Формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка и организация работы по управлению им

Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного  качества портфеля и тех свойств, которые соответствовали бы интересам  его держателя. Поэтому необходима текущая корректировка структуры  портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение  его составных частей.

Совокупность  применяемых к портфелю методов  и технических возможностей представляет способ управления, который может  быть охарактеризован как активный и пассивный.

Первым  и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемким элементом управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ (Приложение №6).

Таким образом, конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными  свойствами, соответствующими данному  типу портфеля.

Пассивное управление предполагает создание диверсифицированных  портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточно эффективном рынке, насыщенном ценными бумагами высокого качества. Продолжительность «жизни»  портфеля предполагает стабильность процессов  на фондовом рынке.

Выбор тактики управления зависит также от способности менеджера (инвестора) выбирать ценные бумаги и прогнозировать состояние

Если  он плохо ориентируется в ценных бумагах или не учитывает время, то ему следует создать диверсифицированный  портфель и держать риск на желаемом уровне. Если инвестор уверен, что он в состоянии верно спрогнозировать состояние рынка, ему можно менять состав портфеля в зависимости от рыночных перемен и выбранного им вида управления. Например, пассивный метод управления возможен по портфелю облигаций.

Как активная, так и пассивная модели управления могут быть реализованы банком через  доверительное управление.

3. Выбор оптимальных стратегий инвестора на основании анализа доходности ценных бумаг.

Здесь будет  более подробно рассмотрено принятие инвестором решений по управлению портфелем  на основании анализа вышеуказанного показателя. Эффективная доходность рассчитывается по формуле:

где Р- реальная цена ценной бумаги;

а - время до погашения, дней.

Реальная  цена определяется с учетом потерь при покупке облигации.

На практике в целях рационального формирования переменного портфеля требуется  решить задачу прогнозирования, чтобы  выбрать тот выпуск, который даст максимальную доходность за ближайший  период реструктуризации, и перераспределить ресурсы в этот выпуск, учитывая наличие потерь при переводе средств из одного выпуска в другой. Постановка и решение данной задачи должны осуществляться постоянно по мере обновления данных. Для решения этой задачи необходимы как минимум два элемента. Во-первых, это критерий, на основании которого принимается решение о переводе средств из одного актива в другой. Во-вторых, алгоритм вычисления относительных объемов перевода ресурсов из выпуска в выпуск.

Будет вполне логичным в качестве такого критерия воспользоваться показателем  ЭД. В этом случае структура портфеля должна меняться в пользу выпуска, обладающего  более высокой ЭД:

где R_min - пороговое значение ЭДП в долях единицы, при котором целесообразно проводить операцию перевода.

Величина  R_min выбирается самим инвестором.

Если  ввести в модель временную составляющую, то становится очевидным, что наиболее рациональным является перевод средств  в такой момент Т*, при котором относительная разность ЭД достигает локального максимума. Следовательно, для определения оптимальных объемов обмена ресурсами между выпусками в текущий момент необходимо сравнивать относительную разность ЭД выпусков с максимально допустимой разностью ЭД по оценке инвестора.

Для того, чтобы более точно ориентироваться  в обстановке на рынке ценных бумаг  и представлять себе тенденции изменения  их курсовой стоимости, можно в качестве инструмента прогнозирования использовать различные статистические пакеты, такие как STATGRAF, DAEZ и другие. Прогноз, пусть даже и приблизительный, зачастую позволяет принимать более эффективные решения.

4. Анализ динамики и структуры управления портфеля ценных бумаг ОАО «Транс Кредит Банка» на территории Российской Федерации за 2010-2011гг.

Управление  портфелем ценных бумаг — это  некоторым образом перераспределение  инвестиций между набором финансовых активов, причем по окончании срока  жизни составляющие портфель финансовые активы должны быть конвертированы в  денежные средства. Оптимальным является такое управление, при котором  перераспределение активов максимизирует  возможную доходность при сохранении или увеличении уровня ожидаемой  доходности. Проще говоря, выводить денежные средства из операций с государственными краткосрочными облигациями (ГКО) для  работы с акциями приватизированных  предприятий (АПП) целесообразно только при том условии, что при появляющейся возможности получить более высокую  доходность инвестор получит в худшем случае доходность не ниже доходности по ГКО.

