Коэффициент срочной ликвидности на начало анализируемого периода был равен 0,77, а в конце отчетного года – 0,23. Желательное значение этого коэффициента — 1. В ОАО «Орскнефтеоргсинтез» этот показатель не только неудовлетворителен, но и имеет тенденцию к уменьшению. Смысл оценки по этому коэффициенту состоит в исключении из оборотных активов наименее ликвидных и сопоставлении их с краткосрочными пассивами. Низкое значение коэффициента срочной ликвидности говорит о большом весе запасов в структуре активов. В ОАО «Орскнефтеоргсинтез» запасы выросли в 1,4 раза, что повлекло уменьшение коэффициента срочной ликвидности. На увеличение запасов, скорее всего, повлиял рост объемов производства.

    Коэффициент абсолютной ликвидности на начало отчетного  периода равен 0,43, что говорит о том, что 43 % краткосрочных обязательств может быть погашено. В конце периода коэффициент равен 0,17, то есть уже лишь 17% краткосрочных обязательств возможно немедленно погасить. Значение коэффициента абсолютной ликвидности в ОАО «Орскнефтеоргсинтез» в начале периода выше, а в конце чуть ниже установленного норматива - 0,2. Это связано с уменьшением доли денежных средств в структуре активов предприятия.

    Интервал  самофинансирования (или платежеспособности) ОАО «Орскнефтеоргсинтез» на конец периода составил 20,6 дн. (на начало периода 75,6дн.), что свидетельствует о низком уровне резервов для финансирования своих затрат (без амортизации) в составе себестоимости и прочих издержек за счет имеющихся денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и поступлений от дебиторов. В международной практике считается нормальным, если данный показатель превышает 360 дней.

    Таким образом, платежеспособность и финансовая устойчивость ОАО «Орскнефтеоргсинтез» находятся, в целом, на приемлемом уровне. Предприятие имеет удовлетворительный уровень доходности, хотя отдельные показатели находятся ниже рекомендуемых показателей. Следует отметить, что ОАО «Орскнефтеоргсинтез» достаточно устойчиво к колебаниям рынка и факторам финансово-хозяйственной деятельности. Работа с данным предприятием требует взвешенного подхода. 
 
 
 
 
 

3.  Денежные потоки  как объект управления  в ОАО «Орскнефтеоргсинтез»

      3.1 Анализ денежных  потоков

      Основная  цель анализа денежных потоков –  выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и определение  источников их поступления и направлений  расходования для контроля за текущей  платежеспособностью предприятия. В этих целях могут использоваться как прямой, так и косвенный методы измерения денежных потоков. Основными документами для анализа денежных потоков являются Отчет о движении денежных средств (ф. №4), с помощью которой можно установить:

• степень достаточности финансирования текущей и инвестиционной деятельности предприятия,
• зависимость предприятия от внешних источников поступлений средств,
• по каким видам деятельности поступления и выбытия денежных средств в наибольшей степени выросли (уменьшились) по сравнению с предыдущим периодом,
• дивидендную политику в настоящем периоде и её прогноз на будущее,
• реальное состояние платежеспособности организации за анализируемый период и прогноз на следующий краткосрочный период и др.

      Проведем  анализ потока денежных средств в ОАО «Орскнефтеоргсинтез» рассчитав финансовые показатели на базе величины чистого денежного потока от текущей деятельности.

      Проведем  анализ показателей ликвидности, используя  таблицу 8.

      Таблица 8 – Показатели ликвидности для  ОАО «Орскнефтеоргсинтез» 

      В 2009 году коэффициент платежеспособности был равен 1,05, это означает, что организация смогла обеспечить выплаты денежных средств за счет остатка денежных средств на счетах, в кассе и их притоков, так как этот коэффициент превышает единицу. В динамике данный показатель возрос на 0,02 (с 1,03 до 1,05). Это трактуется положительно.

        Интервал самофинансирования, характеризующий период, в который организация может самостоятельно финансировать себя за счет собственных денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности в динамике возрос на 57,41 дней. (с 125,52 до 182,94 дней).

      Коэффициент Бивера считается достаточно представительным показателем платежеспособности. Он рассчитывается по потоку денежных средств (сумма чистой прибыли и амортизация  в числителе показателя), но не учитывает изменение дебиторской задолженности как фактора, влияющего на приток денежных ресурсов. Исследования Бивера показали, что для благополучных организаций такой показатель находится в пределах 0,4-0,45. Для ОАО «Орскнефтеоргсинтез» за 2 рассматриваемых года данный показатель был меньше положенного значения (0,35 и 0,09 соответственно в 2008 и 2009 годах).

      Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств притоком денежных средств уменьшился на 0,25 (с 0,41 до 0,16), то есть приток денежных средств в 2009 году смог бы покрыть лишь 16% от всех краткосрочных обязательств.

