Шпаргалка по "Оценке бизнеса"

      Проведение  финансового анализа в оценке стоимости предприятия имеет свои цели.

      Для доходного подхода финансовый анализ определяет:

• доходность бизнеса;
• взаимозависимости и тенденции показателей отчетности прошлых лет для их прогноза;
• величину коэффициентов, на основе которых делаются выводы о рискованности вложения средств в данное предприятие, и определяется величина премий за риск при расчете ставки дисконтирования.

      Для сравнительного подхода финансовый анализ определяет место оцениваемого предприятия среди аналогов по результатам рейтинговой оценки.

      Для затратного подхода финансовый анализ служит дополнительным источником информации для принятия решения о выборе метода оценки.

      Экспресс-анализ финансового состояния. Его целью является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта.

      Детализированный  анализ финансового состояния. Его цель - более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекающем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу.

      Наиболее  часто программа углубленного анализа  состоит из следующих разделов:

      1. Анализ имущественного положения

      2. Анализ ликвидности и платежеспособности

      3. Анализ финансовой устойчивости.

      4. Анализ деловой активности и  рентабельности.

      5. Анализ положения на рынке  ценных бумаг. 

      Вопрос  № 14. Доходный подход в оценке стоимости  предприятия (бизнеса): метод капитализации  дохода 

      Доходный  подход исходит из того принципа, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму большую, чем текущая стоимость доходов от этого бизнеса т.е. исходя из принципа ожидания.

      Существует 2 метода – капитализации дохода и дисконтированных будущих денежных потоков.

      Метод капитализации дохода используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются достаточно значительными положительными величинами, т.е. бизнес будет стабильно развиваться.  Данный метод в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли.

      Основная  формула: Оценочная стоимость = Чистая прибыль/Ставка капитализации

       Основные  этапы:

      1. Выбор величины прибыли (или денежного потока), которые будут капитализированы. Данный этап подразумевает выбор периода текущей производственной деятельности, результаты которой будут капитализированы. Это может быть:

      *  прибыль последнего отчетного  года;

      *  прибыль первого прогнозного года;

      *  средняя величина прибыли за  несколько последних отчетных  лет.

      В качестве капитализируемой величины может  выступать либо чистая прибыль после  уплаты налогов, либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежного потока.

      2. Расчет адекватной ставки капитализации. Ставка капитализации обычно выводится из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока. При известной ставке дисконта ставка капитализации определяется в общем виде по следующей формуле: r=R-g;  (r - ставка капитализации; R - ставка дисконта; g - долгосрочные темпы прироста прибыли или денежного потока).

      3. Определение предварительной величины стоимости.

      4. Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются).

      Метод капитализации дохода используется в следующих случаях:

• ожидается, что будущие уровни денежных потоков (прибылей) не будут существенно отличаться от текущих;
• можно обоснованно оценить величину денежного потока;
• прогнозируемый будущий денежный поток (прибыль) является большой  положительной величиной;
• ожидаемые темпы роста умеренны и предсказуемы.

 
 

      Вопрос  № 15. Доходный подход в оценке стоимости  предприятия (бизнеса): метод дисконтированных денежных потоков 

      Метод дисконтированных будущих  денежных потоков используется, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков существенно отличаются от текущих, можно обоснованно определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной.

      Процедура определения стоимости бизнеса на основе метода дисконтирования денежного потока включает в себя:

1. выбор длительности прогнозного периода (принимается период, который должен продолжаться до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются);
2. выбор типа денежного потока, который будет использоваться для расчета (существует 2 вида денежных потоков: бездолговой и денежный поток для собственного капитала);
3. выполнение анализа валовых доходов предприятий и подготовка прогноза валовых доходов в будущем с учетом планов развития оцениваемой организации;
4. выполнение анализа расходов предприятия и подготовка прогноза расходов в будущем с учетом планов развития оцениваемой организации;
5. выполнение анализа инвестиций и подготовка их прогноза;
6. расчет денежного потока для каждого года прогнозного периода;
7. определение соответствующей ставки дисконтирования (ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или, другими словами, это ожидаемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.);
8. расчет остаточной стоимости (стоимости денежных потоков в постпрогнозном периоде) (основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода);
9. расчет текущей стоимости будущих денежных потоков, остаточной стоимости, и их суммарное значение;
10. внесение заключительных поправок;
11. выполнение  процедуры проверки.