Принципиально задача управления отличается от задачи формирования портфеля только наличием ненулевых начальных величин  инвестиций в каждый финансовый актив  из допустимого набора.

Для формирования портфеля АКБ  Транс Кредит Банком выделены денежные средства в размере 2500000 млн. руб. и банковский вексель  на сумму 606860,96 млн. под 105% годовых до 2 января 2010 г. Работы по портфелю начаты 1 ноября 2010 г., а день окончания работ — 3 мая 2011 г. Таким образом, срок жизни портфеля составляет 183 календарных дня.

Управление  портфелем представляет собой принятие решений по управлению двухуровневой  иерархической структурой. Первый уровень  управления — распределение и  перераспределение инвестиций между  финансовыми инструментами, а второй — управление активами внутри конкретного  финансового инструмента. Например, инвестиции в акции приватизированных  предприятий рассматриваются как  сумма для формирования и управления портфелем из акций различных  эмитентов, естественно, используя  изложенный выше метод.

Для операций на рынке ГКО выделено 2500000 млн. руб. Период инвестирования составил 178 календарных  дней. За отчетный период провели 18 операций купли-продажи облигаций.

Текущая стоимость показывает величину денежных средств, которую можно получить на текущую дату при продаже всех ценных бумаг.

В итоге  доход портфеля от операций с ГКО  составил 6065370,4 млн. руб., а доходность — 242,61% годовых без учета налоговых  льгот.

Банковский  вексель был приобретен 1 ноября 2010 г. на сумму 868600 млн. руб. по ставке 105% годовых со ставкой налога 15% и датой погашения 2 января 2010 г. Срок инвестирования — 62 календарных дня. На дату погашения доход по векселю составил 154500 млн. руб., чистый доход — 131300 млн. руб., доходность портфеля — 89% годовых чистой прибыли.

При погашении  векселя было решено перевести все  денежные средства с этого финансового  инструмента на операции с казначейскими  обязательствами (КО).

Сумма инвестирования составила 1000000 млн. руб. Сделки с казначейскими  обязательствами начались 2 января 2010 г. и закончились 28 апреля. Срок инвестирования — около 3 месяцев.

В результате 56 операций купли-продажи КО был  получен доход в размере 1841200 млн. руб., что соответствует доходности 202% годовых чистой прибыли.

При формировании портфеля акций приватизированных  предприятий было решено выделить на спекулятивные операции с корпоративными акциями 1000000 млн. руб.

В 2010 году инвестиционная политика Банка была направлена на формирование инвестиционного портфеля, максимально устойчивого к изменениям экономической и политической ситуации в стране, а также обеспечивающего рост доходов Банка при соблюдении принципов диверсификации риска и ликвидности баланса.

За отчетный период объем инвестиций Банка (без  учета векселей) увеличился на 37% и  на конец года составил 1809,3 млрд. руб. Их удельный вес в активах вырос за 2009 год с 21% до 24%. По состоянию на 01.01.10 инвестиции в различные инструменты финансового рынка, номинированные в рублях, составили 87% всех инвестиций Банка, увеличившись по сравнению с началом года в 1,6 раза.

Представление о динамике инвестиций Банка в рублях в 2010 году и изменениях в их структуре даёт следующая таблица (Приложение №7).

Подавляющая часть инвестиций Банка в рублях (более 83%) была сосредоточена на рынке  государственных краткосрочных  облигаций и облигаций федерального займа (ГКО—ОФЗ). С момента выпуска  этих государственных ценных бумаг  Транс Кредит Банк является одним  из крупнейших его операторов. Высокая  активность Банка на рынке ГКО—ОФЗ в 2011 году была обусловлена высокой доходностью, надежностью и ликвидностью этих инструментов финансового рынка.

     В 2011 году Транс Кредит Банк по объему вложений в государственные долговые обязательства входил в первую десятку крупнейших операторов данного рынка, что обусловило получение им статуса первичного дилера (Приложение №8).

На конец 2009 года структура срочной задолженности  ГКО, ОГСЗ, МКО имела следующий  вид (в млрд. руб.):