Совершенствование комплекса маркетинга в современных рыночных условиях

Очевидным индикатором  эффективности вложения средств  в акции компании является дивидендная доходность:

К_ДД = Дивиденд на одну акцию / Рыночная цена акции

Ясно, что наиболее привлекательными являются акции компаний с высоким  значением данного показателя. Однако даже небольшое его значение в период бурного развития компании может сулить хорошие перспективы.

Самым популярным среди  аналитиков и наиболее широко используемым в кругу потенциальных инвесторов является коэффициент соотношения цены (Р) и прибыли (Е) на акцию:

К_Р/Е = Рыночная цена акции / Прибыль на акцию

Можно определить это  значение и иначе, а именно как  отношение суммарной рыночной стоимости  акций (т. н. капитализации) к общей  величине прибыли (чистой).

Формально значение коэффициента соответствует количеству лет, за которое возместятся расходы на покупку акции по текущей цене при сохранении текущей прибыльности.

В широком смысле значение коэффициента выражает позицию рынка  в отношении потенциала экономического роста компании, ее дивидендной политики и степени риска, связанного с инвестициями в эту компанию. Данная оценка, как индикатор уровня доверия, включает в себя несколько элементов, в частности перспективы развития сектора рынка, в котором компания осуществляет свою деятельность, а также оценку рынком того, насколько компания способна использовать рыночные возможности, прогноз состояния экономики в ближайшие годы и оценку текущих результатов деятельности компании.

Высокое значение показателя указывает на положительную оценку влияния перечисленных факторов с позиций рынка. Однако высокое значение может указывать также на то, что компания готовится к продаже или что текущая прибыль временно находится на низком уровне. Низкий уровень коэффициента может показывать, что перспектива получения компанией прибылей в будущем связана с большим риском.

Для различный отраслей характерен разный уровень Р/Е. Традиционно  он достаточно высокий у высокотехнологичных  компаний (например, 46 у Google и 23 у «Вымпелкома») и низкий у компаний сырьевого  сектора (у Exxon Mobil, несмотря на ее рекордную в корпоративной истории США прибыль по итогам 2006 г., он составляет 11, а у «Лукойла» - 8). У компаний из развивающихся стран Р/Е в среднем ниже. Так, у индекса MSCI Emerging Markets этот показатель составляет около 15, а у американского индекса S&P 500 – около 18.

Многие аналитики при  оценке привлекательности акций  обращают внимание не на прибыль компании, а на генерируемый ею чистый денежный поток (CF). Невысокое значение P/CF (отношения  капитализации к чистому денежному потоку) означает, что у компании здоровый бизнес, у нее остается достаточно свободных денежных средств, которые могут быть направлены на выплату дивидендов или выкуп акций.

(Можно заметить, что  МСФО все больше ориентируются  на оценку активов по совокупности генерируемых ими будущих денежных потоков. Тогда и стоимость всего бизнеса оказывается не чем иным как текущей стоимостью будущих чистых денежных потоков (см. ниже).)

Однако низкое значение показателя P/CF может сложиться и  в том случае, если компания накапливает денежные средства, не инвестируя в развитие бизнеса. Это, очевидно, не лучшая характеристика.

Балансовая  стоимость акции (BV) определяется как отношение суммы чистых активов компании к количеству размещенных акций:

К_BV = Чистые активы / Количество размещенных акций

Используя эту оценку, рассчитывают коэффициент соотношения рыночной цены и балансовой стоимости акции:

К_P/BV = Рыночная цена акции / Балансовая стоимость акции

В зависимости от бизнеса  компании этот коэффициент может  иметь существенное значение, а может не иметь никакого. Балансовая стоимость не отражает интеллектуальный, трудовой потенциал, то есть то, что важно для высокотехнологичных компаний. У них, следовательно, данный коэффициент завышен. Считается, что он хорош для оценки, например, финансовых, строительных, транспортных компаний.

Повышение уровня P/BV может  служить настораживающим сигналом для инвестора. Для индекса S&P 500 в последние годы значение коэффициента составляет 3,1. Для сравнения: в конце 1990-х годов, когда на фондовом рынке США надувался мыльный пузырь, впоследствии лопнувший, значение достигало 4,5.

