой общей прибыли. Допущение будет состоять в том, что при расчетах будет использоваться сложная процентная ставка, т. е. предполагается реинвестирование всей прибыли, зарабатываемой каждый год, до завершения проекта. То есть общая ожидаемая прибыль равна основной сумме, инвестированной под сложный процент r на n периодов.

 

 

Поскольку ожидаемая в  будущем прибыль является результатом  инвестирования, можно утверждать и  обратное: в основе каждого рубля  или доллара, которые будут получены в будущем, лежит определенная сумма, инвестированная сегодня. Эта сумма  называется текущей стоимостью будущей  прибыли. В этой связи прежнее  уравнение можно записать иначе:

 

 

 

 ожидаемая общая прибыль 

 

 Текущая = ---------------------------

 

 стоимость (1+r)n

 

 

Эта формула помогает определить, сколько стоит сейчас какая-либо сумма, которую предполагается получить в известный момент в будущем. Процесс приведения будущих прибылей к текущей, то есть сегодняшней стоимости, называется дисконтированием, а г - ставкой дисконтирования. Чем выше ставка дисконтирования и чем дольше период до получения ожидаемой общей прибыли, тем ниже оценивается ожидаемая общая прибыль в настоящий момент. Также считается, что текущая стоимость равна ожидаемой общей прибыли, умноженной на коэффициент дисконтирования, который показывает точную текущую стоимость одной будущей денежной единицы на период в n лет под г процентов в год:

 

 

 

Коэффициент дисконтирования = 1/(1+r)n

 

 

Чем дольше срок и чем выше ставка дисконтирования, то есть ставка, по которой инвестируется денежная единица, тем меньше ее текущая стоимость, отраженная в коэффициенте дисконтирования. Умножив ожидаемую в данном году прибыль на заранее вычисленный  коэффициент дисконтирования, легко  определить ее текущую стоимость.

 

 

В процессе анализа привлекательности инвестиционного проекта суммы ежегодного ожидаемого изменения денежных средств дисконтируются обратно к текущей (то есть сегодняшней) стоимости этих денег. В результате получается величина дисконтированного суммарного изменения денежных средств (discounted cashflows), которая показывает, сколько денег в сегодняшнем выражении, то есть в сегодняшней реальной стоимости этих будущих денег, принесут данные инвестиции (табл. 16).

 

 

Оценка привлекательности  инвестиционного проекта прежде всего предполагает уяснение того, что следует рассматривать в качестве составляющих ожидаемой общей прибыли, подлежащей дисконтированию. Первое, что нужно сделать, - это обратить все доходы и затраты, связанные с проектом, в деньги. Для этого необходимо устранить из вычислении все неденежные доходы и затраты.

 

 

Еще одним важным моментом в процессе оценки привлекательности  инвестиционного проекта является определение операций, вызывающих отток  денежных средств. Среди наиболее крупных  статей расходов - инвестиции в основные средства и нематериальные активы (например, закупка лицензий), затраты и расходы  в процессе текущей работы. Кроме  того, дополнительные инвестиции в  оборотные средства также должны учитываться в сумме общих  денежных инвестиций в проект.

 

 

Амортизационные отчисления не являются расходованием денег. Все  деньги, использованные на приобретение оборудования, будут потрачены единовременно  в момент его покупки или в  сроки, определяемые условиями оплаты. Амортизация просто позволяет списывать  стоимость этого оборудования в  течение периода его использования. В рассматриваемом проекте приобретаемые  основные средства могут быть амортизированы за 5 лет. Но российские положения о  бухгалтерском учете позволяют  также амортизировать и инвестиции в нематериальные активы, например, затраты на разработку новых видов  продукции и покупку лицензий. Если срок амортизации нематериальных активов также будет 5 лет, то дополнительные амортизационные отчисления приведут к сокращению "бухгалтерских" прибылей, но в то же время они  увеличат получаемые денежные средства за счет сокращения налога на прибыль. А ведь в конечном итоге привлекательность  проекта определяется текущей стоимостью ожидаемых денежных средств, а не "бухгалтерской" прибылью.