      Метод дисконтированных денежных потоков используется:

• ожидается, что будущие уровни денежных потоков будут существенно отличаться от текущих;
• можно обоснованно оценить будущие денежные потоки;
• прогнозируемые будущие денежные потоки являются большими  положительными величинами для большинства прогнозных лет;
• потоки доходов и расходов носят сезонный характер.

      Кроме того, метод дисконтированных денежных потоков может быть использован  для оценки любого действующего предприятия. Тем не менее в некоторых ситуациях он объективно дает наиболее точный результат.

      Следует соблюдать осторожность, применяя данный метод для оценки новых предприятий, пусть даже и многообещающих. Отсутствие прибылей в ретроспективе затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков бизнеса.

     Вопрос  № 16. Затратный подход к оценке стоимости  предприятия (бизнеса): метод накопления чистых активов 

     Затратный подход включает:

1. Метод накопления чистых активов (для действующих предприятий)
2. Метод ликвидационной стоимости

     В общем виде затратный подход реализуется  в следующем виде:

     СК = Активы – Обязательства

     Метод накопления чистых активов

     Этапы:

1. оценка рыночной стоимости объектов недвижимости
2. оценка рыночной стоимости машин, оборудования и ТС
3. оценка рыночной стоимости НМА
4. определение рыночной стоимости финансовых вложений
5. оценивается рыночная стоимость товарно-материальных запасов (ТМЗ)
6. оценка стоимости ДЗ
7. определение рыночной стоимости обязательств компании
8. определение рыночной стоимости компании по формуле (Ск=А-обязательства)

     Оценка  рыночной стоимости  ТМЗ

     В состав ТМЗ входят: сырье и материалы, незавершенное производство, готовая  продукция, товары для перепродажи, товары отгруженные, расходы будущих  периодов.

     Процесс оценки включает в себя следующие этапы:

     - осмотр и инвентаризация ТМЗ  с составлением акта осмотра  и указанием в нем перечня  и количества годных и неликвидных  запасов на дату проведения  оценки;

     - расчет стоимости запасов с  учетом специфики актива и  результатов осмотра.

     Сырье и материалы оцениваются по рыночной стоимости с использованием сравнительного подхода. Незавершенное производство оценивают по себестоимости, иногда с корректировкой в большую или  меньшую сторону, в зависимости  от спроса.

     При оценке статьи товары отгруженные необходимо тщательно изучить риски связанные с транспортировкой, а затем оценивать как ДЗ.

     Расходы будущих периодов в общем случае принимают по балансовой стоимости  для целей оценки, но особое внимание здесь стоит обратить на НИОКР, т.к. если они находятся на завершающем этапе, тогда с определенной долей риска можно оценивать такие активы как интеллектуальную собственность.

     ДЗ - права, принадлежащие продавцу как  кредитору по неисполненным финансовым обязательством покупателя, возникшим  по тем или иным юридическим основаниям.

    Применение  метода накопления чистых активов может  осуществляться при выполнении следующих  условий:

    - предприятие  обладает значительными материальными  активами;

    - предприятие  является действующим и имеются  основания полагать, что в перспективе останется таковым;

    - оцениваемое  предприятие является холдингом  или инвестиционной компанией;

    - у  предприятия отсутствует постоянная  клиентура (предприятия строительной  отрасли).

      Вопрос  № 17. Затратный подход к оценке стоимости  предприятия (бизнеса): метод ликвидационной стоимости 

     Затратный подход базируется на предположении, что владелец собственности при реализации объекта собственности на свободном рынке должен полностью компенсировать собственные затраты, связанные с созданием или приобретением предприятия и вводом его в действие, с учетом фактора времени и изменения экономических условий.

Собственный капитал = Активы –  Обязательства.

     Затратный подход включает:

• метод накопления чистых активов - используется при определении рыночной стоимости действующего предприятия;
• метод ликвидационной стоимости - используется при определении ликвидационной стоимости ликвидируемого предприятия.

 

      В методе ликвидационной стоимости ликвидационная стоимость собственного капитала определяется как разница между ликвидационной стоимостью всех активов затратами на ликвидацию и величиной всех обязательств на дату оценки.

      Технологическая последовательность работ включает:

      1) разработку календарного графика  ликвидации активов предприятия;