      Возможности покрытия долгосрочной кредиторской задолженности  характеризует потенциал самофинансирования. Данный показатель в 2009 году составил 0,15, что на 0,26 меньше, чем в 2008 году. Это значит, что в 2009 году чистый денежный поток смог бы покрыть лишь 15 % долгосрочной кредиторской задолженности.

      Динамичный  показатель степени задолженности  характеризует степень погашения  задолженности по уплате основной суммы  долга, поскольку стабильность работы организации в перспективе зависит от способности не только уплачивать проценты, но и возвращать основную сумму долга, определяет степень зависимости организации от ее кредиторов, отражает число периодов (например, лет), по истечении которых за счет чистого денежного потока, т.е. за счет собственных сил (причем без привлечения имеющихся денежных средств), будут полностью погашены долги. Под долгами может пониматься вся сумма займов, кредитов и кредиторской задолженности или только краткосрочные пассивы. Чем меньше будет данный показатель, тем организация считается более ликвидной. Для кредитора этот коэффициент определяет риск кредитования. В 2009 году для ОАО «Орскнефтеоргсинтез» данный показатель составил 8,18, это значит, что задолженность организации по кредитам, займам и кредиторская задолженность превышают чистый денежный поток в 8,18 раз. Динамичный показатель степени задолженности в 2008 году был равен 14,97, что на 6,79 больше, чем в 2009. Это расценивается положительно.

      Если  на погашение долга направляют имеющиеся в запасе денежные средства, то рассчитывают показатель степени задолженности-нетто. Как и динамичный показатель степени задолженности, он является своего рода индикатором и используется в анализе денежных потоков в динамике и для сравнения организаций между собой.

      Динамика  инвестиционных показателей особенно важна, так как интенсивность  капитальных вложений различается  год от года. Рассчитаем инвестиционные показатели для анализа инвестиционной деятельности, составив таблицу 9.

      Таблица 9 – Инвестиционные показатели для ОАО «Орскнефтеоргсинтез»

      Способность организации осуществлять инвестиции, не привлекая внешних источников финансирования, отражает показатель степени покрытия инвестиционных вложений. В 2009 году данный показатель по ОАО «Орскнефтеоргсинтез» составил 0,13, это означает, что чистый денежный поток на 13 % способен  покрыть вложения в инвестиционные проекты. В 2008 году показатель степени покрытия инвестиционных вложений был больше на 23% и составил 0,36.

      Когда для оценки возможностей финансирования инвестиционных вложений используется приток денежных средств от сокращения прежних инвестиций, т.е. дезинвестиции (например, от продажи оборудования), то рассчитывается степень покрытия чистых инвестиций (инвестиций нетто). В 2008 и 2009 годах данный показатель равен 0,36 и 1,42 соответственно.

      Чтобы определить величину сокращения инвестиционных вложений как источника финансирования новых инвестиционных проектов, надо противопоставить оттокам денежных средств в связи с новыми инвестициями притоки денежных средств от сокращения прежних инвестиционных вложений, т.е. найти степень финансирования инвестиций нетто. В 2008 году величина сокращения инвестиционных вложений как источника финансирования новых инвестиционных проектов составила 44,25, в то время как в 2009 году – 1,10.

      Традиционный  анализ рентабельности целесообразно  дополнить расчетом «денежных» показателей  рентабельности всего капитала и  собственного капитала. Для этого  в числителе величина дохода в  виде полученной прибыли корректируется на неденежные статьи. В знаменателе таких показателей нами использовались среднеарифметические величины отдельных видов активов и пассивов; в числителе – размер чистого денежного потока.

      Для анализа показателей рентабельности капитала составим таблицу 10.

      Таблица 10 – Показатели рентабельности капитала для ОАО «Орскнефтеоргсинтез»

      Особый  интерес для финансового менеджера  представляет показатель рентабельности собственного капитала, характеризующий, сколько процентов собственного капитала сформировала организация  за анализируемый период за счет чистого притока денежных средств. Для ОАО «Орскнефтеоргсинтез» данные показатели составили 0,73% и 3,88% соответственно в 2008 и 2009 годах. Это значит, что 0,73% и 3,88% собственного капитала сформировала организация чистого притока денежных средств в 2008, 2009 годах соответственно.

      Доля  выручки, находящейся в распоряжении организации для самофинансирования и выплаты долгов в 2009 году составила 9,20 %, что на 8,35% больше, чем в 2008 году. Это расценивается положительно.

      Кроме того, для оценки достаточности денежных средств и для оценки объема и качества денежного потока рассчитывают следующие показатели, которые приведены в таблице 11.

      Таблица 11 – Показатели для оценки достаточности  денежных средств и оценки объема и качества положительного денежного потока в ОАО «Орскнефтеоргсинтез»