 

 

Особенно важное значение при оценке привлекательности инвестиционного проекта занимает определение правильной ставки дисконтирования, поскольку по данной ставке можно будет установить, насколько выгодными будут инвестиции в проект. В рассматриваемом проекте в качестве ставки дисконтирования и целесообразно использовать ставку средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

 

 

Ставка средневзвешенной стоимости капитала - это выраженная в процентах "цена", которую  компания платит за использование этих денег, то есть средняя (с учетом размера  капитала) цена финансирования долгосрочных активов. Расчет этой цены, которая  по существу является ставкой средневзвешенной стоимости всей долгосрочной задолженности  и собственного капитала, достаточно прост (табл. 17). Для этого необходимо определить среднюю ставку стоимости  всей долгосрочной задолженности после  уплаты налогов и средний процент  прибыли, который могут ожидать  инвесторы, с учетом альтернативных возможностей размещения своего капитала и степени риска, на который они  идут, когда делают эти инвестиции.

 

 

После определения ставки стоимости заемных средств, то есть чего компании будет стоить привлечение  этих средств после уплаты налогов, а также ожидаемых прибылей акционеров, необходимо соизмерить каждую из полученных ставок с долей капитала по соответствующей  ставке в общей сумме инвестиций в предприятие. В результате получится  ставка средневзвешенной стоимости  капитала, которая становится ставкой  дисконтирования для рассматриваемого, проекта. На практике выбор .ставки дисконирования должен основываться на том, каков источник (или каковы источники) инвестируемых средств. В этой связи наиболее вероятны три случая:

 

 

1. Инвестиции обеспечиваются  только за счет задолженности 

 

 

В этом случае ставка дисконтирования  должна равняться ставке стоимости  финансирования с учетом налогов, то есть ставке процентных платежей кредиторам с поправкой на последствия налогообложения. Выплаты процентов по кредитам, как  правило, входят в не облагаемые налогами затраты и снижают общую сумму  налога. Инвестиционный проект является приемлемым только в том случае, если приносит прибыль, превышающую  ставку стоимости финансирования с  учетом налога.

 

 

2. Инвестиции обеспечиваются  только за счет акционерного  капитала 

 

 

В отличие от кредиторов акционеры  не требуют фиксированных периодически выплачиваемых процентов на инвестированный  капитал. Однако, как правило, они  заранее знают ставку рентабельности, которую способны обеспечить инвестиции их средств в другие проекты (при том же уровне риска). Для акционеров ставка рентабельности представляет собой ставку стоимости "альтернативного" финансирования, то есть ставку стоимости инвестирования в другие возможные проекты. Эта "ставка стоимости альтернативного финансирования" и равна ставке дисконтирований денежных средств, которую следует использовать, когда инвестиции делаются за счет акционерного капитала (естественно, сравниваются проекты с равной степенью риска).

 

 

3. Инвестиции обеспечиваются  как за счет задолженности,  так и за счет акционерного  капитала 

 

 

В этом случае используется ставка средневзвешенной стоимости  капитала, которая рассчитывается следующим  образом:

 

 

Средневзвешенная стоимость  капитала = ПЗ*З/А + ПК*К/А

 

 

где ПЗ - процент выплат по задолженности; 3 - сумма задолженности; А - сумма активов; ПК - процент выплат по акционерному капиталу (стоимость  акционерного капитала); К - сумма акционерного капитала.

 

 

Заключительная часть  анализа инвестиционной привлекательности  проекта состоит в расчете  самого важного для инвестора  показателя - чистой текущей стоимости. Если первоначальные инвестиции в проект окупаются текущей стоимостью ожидаемого будущего притока денежных средств, то инвестиции компании в проект будут  иметь положительную чистую текущую  стоимость. В этом случае проект обеспечивает более чем'адекватную прибыльность', или рентабельность, инвестиций.