Вышеприведенные коэффициенты можно отнести к категории  «классических» показателей. В последние  годы разработаны два новых подхода, основанные соответственно на концепции добавленной экономической стоимости (economic value added, EVA) и на будущих денежных потоках (например, cash-flow return on investment, CFROI).

Как уже было отмечено, показатели, основанные на рыночной оценке акций, далеко не всегда отражают реальное финансовое положение компаний и позволяют принимать экономически обоснованные управленческие решения. Особенно ненадежными они оказываются именно тогда, когда это больше всего нужно – в периоды нестабильности.

 

 

Глава 2. Анализ положения фирмы  на рынке ценных бумаг (на примере АО ТНК “Автомаш-Экол”)

2.1 Организационно-экономическая  характеристика  предприятия

Общество с ограниченной ответственностью совместное  кыргыко-турецкое предприятия «Автомаш – Экел»  находится по адресу: 720031 г. Бишкек, ул. Матросова 1-а. Два соучредителя – с турецкой стороны фирма «Ekol Akumulator Sanaiive ticaret limited sirketi» и с Кыргызской стороны АО «Кыргызавтомаш» зарегистрировали предприятия в Минсюсте К.Р. 11 июля 1997 году (Свидетельство  о государственной регистрации юридического лица серия ГР №17 51-3300-000 (ИУ) от 11.07.97 г. код ОКПО 21765712). Согласно Учредительского Договора кыргызская сторона  представила вновь созданному предприятию промышленные площади, здания и содержания, подъездные пути, инженерные коммуникации. Турецкая сторона поставила на предприятие б/у механизмы и технологическую оснастку для производства свинцово -кислотных автотракторных стандартных аккумуляторов (АКБ).  Запуская предприятие и начав выпускать первые партии продукции специалисты предприятия столкнулось с проблемой, что требования к АКБ турецких потребителей во многом отличаются от требования нашего рынка. К тому же, поставленное оборудования не обеспечивало полный цикл производства АКБ, так, например, цикл производства был обеспечен участком изготовления корпусов аккумуляторов.

Численность работающих в подразделении  на которое распространяется система  качеств – 68 человек.

Служащие, которые не охвачены системой менеджмент качества являются сотрудниками вспомогательных подразделений (столовая, отдел вневедомственной охраны).

Запланированный объем выпускаемой  продукции – 25 000 штук в год¹.

Год и месяц сертификации системы  качества – октябрь 2002г. О чес  свидетельствует сертификат соответствия на систему качества №KG 417/01. ОСПР. 001.0003 от 24.10.2002г., выданный Государственной инспекции по стандартизации и метрологии при Правительстве Кыргызской Республики.  [Приложение 2]. Наименование выпускаемой продукции – батарей аккумуляторные, свинцовые, стартерные, напряжением 12В, типа 6СТ.

Стандарт на соответствие которым проводится аудит системы качества: КМС ИСО 9001:2001.

Стандарты в соответствии с которыми выпускаются продукция: ГОСТ 12.2.007.12; ГОСТ 959-91; ГОСТ 667-73; ГОСТ 6709-72; ГОСТ 9570-84; ГОСТ 10354-82; ГОСТ Р 51121-97; ТУ 34-001-21765712-2000.

Производственная структура  СП «Автомаш – Эко» представлена на схеме 2.

 

Схема 2.

 

Как видно на схеме, предприятие имеет Сответ по качеству, подчиняющийся Заместителю директора по производству и работающей со всеми подразделениями и службами.

 

2.2. Анализ финансово-хозяйственной  деятельности

Бухгалтерский баланс АО ТНК «Автомаш-Экол» (форма №1) по состоянию на

31 декабря 2011 г.

                                                                                 (тыс. сом)

АКТИВ	Сумма
1. Внеоборотные активы
Основные средства	66250,5
Долгосрочные финансовые вложения в т.ч.	15298,5
инвестиции в зависимые общества	7534,8
прочие внеоборотные активы	7763,7
Незавершенное строительство	2401,9
Итого по разделу 1	83950,9
2. Оборотные активы
Запасы в т.ч.	183045,7
Дебиторская задолженность	11278,5
покупатели  и заказчики	5024,3
прочие дебиторы	6254,2
Краткосрочные финансовые вложения, в т.ч.	35149,5
Денежные средства в  т.ч.	123411,5
Прочие оборотные активы	0,8
Итого по разделу 2	352886,0
БАЛАНС	436836,9
ПАССИВ
4. Капитал и резервы
Уставный капитал	1449,7
Добавочный капитал	141037,8
Резервный капитал в  т.ч.	4220,1
Специальные фонды	207994,2
Нераспределенная прибыль  прошлых лет	54097,9
Итого по разделу 4	408799,7
5. Краткосрочные пассивы
Кредиторская задолженность, в т.ч.	28031,7
поставщики  и подрядчики	3885,5
авансы полученные	222224,0
расчеты с  бюджетом	-
расчеты по  оплате труда	1338,9
расчеты по  социальному страхованию	104,0
Расчеты с прочими  кредиторами	479,3
Резервы предстоящих  расходов и платежей	5,5
Итого по разделу 5	28037,2
БАЛАНС	436836,9

 

 

 

Отчет о финансовых результатах  АО ТНК «Автомаш-Экол» (форма №2) по состоянию на 31 декабря 2011 г.  (тыс. сом)

 

Наименование показателя	За отчетный период
Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за (-) НДС)	191817,7
Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг	121370,3
Коммерческие расходы	9861,7
Управленческие расходы
Прибыль (убыток) от реализации	60585,7
Проценты к получению	7777,7
Доходы от участия  в других организациях	1,2
Прочие операционные доходы	12285,6
Прочие операционные расходы	13474,5
Прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной  деятельности	67175,7
Прочие внереализационные  доходы	1912,0
Прочие внереализационные  расходы	1437,6
Прибыль (убыток) отчетного  периода	67650,1
Налог на прибыль	13530,0
Отвлеченные средства	22,2
Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода	54097,9

 

Отчет о движении денежных средств АО ТНК «Автомаш-Экол» (форма  №3) по состоянию на 31 декабря 2011 г.

                                                                                                        (тыс. сом)

Наименование показателя	Сумма
1. Остаток денежных  средств на начало года	97963,0
2. Поступило денежных  средств, всего, в том числе:	245672,1
выручка от  реализации товаров, продукции, работ и услуг	165733,6
выручка от  реализации основных средств  и иного имущества	597,5
авансы полученные  от покупателей	37037,7
кредиты, займы	283,6
дивиденды,  проценты по финансовым вложениям	7778,9
прочие поступления	34240,4
3. Направлено денежных  средств, всего, в том числе:	220223,6
на оплату  приобретенных товаров, работ  и услуг	85925,9
на оплату  труда	23538,8
отчисления  на социальные нужды	8839,8
на выдачу  подотчетных сумм	17603,3
на выдачу  авансов	8317,1
на оплату  машин, оборудования и транспортных  средств	4850,9
на финансовые  вложения	35708,9
на выплату  дивидендов, процентов	19112,1
на расчеты  с бюджетом	10504,7
на оплату  процентов по полученным кредитным  займам	115,0
прочие выплаты,  перечисления	5707,1
4. Остаток денежных  средств на конец отчетного  периода	123411,5

 

 

Приложение  к бухгалтерскому балансу АО ТНК  «Автомаш-Экол» (форма №4) по состоянию  на 31 декабря 2011 г.

 

1. Дебиторская и кредиторская задолженность 

                                                                                                                                  (тыс. сом)

Наименование показателя	Остаток на начало года	Получено	Погашено	Остаток на конец года
Дебиторская задолженность	14089,8	216503,4	185153,1	45440,1
Кредиторская задолженность	6858,7	229024,7	207851,7	28031,7

 

 

2. Амортизируемое имущество

                                                                                                                                          (тыс. сом)

Наименование показателя	Остаток на начало года	Поступило	Выбыло	Остаток на конец года
Здания	90260,1	2311,4	1524,8	91047,3
Машины и оборудования	135597,4	1985,5	3768,7	133814,2
Сооружения	2413,6	85,0	435,8	2062,8
Транспортные средства	4006,9	1918,9	771,2	5154,6
Производственный и  хозяйственный инвентарь	5038,1	237,0	207,3	5067,8
Многолетние насаждения	174,2	0,0	105,7	68,5
Другие виды ОС	18244,4	1,3	0,0	18245,7
Итого (ОС)	255735,3	6539,1	6813,5	255460,9
Итого (МБП)	4627,0	1369,9	955,4	5041,5
В том числе
На складе	993,2	658,1	545,7	1105,6
В эксплуатации	3633,8	711,8	409,7	3935,9